La valoración de empresas con beneficio multiplicado por 3 es una forma muy simplificada de valoración de empresas y significa: beneficio multiplicado por 3 = valor de la empresa.

En principio, este tipo de valoración se basa en dos componentes principales:

  • Selección del coeficiente de beneficio
  • Elección del multiplicador

Seleccionar indicador de beneficios

La elección del indicador de beneficios adecuado (por ejemplo, beneficio neto, EBITDA o beneficio de explotación) es un factor decisivo. Cada uno de estos ratios tiene sus propias ventajas e inconvenientes. El sector, el modelo de negocio y la estructura financiera son factores que pueden influir en la selección del indicador de beneficios.

Indicador de beneficios según el sector

  • El beneficio neto es un indicador de beneficios habitual en muchos sectores, especialmente en empresas tradicionales y consolidadas. Esto incluye sectores como el comercio minorista, los bienes de consumo, la industria manufacturera y la sanidad. El beneficio neto tiene en cuenta todos los costes, incluidos intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, y ofrece una visión completa de la rentabilidad de la empresa.
  • El ratio EBITDA(Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) se utiliza a menudo en sectores en los que son habituales unos elevados costes de depreciación y amortización y unas elevadas inversiones de capital. Esto incluye sectores como la tecnología, las telecomunicaciones, el capital riesgo y la promoción inmobiliaria. A menudo se prefiere el EBITDA porque proporciona una mejor visión de la rentabilidad operativa de la empresa, independientemente de los costes de financiación y la depreciación y amortización.
  • El beneficio de explotación, también conocido como beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT), se utiliza con frecuencia en muchas industrias. Ofrece una presentación clara de los beneficios antes de tener en cuenta los costes de financiación (intereses). Los beneficios de explotación se estiman en sectores como la fabricación de automóviles, la aviación y la hostelería.

Indicador de beneficios en función del modelo de negocio

  • Estructura de costes: El modelo de negocio determina cómo se incurre en costes en una empresa. Una empresa con una elevada proporción de costes de explotación en comparación con los costes de financiación puede optar por el beneficio de explotación (EBIT) como indicador de beneficios para evaluar la rentabilidad de explotación pura.
  • Intensidad de capital: Las empresas que dependen en gran medida de las inversiones de capital, como los fabricantes, optan por el EBITDA, ya que muestra la rentabilidad antes de depreciación y amortización y, por tanto, refleja mejor el impacto de las inversiones.
  • Empresas incipientes y en fase de crecimiento: Las start-ups y las empresas en fase de crecimiento prefieren el EBITDA, ya que suelen realizar grandes inversiones y el beneficio neto puede estar distorsionado por las elevadas amortizaciones y depreciaciones. El EBITDA proporciona una mejor visión de la rentabilidad operativa y el potencial de crecimiento.
  • Aspectos fiscales y jurídicos: La elección del coeficiente de beneficios también puede verse influida por consideraciones fiscales y normativas legales. Algunos países tienen normativas fiscales específicas que influyen en la elección del coeficiente de beneficios.
  • Preferencias de los inversores: Si la empresa confía en los inversores, la elección del ratio de beneficios puede depender de las preferencias y expectativas de los inversores potenciales. Algunos inversores prefieren los ingresos netos, mientras que otros prefieren el EBITDA para comprender mejor los resultados financieros.
  • A largo plazo frente a Visión a corto plazo: El indicador de beneficios puede variar en función de si la empresa planifica a largo o a corto plazo. Los inversores a largo plazo pueden preferir los ingresos netos, mientras que los inversores a corto plazo pueden utilizar el EBITDA para evaluar la rentabilidad a corto plazo.

Ratio de beneficios dependiente de la estructura financiera de la empresa

La estructura financiera de una empresa se refiere a la forma en que se financia y a cómo es su estructura de capital.

  • Ratio de endeudamiento: La ratio de endeudamiento de una empresa, es decir, la relación entre el capital prestado y los fondos propios, puede influir en la elección de la ratio de beneficios. Las empresas con altos niveles de endeudamiento, en las que los intereses representan una proporción significativa de los costes, deberían favorecer el EBITDA, ya que excluye los intereses y proporciona una mejor idea de la rentabilidad operativa.
  • Depreciación y amortización: las empresas con importantes costes de depreciación y amortización tienen un impacto negativo en el beneficio neto. En estos casos, el EBITDA también puede utilizarse para evaluar la rentabilidad sin estos costes.
  • Financiación mediante fondos propios: Las empresas que se financian predominantemente mediante fondos propios deberían favorecer los beneficios netos, ya que no dependen tanto del pago de intereses ni de las ventajas fiscales de la deuda.

Realizar ajustes

El beneficio debe ajustarse para tener en cuenta acontecimientos extraordinarios o no recurrentes.

Elección del multiplicador

El multiplicador (normalmente «3») se aplica al ratio de beneficios para calcular el valor de la empresa. Los siguientes factores pueden provocar una desviación al alza o a la baja.

Impacto en el sector

  • Existen diferentes normas de valoración en función del sector. Es importante comparar el multiplicador con la media del sector.

Evaluar los factores de riesgo

  • Evaluación de riesgos: Identifique los riesgos específicos a los que está expuesta su empresa. Puede tratarse de riesgos económicos, competitivos, jurídicos u operativos.
  • Determine el nivel de riesgo: Valore el nivel de riesgo para su organización en una escala de bajo a alto. Esto puede ser subjetivo, pero debe basarse en un análisis exhaustivo.
  • Ajuste del multiplicador: Cuanto mayor sea el riesgo, menor debe ser el multiplicador. Esto significa que su empresa tendrá un valor empresarial menor si los riesgos son mayores.

Potencial de crecimiento

  • Previsión de crecimiento: Estime el potencial de crecimiento futuro de su empresa. Puede basarse en tasas de crecimiento históricas, análisis de mercado y planes estratégicos.
  • Visión a largo y corto plazo: Considere el potencial de crecimiento tanto a largo como a corto plazo. El crecimiento a largo plazo puede aumentar significativamente el valor, mientras que las previsiones a corto plazo son relevantes para las decisiones actuales.
  • Ajuste del multiplicador: Cuanto mayor sea el crecimiento previsto, mayor podrá ser el multiplicador. Una empresa con un fuerte potencial de crecimiento tendrá un valor más alto.
  • Ejemplo: Supongamos que tiene una empresa con un beneficio neto de 500.000 euros y un multiplicador de 3. Si su empresa está catalogada como más arriesgada, podría bajar el multiplicador a 2,5. El resultado es un valor de empresa de 1.250.000 euros. Sin embargo, si su empresa tiene un potencial de crecimiento importante y lo tiene en cuenta, podría aumentar el multiplicador a 3,5. El resultado es un valor de empresa de 1.750.000 euros.