De praktische gids voor bedrijfswaardering voor 2026 (met voorbeelden)

De juiste mindset

Een bedrijfswaardering is geen wetenschap, maar het vertellen van een verhaal

De waarde van een bedrijf berekenen is geen wetenschap en niet objectief. Men gebruikt weliswaar schijnbaar neutrale cijfers, “harde feiten” en maakt berekeningen op basis van academische modellen. Deze zijn echter gebaseerd op aannames over een onzekere toekomst. De individuele waarderingsmethoden geven u de nodige tools om uw aannames en meningen op een consistente manier in cijfers uit te drukken. Hierachter schuilt echter altijd een subjectief verhaal, beïnvloed door de auteur van de waardering.

De waardering zal weergeven wat men al over het bedrijf gelooft

De meeste mensen die zich bezighouden met de waardering van een bedrijf, hebben al een idee van wat zij de waarde van een bedrijf vinden. Deze vooropgezette mening zal een weg vinden in de waardering. Zij het door de keuze van de waarderingsmethode, de aannames voor toekomstige groei of de selectie van bedrijven waarmee vergeleken wordt. De waardering zal weergeven wat de opsteller al over het bedrijf gelooft. Wees u daarom bewust van uw eigen vooringenomenheid en vraag bij het bekijken van een bedrijfswaardering altijd: wie heeft deze waardering opgesteld of ervoor betaald en welke vooringenomenheid en motieven zijn daarin vervat?

Ingewikkelder betekent niet beter

Pas op voor schijnprecisie bij het berekenen van de bedrijfswaarde! Hoe ingewikkelder een waarderingsmodel, hoe meer manieren de auteur bewust of onbewust zal vinden om zijn vooringenomenheid in de waardering weer te geven. Wie zijn bedrijfswaardering niet op een eenvoudige manier aan iemand anders kan uitleggen, heeft het zelf niet begrepen.

Denk in bandbreedtes en scenario’s

Gebruik, indien mogelijk, minstens twee methoden voor de bedrijfswaardering en bekijk de bedrijfswaarde vanuit meerdere invalshoeken. Probeer te begrijpen waarom verschillende waarderingsmethoden tot verschillende resultaten leiden. Onderzoek hoe het wijzigen van aannames en prognoses de waarderingsresultaten verandert. Hierdoor krijgt u een gevoel voor de mogelijke bandbreedte van de bedrijfswaarde en waarvan deze afhangt.

Welke waarderingsmethode is de juiste?

Zo kiest u de juiste waarderingsmethode

Niet elke waarderingsmethode is geschikt voor alle bedrijven. De onderstaande afbeelding toont een beslissingsboom die u helpt bij de keuze van de juiste waarderingsmethode. Gebruik, indien mogelijk, meerdere waarderingsmethoden om een bandbreedte van mogelijke bedrijfswaarden te verkrijgen.

De multiplicatormethode en de vereenvoudigde opbrengstwaarde zijn geschikt voor stabiele en winstgevende bedrijven. Hun voordeel is dat ze (bijvoorbeeld ten opzichte van de Discounted Cash Flow-methode) eenvoudiger en begrijpelijker zijn, met minder aannames werken en geen gedetailleerde winstprognose voor de komende jaren nodig hebben. Ze zijn gebaseerd op de huidige situatie van het bedrijf. Ze kunnen echter geen toekomstige ontwikkelingen in overweging nemen.

De Discounted Cashflow Methode (DCF) is zeer flexibel en kan in principe in elke situatie worden toegepast. De methode is echter gebaseerd op veel aannames en er moeten prognoses voor meerdere jaren worden opgesteld. Kleine wijzigingen kunnen grote schommelingen in het waarderingsresultaat betekenen. Het waarderingsmodel kan ook een schijnprecisie voorspiegelen. Bij stabiele bedrijven kan de methode eventueel als aanvulling op eenvoudigere methoden worden gebruikt.

De substantiewaarde kijkt alleen naar de huidige activa van een bedrijf. Bij een winstgevend bedrijf is de substantiewaarde aanzienlijk lager dan het waarderingsresultaat van andere methoden. Als dit niet het geval zou zijn, zou het betekenen dat de verkoop van de individuele activa van het bedrijf (en dus de ontbinding van het bedrijf) zinvol zou zijn. Het voordeel van de substantiewaardemethode is dat deze relatief eenvoudig en “objectief” is. De substantiewaarde kan worden beschouwd als een ondergrens van de bedrijfswaarde. In bepaalde landen is de waardering door de belastingdienst ten minste gedeeltelijk gebaseerd op deze waarderingsmethode.

De Venture Capital Methode wordt in de praktijk veel gebruikt voor de waardering van startups. Het is een aanpassing van de Discounted Cash Flow Methode.

Multiplicatormethode

Voor de waardering wordt teruggegrepen op actueel behaalde prijzen van vergelijkbare bedrijven. Men beschouwt de verkoopprijs als een veelvoud (“Multiple”, “Multiplicator”) van een basiskengetal, bijvoorbeeld de EBIT, de EBITDA of de omzet.

Verkoopprijzen van kleine en middelgrote bedrijven worden zelden gepubliceerd. Een vergelijking met beursgenoteerde bedrijven is onbruikbaar, aangezien voor kleinere bedrijven doorgaans aanzienlijk lagere multiples worden betaald. NIMBO publiceert elke maand de actueel waargenomen EBIT-, EBITDA-, EBITC- en omzetmultiples voor verschillende landen, bedrijfsgroottes en sectoren. Lees hiervoor ook de gedetailleerde uitleg van de individuele multiples.

Vereenvoudigde opbrengstwaarde

De formule voor deze waarderingsmethode luidt: Bedrijfswaarde = Opbrengst gedeeld door kapitalisatierentevoet. De kapitalisatierentevoet geeft aan dat deze opbrengsten pas in de toekomst liggen en risicovol zijn. De hoogte van deze aangenomen rentevoet is subjectief. Voor kleinere bedrijven ligt deze in het bereik van 10-20%. Kleine wijzigingen in de rentevoet hebben een grote impact op de berekende bedrijfswaarde. Deze opbrengstwaardemethode wordt als “eenvoudig” aangeduid, omdat men slechts een gecorrigeerde duurzame winst aanneemt. Men ziet af van een gedetailleerde toekomstige opbrengstontwikkeling. Natuurlijk leiden hierbij alleen winstgevende bedrijven tot positieve waarderingen. Onrendabele bedrijven waarderen aan de hand van deze methode is zinloos.

Discounted Cashflow (DCF)

Deze waarderingsmethode is nauw verwant aan de hierboven beschreven eenvoudige opbrengstwaardemethode. De rentevoet wordt hierbij afzonderlijk toegepast op de toekomstige geldstromen (“Free Cash Flows”) voor de komende 5 jaar. Voor de periode daarna wordt de zogenaamde residuele waarde toegevoegd. Deze lijkt sterk op de hierboven beschreven eenvoudige opbrengstwaarde. De som van deze contant gemaakte geldstromen en de residuele waarde van het bedrijf vormt de bedrijfswaarde. Deze waarderingsmethode is zeer flexibel en vanuit theoretisch oogpunt “Best Practice”. Ze is echter nog subjectiever en gevoeliger dan de opbrengstwaardemethode. Vertrouw nooit een DCF-waardering die u niet zelf hebt verfraaid. Hier vindt u meer informatie over de Discounted Cashflow Methode.

De Venture Capital Methode (VC-methode)

De Venture Capital Methode is een praktische waarderingsmethode die vooral wordt gebruikt bij start-ups en jonge, nog niet winstgevende bedrijven. Ze komt uit de wereld van durfkapitalisten. In de kern stelt een investeerder zich bij deze methode de vraag: Wat zou het bedrijf waard kunnen zijn bij een exit (bijv. verkoop of beursgang over 5-7 jaar)? En: Hoeveel mag ik vandaag maximaal investeren om mijn beoogde rendement te behalen?

De investeerder bepaalt een plausibele bedrijfswaarde op het moment van exit – meestal gebaseerd op een omzet- of winstprognose en een multiplier (bijv. 10× EBIT of 3× omzet). Durfkapitalisten houden rekening met hoge risico’s en streven naar dienovereenkomstig hoge rendementen, vaak tussen 25% en 60% p.j., afhankelijk van de sector en fase. De verwachte exitwaarde wordt vervolgens contant gemaakt met de doelrendement over de geplande houdperiode (bijv. 5 jaar). Hieruit volgt de huidige waarde vanuit het oogpunt van de investeerder, oftewel het maximale investeringsbedrag. De kapitaalverstrekker bepaalt hieruit zijn gewenste aandeel in het bedrijf – dit wordt onderhandeld of als basis voor de waardering gebruikt.

Intrinsieke waarde

De substantiewaarde wordt verkregen door eerst de waarden van de vaste en vlottende activa tegen marktprijzen op te tellen. Hieronder vallen balansposten van materiële en immateriële aard. Belastingen, schulden en verplichtingen worden afgetrokken. Stille reserves worden opgeheven. Er wordt dus nuchter gewaardeerd wat objectief aanwezig is. Een koper is echter meestal niet alleen geïnteresseerd in de substantie van het bedrijf. Hij wil weten welke winst men in de toekomst met deze substantie kan genereren. Daarom wordt deze waarderingsmethode alleen in combinatie met andere methoden toegepast. Als de verkoopprijs lager is dan de substantiewaarde, zou het voor de ondernemer zinvol zijn om het bedrijf eenvoudigweg te liquideren. Daarom dient de substantiewaarde als ondergrens voor de bedrijfswaarde. De substantiewaardemethode wordt ook toegepast wanneer andere methoden tot negatieve waarderingen leiden.

De topfactoren voor de bedrijfswaarde

Vraag aanbod

Er is geen objectieve bedrijfswaarde als men een bedrijf wil verkopen. De bedrijfswaarde wordt bij een verkoop bepaald door vraag en aanbod.

Financiële kengetallen

Bedrijven worden gewaardeerd op basis van hun verwachte toekomstige rendement. Een analyse van de vroegere en huidige rendementen geeft inzicht in een mogelijke toekomstige ontwikkeling. De rendementen worden gecontroleerd op duurzaamheid. Buitengewone winsten en verliezen worden eruit gefilterd. Welke richting wijst de trend van omzet en rendementen? Kunnen slechte jaren worden verklaard?

Vertrouwen in de verkoper en diens documenten

Hoe groter de risico’s, hoe lager de bedrijfswaarde. Er mogen geen twijfels ontstaan over de juistheid en volledigheid van de gegevens. Dit vergroot de onzekerheid aan de kant van de koper onnodig. Het is belangrijk om alle documenten dienovereenkomstig voor te bereiden. Deze moeten een transparant en foutloos beeld van het bedrijf geven. Nare verrassingen moeten absoluut worden vermeden.

Afhankelijkheid van het bedrijf van de eigenaar

Voor een investeerder is een hoge afhankelijkheid van de eigenaar een risico. Hoe draait het bedrijf verder als de huidige eigenaar er niet meer is? Als er niet meer kan worden teruggevallen op zijn ervaring, zijn kennis en zijn relaties met klanten en leveranciers?

Marktpositie van het bedrijf

Hoe vervangbaar is het bedrijf voor zijn klanten? Wordt een interessante niche bezet? Zijn er duurzame concurrentievoordelen? Een duidelijke focus, een uitstekende reputatie en langdurige klantenrelaties zijn moeilijk te kopiëren.

Risico’s

Een evenwichtig klantenbestand, vervangbare zakenpartners en geringe afhankelijkheid van individuele medewerkers verminderen het risico.

Groeivooruitzichten

Is het bedrijfsmodel gericht op groei? Wat zijn de kansen voor een potentiële koper? Zijn er aantrekkelijke schaalvoordelen?

Personeel

Hoe hoog is het personeelsverloop? Hoe hoog is het ziekteverzuim? Wat is de leeftijdsstructuur? Hoe gewild zijn de medewerkers op de arbeidsmarkt?

Vermijd deze 5 veelvoorkomende fouten

Vooringenomenheid

Bedrijfseigenaren vinden het begrijpelijkerwijs moeilijk om hun eigen bedrijf objectief te bekijken. De prijsverwachtingen zijn vaak te hoog. Vraag uzelf daarom af: zou u het bedrijf zelf voor deze prijs kopen? Zou u met dit bedrag geen nieuw bedrijf kunnen opbouwen? Hoe lang zou het duren voordat een koper de verkoopprijs in de vorm van winsten heeft terugverdiend? Tip: Niemand wil 8 jaar na de bedrijfsovername nog in het rood staan.

Geen marktconform loon voor de eigenaar

Een winst is pas echt een winst als alle medewerkers – en daartoe behoort de directeur! – marktconform zijn beloond. Al het andere is een verstoring van de winstgevendheid, wat leidt tot een te hoge waardering.

Oriëntatie op grote bedrijven

De marktleider in uw branche wordt gewaardeerd op drie keer de omzet? Amazon was al miljarden waard voordat het überhaupt winst maakte. De EBIT-multiples van beursgenoteerde bedrijven zijn vaak tweecijferig. Voor bedrijven met een omzet van minder dan 20 miljoen zijn EBIT- of EBITDA-multiples tussen 3-6 echter de regel. In ons overzicht vindt u realistische waardering multiples voor een bedrijf van uw grootte en branche. Is uw bedrijf de zeldzame uitzondering? Dan zult u dat merken aan regelmatige, ongevraagde en concrete aankoopaanbiedingen.

“Volle voorraad” en “Duur machinepark”

De meeste waarderingsmethoden zijn gebaseerd op de winst van het bedrijf. Het bedrijf wordt gezien als een instrument om toekomstige winsten te genereren. Alles wat nodig is om deze winsten in de toekomst te kunnen genereren, is al meegenomen. Dit omvat machinepark, voorraad, innovatieve producten, enz. Als deze zaken in de toekomst niet voor een hogere winst zorgen, zijn ze vanuit dit oogpunt waardeloos. Veel eigenaren willen echter bijvoorbeeld de voorraad toevoegen aan de bedrijfswinst. Dit is bij deze methoden niet gepast. (Gedachten over de waardering van de voorraad bij de verkoop van een bedrijf)

“Het bedrijf heeft veel potentieel”

Bijna elk bedrijf heeft “nog veel potentieel”. Dit benutten vereist veel ondernemersgeest en middelen en moet daarom slechts voorzichtig in de waardering worden meegenomen. Wie het volledige potentieel van het bedrijf wil benutten, moet dit zelf implementeren en het bedrijf pas later verkopen. Niemand gelooft een verkoper dat het bedrijf op het punt staat een grote winstsprong te maken. Waarom zou hij dan precies op dit moment willen verkopen?

Het proces van een bedrijfswaardering

1) Zuivering van de boekhoudkundige documenten: De jaarrekeningen van de laatste 3-5 jaar worden genormaliseerd. Buitengewone baten en lasten, niet-bedrijfsnoodzakelijke uitgaven, stille reserves en fiscale optimalisaties worden eruit gefilterd. Verwikkelingen met het privéleven van de eigenaar worden opgelost. Indien nodig worden salarissen van de eigenaar of andere nauw betrokken personen, die niet marktconform zijn, aangepast. De resulterende financiële cijfers moeten zo nauwkeurig mogelijk de duurzame winstgevendheid van het bedrijf weerspiegelen, die ook onder nieuw eigenaarschap realistisch is.

2) Opstellen van prognoses voor de komende 3-5 jaar (bij voorkeur voor verschillende scenario’s).

3) Waardering met de verschillende gangbare waarderingsmethoden, rekening houdend met de voorgaande punten.

4) Mix van de afzonderlijke methoden voor het vormen van gemiddelden en bandbreedtes, ook rekening houdend met verschillende scenario’s en aannames.

Als het snel moet gaan

Bedrijfswaarde berekenen vuistregel

Wilt u alleen een indicatie van de bedrijfswaarde van een klein of middelgroot bedrijf op basis van een grove formule voor bedrijfswaardering?

• Bedrijfswaarde berekenen vuistregel 1: Bereken het gemiddelde van de EBIT (winst vóór belastingen en rente) van de afgelopen drie jaar. Vermenigvuldig dit met factor 4 (lage waarde) tot 6 (hoge waarde). Trek de schulden van het bedrijf af van de resultaten. U krijgt een bandbreedte waarin uw bedrijfswaarde zich ongeveer beweegt.

• Bedrijfswaarde berekenen vuistregel 2: Bedenk hoeveel winst een koper de komende jaren uit het bedrijf zou kunnen halen. Stel de prijs zo vast dat de koper de aankoopprijs binnen 4 tot 7 jaar kan terugverdienen.

Een overzicht van gangbare vuistregels vindt u in onze blogpost over dit onderwerp.

Waarde van een bedrijf berekenen met online diensten

Een online bedrijfswaardering kan een goede eerste indicatie geven voor een mogelijke verkoopprijs. Voor een definitieve prijsbepaling moet echter altijd een specialist worden geraadpleegd.

Kenmerken van een goede online bedrijfswaardering

• Systematische begeleiding door een gestructureerde vragenlijst
• Begrijpelijk voor leken
• Financiële cijfers kunnen worden gezuiverd
• Berekening bedrijfswaarde gebaseerd op actuele marktgegevens
• Houdt rekening met verschillende branches
• Houdt rekening met verschillende bedrijfsgroottes (een bedrijf met 5 medewerkers wordt anders gewaardeerd dan een met 50 medewerkers)

Online bedrijfswaarderingen zijn NIET geschikt voor…

• … voor de waardering van startups
• … de waarde van een bedrijf te berekenen dat zeer snel groeit
• … de waarde van een bedrijf te berekenen, indien dit verlies lijdt of slechts zeer weinig winst maakt (bekijk onze tips voor de waardering van niet-winstgevende bedrijven)

Pas op voor marketingtrucs!

Veel online calculators hebben maar één doel: leads genereren voor bedrijfsovernames. Ze suggereren dat u na de vragenlijst een automatische analyse ontvangt. Uiteindelijk komt dan de verrassing: u moet uw contactgegevens invullen en een “expert” (verkoper) zal telefonisch contact opnemen.

Branchespecifieke bijzonderheden

De basiswaardering is min of meer identiek voor alle bedrijven, maar afhankelijk van de branche zijn er bijzonderheden waarmee rekening moet worden gehouden. Behoort uw bedrijf tot een van de volgende branches? Bekijk dan onze blogposts die ingaan op de bijzonderheden bij de waardering van bedrijven uit deze branches.

• Softwarebedrijven

Relevant in deze branche als waardebepalende factoren: overstapkosten voor de klant naar een andere aanbieder, de marginale winst en contractueel terugkerende inkomsten.

• Producerend bedrijf

Relevant in deze branche als waardebepalende factoren: de rechten op intellectueel eigendom van de producten, productie in grote aantallen, een gestandaardiseerd productassortiment, een hoog aandeel zelf geleverde toegevoegde waarde en de leeftijd van het machinepark.

• Webshop

Relevant in deze branche als waardebepalende factoren: verkoopkanalen, het aandeel eigen merken, het organische aandeel bij het werven van nieuwe klanten en de klantbinding- en herhaalaankoopratio.

• Groothandel

Relevant in deze branche als waardebepalende factoren: de leveranciersstructuur, de hoogte van de handelsmarge, de omloopsnelheid van de voorraad, het aandeel eigen merken en de exclusieve rechten op de producten.

Bedrijfswaarde maximaliseren voor verkoop

Voor de verkoop kan veel worden gedaan om onzekerheden te verminderen en de sterke punten van het bedrijf te benadrukken. Dit maximaliseert de verkoopprijs.

Kennis verspreiden, processen documenteren, vervangingen definiëren

Hiermee kan de mogelijke schade worden geminimaliseerd als een belangrijke medewerker uitvalt of het bedrijf verlaat. Dit vermindert een grote zorg van een mogelijke koper.

Klant- en leveranciersrelaties waarborgen

Een koper zal de zorg hebben belangrijke klant- of leveranciersrelaties te verliezen na het vertrek van de eigenaar.

• Belangrijke relaties overdragen aan medewerkers die naar verwachting in het bedrijf blijven.
• Indien mogelijk, klantrelaties veiligstellen door middel van serviceovereenkomsten en loyaliteitsprogramma’s.
• Identificatie van alternatieven voor belangrijke leveranciers om het risico op uitval en prijsverhogingen op te vangen.

Optimalisatie van debiteurenbeheer

Verminder het gebonden kapitaal in het vlottende actief. Hiermee verhoogt u direct de bedrijfswaarde. Kortere betalingstermijnen voor klanten en een consequent aanmaningsproces moeten worden overwogen.

Jaarrekeningen voorbereiden

De jaarrekeningen van de laatste 5 jaar moeten transparant en eenvoudig te begrijpen zijn. Omzetfluctuaties, winstdalingen, opvallende kostensprongen, enz. moeten op verzoek plausibel verklaarbaar zijn. Dit schept vertrouwen en verhoogt de planningszekerheid.

Bekende referenties documenteren

Verzamel referenties van bekende en tevreden klanten en voeg deze toe aan de verkoopdocumenten.

Overtuigende formulering van de marktvoordelen

Wat maakt de producten of diensten uniek op de markt? Wat is moeilijk te kopiëren voor de concurrentie? Focus op het belangrijke en kom ter zake. Voeg de geformuleerde voordelen toe aan de verkoopdocumenten.

Plausibel groeiplan opstellen

Identificeer realistische en concrete mogelijkheden voor verdere groei en efficiëntieverbetering en laat concreet zien hoe deze kunnen worden gerealiseerd. Bereid u bovendien voor op de vraag waarom u deze nog niet zelf hebt geïmplementeerd.

Anticipeer op en bereid u voor op verdere informatiebehoeften van de koper

Hoe groter de onzekerheden en twijfels van de koper, hoe lager de aankoopprijs. Creëer vertrouwen met goed gedocumenteerde, duidelijke, volledige antwoorden op geanticipeerde vragen.

Ongeordende werknemersaanspraken ophelderen

Verduidelijk en documenteer alle aanspraken op bonussen, vakantie, in het vooruitzicht gestelde loonsverhogingen, enz. Negatieve verrassingen voor de verkoper moeten worden vermeden.

Bedrijfsruimten veiligstellen

Verhoog de planningszekerheid door huurovereenkomsten voor uw ruimten op lange termijn veilig te stellen, indien nodig met heronderhandelingen met de verhuurder.

Interne conflicten ophelderen

Ruzies moeten worden opgelost en de slechte sfeer in het team moet worden verbeterd. Het verkoopproces en de overgangsfase zijn veeleisend en de eigenaar is afhankelijk van de steun van de medewerkers.

Bedrijfsruimten voorbereiden

Het oog beoordeelt mee:

• Reiniging van de ruimten
• Uitvoering van verschuldigde renovaties
• Voldoen aan wettelijke vereisten
• Verkoop of verwijdering van overtollige machines en inventaris
• Zuivering van de voorraad

Update de bedrijfswebsite

Vermijd een verouderde of onprofessionele internetpresentatie.

Waardering afhankelijk van de groeifase

Startups waarderen

Startups waarderen is nog subjectiever dan de waardering van gevestigde bedrijven. Men waardeert uitsluitend een belofte voor de toekomst. We hebben een lijst met criteria voor de waardering samengesteld.

Belangrijke termen: Pre-Money vs Post-Money waardering

Wanneer een startup een financieringsronde afsluit, stroomt er geld naar de bankrekening van de startup. De waarde van het bedrijf stijgt dus met dit geldbedrag. Het is daarom belangrijk dat bij een waardering duidelijk is of men spreekt van een “Pre-Money” waardering (waarde vóór de financieringsronde) of “Post-Money” waardering (waarde ná de financieringsronde).

Verwacht rendement van investeerders voor startups

Startups zijn risicovolle investeringen. Daarom verwachten investeerders een hoog rendement. Hoe eerder de financieringsfase, hoe groter het risico en dus het verwachte rendement. Het verwachte rendement is nodig voor de DCF- en VC-methode.

Financieringsfase	Verwacht rendement / disconteringsvoet	Verwachte terugverdientijd in 5 jaar
1 Seed Stage (Oprichting)	70-90%	20x
2 Start-up Stage (voor marktintroductie)	50-70%	10x
3 First Stage (Succesvolle marktintroductie)	40-60%	8x
4 Second Stage (Expansie)	35-50%	6x
5 Later Stage (positieve cashflow)	30-40%	5x

Bron: Venture Valuation, Vortrag_IF-Unternehmensbewertung_2012.pdf, Folie 29

Discounted Cashflow Methode voor Startups (DCF)

De hierboven beschreven DCF-methode kan worden toegepast op businessplannen van startups. De gebruikte disconteringsvoet wordt hiervoor afgeleid van het verwachte rendement van de investeerders (zie tabel hierboven).

Venture Capital Methode (VC-methode)

Deze methode is eenvoudiger dan de DCF-methode. Men gebruikt de simpele multiplicator-methode. Deze is eigenlijk alleen geschikt voor gevestigde, winstgevende bedrijven. Als het bedrijf nog geen winst maakt, is er niets te vermenigvuldigen. Daarom stelt men zich in een eerste stap voor dat alles precies zo verloopt als in het businessplan. De multiplicator-methode wordt dan toegepast op de geprojecteerde cijfers over bijvoorbeeld 5 jaar. Dit levert dan de verwachte waarde over 5 jaar op. Of dit scenario precies zo uitkomt, is natuurlijk zeer onzeker. De toekomstige waarde wordt daarom met de rendementsverwachtingen van de investeerders (zie tabel hierboven) teruggerekend naar het heden.

Voorbeeld: Een startup (First Stage) verwacht over 5 jaar de exit. De verwachte winst over 5 jaar is 1 miljoen. Volgens de multiplicator-methode zou het bedrijf dan 6 miljoen waard zijn. De investeerders verwachten een jaarlijks rendement van 40%. De waarde van het bedrijf moet dus elk jaar met 40% stijgen. Er moet met de volgende berekening worden teruggerekend: 6,0 miljoen / (1 + 40%) ^ 5 = 1,1 miljoen. Het bedrijf krijgt dus een Post-Money waardering van 1,1 miljoen.

Woordenlijst: Belangrijke termen in bedrijfswaardering

DCF

Staat voor “Discounted Cash Flow”. De DCF-methode is een veelgebruikte waarderingsmethode.

Afgeleide bedrijfswaarde

De afgeleide bedrijfswaarde is het verschil tussen de werkelijke aankoopprijs van een bedrijf en de intrinsieke waarde. De waarde wordt weergegeven in de boekhouding van een bedrijf dat een ander bedrijf heeft gekocht. Het komt vanuit boekhoudkundig oogpunt overeen met de “goodwill” en de “bedrijfswaarde”. Als de waarde niet tot stand komt door een aankoopprijs, maar geschat is, spreekt men van de “oorspronkelijke bedrijfswaarde”.

Enterprise Value

De totale waarde van het bedrijf vanuit het oogpunt van de eigen- en vreemdvermogensverschaffers. In tegenstelling tot de Equity Value wordt het vreemd vermogen niet afgetrokken. De waarde maakt een vergelijking mogelijk tussen bedrijven met verschillende kapitaalstructuren.

Equity Value

De waarde vanuit het oogpunt van de eigenvermogensverschaffers. De Equity Value komt overeen met de Enterprise Value minus vreemd vermogen plus kasreserves.

Bedrijfswaarde

In de praktijk wordt deze waarde vaak gelijkgesteld aan de totale waarde van het bedrijf. Vanuit boekhoudkundig oogpunt spreekt men bij de “bedrijfswaarde” alleen van het deel dat bij een verkoop boven de intrinsieke waarde (zie “intrinsieke waarde”) uitgaat. Gelijk aan “goodwill” en “afgeleide bedrijfswaarde”.

Goodwill

Zie “Afgeleide bedrijfswaarde”.

Immateriële activa

Immateriële activa zijn activa die in de balans van een bedrijf worden opgenomen, maar die niet fysiek tastbaar zijn. Hieronder vallen bijvoorbeeld patenten, merken en licenties. De som vormt de immateriële waarde van het bedrijf.

Materiële waarde

Fysiek tastbare activa zoals machines en voorraden.

Oorspronkelijke bedrijfswaarde

De oorspronkelijke bedrijfswaarde is het verschil tussen de zelf geschatte totale bedrijfswaarde en de intrinsieke waarde. Het kan niet in de boekhouding worden weergegeven. In tegenstelling tot de afgeleide bedrijfswaarde wordt de waarde niet afgeleid van een werkelijke verkoopprijs, maar is deze geschat. Het mag daarom ook niet worden geactiveerd.

Pre Money Valuation

Verwijst naar de waarde van een startup vóór het aantrekken van een aanvullende financieringsronde.

Post Money Valuation

Verwijst naar de waarde van een startup nadat er nieuw geld in het bedrijf is gestroomd.

Intrinsieke waarde

Zie Substantiële waarderingsmethode.

Veelgestelde vragen