filosofi

Indkomsttilgangen er baseret på filosofien om, at værdien af en virksomhed bestemmes af dens fremtidige indtjening. Det afspejler det fremadrettede syn på investorer og værdsætter en virksomhed baseret på nutidsværdien af dets forventede pengestrømme.

rabat

Afkastet er nedsat. Diskonteringsrenten afspejler ikke kun tidspræferencen for penge, men også den specifikke risiko ved investeringen. Det repræsenterer det forventede afkast, som investorer kræver for at kompensere for risikoen ved fremtidige pengestrømme og bestemme nutidsværdien.

Forskellige tilgange

Der findes forskellige modeller inden for indkomstværdimetoden. Disse modeller adskiller sig med hensyn til de pengestrømme, der tilbagediskonteres. De varierer også med hensyn til den anvendte diskonteringsrente.

Forenklet indkomstmetode

Fremgangsmåde : Denne metode forudsætter konsistente, konstante pengestrømme og er ideel til virksomheder med en stabil indtjeningssituation.

Hvad er diskonteret : En repræsentativ, normaliseret årlig nettoindkomst.

Sådan diskonteres : Med en kapitaliseringsrente, der afspejler virksomhedens risiko og markedets forventninger til afkast.

Eksempel : Årligt overskud på 120.000 tilbagediskonteret med en kapitaliseringsrente på 10 % resulterer i en indkomstværdi på 1.200.000.

Discounted Cash Flow (DCF)

Fremgangsmåde : DCF-tilgangen forudsiger fremtidige pengestrømme, som kan variere, hvilket gør den velegnet til virksomheder, hvis indtjening ændrer sig over tid.

Hvad der diskonteres : Estimerede fremtidige pengestrømme over en specifik prognoseperiode.

Sådan rabatter du ved at bruge den vægtede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC), som afspejler den gennemsnitlige omkostning for anvendt kapital.

Eksempel : Pengestrømme på 50.000, 70.000, 90.000 og 110.000 over fire år med en WACC på 8 % resulterer i en nutidsværdi på cirka 269.000.

Restværdimetode

Fremgangsmåde : Denne model anvendes, når der forudsiges fremtidige pengestrømme op til et bestemt tidspunkt og derefter antage en permanent værdi.

Hvad tilbagediskonteres : Pengestrømmene for en eksplicit prognoseperiode plus en restværdi anvendt efter denne periode.

Sådan diskonteres : Også her bruges WACC ofte til at tilbagediskontere både pengestrømmene og restværdien til dagens værdi.

Eksempel : Pengestrømme på 100.000 årligt i 5 år og en restværdi på 500.000 tilbagediskonteret med en WACC på 8 % giver en samlet værdi på cirka 700.000.

Multi-periodisk udbytterabat

Fremgangsmåde : Denne tilgang er velegnet til virksomheder, hvis udbytte varierer over tid, især for børsnoterede virksomheder.

Hvad diskonteres : Forventede udbyttebetalinger, som kan ændre sig over forskellige perioder.

Sådan diskonteres : Brug af omkostningerne ved egenkapital, normalt beregnet ved hjælp af Capital Asset Pricing Model (CAPM) for at afspejle risikoen ved aktien.

Eksempel : Udbytte på 1,00, 1,20, 1,40 over tre år og et forventet konstant udbytte på 1,50 derefter, med en egenkapitalomkostning på 5 %, giver en værdi pr. aktie på cirka 27,00.

Optjent værdi metoder sammenlignet med andre metoder

Indkomstmetoden fokuserer på fremtidige pengestrømme og er derfor fremtidsorienteret. Det er særligt værdifuldt, når det kommer til at vurdere vækstpotentialet og bæredygtig rentabilitet i en virksomhed.

I modsætning til dette er den indre værdi-metode , som måler værdien af en virksomhed baseret på dens omsætningsaktiver minus passiver. Denne metode er ofte relevant ved værdiansættelse af aktivintensive virksomheder eller i likvidationsscenarier.

Sammenligningsværdimetoden bruger på den anden side markedsdata til at bestemme virksomhedens værdi og foretager sammenligninger med lignende virksomheder, der for nylig er blevet solgt. Denne metode afhænger i høj grad af tilgængeligheden og sammenligneligheden af markedsdata. (Her tilbyder NIMBO en virksomhedsvurderingsberegner , som er baseret på aktuelle markedsdata for de respektive lande).

Real options -metoden ser på en virksomhed ud fra fremtidige strategiske muligheder og er særligt anvendelig i brancher med høj usikkerhed og hurtige forandringer.

Endelig estimerer likvidationsværdimetoden det beløb, som ejerne ville modtage i tilfælde af en virksomhedsopløsning. Denne tilgang bruges ofte, når virksomheder står over for lukning og har stort fokus på nuet.

Hver af disse metoder giver et forskelligt perspektiv på værdien af en virksomhed og kan vælges afhængigt af den specifikke kontekst og formålet med værdiansættelsen.

Indkomstværdimetoden i international sammenhæng

Anvendelsen af indkomsttilgangen og dens modeller er påvirket af lokal værdiansættelsespraksis og regulatoriske rammer. Et kig på praksis i forskellige lande viser, hvor forskellige disse tilgange kan være:

Europa

I Tyskland er den forenklede indkomstmetode en foretrukken metode, der især bruges i værdiansættelsen af mellemstore virksomheder. Denne tilgang understøttes af standarderne fra Instituttet for Offentlige Revisorer. Lignende værdiansættelsesmetoder bruges i Italien , Spanien og Polen , med lokale GAAP- og EU-retningslinjer, der påvirker specifik værdiansættelsespraksis. DCF-metoden er også udbredt i disse lande, især blandt større, internationalt opererende virksomheder.

I Schweiz og Holland , med deres meget internationalt orienterede økonomier, dominerer DCF-tilgangen, som er velkendt for internationale investorer og er på linje med IFRS, ofte. I Sverige og Norge er der også en stærk præference for DCF på grund af gennemsigtigheden på de nordiske markeder og dominansen af IFRS.

Storbritannien følger samme værdiansættelsesstandarder som USA, med en stærk bias over for DCF-tilgangen. Dette lettes af et markedsorienteret perspektiv og tilgængeligheden af detaljerede finansielle oplysninger.

Nordamerika

I USA og Canada er DCF den dominerende metode, understøttet af præference for aktionærværdi og modne kapitalmarkeder. US GAAP og canadiske GAAP giver en fast ramme for pengestrømsprognoser og værdiansættelse.

Afrika og Mellemøsten

I Sydafrika anvendes også indkomsttilgangen, selvom det specifikke valg af model afhænger af virksomhedens størrelse og sektor. På grund af den økonomiske dynamik og volatilitet på nogle afrikanske markeder kan den forenklede indkomsttilgang være passende for at mindske værdiansættelsesrisikoen her.

I De Forenede Arabiske Emirater , hvor ejendomsmarkedet spiller en stor rolle, er den forenklede indkomstmetode særligt udbredt i ejendomsvurderingen, mens DCF i erhvervssektoren foretrækkes at appellere til internationale investorer.

Oceanien

I Australien , med et udviklet kapitalmarked og et stærkt fokus på internationale investorer, er DCF den dominerende metode, understøttet af anvendelsen af IFRS.

Sammenfattende er DCF den dominerende metode på udviklede markeder med stærk international eksponering og let tilgængelig finansiel information. På markeder, der er præget af et stærkere fokus på mellemstore virksomheder og lokale investeringer, anvendes den forenklede indkomstmetode hyppigere. De specifikke modeller, der anvendes i hvert land, afspejler behovene hos lokale og internationale investorer og afhænger af de respektive regulerings- og markedsforhold.

Similar Posts