Den praktiske guide til virksomhedsvurdering for 2026 (med eksempler)

Det rigtige mindset

En virksomhedsvurdering er ikke en videnskab, men fortællingen om en historie

At beregne værdien af en virksomhed er ikke en videnskab og ikke objektiv. Man bruger tilsyneladende neutrale tal, »hårde fakta« og foretager beregninger på baggrund af akademiske modeller. Disse er dog baseret på antagelser om en usikker fremtid. De enkelte vurderingsmetoder giver dig de nødvendige værktøjer til at omsætte dine antagelser og meninger til tal på en konsistent måde. Bag dette ligger der dog altid en subjektiv historie, der er påvirket af forfatteren af vurderingen.

Vurderingen vil afspejle, hvad man allerede tror om virksomheden

De fleste mennesker, der beskæftiger sig med vurderingen af en virksomhed, har allerede en idé om, hvad de mener, at en virksomhed er værd. Denne forudfattede mening vil finde vej ind i vurderingen. Det være sig gennem valget af vurderingsmetode, antagelserne for den fremtidige vækst eller udvælgelsen af de virksomheder, der sammenlignes med. Vurderingen vil afspejle, hvad skaberen allerede tror om virksomheden. Vær derfor opmærksom på din egen forudindtagethed, og spørg altid, når du betragter en virksomhedsvurdering: Hvem har udarbejdet eller betalt for denne vurdering, og hvilke forudindtagetheder og motiver er indeholdt deri?

Mere kompliceret betyder ikke bedre

Pas på skinpræcision ved beregning af virksomhedsværdien! Jo mere kompliceret en vurderingsmodel er, desto flere måder vil forfatteren bevidst eller ubevidst finde til at afspejle sin forudindtagethed i vurderingen. Den, der ikke kan forklare sin virksomhedsvurdering på en enkel måde til en anden, har ikke selv forstået den.

Tænk i båndbredder og scenarier

Brug om muligt mindst to metoder til virksomhedsvurdering, og betragt virksomhedens værdi fra flere synsvinkler. Prøv at forstå, hvorfor forskellige vurderingsmetoder fører til forskellige resultater. Undersøg, hvordan ændring af antagelser og prognoser ændrer vurderingsresultaterne. Derved får du en fornemmelse af den mulige båndbredde af virksomhedens værdi, og hvad den afhænger af.

Hvilken vurderingsmetode er den rigtige?

Sådan vælger du den rigtige vurderingsmetode

Ikke alle vurderingsmetoder er egnede til alle virksomheder. Nedenstående illustration viser et beslutningstræ, som hjælper dig med at vælge den rigtige vurderingsmetode. Brug om muligt flere vurderingsmetoder for at få en båndbredde af mulige virksomhedsværdier.

Multiplikator metoden og den forenklede indtjeningsværdi er egnet til stabile og rentable virksomheder. Deres fordel er, at de (f.eks. i forhold til Discounted Cash Flow metoden) er enklere og mere forståelige, klarer sig med færre antagelser og ikke kræver en detaljeret indtjeningsprognose for kommende år. De er baseret på virksomhedens aktuelle situation. De kan således dog ikke tage hensyn til udviklinger i fremtiden.

Discounted Cashflow metoden (DCF) er meget fleksibel og kan grundlæggende anvendes i enhver situation. Metoden er dog baseret på mange antagelser, og der skal udarbejdes prognoser for flere år. Små ændringer kan betyde store udsving i vurderingsresultatet. Vurderingsmodellen kan også foregive en skinpræcision. Ved stabile virksomheder kan metoden eventuelt anvendes som supplement til enklere metoder.

Den substansværdi betragter kun de aktuelle aktiver i en virksomhed. Ved en rentabel virksomhed er substansværdien betydeligt lavere end vurderingsresultatet fra andre metoder. Hvis dette ikke var tilfældet, ville det betyde, at salget af de enkelte aktiver i virksomheden (og dermed opløsningen af virksomheden) ville give mening. Fordelen ved substansværdimetoden er, at den er forholdsvis simpel og »objektiv«. Substansværdien kan betragtes som en nedre grænse for virksomhedens værdi. I visse lande er vurderingen fra skattemyndighederne i det mindste delvist baseret på denne vurderingsmetode.

Venture Capital metoden er i praksis udbredt til vurdering af startups. Den er en tilpasning af Discounted Cash Flow metoden.

Multiplikator metode

Til vurderingen anvendes aktuelt opnåede priser fra sammenlignelige virksomheder. Man betragter salgsprisen som et multiplum (»Multiple«, »Multiplikator«) af en basisnøgle, for eksempel EBIT, EBITDA eller omsætningen.

Købspriser for små og mellemstore virksomheder offentliggøres kun sjældent. En sammenligning med børsnoterede virksomheder er ubrugelig, da der som regel betales væsentligt lavere multipler for mindre virksomheder. NIMBO offentliggør hver måned de aktuelt observerede EBIT-, EBITDA-, EBITC- og omsætningsmultipler for forskellige lande, virksomhedsstørrelser og brancher. Læs også den detaljerede forklaring af de enkelte multipler.

Forenklet indtjeningsværdi

Formlen for denne vurderingsmetode er: Virksomhedsværdi = Indtjening divideret med kapitaliseringsrentesats. Kapitaliseringsrentesatsen viser, at disse indtægter først ligger i fremtiden og er risikobetonede. Højden af denne antagne rentesats er subjektiv. For mindre virksomheder ligger den i området 10-20%. Små ændringer i rentesatsen har en stor indvirkning på den beregnede virksomhedsværdi. Denne indtjeningsværdimetode betegnes som »enkel«, fordi man kun antager en korrigeret bæredygtig fortjeneste. Man ser bort fra en detaljeret fremtidig indtjeningsudvikling. Naturligvis fører kun rentable virksomheder til positive vurderinger. Det er meningsløst at vurdere ikke-profitable virksomheder ved hjælp af denne metode.

Discounted Cashflow (DCF)

Denne vurderingsmetode er tæt forbundet med den ovenfor beskrevne enkle indtjeningsværdimetode. Rentesatsen anvendes her enkeltvis på de fremtidige pengestrømme (»Free Cash Flows«) for de næste 5 år. For tiden derefter adderes den såkaldte restværdi. Denne ligner meget den ovenfor beskrevne enkle indtjeningsværdi. Summen af disse neddiskonterede pengestrømme og virksomhedens restværdi giver virksomhedens værdi. Denne vurderingsmetode er meget fleksibel og ud fra et teoretisk synspunkt »Best Practice«. Den er dog endnu mere subjektiv og følsom end indtjeningsværdimetoden. Stol aldrig på en DCF-vurdering, som du ikke selv har forskønnet. Her finder du yderligere information om Discounted Cashflow metoden.

Venture-Capital-metoden (VC-metoden)

Venture-Capital-metoden er en praktisk vurderingsmetode, der især anvendes ved startups og unge, endnu ikke profitable virksomheder. Den stammer fra verdenen af venturekapitalgivere. I bund og grund stiller en investor sig ved denne metode spørgsmålet: Hvad kan virksomheden være værd ved exit (f.eks. salg eller børsnotering om 5-7 år)? Og: Hvor meget må jeg maksimalt investere i dag for at opnå mit ønskede afkast indtil da?

Investoren fastlægger en plausibel virksomhedsværdi på exit-tidspunktet – oftest baseret på en omsætnings- eller indtjeningsprognose og en multiplikator (f.eks. 10× EBIT eller 3× omsætning). Venture-Capital-givere regner med høje risici og stræber efter tilsvarende høje afkast, ofte mellem 25 % og 60 % p.a., afhængigt af branche og fase. Den forventede exit-værdi neddiskonteres derefter med målafkastet over den planlagte ejertid (f.eks. 5 år). Heraf fremgår den nuværende værdi set fra investorens synspunkt, altså det maksimale investeringsbeløb. Kapitalgiveren fastlægger derudfra sin ønskede andel af virksomheden – denne forhandles eller anvendes som basis for vurderingen.

Netto aktiv værdi

Man får substansværdien ved først at addere værdierne for anlægs- og omsætningsaktiver til markedspriser. Dertil hører balanceposter af materiel og immateriel natur. Skatter, gæld og forpligtelser trækkes fra. Stille reserver opløses. Der vurderes altså nøgternt det, der objektivt er til stede. En køber er dog oftest ikke kun interesseret i virksomhedens substans. Han vil gerne vide, hvilken fortjeneste man kan generere i fremtiden med denne substans. Derfor anvendes denne vurderingsmetode kun i kombination med andre metoder. Er salgsprisen lavere end substansværdien, ville det give mening for virksomhedsejeren simpelthen at likvidere virksomheden. Derfor tjener substansværdien som en nedre grænse for virksomhedens værdi. Substansværdimetoden anvendes også, når andre metoder fører til negative vurderinger.

Topfaktorerne for virksomhedens værdi

Udbud & efterspørgsel

Der er ingen objektiv virksomhedsværdi, hvis man ønsker at sælge en virksomhed. Fastlæg virksomhedens værdi ved et salg af udbud og efterspørgsel.

Finansielle nøgletal

Virksomheder vurderes på baggrund af deres fremtidige forventede afkast. En analyse af de tidligere og nuværende afkast giver oplysninger om en mulig fremtidig udvikling. Afkastene kontrolleres for bæredygtighed. Ekstraordinære gevinster og tab fratrækkes. I hvilken retning viser tendensen for omsætninger og afkast? Kan dårlige år forklares?

Tillid til sælgeren og dennes dokumenter

Jo større risiciene er, desto mindre er virksomhedens værdi. Der må ikke opstå tvivl om rigtigheden og fuldstændigheden af oplysninger. Dette forøger usikkerheden unødigt på købersiden. Det er vigtigt at forberede alle dokumenter i overensstemmelse hermed. Disse skal vise et transparent og fejlfrit billede af virksomheden. Ubehagelige overraskelser skal ubetinget undgås.

Virksomhedens afhængighed af indehaveren

For en investor er en høj afhængighed af indehaveren en risiko. Hvordan fortsætter virksomheden, hvis den nuværende indehaver ikke er der mere? Hvis man ikke længere kan trække på hans erfaring, hans viden og hans relationer til kunder og leverandører?

Virksomhedens markedsposition

Hvor udskiftelig er virksomheden for sine kunder? Besættes en interessant niche? Er der bæredygtige konkurrencefordele? Et klart fokus, et fremragende ry og langvarige kunderelationer er svære at kopiere.

Risici

En afbalanceret kundebase, udskiftelige forretningspartnere og ringe afhængighed af enkelte medarbejdere reducerer risikoen.

Vækstudsigter

Er forretningsmodellen rettet mod vækst? Hvad er chancerne for en potentiel køber? Er der attraktive stordriftsfordele?

Personale

Hvor høj er medarbejderomsætningen? Hvor høj er sygefraværet? Hvordan er aldersstrukturen? Hvor eftertragtede er medarbejderne på arbejdsmarkedet?

Undgå disse 5 hyppige fejl

Partiskhed

Virksomhedsejere har forståeligt nok svært ved at betragte deres egen virksomhed objektivt. Prisforventningerne er ofte for høje. Spørg dig derfor selv: Ville du selv købe virksomheden til denne pris? Kunne du ikke opbygge en ny virksomhed med dette beløb? Hvor lang tid ville det tage, før en køber har refinansieret salgsprisen i form af fortjenester? Tip: Ingen ønsker at være i det røde felt 8 år efter virksomhedskøbet.

Ingen markedsbaseret løn til indehaveren

En fortjeneste er kun virkelig en fortjeneste, hvis alle medarbejdere – og dertil hører direktøren! – er blevet aflønnet markedsmæssigt. Alt andet er en forvrængning af indtjeningen, hvilket fører til en for høj værdiansættelse.

Orientering mod store virksomheder

Er markedslederen i din branche værdiansat til tre gange omsætningen? Amazon var allerede milliarder værd, før de overhovedet tjente penge. EBIT-multiplerne for børsnoterede virksomheder er ofte tocifrede. For virksomheder med en omsætning under 20 mio. er EBIT- eller EBITDA-multipler mellem 3-6 dog reglen. I vores oversigt finder du realistiske værdiansættelsesmultipler for en virksomhed af din størrelse og i din branche. Er din virksomhed den sjældne undtagelse? Så vil du bemærke det gennem regelmæssige, uopfordrede og konkrete købstilbud.

»Fyldt varelager« og »Dyrt maskinpark«

De fleste værdiansættelsesmetoder er baseret på virksomhedens indtjening. Virksomheden ses som et instrument til at generere fremtidige overskud. Alt, hvad der er nødvendigt for at kunne generere disse overskud i fremtiden, er allerede taget i betragtning. Dette omfatter maskinpark, varelager, innovative produkter osv. Hvis disse ting ikke sikrer et højere overskud i fremtiden, er de værdiløse ud fra dette synspunkt. Mange indehavere ønsker dog f.eks. at tilføje varelageret til virksomhedens indtjeningsværdi. Dette er ikke passende med disse metoder. (Tanker om vurdering af varelageret ved virksomhedssalg)

»Virksomheden har et stort potentiale«

Næsten alle virksomheder har »stadig et stort potentiale«. At udnytte dette kræver meget iværksætterånd og ressourcer og bør derfor kun medregnes forsigtigt i værdiansættelsen. Hvis du vil udnytte virksomhedens fulde potentiale, bør du selv implementere det og først sælge virksomheden senere. Ingen tror på en sælger, der siger, at virksomheden står over for et stort overskudsspring. Hvorfor skulle han så ønske at sælge netop på dette tidspunkt?

Forløbet af en virksomhedsvurdering

1) Rengøring af regnskabsdokumenterne: De seneste 3-5 års årsregnskaber normaliseres. Ekstraordinære omkostninger og indtægter, ikke-driftsnødvendige omkostninger, stille reserver og skattemæssige optimeringer fratrækkes. Sammenfiltringer med indehaverens privatliv opløses. Hvis det er nødvendigt, justeres lønninger fra indehaveren eller andre nærtstående personer, der ikke er markedsbaserede. De resulterende finansielle tal skal så præcist som muligt afspejle virksomhedens bæredygtige indtjening, hvilket også er realistisk under nyt ejerskab.

2) Udarbejdelse af planlagte tal for de næste 3-5 år (helst for forskellige scenarier).

3) Værdiansættelse med de forskellige almindelige værdiansættelsesmetoder under hensyntagen til de foregående punkter.

4) Blanding af de enkelte metoder til dannelse af gennemsnit og intervaller, også under hensyntagen til forskellige scenarier og antagelser.

Hvis det skal gå hurtigt

Beregning af virksomhedsværdi tommelfingerregel

Du ønsker kun en indikation af virksomhedsværdien af en lille eller mellemstor virksomhed baseret på en grov virksomhedsvurderingsformel?

• Beregning af virksomhedsværdi tommelfingerregel 1: Beregn gennemsnittet af EBIT (overskud før skat og renter) for de seneste tre år. Multiplicer dette med faktor 4 (lav værdi) til 6 (høj værdi). Træk virksomhedens gæld fra resultaterne. Du får et interval, hvor din virksomhedsværdi omtrent ligger.

• Beregning af virksomhedsværdi tommelfingerregel 2: Overvej, hvor meget en køber kan trække overskud ud af virksomheden i de kommende år. Sæt prisen, så den kan amortisere købsprisen igen inden for 4 til 7 år.

En oversigt over almindelige tommelfingerregler kan findes i vores blogindlæg om emnet.

Beregning af værdien af en virksomhed med online-tjenester

En online virksomhedsvurdering kan give en god første indikation af en mulig salgspris. For en endelig prisbestemmelse bør der dog altid konsulteres en fagmand.

Kendetegn ved en god online virksomhedsvurdering

• Systematisk vejledning gennem et struktureret spørgeskema
• Letforståelig for lægfolk
• Finansielle tal kan justeres
• Beregning af virksomhedsværdi baseret på aktuelle markedsdata
• Tager hensyn til forskellige brancher
• Tager hensyn til forskellige virksomhedsstørrelser (En virksomhed med 5 medarbejdere vurderes anderledes end en med 50 medarbejdere)

Online virksomhedsvurderinger er IKKE egnede til ..

• … til vurdering af startups
• … at beregne værdien af en virksomhed, der vokser meget hurtigt
• … at beregne værdien af en virksomhed, hvis denne har tab eller kun meget lidt overskud (se vores tips til vurdering af ikke-profitable virksomheder)

Pas på marketingtricks!

Mange online regnemaskiner har kun ét mål: At generere leads til virksomhedssalg. De antyder, at man efter spørgeskemaet modtager en automatisk evaluering. Til sidst kommer overraskelsen: Man skal indtaste sine kontaktoplysninger, og en »fagmand« (sælger) vil kontakte dig telefonisk.

Branchespecifikke særegenheder

Basisvurderingen er mere eller mindre identisk for alle virksomheder, men afhængigt af branchen er der særegenheder, der skal tages i betragtning. Tilhører din virksomhed en af følgende brancher? Så se vores blogindlæg, der beskæftiger sig med særegenhederne ved vurdering af virksomheder fra disse brancher.

• Softwarevirksomhed

Relevante værdidrivere i denne branche er: Skifteomkostninger for kunden til en anden udbyder, grænseoverskuddet og kontraktligt tilbagevendende omsætning.

• Produktionsvirksomhed

Relevante værdidrivere i denne branche er: Rettighederne til produkternes intellektuelle ejendom, produktion i store styktal, et standardiseret produktsortiment, en høj andel af selvleveret værdiskabelse og maskinparkens alder.

• Onlinebutik

Relevante værdidrivere i denne branche er: Salgskanaler, andelen af egne mærker, den organiske andel ved nykundevinding og kundeloyalitet og genkøbsrate.

• Grosshandel

Relevante værdidrivere i denne branche er: Leverandørstrukturen, handelsmargenens størrelse, lageromsætningshastigheden, andelen af egne mærker og eksklusive rettigheder til produkterne.

Maksimering af virksomhedsværdien før salg

Før salget kan der gøres en del for at reducere usikkerheder og fremhæve virksomhedens styrker. Dette maksimerer salgsprisen.

Fordeling af viden, dokumentation af processer, definition af stedfortrædere

Dette kan minimere den mulige skade, hvis en vigtig medarbejder falder fra eller forlader virksomheden. Det mindsker en stor bekymring hos en mulig køber.

Sikring af kunde- og leverandørrelationer

En køber vil være bekymret for at miste vigtige kunde- eller leverandørrelationer efter indehaverens afgang.

• Overfør vigtige relationer til medarbejdere, der forventes at blive i virksomheden.
• Hvis det er muligt, skal kunderelationer sikres gennem serviceaftaler og loyalitetsprogrammer.
• Identifikation af alternativer til vigtige leverandører for at afbøde risikoen for udstødninger og prisstigninger.

Optimering af debitorstyringen

Reducer den bundne kapital i omsætningsaktiverne. Dette øger direkte virksomhedsværdien. Kortere betalingsfrister for kunder og en konsekvent rykkerprocedure bør undersøges.

Forberedelse af årsregnskaber

De seneste 5 års årsregnskaber skal være udarbejdet på en transparent og letforståelig måde. Omsætningsudsving, overskudsdyk, iøjnefaldende omkostningsspring osv. skal kunne forklares plausibelt på forespørgsel. Det skaber tillid og øger planlægningssikkerheden.

Dokumentation af navnkundige referencer

Indhent referencer fra navnkundige og tilfredse kunder, og tilføj dem til salgsdokumenterne.

Overbevisende formulering af markedsfordelene

Hvad gør produkterne eller tjenesteydelserne unikke på markedet? Hvad er svært at kopiere for konkurrenterne? Fokuser på det vigtige, og kom til sagen. Tilføj de formulerede fordele til salgsdokumenterne.

Udarbejdelse af en plausibel vækstplan

Identificer realistiske og konkrete potentialer for yderligere vækst og effektivitetsforbedring, og påvis konkret, hvordan disse kan realiseres. Forbered dig desuden på spørgsmålet om, hvorfor du ikke allerede selv har implementeret dem.

Anticipere og forberede yderligere informationsbehov hos køberen

Jo større usikkerheder og tvivl hos køberen, desto lavere købspris. Skab tillid med veldokumenterede, klare og fuldstændige svar på forventede spørgsmål.

Afklaring af uregulerede medarbejderkrav

Afklar og dokumenter alle krav på bonusser, ferie, forventede lønstigninger osv. Negative overraskelser for sælgeren skal undgås.

Sikring af driftslokaler

Øg planlægningssikkerheden ved at sikre lejemål for dine lokaler på lang sigt, om nødvendigt med nye forhandlinger med udlejeren.

Afklaring af interne konflikter

Strider bør afklares, og dårlig stemning i teamet bør forbedres. Salgsforløbet og overgangsfasen er krævende, og indehaveren er afhængig af medarbejdernes støtte.

Forberedelse af driftslokaler

Øjet vurderer med:

• Rengøring af lokalerne
• Gennemførelse af forfaldne renoveringer
• Sikring af overholdelse af lovkrav
• Salg eller bortskaffelse af overflødige maskiner og inventar
• Rengøring af varelageret

Opdater din virksomheds hjemmeside

Undgå en forældet eller uprofessionel internettilstedeværelse.

Vurdering afhængigt af vækstfase

Vurdering af startups

At vurdere startups er endnu mere subjektivt end at vurdere etablerede virksomheder. Man vurderer udelukkende et løfte for fremtiden. Vi har sammensat en liste med kriterier for vurdering.

Vigtige begreber: Pre-Money vs Post-Money vurdering

Når en startup afslutter en finansieringsrunde, flyder der penge ind på startupens bankkonto. Virksomhedens værdi stiger således med dette pengebeløb. Det er derfor vigtigt, at det ved en vurdering er klart, om man taler om en »Pre-Money« vurdering (værdi før finansieringsrunden) eller »Post-Money« vurdering (værdi efter finansieringsrunden).

Forventet afkast fra investorer for startups

Startups er risikable investeringer. Derfor forventer investorer et højt afkast. Jo tidligere finansieringsfasen er, desto større er risikoen og dermed det forventede afkast. Det forventede afkast har man brug for til DCF- og VC-metoden.

Finansieringsfase	Forventet afkast / diskonteringsrente	Forventet Payback om 5 år
1 Seed Stage (grundlæggelse)	70-90%	20x
2 Start-up Stage (før markedsintroduktion)	50-70%	10x
3 First Stage (Vellykket markedsintroduktion)	40-60%	8x
4 Second Stage (Ekspansion)	35-50%	6x
5 Later Stage (positivt cash flow)	30-40%	5x

Kilde: Venture Valuation, Vortrag_IF-Unternehmensbewertung_2012.pdf, Folie 29

Discounted Cashflow metode for startups (DCF)

Den ovenfor beskrevne DCF metode kan anvendes på forretningsplaner for startups. Den anvendte diskonteringsrente afledes derfor af investorernes forventede afkast (se tabel ovenfor).

Venture Capital metode (VC-metode)

Denne metode er enklere end DCF-metoden. Man bruger den simple multiplikator-metode. Denne er egentlig kun egnet til etablerede, profitable virksomheder. Hvis virksomheden endnu ikke tjener penge, er der intet at multiplicere. Derfor forestiller man sig i et første trin, at alt forløber præcis som i forretningsplanen. Multiplikator-metoden anvendes derefter på de projicerede tal i f.eks. 5 år. Det giver så den forventede værdi om 5 år. Om dette scenarie indtræffer præcis sådan, er naturligvis meget usikkert. Den fremtidige værdi tilbagediskonteres derfor med investorernes afkastforventninger (se tabel ovenfor) til nutiden.

Eksempel: En startup (First Stage) forventer exit om 5 år. Det forventede overskud om 5 år er 1 mio. Ifølge multiplikator-metoden ville virksomheden så være 6 mio. værd. Investorerne forventer et årligt afkast på 40%. Virksomhedens værdi skal altså stige med 40% hvert år. Det skal tilbagediskonteres med følgende beregning: 6,0 mio. / (1 + 40%) ^ 5 = 1,1 mio. Virksomheden får således en Post-Money vurdering på 1,1 mio.

Glossar: Vigtige begreber i virksomhedsvurderingen

DCF

Står for »Discounted Cash Flow«. DCF-metoden er en hyppigt anvendt værdiansættelsesmetode.

Derivativ virksomhedsværdi

Den derivative virksomhedsværdi er forskellen mellem den faktiske købspris for en virksomhed og den faktiske substansværdi. Værdien afspejles i regnskabet for en virksomhed, der har købt en anden virksomhed. Det svarer ud fra et regnskabsmæssigt synspunkt til »Goodwill« og »virksomhedsværdi«. Hvis værdien ikke opstår gennem en købspris, men er estimeret, taler man om den »originære virksomhedsværdi«.

Enterprise Value

Den samlede værdi af virksomheden set fra egenkapital- og fremmedkapitalgivernes synspunkt. I modsætning til Equity Value fratrækkes fremmedkapitalen ikke. Værdien tillader en sammenligning mellem virksomheder med forskellige kapitalstrukturer.

Equity Value

Værdien set fra egenkapitalgivernes synspunkt. Equity Value svarer til Enterprise Value minus fremmedkapital plus kontantreserver.

Virksomhedsværdi

I praksis sidestilles denne værdi ofte med den samlede værdi af virksomheden. Ud fra et regnskabsmæssigt synspunkt taler man kun om den »virksomhedsværdi« for den del, der ved et salg overstiger substansværdien (se »Substansværdi«). Enslydende med »Goodwill« og »derivativ virksomhedsværdi«.

Goodwill

Se »Derivativ virksomhedsværdi«.

Immaterielle værdier

Immaterielle aktiver er aktiver, der er opført i en virksomheds balance, men som ikke er fysisk håndgribelige. Dette omfatter f.eks. patenter, varemærker og licenser. Summen danner virksomhedens immaterielle værdi.

Materiel værdi

Fysisk håndgribelige aktiver som f.eks. maskiner og varelagre.

Originær virksomhedsværdi

Den originære virksomhedsværdi er forskellen mellem den selvestimerede totale virksomhedsværdi og substansværdien. Den kan ikke afspejles i regnskabet. I modsætning til den derivative virksomhedsværdi afledes værdien ikke af en faktisk salgspris, men er estimeret. Den må derfor heller ikke balanceres.

Pre Money Valuation

Henviser til værdien af en startup før optagelse af en yderligere finansieringsrunde.

Post Money Valuation

Henviser til værdien af en startup, efter der er tilført nye penge til virksomheden.

Netto aktiv værdi

Se Substansværdimetode.

Ofte stillede spørgsmål