Calcolo valore azienda
La guida completa per gli imprenditori
In questa pagina: Qui presentiamo tutto ciò che vale la pena sapere sul calcolo dell’valore aziendale e che è interessante dal punto di vista dell’imprenditore. Il sito è in continua espansione. Com’è l’attuale ambiente di mercato? A cosa servono i calcolatori di avviamento online? Quale metodo di valutazione è quello giusto per la mia azienda? Quali errori devo evitare? Qui troverete tutto questo e molto altro ancora.
Argomenti correlati: Utilizzate la nostra valutazione aziendale online per ottenere una valutazione basata sui dati di mercato attuali e sui singoli fattori di valore. Ogni mese pubblichiamo anche i multipli di valutazione attuali per molti paesi e settori. Sul nostro sito troverete anche una descrizione dettagliata dei più comuni metodi di valutazione aziendale e una guida alla vendita di un’azienda.
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Contenuto della pagina
4 cose da sapere prima di calcolare il valore aziendale
La valutazione di un’azienda non è una scienza, ma il racconto di una storia.
Il calcolo del valore di un’azienda non è una scienza e non è oggettivo. È vero che vengono utilizzate cifre apparentemente neutre, “fatti concreti” e calcoli basati su modelli accademici. Tuttavia, questi si basano su ipotesi di un futuro incerto. I metodi di valutazione individuale vi forniscono gli strumenti necessari per tradurre in numeri le vostre ipotesi e opinioni in modo coerente. Tuttavia, dietro c’è sempre una storia soggettiva, influenzata dall’autore della valutazione.
La valutazione rifletterà ciò che è credono già nell’azienda
La maggior parte delle persone coinvolte nella valutazione di un’azienda ha già un’idea del valore che ritiene di avere. L’opinione preconcetta si insinuerà nella valutazione. Che si tratti della scelta del metodo di valutazione, delle ipotesi di crescita futura o della selezione delle società con cui confrontarsi. La valutazione rifletterà ciò che il creatore già crede dell’azienda. Pertanto, bisogna essere consapevoli dei propri pregiudizi e, quando si esamina la valutazione di una società, chiedersi sempre: chi ha preparato o pagato questa valutazione e quali pregiudizi e motivazioni contiene?
Più complicato non significa migliore
Attenzione alla precisione fasulla nel calcolo del valore aziendale! Più un modello di valutazione è complicato, più l’autore troverà, consciamente o inconsciamente, il modo di riflettere i propri pregiudizi nella valutazione. Se non riuscite a spiegare in modo semplice la vostra valutazione aziendale a qualcun altro, non l’avete capita nemmeno voi.
Pensare in termini di larghezze di banda e scenari
Se possibile, utilizzate almeno due metodi per la valutazione dell’azienda e guardate al valore aziendale da diversi punti di vista. Cercate di capire perché i diversi metodi di valutazione producono risultati diversi. Analizzare come la modifica delle ipotesi e delle previsioni modifichi i risultati della valutazione. Questo vi darà un’idea del possibile range del valore d’impresa e da cosa dipende.
Calcolo valore azienda: 3 approcci
Tutti i comuni metodi di valutazione aziendale si basano su uno dei seguenti approcci. Ciascun approccio considera il valore dell’azienda da un punto di vista diverso.
Approccio orientato al mercato: a quali prezzi sono state vendute aziende simili?
Il valore dell’azienda è pari a quello che gli acquirenti pagherebbero per averla. Si cercano i prezzi di vendita pubblicati di aziende dello stesso settore, con dimensioni simili e nello stesso Paese. Il metodo di valutazione associato è chiamato Metodo del moltiplicatore (o“metodo del valore di mercato”, “metodo del valore comparativo”).
Approccio orientato al profitto: quanto profitto genererà l’azienda in futuro?
Il valore dell’azienda è la somma di tutti i profitti o flussi di cassa futuri. Più il futuro è lontano e più è rischioso, più i singoli profitti vengono “scontati”. Ci sono le Metodo del flusso di cassa scontatoil Metodo degli utili capitalizzati semplificato e ilMetodo del capitale di rischio (per le start-up).
Approccio basato sui costi: qual è il valore di tutte le singole parti?
Il valore dell’azienda è la somma di tutte le singole parti. Vengono valutati tutti i macchinari, i beni mobili, le scorte, i brevetti, le proprietà immobiliari, i titoli, ecc. I debiti vengono detratti. Questo approccio è chiamato Metodo del valore della sostanza chiamato.
Per sapere quale sia il metodo di valutazione più adatto alla vostra azienda, consultate la sezione successiva.
Quale metodo di valutazione aziendale è più adatto alla VOSTRA situazione?
Non tutti i metodi di valutazione sono adatti a tutte le aziende. La figura seguente mostra un albero decisionale che aiuta a scegliere il giusto metodo di valutazione. Se possibile, utilizzare diversi metodi di valutazione per ottenere una gamma di possibili valori aziendali.
Il Metodo del moltiplicatore e il Metodo degli utili capitalizzati semplificato sono adatti a società stabili e redditizie. Il loro vantaggio è che sono più semplici e comprensibili (ad esempio rispetto al metodo dei flussi di cassa scontati), si basano su un minor numero di ipotesi e non richiedono una previsione dettagliata degli utili per gli anni successivi. Si basano sulla situazione attuale dell’azienda. Tuttavia, non possono tenere conto degli sviluppi futuri.
Il Metodo del flusso di cassa scontato (DCF) è molto flessibile e può essere applicato in qualsiasi situazione. Tuttavia, il metodo si basa su molte ipotesi e le previsioni devono essere fatte per diversi anni. Piccole modifiche possono comportare grandi fluttuazioni nel risultato della valutazione. Il modello di valutazione può anche fingere di essere impreciso. Per le aziende stabili, il metodo può al massimo essere utilizzato come complemento a metodi più semplici.
Il Metodo del valore della sostanza considera solo le attività correnti di un’azienda. Per una società redditizia, il valore patrimoniale netto è significativamente più basso rispetto al risultato di valutazione ottenuto con altri metodi. Se così non fosse, avrebbe senso vendere i singoli beni della società (e quindi sciogliere la società). Il vantaggio del metodo del valore patrimoniale netto è che è relativamente semplice e “oggettivo”. Il valore patrimoniale netto può essere considerato il limite inferiore del valore aziendale. In alcuni Paesi, la valutazione da parte dell’autorità fiscale si basa almeno in parte su questo metodo di valutazione.
Il Metodo del capitale di rischio è ampiamente utilizzato nella pratica per valutare le start-up. Si tratta di un adattamento del metodo dei flussi di cassa scontati.
Panoramica dei singoli metodi di valutazione
Leggete anche la nostra panoramica più dettagliata sui metodi di valutazione più comuni.
Metodo del moltiplicatore: cosa paga il mercato per aziende simili?
La valutazione si basa sui prezzi attuali raggiunti da società comparabili. Il prezzo di vendita è considerato come un multiplo di una cifra chiave di base, per esempio EBIT, EBITDA o fatturato.
Il valore determinato dell’azienda corrisponde al valore del capitale più i debiti finanziari (il cosiddetto “enterprise value”). Per il valore del patrimonio netto, si detraggono i debiti. La sfida con questo metodo è la disponibilità dei dati. I prezzi d’acquisto delle piccole e medie imprese sono raramente pubblicati. Un confronto con le società quotate in borsa è inutile, poiché di solito si pagano multipli molto più bassi per le società più piccole. Ogni mese, NIMBO pubblica i multipli di EBIT, EBITDA, EBITC e vendite attualmente osservati per vari Paesi, dimensioni aziendali e settori. Leggete anche la spiegazione dettagliata dei singoli multipli, con un esempio dettagliato.
Metodo semplice del valore dei guadagni capitalizzati: guadagni sostenibili scontati in linea con il rischio
La formula di questo metodo di valutazione è: avviamento = reddito diviso per il tasso di capitalizzazione. Il tasso di capitalizzazione rappresenta che questi guadagni sono solo nel futuro e sono soggetti a rischio. Il livello di questo tasso di interesse presunto è soggettivo. Per le aziende più piccole, è nell’intervallo 10-20%. Piccoli cambiamenti nel tasso d’interesse hanno un grande impatto sull’avviamento calcolato. Questo metodo del valore di guadagno capitalizzato è detto “semplice” perché si presuppone solo un profitto sostenibile rettificato. Ci si astiene da un dettagliato sviluppo futuro dei guadagni. Naturalmente, solo le aziende redditizie portano a valutazioni positive. Valutare le aziende non redditizie con questo metodo è inutile. Qui troverete informazioni più dettagliate sul metodo del valore reddituale semplice , compreso un esempio di calcolo.
Metodo del flusso di cassa scontato (DCF): l’approccio flessibile al reddito
Questo metodo di valutazione è strettamente legato al metodo semplice del valore degli utili capitalizzati descritto sopra. Il tasso di interesse è applicato individualmente ai flussi di cassa futuri (“free cash flow”) per i prossimi 5 anni. Per il tempo successivo si aggiunge il cosiddetto valore residuo. Questo è molto simile al semplice valore del reddito descritto sopra. La somma di questi flussi di cassa scontati e il valore residuo dell’azienda risulta nell’enterprise value. Questo metodo di valutazione è molto flessibile e “best practice” da un punto di vista teorico. Tuttavia, è ancora più soggettivo e sensibile del metodo del valore degli utili capitalizzati. Non fidatevi mai di una valutazione DCF che non avete abbellito voi stessi. Qui potete trovare maggiori informazioni sul metodo del flusso di cassa scontato.
Metodo del valore netto dell’attivo: calcolo dell’valore aziendale come somma di attività
Il valore patrimoniale netto si ottiene sommando prima i valori delle attività fisse e correnti ai prezzi di mercato. Questo include voci di bilancio di natura materiale e immateriale. Le tasse, i debiti e le passività sono dedotti. Le riserve nascoste si dissolvono. Quindi ciò che è oggettivamente disponibile viene valutato in modo sobrio. Tuttavia, un acquirente di solito non è interessato solo alla sostanza dell’azienda. Vorrebbe sapere quale profitto può essere generato con questa sostanza in futuro. Pertanto, questo metodo di valutazione è utilizzato solo in combinazione con altri metodi. Se il prezzo di vendita è inferiore al valore patrimoniale netto, avrebbe senso per l’imprenditore liquidare semplicemente l’azienda. Pertanto, il valore patrimoniale netto funge da limite inferiore per il valore della società. Il metodo del valore patrimoniale netto viene utilizzato anche quando altri metodi portano a valutazioni negative. Una descrizione più dettagliata del metodo del valore patrimoniale netto, con un esempio di calcolo, è disponibile qui.
Mix di metodi e metodi di mediazione
I singoli metodi hanno punti di forza e di debolezza. È quindi consigliabile non fare affidamento su un solo metodo. Un mix di metodi diversi, eseguiti più volte con scenari diversi, dà una sensazione della possibile gamma di valore dell’azienda. Con i metodi del valore medio, un valore medio ponderato è spesso preso dal valore semplificato degli utili capitalizzati e dal valore patrimoniale netto. Questi includono, per esempio, il metodo di Berlino, il metodo di Vienna, il metodo dell’eccesso di profitto e il metodo svizzero o del professionista. La cosiddetta procedura di Stoccarda è stata abolita nel 2009.
Standard di valutazione
Per le controversie in materia di eredità e di diritto di famiglia sono stati stabiliti degli standard da parte dei tribunali.
Procedura IDW S1
In Germania, la procedura IDW S1 è stata sviluppata dall’Istituto dei revisori pubblici in Germania (IDW). Definisce i concetti di base su come applicare i singoli metodi di valutazione. Per lo più, i principi definiti sono applicati al metodo del valore degli utili capitalizzati. Ma possono anche essere trasferiti ad altri metodi. Il metodo IDW S1 differisce dal metodo semplificato degli utili capitalizzati in molti aspetti ed è più complicato da applicare. Per esempio, è richiesto un calcolo del piano per i prossimi 3 anni e il fattore di sconto deve essere calcolato individualmente da diversi fattori.
Il metodo AWH per la valutazione delle imprese artigianali
Questa procedura è stata sviluppata dal gruppo di lavoro dei consulenti di valutazione dell’artigianato specializzato. Si basa sul metodo del valore reddituale capitalizzato. I principi di base sono fortemente basati sulla procedura IDW S1. Questi sono adattati se sono difficili da attuare per le piccole e medie imprese artigianali.
Ambiente di mercato attuale Marzo 2023
Dopo aver toccato il fondo alla fine del 2020, l’attuale contesto di mercato per la vendita di un’azienda a Corona ha registrato una notevole ripresa. A seconda delle dimensioni dell’azienda, del Paese e del settore, i prezzi raggiunti sono stati nuovamente vicini o addirittura superiori al livello pre-crisi. Dopo la guerra in Ucraina e l’aumento del tasso di inflazione, tuttavia, i prezzi sono tornati a scendere un po’. I nostri dati di mercato sui multipli del fatturato, dell’EBIT e dell’EBITDA per i singoli Paesi e settori sono disponibili alla pagina dei multipli.
I fattori principali per il valore dell’ azienda
Domanda e offerta
Non esiste un avviamento oggettivo quando si vuole vendere un’azienda. Il valore aziendale è determinato dalla domanda e dall’offerta in caso di vendita.
Cifre finanziarie chiave
Le aziende sono valutate in base al loro rendimento futuro atteso. Un’analisi dei rendimenti passati e presenti fornisce informazioni su un possibile sviluppo futuro. I ritorni sono controllati per la sostenibilità. Gli utili e le perdite straordinari sono eliminati. In quale direzione punta la tendenza delle vendite e dei resi? I cattivi anni possono essere spiegati?
Fiducia nel venditore e nella sua documentazione
Più grandi sono i rischi, più basso è il valore dell’azienda. Non ci saranno dubbi sull’accuratezza e la completezza di qualsiasi informazione. Questo aumenta inutilmente l’incertezza. È importante preparare tutti i documenti di conseguenza. Questi dovrebbero mostrare un’immagine trasparente e senza errori dell’azienda. Le brutte sorprese devono essere evitate a tutti i costi.
Dipendenza dell’azienda dal proprietario
Per un investitore, una forte dipendenza dal proprietario è un rischio. Come funziona l’azienda se un giorno l’attuale proprietario non c’è più? Quando tutta la sua esperienza, conoscenza e relazioni con i clienti, i fornitori non ci sono più?
Posizione di mercato dell’azienda
Quanto è sostituibile l’azienda per i suoi clienti? Si sta riempiendo una nicchia interessante? Ci sono vantaggi competitivi sostenibili? Un obiettivo chiaro, un’eccellente reputazione e relazioni di lunga data con i clienti sono difficili da copiare.
Rischi
Una base di clienti equilibrata, partner commerciali sostituibili e una bassa dipendenza dai singoli dipendenti riducono il rischio.
Prospettive di crescita
Il modello di business è orientato alla crescita? Quali sono le opportunità per un potenziale acquirente? Ci sono interessanti economie di scala?
Personale
Quanto è alto il turnover del personale? Qual è il tasso di malattia? Qual è la struttura dell’età? Quanto sono ricercati i dipendenti sul mercato del lavoro?
I 5 errori più comuni nel calcolo del valore di un’azienda
Bias
I proprietari di aziende trovano comprensibilmente difficile guardare la propria azienda in modo obiettivo. Le aspettative di prezzo sono spesso troppo alte. Quindi chiedetevi: comprereste voi stessi l’azienda a questo prezzo? Non si potrebbe costruire una nuova azienda con questa somma? Quanto tempo ci vorrebbe per un acquirente per rifinanziare il prezzo di vendita sotto forma di profitti? Suggerimento: nessuno vuole essere in rosso 8 anni dopo l’acquisto di un’azienda.
Nessun salario di mercato per il proprietario
Un profitto è davvero un profitto solo se tutti i dipendenti – e questo include l’amministratore delegato! – sono stati pagati in linea con il mercato. Tutto il resto è una distorsione della situazione dei guadagni, che porta a una valutazione troppo alta.
Orientamento verso le grandi aziende
Il leader di mercato nel vostro settore è valutato tre volte il fatturato? Amazon valeva già miliardi prima ancora di realizzare un profitto. I multipli dell’EBIT delle società quotate sono spesso a due cifre. Per le aziende con un fatturato inferiore a 20 milioni, tuttavia, i multipli EBIT o EBITDA tra 3-6 sono la regola. Nella nostra panoramica troverete multipli di valutazione realistici per un’azienda delle vostre dimensioni e del vostro settore. La vostra azienda è la rara eccezione? Allora lo noterete attraverso offerte regolari, non richieste e concrete di acquisto.
“Magazzino pieno” e “Grandi macchinari”.
La maggior parte dei metodi di valutazione si basa sui guadagni dell’azienda. L’azienda è vista come uno strumento per generare profitti futuri. Tutto ciò che è necessario per poter generare questi profitti in futuro è già stato preso in considerazione. Questo include macchinari, magazzini, prodotti innovativi, ecc. Se queste cose non assicurano un profitto maggiore in futuro, non hanno valore da questo punto di vista. Tuttavia, molti proprietari vorrebbero aggiungere il magazzino, per esempio, al valore del reddito dell’azienda. Questo non è appropriato con questi metodi.
“L’azienda ha molto potenziale”
Quasi tutte le aziende hanno “ancora molto potenziale”. Approfittare di questo richiede molto spirito imprenditoriale e risorse e dovrebbe quindi essere incluso solo con cautela nella valutazione. Se vuoi sfruttare tutto il potenziale dell’azienda, dovresti farlo tu stesso e vendere l’azienda solo dopo. Nessuno crede a un venditore che dice che l’azienda sta per fare un grande profitto. Perché poi dovrebbe voler vendere in quel preciso momento?
Calcolare la VALUTAZIONE DELL’AZIENDA: Procedura
1) Pulizia delle registrazioni contabili: I bilanci degli ultimi 3-5 anni vengono normalizzati. Vengono eliminati gli oneri e i proventi straordinari, le spese non operative, le riserve latenti e le ottimizzazioni fiscali. Gli intrecci con la vita privata del proprietario sono risolti. Se necessario, gli stipendi del proprietario o di altre persone collegate che non sono in linea con il mercato vengono adeguati. Le cifre finanziarie risultanti dovrebbero riflettere il più accuratamente possibile la situazione di guadagno sostenibile dell’azienda, che è anche realistica sotto la nuova proprietà.
2) Creare cifre di pianificazione per i prossimi 3-5 anni (preferibilmente per diversi scenari).
3) Valutazione con i vari metodi di valutazione comuni, tenendo conto dei punti precedenti.
5) Mix dei singoli metodi per la formazione dei valori medi e delle larghezze di banda, tenendo conto anche di diversi scenari e ipotesi.
Calcolare il valore dell’azienda Regola empirica
Valutazione dell’azienda Formula per una prima indicazione
Volete solo un’indicazione del valore aziendale una piccola o media impresa basata su una formula di valutazione aziendale approssimativa?
- Calcolo del valore dell’azienda Regola empirica 1: calcolare la media dell’EBIT (utile prima degli interessi e delle imposte) degli ultimi tre anni. Moltiplicatelo per un fattore da 4 (valore basso) a 6 (valore alto). Sottrarre i debiti della società dai risultati. Si ottiene un intervallo in cui il valore della vostra azienda si muove approssimativamente.
- Calcolo del valore dell’azienda Regola empirica 2: considerare l’ammontare dei profitti che un acquirente potrebbe trarre dall’azienda nei prossimi anni. Fissare il prezzo in modo che possa recuperare il prezzo di acquisto entro 4-7 anni.
Calcolare il valore di un’azienda con servizi online
Una valutazione aziendale online può fornire una buona prima indicazione di un possibile prezzo di vendita. Tuttavia, uno specialista dovrebbe sempre essere consultato per una determinazione definitiva del prezzo.
Caratteristiche di una buona valutazione aziendale online
- Guida sistematica attraverso un questionario strutturato
- Comprensibile per i profani
- I dati finanziari possono essere modificati
- Calcolo del valore d’impresa sulla base dei dati di mercato attuali
- Prende in considerazione le diverse industrie
- Tiene conto delle diverse dimensioni dell’azienda (un’azienda con 5 dipendenti è valutata diversamente da una con 50 dipendenti)
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Le valutazioni aziendali online NON sono adatte a.
- … per la valutazione delle start-up
- … calcolare il valore di un’azienda in rapida crescita
- … calcolare il valore di un’azienda in caso di perdite o di profitti molto limitati.
Attenzione ai trucchi di marketing!
Molti calcolatori online hanno un solo obiettivo: generare lead per le vendite dell’azienda. Suggeriscono che si riceve una valutazione automatica dopo il questionario. Alla fine arriva la sorpresa: devi inserire i tuoi dati di contatto e un “esperto in materia” (venditore) si metterà in contatto per telefono.
Massimizzare il valore dell’azienda a breve termine (“rendere bella la sposa”)
Un certo numero di cose possono essere fatte prima della vendita per ridurre l’incertezza ed evidenziare i punti di forza del business. Questo massimizza il prezzo di vendita.
Distribuire la conoscenza, documentare i processi, definire i delegati
Questo può minimizzare il danno potenziale se un dipendente importante abbandona o lascia l’azienda. Questo riduce una delle principali preoccupazioni di un potenziale acquirente.
Garantire le relazioni con clienti e fornitori
Un acquirente sarà preoccupato di perdere importanti relazioni con clienti o fornitori dopo la partenza del proprietario.
- Trasferire le relazioni importanti ai dipendenti che probabilmente rimarranno con l’azienda.
- Se possibile, assicurarsi le relazioni con i clienti attraverso accordi di servizio e programmi di fidelizzazione.
- Identificare alternative per i fornitori chiave per mitigare il rischio di inadempienze e aumenti di prezzo.
Ottimizzazione della gestione dei crediti
Ridurre il capitale immobilizzato in attività correnti. Questo aumenta direttamente il valore dell’azienda. Si dovrebbero esaminare termini di pagamento più brevi per i clienti e un sistema di sollecito coerente.
Preparare i bilanci annuali
I bilanci annuali degli ultimi 5 anni devono essere preparati in modo trasparente e facilmente comprensibile. Le fluttuazioni del fatturato, i crolli dei profitti, i salti vistosi dei costi, ecc. devono essere spiegabili su richiesta. Questo crea fiducia e aumenta la sicurezza della pianificazione.
Documento di riferimento ben noto
Ottieni referenze da clienti rispettabili e soddisfatti e includile nei documenti di vendita.
Formulazione convincente dei vantaggi di mercato
Cosa rende i prodotti o i servizi unici sul mercato? Cosa è difficile da copiare per la concorrenza? Concentratevi su ciò che è importante e arrivate al punto. Allegare i benefici formulati ai documenti di vendita.
Creare un piano di crescita plausibile
Identificare potenziali realistici e concreti per un’ulteriore crescita e una maggiore efficienza e mostrare concretamente come possono essere realizzati. Inoltre, siate pronti a chiedere perché non li avete già implementati voi stessi.
Anticipare e prepararsi per ulteriori esigenze informative dell’acquirente
Maggiori sono le incertezze e i dubbi dell’acquirente, minore è il prezzo di acquisto. Costruisci la fiducia con risposte ben documentate, chiare e complete alle domande previste.
Chiarire i reclami irrisolti dei dipendenti
Chiarire e documentare tutte le richieste di bonus, vacanze, aumenti salariali promessi, ecc. Evitare sorprese negative per il venditore.
Locali commerciali sicuri
Aumentate la sicurezza della pianificazione assicurandovi contratti di locazione a lungo termine per i vostri locali, se necessario con rinegoziazioni con il padrone di casa.
Chiarire i conflitti interni
Le controversie dovrebbero essere risolte e i malumori nella squadra migliorati. Il processo di vendita e la fase di transizione sono impegnativi e il proprietario dipende dal sostegno dei dipendenti.
Preparare i locali
L’occhio valuta anche:
- Pulizia dei locali
- Eseguire le ristrutturazioni che sono dovute
- Garantire la conformità ai requisiti legali
- Vendita o smaltimento di macchinari e inventari superflui
- Regolazione del magazzino
Aggiornare il sito web dell’azienda
Evitate una presenza su Internet obsoleta o poco professionale.
Avviamenti a tariffa
Valutare le start-up è ancora più soggettivo che valutare le aziende consolidate. Si valuta esclusivamente una promessa per il futuro.
Termini importanti: valutazione pre-money vs post-money
Quando una start-up chiude un round di finanziamento, il denaro fluisce nel conto bancario della start-up. Il valore dell’azienda aumenta quindi di questa quantità di denaro. È quindi importante essere chiari in una valutazione se si sta parlando di una valutazione “pre-money” (valore prima del round di finanziamento) o “post-money” (valore dopo il round di finanziamento).
Ritorno atteso dagli investitori per le start-up
Le start-up sono investimenti rischiosi. Ecco perché gli investitori si aspettano un rendimento elevato. Più la fase di finanziamento è precoce, maggiore è il rischio e quindi il rendimento atteso. Il rendimento atteso è necessario per i metodi DCF e VC.
| Fase di finanziamento | Rendimento atteso / tasso di sconto | Payback previsto in 5 anni |
|---|---|---|
| 1 Fase del seme (fondazione) | 70-90% | 20x |
| 2 Fase di avvio (prima del lancio sul mercato) | 50-70% | 10x |
| 3 Prima fase (ingresso riuscito nel mercato) | 40-60% | 8x |
| 4 Seconda fase (espansione) | 35-50% | 6x |
| 5 Fase successiva (flusso di cassa positivo) | 30-40% | 5x |
Fonte: Venture Valuation, Lecture_IF-Unternehmensbewertung_2012.pdf, Slide 29
Metodo del flusso di cassa scontato per le start-up (DCF)
Il metodo DCF descritto sopra può essere applicato ai business plan delle start-up. Il tasso di sconto utilizzato è derivato dal rendimento atteso dagli investitori (vedi tabella sopra).
Metodo del capitale di rischio (metodo VC)
Questo metodo è più semplice del metodo DCF. Uno usa il metodo del moltiplicatore semplice. Questo è davvero adatto solo per aziende consolidate e redditizie. Se l’azienda non produce ancora profitti, non c’è nulla da moltiplicare. Ecco perché il primo passo è immaginare che tutto funzioni esattamente come nel business plan. Il metodo del moltiplicatore viene poi applicato alle cifre proiettate in, diciamo, 5 anni. Questo si traduce poi nel valore sperato tra 5 anni. Naturalmente, è molto incerto se questo scenario si realizzerà. Il valore futuro viene quindi estrapolato al presente utilizzando le aspettative di rendimento degli investitori (vedi tabella sopra).
Esempio: una start-up (prima fase) prevede di uscire in 5 anni. Il profitto previsto in 5 anni è di 1 milione. Secondo il metodo del moltiplicatore, l’azienda varrebbe allora 6 milioni. Gli investitori si aspettano un ritorno annuale del 40%. Il valore dell’azienda deve quindi aumentare del 40% ogni anno. Si deve utilizzare il seguente calcolo: 6,0 milioni / (1 + 40%) ^ 5 = 1,1 milioni. La società riceve così una valutazione post-money di 1,1 milioni.
Glossario: termini importanti nella valutazione aziendale
DCF
Sta per “Discounted Cash Flow”. Il metodo DCF è un metodo di valutazione frequentemente usato.
Avviamento derivato
L’avviamento derivato è la differenza tra il prezzo d’acquisto effettivo di una società e il valore patrimoniale netto effettivo. Il valore si riflette nei conti di una società che ha acquistato un’altra società. Corrisponde all'”avviamento” e al “goodwill” da un punto di vista contabile. Se il valore non è determinato da un prezzo di acquisto ma è stimato, si parla di ” valore aziendale originario”.
Valore azienda
Il valore totale dell’azienda dal punto di vista dei fornitori di capitale e di debito. Contrariamente al valore del capitale proprio, il capitale di debito non viene dedotto. Il valore permette un confronto tra aziende con diverse strutture di capitale.
Valore azionario
Il valore dal punto di vista dell’investitore azionario. Il valore del patrimonio netto è uguale al valore dell’azienda meno il debito più le riserve di liquidità.
Buona volontà
In pratica, questo valore è spesso equiparato al valore totale dell’azienda. Da un punto di vista contabile, il valore dell’aziends si riferisce solo alla parte che supera il valore patrimoniale netto (vedi “valore patrimoniale netto”) in caso di vendita. Equivalente a “avviamento” e “avviamento derivato”.
Buona volontà
Si veda il paragrafo “Avviamento dei derivati”.
Attività immateriali
Le attività immateriali sono beni che figurano nel bilancio di un’azienda ma non sono fisicamente tangibili. Questi includono, per esempio, brevetti, marchi e licenze. La somma forma il valore intangibile dell’azienda.
Valore materiale
Beni fisicamente tangibili come macchinari e inventari.
Avviamento originale
L’avviamento originale è la differenza tra l’avviamento totale autostimato e il valore patrimoniale netto. Non può riflettersi nella contabilità. A differenza dell’avviamento derivato, il valore non è derivato da un prezzo di vendita effettivo ma è stimato. Pertanto, non può essere contabilizzato nel bilancio.
Valutazione Pre Money
Si riferisce al valore di una start up prima di raccogliere un ulteriore round di finanziamento.
Valutazione post denaro
Si riferisce al valore di una start up dopo che il nuovo denaro è affluito nell’azienda.
Valore della sostanza
Domande frequenti
Cosa rende un buon strumento di valutazione aziendale?
Dovrebbe essere ben strutturato, facile da capire e comprensibile, prendere in considerazione diversi settori e dimensioni aziendali ed essere basato su dati di mercato attuali.
Le valutazioni aziendali online sono adatte a tutti?
A meno che non sia esplicitamente indicato diversamente, NON sono adatti per una prima indicazione di start-up, aziende in rapida crescita e aziende in perdita o solo marginalmente redditizie.
Calcolare il valore di un’azienda: Qual è il metodo migliore?
I singoli metodi hanno punti di forza e di debolezza. Non si dovrebbe fare affidamento su un solo metodo. Un mix di metodi diversi, eseguiti più volte con scenari diversi, dà una sensazione della possibile gamma di valore dell’azienda.
Posso calcolare il valore dell’azienda con una regola empirica?
Calcolo del valore dell’azienda Regola empirica 1. Moltiplicare l’EBIT medio degli ultimi tre anni una volta per quattro e una volta per sei. Sottrarre i debiti della società dai risultati. Si ottiene un intervallo in cui il valore della vostra azienda si muove approssimativamente.
Calcolo del valore dell’azienda Regola empirica 2: considerare l’ammontare dei profitti che un acquirente potrebbe trarre dall’azienda nei prossimi anni. Fissare il prezzo in modo che possa recuperare il prezzo di acquisto entro 4-7 anni.
Come ci si comporta con gli immobili quando si determina il valore di un’azienda?
Se si vuole calcolare il valore di un’azienda che possiede immobili, questi vengono solitamente valutati separatamente e poi sommati. Spesso, quando le proprietà vengono vendute, vengono prima scorporate e poi affittate all’acquirente. In questo caso, i dati finanziari storici dell’azienda vengono rettificati deducendo un ipotetico affitto equo di mercato. Le spese di manutenzione dell’immobile, invece, possono essere aggiunte al profitto.
