La valutazione aziendale con 3 utili è una forma molto semplificata di valutazione aziendale e significa: utile moltiplicato per 3 = valore dell’azienda.

In linea di principio, questo tipo di valutazione si basa su due componenti principali:

• Selezione del coefficiente di profitto
• Scelta del moltiplicatore

Selezionare l’indicatore di profitto

La scelta del giusto indicatore di profitto (ad esempio, utile netto, EBITDA o utile operativo) è un fattore decisivo. Ciascuna di queste figure chiave presenta vantaggi e svantaggi. Il settore, il modello di business e la struttura finanziaria sono fattori che possono influenzare la scelta dell’indicatore di profitto.

Indicatore di profitto a seconda del settore

• L’utile netto è un indicatore di profitto comune in molti settori, soprattutto nelle aziende tradizionali e consolidate. Si tratta di settori come la vendita al dettaglio, i beni di consumo, l’industria manifatturiera e la sanità. L’utile netto tiene conto di tutti i costi, compresi gli interessi, le imposte, il deprezzamento e l’ammortamento, e fornisce una visione completa della redditività dell’azienda.
• La cifra chiave dell’ EBITDA(EBITDA: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation) è spesso utilizzata in settori in cui sono comuni alti costi di ammortamento e investimenti di capitale. Questo include settori come la tecnologia, le telecomunicazioni, il private equity e lo sviluppo immobiliare. L’EBITDA è spesso preferito perché fornisce una migliore visione della redditività operativa dell’azienda, indipendentemente dai costi di finanziamento e dagli ammortamenti.
• L’utile operativo, noto anche come utile prima degli interessi e delle imposte (EBIT), è spesso utilizzato in molti settori. Fornisce una chiara presentazione degli utili prima che vengano presi in considerazione i costi di finanziamento (interessi). L’utile operativo è stimato in settori quali la produzione automobilistica, l’aviazione e l’ospitalità.

Indicatore di profitto a seconda del modello di business

• Struttura dei costi: il modello di business determina il modo in cui i costi vengono sostenuti in un’azienda. Un’azienda con un’alta percentuale di costi operativi rispetto ai costi di finanziamento può optare per l’utile operativo (EBIT) come indicatore di profitto per valutare la pura redditività operativa.
• Intensità di capitale: le aziende che dipendono fortemente dagli investimenti di capitale, come le aziende manifatturiere, optano per l’EBITDA in quanto mostra la redditività prima degli ammortamenti e quindi riflette meglio l’impatto degli investimenti.
• Start-up e aziende orientate alla crescita: Le start-up e le aziende in fase di crescita preferiscono l’EBITDA, poiché spesso effettuano investimenti elevati e l’utile netto può essere distorto da ammortamenti elevati. L’EBITDA fornisce una migliore visione della redditività operativa e del potenziale di crescita.
• Aspetti fiscali e legali: La scelta del coefficiente di profitto può essere influenzata anche da considerazioni di carattere fiscale e da normative legali. Alcuni Paesi hanno normative fiscali specifiche che influenzano la scelta del coefficiente di profitto.
• Preferenze degli investitori: Se la società si affida agli investitori, la scelta dell’indice di redditività può dipendere dalle preferenze e dalle aspettative dei potenziali investitori. Alcuni investitori possono preferire l’utile netto, mentre altri possono preferire l’EBITDA per comprendere meglio la performance finanziaria.
• A lungo termine vs. a lungo termine. Visione a breve termine: l’indicatore di profitto può variare a seconda che l’azienda pianifichi a lungo o a breve termine. Gli investitori a lungo termine potrebbero preferire l’utile netto, mentre quelli a breve termine potrebbero utilizzare l’EBITDA per una valutazione della redditività a breve termine.

L’indice di redditività dipende dalla struttura finanziaria dell’impresa

La struttura finanziaria di un’azienda si riferisce alle modalità di finanziamento e alla struttura del capitale.

• Rapporto debito/patrimonio netto: il rapporto debito/patrimonio netto di un’azienda, ossia il rapporto tra capitale preso a prestito e capitale proprio, può influenzare la scelta dell’indice di redditività. Le società con alti livelli di indebitamento, in cui gli interessi rappresentano una parte significativa dei costi, dovrebbero privilegiare l’EBITDA in quanto esclude gli interessi e fornisce un’idea migliore della redditività operativa.
• Ammortamenti: le società con costi di ammortamento significativi hanno un impatto negativo sull’utile netto. In questi casi, l’EBITDA può essere utilizzato anche per valutare la redditività senza questi costi.
• Finanziamento azionario: le aziende che si finanziano prevalentemente con capitale proprio dovrebbero privilegiare l’utile netto, in quanto non dipendono dal pagamento degli interessi e dalle agevolazioni fiscali per il debito.

Effettuare le regolazioni

L’utile deve essere rettificato per eventi straordinari o non ricorrenti.

Scelta del moltiplicatore

Il moltiplicatore (tipicamente “3”) viene applicato all’indice di redditività per calcolare l’enterprise value. I seguenti fattori possono determinare una deviazione verso l’alto o verso il basso.

Impatto del settore

• Esistono diversi standard di valutazione a seconda del settore. È importante confrontare il moltiplicatore con la media del settore.

Valutare i fattori di rischio

• Valutazione dei rischi: identificare i rischi specifici a cui la vostra azienda è esposta. Questi possono essere rischi economici, rischi competitivi, rischi legali o rischi operativi.
• Determinare il livello di rischio: Valutare il livello di rischio per la vostra organizzazione su una scala da basso ad alto. Questo può essere soggettivo, ma dovrebbe basarsi su un’analisi approfondita.
• Regolazione del moltiplicatore: più alto è il rischio, più basso deve essere il moltiplicatore. Ciò significa che la vostra azienda avrà un valore d’impresa inferiore se i rischi sono più elevati.

Potenziale di crescita

• Previsione di crescita: stima del potenziale di crescita futura della vostra azienda. Questo può basarsi su tassi di crescita storici, analisi di mercato e piani strategici.
• Visione a lungo e a breve termine: considerare il potenziale di crescita a lungo e a breve termine. La crescita a lungo termine può aumentare significativamente il valore, mentre le previsioni a breve termine sono rilevanti per le decisioni correnti.
• Adeguamento del moltiplicatore: più alta è la crescita prevista, più alto può essere il moltiplicatore. Una società con un forte potenziale di crescita avrà un valore più elevato.
• Esempio: supponiamo di avere un’azienda con un utile netto di 500.000 euro e un moltiplicatore di 3. Se la vostra azienda è classificata come più rischiosa, potreste ridurre il moltiplicatore a 2,5. Ne consegue un valore d’impresa di 1.250.000 euro. Tuttavia, se la vostra azienda ha un potenziale di crescita significativo e ne tenete conto, potete aumentare il moltiplicatore a 3,5. Ne consegue un valore d’impresa di 1.750.000 euro.