{"id":2039077,"date":"2023-12-07T14:44:42","date_gmt":"2023-12-07T14:44:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.nimbo.net\/bewertung-unternehmen-nicht-profitabel"},"modified":"2025-10-07T14:18:10","modified_gmt":"2025-10-07T14:18:10","slug":"wycena-firmy-ze-strata","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wycena-firmy-ze-strata","title":{"rendered":"Jak wyceni\u0107 sp\u00f3\u0142k\u0119, kt\u00f3ra nie przynosi zysk\u00f3w?"},"content":{"rendered":"\n<p>Nawet nierentowna sp\u00f3\u0142ka mo\u017ce mie\u0107 istotn\u0105 lub strategiczn\u0105 warto\u015b\u0107. Wyb\u00f3r odpowiedniej metody wyceny zale\u017cy w du\u017cej mierze od indywidualnej sytuacji: struktury aktyw\u00f3w, mo\u017cliwo\u015bci rynkowych i cel\u00f3w w\u0142a\u015bcicieli. Po\u0142\u0105czenie kilku metod cz\u0119sto oferuje najwi\u0119ksz\u0105 warto\u015b\u0107 informacyjn\u0105.  <\/p>\n<style>.kadence-column2033116_6960b0-cd > .kt-inside-inner-col{padding-top:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-lg, 3rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-lg, 3rem);}.kadence-column2033116_6960b0-cd > .kt-inside-inner-col{border-left:4px solid #4b5563;}.kadence-column2033116_6960b0-cd > .kt-inside-inner-col,.kadence-column2033116_6960b0-cd > .kt-inside-inner-col:before{border-top-left-radius:0px;border-top-right-radius:0px;border-bottom-right-radius:0px;border-bottom-left-radius:0px;}.kadence-column2033116_6960b0-cd > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column2033116_6960b0-cd > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column2033116_6960b0-cd > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column2033116_6960b0-cd > .kt-inside-inner-col{background-color:#f2f2f2;}.kadence-column2033116_6960b0-cd > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column2033116_6960b0-cd{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column2033116_6960b0-cd > .kt-inside-inner-col{border-left:4px solid #4b5563;flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column2033116_6960b0-cd > .kt-inside-inner-col{padding-right:var(--global-kb-spacing-md, 2rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-md, 2rem);border-left:4px solid #4b5563;flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column2033116_6960b0-cd inner-column-1\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading2033116_3d45a4-e0, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading2033116_3d45a4-e0[data-kb-block=\"kb-adv-heading2033116_3d45a4-e0\"]{padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;margin-top:0px;margin-right:0px;margin-bottom:0px;margin-left:0px;font-size:var(--global-kb-font-size-md, 1.25rem);font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading2033116_3d45a4-e0 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading2033116_3d45a4-e0[data-kb-block=\"kb-adv-heading2033116_3d45a4-e0\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading2033116_3d45a4-e0 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading2033116_3d45a4-e0\">Odpowiednie podej\u015bcia i metody pomagaj\u0105ce w wycenie sp\u00f3\u0142ki przynosz\u0105cej straty<\/p>\n<\/div><\/div>\n<style>.kb-row-layout-id2033116_e983ce-41 > .kt-row-column-wrap{align-content:start;}:where(.kb-row-layout-id2033116_e983ce-41 > .kt-row-column-wrap) > .wp-block-kadence-column{justify-content:start;}.kb-row-layout-id2033116_e983ce-41 > .kt-row-column-wrap{column-gap:var(--global-kb-gap-md, 2rem);row-gap:var(--global-kb-gap-md, 2rem);max-width:800px;margin-left:auto;margin-right:auto;padding-top:0rem;padding-bottom:var(--global-kb-spacing-md, 2rem);grid-template-columns:minmax(0, 1fr);}.kb-row-layout-id2033116_e983ce-41 > .kt-row-layout-overlay{opacity:0.30;}@media all and (max-width: 1024px){.kb-row-layout-id2033116_e983ce-41 > .kt-row-column-wrap{grid-template-columns:minmax(0, 1fr);}}@media all and (max-width: 767px){.kb-row-layout-id2033116_e983ce-41 > .kt-row-column-wrap{grid-template-columns:minmax(0, 1fr);}}<\/style><div class=\"kb-row-layout-wrap kb-row-layout-id2033116_e983ce-41 alignnone wp-block-kadence-rowlayout\"><div class=\"kt-row-column-wrap kt-has-1-columns kt-row-layout-equal kt-tab-layout-inherit kt-mobile-layout-row kt-row-valign-top\">\n<style>.kadence-column2033116_b57e41-aa > .kt-inside-inner-col,.kadence-column2033116_b57e41-aa > .kt-inside-inner-col:before{border-top-left-radius:0px;border-top-right-radius:0px;border-bottom-right-radius:0px;border-bottom-left-radius:0px;}.kadence-column2033116_b57e41-aa > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column2033116_b57e41-aa > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column2033116_b57e41-aa > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column2033116_b57e41-aa > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column2033116_b57e41-aa{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column2033116_b57e41-aa > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column2033116_b57e41-aa > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column2033116_b57e41-aa\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><\/div><\/div>\n\n<\/div><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Metoda warto\u015bci ksi\u0119gowej<\/h2>\n\n<p>Jest to cz\u0119sto stosowana i stosunkowo \u0142atwa do zastosowania metoda wyceny.  <\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Jaka jest warto\u015b\u0107 ksi\u0119gowa?<\/h3>\n\n<p><strong>Warto\u015b\u0107 ksi\u0119gowa<\/strong> sp\u00f3\u0142ki to arytmetyczna warto\u015b\u0107 kapita\u0142u w\u0142asnego zgodnie z bilansem &#8211; tj. r\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy ca\u0142kowitymi aktywami a zobowi\u0105zaniami. W najprostszej formie daje to nast\u0119puj\u0105ce wyniki <\/p>\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p><strong>Warto\u015b\u0107 bilansowa = aktywa &#8211; zobowi\u0105zania<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n\n<p>Pod uwag\u0119 brane s\u0105 wszystkie rozpoznane aktywa (np. maszyny, nieruchomo\u015bci, zapasy, \u015brodki pieni\u0119\u017cne i ich ekwiwalenty), pomniejszone o istniej\u0105ce zobowi\u0105zania (np. po\u017cyczki, zobowi\u0105zania wobec dostawc\u00f3w). Dzi\u0119ki tej metodzie warto\u015b\u0107 ksi\u0119gowa sp\u00f3\u0142ki jest okre\u015blana poprzez obliczenie kapita\u0142u w\u0142asnego (ca\u0142kowita warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w pomniejszona o zobowi\u0105zania). Podej\u015bcie to mo\u017ce by\u0107 przydatne, je\u015bli sp\u00f3\u0142ka posiada aktywa przewy\u017cszaj\u0105ce jej zobowi\u0105zania.  <\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Kiedy metoda warto\u015bci ksi\u0119gowej ma sens?<\/h3>\n\n<p>Warto\u015b\u0107 ksi\u0119gowa mo\u017ce by\u0107 pierwszym punktem odniesienia, zw\u0142aszcza dla <strong>sp\u00f3\u0142ek nierentownych<\/strong>:<\/p>\n\n<ol class=\"wp-block-list\"><\/ol>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>dost\u0119pne s\u0105<strong>warto\u015bciowe aktywa<\/strong> (np. nieruchomo\u015bci, prawa do znak\u00f3w towarowych, maszyny)<\/li>\n\n\n\n<li>sp\u00f3\u0142ka <strong>nie jest<\/strong> uznawana <strong>za kontynuuj\u0105c\u0105 dzia\u0142alno\u015b\u0107<\/strong> &#8211; np. w przypadku planowanej likwidacji, sprzeda\u017cy poszczeg\u00f3lnych cz\u0119\u015bci lub w przypadku reorganizacji.  <\/li>\n\n\n\n<li>jest zapewniona <strong>stabilna warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto<\/strong>, niezale\u017cnie od bie\u017c\u0105cych dochod\u00f3w<\/li>\n<\/ul>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Wa\u017cne instrukcje u\u017cytkowania:<\/h3>\n\n<p>Metoda ta nie m\u00f3wi <strong>nic o rentowno\u015bci lub przysz\u0142ym potencjale<\/strong> firmy.<\/p>\n\n<p><strong>Warto\u015b\u0107 bilansowa cz\u0119sto nie odzwierciedla rzeczywistej warto\u015bci rynkowej<\/strong>. Aktywa takie jak nieruchomo\u015bci lub maszyny mog\u0105 by\u0107 niedoszacowane lub przeszacowane. Zalecana jest korekta <em>na podstawie warto\u015bci godziwej<\/em>.   (Szczeg\u00f3\u0142owe informacje na temat ewentualnych sensownych korekt znajd\u0105 Pa\u0144stwo w naszym wpisie na blogu \u201e<a href=\"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/korekty-wartosci-firmy\">Korekty dla wyceny przedsi\u0119biorstwa<\/a>\u201d)<\/p>\n\n<p>Warto\u015bci niematerialne i prawne, takie jak <strong>marki, bazy klient\u00f3w lub wiedza specjalistyczna<\/strong>, cz\u0119sto nie s\u0105 ujmowane w bilansie lub s\u0105 ujmowane tylko cz\u0119\u015bciowo &#8211; nie s\u0105 uwzgl\u0119dniane w metodzie czystej warto\u015bci ksi\u0119gowej.<\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Metoda warto\u015bci aktyw\u00f3w netto <\/h2>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Ile jest warta moja firma &#8220;w cz\u0119\u015bciach&#8221; &#8211; bez patrzenia na zyski?<\/h3>\n\n<p>Metoda warto\u015bci aktyw\u00f3w netto uwzgl\u0119dnia <strong>warto\u015b\u0107 materialnych i niematerialnych aktyw\u00f3w<\/strong>, kt\u00f3re s\u0105 dost\u0119pne dla przedsi\u0119biorstwa \u2013 niezale\u017cnie od tego, czy obecnie osi\u0105gane s\u0105 zyski, czy nie. Jest szczeg\u00f3lnie odpowiednia, gdy istnieje <strong>substancja operacyjna<\/strong>, ale <strong>sytuacja dochodowa jest s\u0142aba<\/strong>. <\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Czym jest warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto?<\/h3>\n\n<p>Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto okre\u015bla, ile kosztowa\u0142oby <strong>ponowne zbudowanie identycznego przedsi\u0119biorstwa dzisiaj<\/strong> \u2013 czyli z tymi samymi aktywami, w tym samym miejscu, z por\u00f3wnywalnym wyposa\u017ceniem.<\/p>\n\n<p>Rozr\u00f3\u017cnia si\u0119 pomi\u0119dzy:<\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Warto\u015b\u0107 odtworzeniowa<\/strong>: Ile kosztuje przywr\u00f3cenie istniej\u0105cej substancji do r\u00f3wnowa\u017cnej warto\u015bci?<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Warto\u015b\u0107 likwidacyjna<\/strong>: Ile przynosi sprzeda\u017c substancji na rynku (patrz oddzielna metoda)?<\/li>\n<\/ul>\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p><strong>Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto = Warto\u015b\u0107 rynkowa wszystkich aktyw\u00f3w niezb\u0119dnych do dzia\u0142alno\u015bci operacyjnej \u2013 Zobowi\u0105zania<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n\n<p>Aktywami wymaganymi do prowadzenia dzia\u0142alno\u015bci mog\u0105 by\u0107 na przyk\u0142ad grunty, budynki, maszyny, flota pojazd\u00f3w, zapasy, wyposa\u017cenie techniczne, oprogramowanie, patenty, marki (je\u015bli mo\u017cna je wyceni\u0107) itp. Baza klient\u00f3w, model biznesowy lub wiedza specjalistyczna nie s\u0105 brane pod uwag\u0119 &#8211; chyba \u017ce s\u0105 zbywalne.   <\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Kiedy metoda warto\u015bci aktyw\u00f3w netto jest sensowna?<\/h3>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Aby <strong>okre\u015bli\u0107 minimaln\u0105 warto\u015b\u0107<\/strong>, je\u015bli nie ma znacz\u0105cej zdolno\u015bci zarobkowej<\/li>\n\n\n\n<li>W przypadku <strong>nierentownych<\/strong> sp\u00f3\u0142ek o <strong>istotnym<\/strong> znaczeniu (np. sp\u00f3\u0142ek produkcyjnych, w\u0142a\u015bcicieli nieruchomo\u015bci, dostawc\u00f3w us\u0142ug technicznych)<\/li>\n\n\n\n<li>W ramach <strong>przygotowa\u0144 do reorganizacji lub sprzeda\u017cy<\/strong>, gdy sp\u00f3\u0142ka mo\u017ce zosta\u0107 podzielona lub sprzedana etapami<\/li>\n<\/ul>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Funkcje specjalne i wyzwania:<\/h3>\n\n<p><strong>Warto\u015bci niematerialne i prawne<\/strong> cz\u0119sto nie s\u0105 ujmowane lub s\u0105 ujmowane z trudem &#8211; szczeg\u00f3lnie w przypadku sp\u00f3\u0142ek nienotowanych na gie\u0142dzie.<\/p>\n\n<p>Czyste warto\u015bci bilansowe cz\u0119sto <strong>nie s\u0105 zgodne z rynkiem<\/strong> &#8211; <strong>wycena wed\u0142ug warto\u015bci godziwej<\/strong> jest obowi\u0105zkowa.<\/p>\n\n<p><strong>Bezu\u017cyteczne lub przestarza\u0142e aktywa<\/strong> (np. przewymiarowany sprz\u0119t) mog\u0105 wymaga\u0107 odpisania.<\/p>\n\n<p>Metoda warto\u015bci aktyw\u00f3w netto stanowi rzeczow\u0105 podstaw\u0119 wyceny dla przedsi\u0119biorstw posiadaj\u0105cych <strong>realn\u0105 substancj\u0119 gospodarcz\u0105<\/strong> \u2013 szczeg\u00f3lnie wtedy, gdy potencja\u0142 zysku jest zerowy lub ograniczony. Dobrze sprawdza si\u0119 jako <strong>dolna granica wyceny<\/strong>, nie zast\u0119puje jednak podej\u015bcia dochodowego ani rynkowego, je\u015bli istnieje potencja\u0142 przysz\u0142ego rozwoju. <br\/><\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Metoda <strong>warto\u015bci likwidacyjnej<\/strong> <\/h2>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Ile by\u0142aby warta moja firma, gdyby musia\u0142a zosta\u0107 zlikwidowana?<\/h3>\n\n<p>Je\u015bli firma nie jest rentowna, cz\u0119sto pojawia si\u0119 pytanie: <em>co pozostanie, je\u015bli zamkn\u0119 firm\u0119 i sprzedam wszystkie aktywa?<\/em> <strong>Metoda warto\u015bci likwidacyjnej<\/strong> zapewnia jasn\u0105, cho\u0107 raczej konserwatywn\u0105 odpowied\u017a na to pytanie.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Co oznacza &#8220;warto\u015b\u0107 likwidacyjna&#8221;?<\/h3>\n\n<p>Warto\u015b\u0107 likwidacyjna to szacowane wp\u0142ywy, kt\u00f3re mog\u0142yby zosta\u0107 zrealizowane, gdyby wszystkie aktywa sp\u00f3\u0142ki zosta\u0142y <strong>sprzedane<\/strong>, a wszystkie istniej\u0105ce <strong>zobowi\u0105zania zosta\u0142y uregulowane<\/strong> z wp\u0142yw\u00f3w &#8211; innymi s\u0142owy, &#8220;warto\u015b\u0107 rezydualna&#8221; sp\u00f3\u0142ki w przypadku likwidacji.<\/p>\n\n<p>Zazwyczaj jest ona <strong>ni\u017csza ni\u017c warto\u015b\u0107 ksi\u0119gowa<\/strong>, poniewa\u017c cz\u0119sto w ramach szybkiej likwidacji realizowane s\u0105 tylko <strong>ceny sprzeda\u017cy w trudnej sytuacji<\/strong>.<\/p>\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p><strong>Warto\u015b\u0107 likwidacyjna = realistyczne wp\u0142ywy ze sprzeda\u017cy wszystkich aktyw\u00f3w &#8211; zobowi\u0105zania &#8211; koszty likwidacji<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Kiedy metoda warto\u015bci likwidacyjnej ma sens?<\/h3>\n\n<p>Metoda ta jest szczeg\u00f3lnie istotna w nast\u0119puj\u0105cych sytuacjach:<\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>W przypadku sukcesji lub sprzeda\u017cy, gdy potencjalni inwestorzy chc\u0105 oszacowa\u0107 minimaln\u0105 warto\u015b\u0107 firmy.<\/li>\n\n\n\n<li>Je\u015bli nie <strong>mo\u017cna ju\u017c oczekiwa\u0107<\/strong>, \u017ce firma <strong>b\u0119dzie generowa\u0107 doch\u00f3d w d\u0142u\u017cszej perspektywie<\/strong> lub <strong>nie mo\u017cna znale\u017a\u0107 nabywcy na ca\u0142\u0105 firm\u0119<\/strong>.<\/li>\n\n\n\n<li>W <strong>scenariuszach niewyp\u0142acalno\u015bci<\/strong>, <strong>przypadkach reorganizacji<\/strong> lub jako <strong>najgorszy scenariusz<\/strong> w planowaniu strategicznym.<\/li>\n<\/ul>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Czynniki, kt\u00f3re nale\u017cy wzi\u0105\u0107 pod uwag\u0119<\/h3>\n\n<p>Nale\u017cy realistycznie oszacowa\u0107 wp\u0142ywy ze sprzeda\u017cy. Maszyny lub zapasy cz\u0119sto osi\u0105gaj\u0105 na wolnym rynku warto\u015b\u0107 ni\u017csz\u0105 ni\u017c ich warto\u015b\u0107 ksi\u0119gowa. Z drugiej strony, nieruchomo\u015bci mog\u0105 osi\u0105ga\u0107 wy\u017csze warto\u015bci.    <\/p>\n\n<p><strong>Czynnik czasu<\/strong> odgrywa pewn\u0105 rol\u0119: im szybsza likwidacja jest wymagana, tym ni\u017csze s\u0105 zazwyczaj wp\u0142ywy ze sprzeda\u017cy.<\/p>\n\n<p>Uwzgl\u0119dnienie <strong>koszt\u00f3w rozlicze\u0144<\/strong> (np. agent\u00f3w nieruchomo\u015bci, porad prawnych, zwolnie\u0144, anulowania um\u00f3w).<\/p>\n\n<p>Nale\u017cy pami\u0119ta\u0107 o aspektach podatkowych podczas realizacji ukrytych rezerw.  <\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Metoda DCF (zdyskontowanych przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych)<\/strong><\/h2>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Czy moja firma mo\u017ce mie\u0107 dzi\u015b warto\u015b\u0107 w przysz\u0142o\u015bci pomimo strat?<\/h3>\n\n<p><strong>Metoda zdyskontowanych przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych<\/strong> (w skr\u00f3cie DCF) jest jedn\u0105 z najcz\u0119\u015bciej stosowanych metod wyceny sp\u00f3\u0142ek &#8211; szczeg\u00f3lnie w przypadku firm, kt\u00f3re s\u0105 uwa\u017cane za <strong>kontynuuj\u0105ce<\/strong> dzia\u0142alno\u015b\u0107 i maj\u0105 <strong>potencja\u0142<\/strong> przysz\u0142ej <strong>warto\u015bci<\/strong>, nawet je\u015bli obecnie nie generuj\u0105 zysk\u00f3w.<\/p>\n\n<p>Podstawow\u0105 ide\u0105 jest to, \u017ce warto\u015b\u0107 sp\u00f3\u0142ki jest mierzona <strong>przysz\u0142ymi nadwy\u017ckami finansowymi<\/strong> (przep\u0142ywami pieni\u0119\u017cnymi), kt\u00f3re mo\u017ce ona wygenerowa\u0107 dla swoich w\u0142a\u015bcicieli. Te przysz\u0142e przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne s\u0105 <strong>dyskontowane<\/strong> do ich <strong>warto\u015bci bie\u017c\u0105cej<\/strong> przy u\u017cyciu <strong>stopy dyskontowej<\/strong> (cz\u0119sto opartej na koszcie kapita\u0142u). <\/p>\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p><strong>Warto\u015b\u0107 sp\u00f3\u0142ki = warto\u015b\u0107 bie\u017c\u0105ca przysz\u0142ych przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n\n<p>Im bardziej ryzykowne i niepewne s\u0105 przysz\u0142e zyski, tym wy\u017csza jest stopa dyskontowa &#8211; i tym ni\u017csza jest bie\u017c\u0105ca warto\u015b\u0107 sp\u00f3\u0142ki.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Aplikacja dla sp\u00f3\u0142ek niedochodowych:<\/h3>\n\n<p>Nawet je\u015bli obecnie <strong>nie s\u0105<\/strong> generowane <strong>\u017cadne zyski<\/strong> ani nawet <strong>straty<\/strong>, metoda DCF mo\u017ce by\u0107 przydatna, je\u015bli:<\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>mo\u017cna realistycznie zaplanowa\u0107 zwrot w rozwoju dzia\u0142alno\u015bci<\/strong> (np. poprzez restrukturyzacj\u0119, nowe produkty lub rozw\u00f3j rynku),<\/li>\n\n\n\n<li>istnieje <strong>prawdopodobny przysz\u0142y scenariusz<\/strong> z dodatnimi przep\u0142ywami pieni\u0119\u017cnymi,<\/li>\n\n\n\n<li>inwestorzy lub w\u0142a\u015bciciele przyjmuj\u0105 <strong>d\u0142ugoterminow\u0105 perspektyw\u0119<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n\n<p>W takich przypadkach zazwyczaj oblicza si\u0119 tak zwany<strong>&#8220;scenariusz wzrostu<\/strong>&#8220;: Pierwsze kilka lat wykazuje ujemne lub niskie przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne, zanim zmaterializuje si\u0119 trwa\u0142y pozytywny rozw\u00f3j.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Wyzwania i pu\u0142apki metody DCF<\/h3>\n\n<p><strong>Stopa procentowa kapitalizacji ma kluczowe znaczenie<\/strong>: wybrana stopa procentowa musi odpowiednio odzwierciedla\u0107 ryzyko &#8211; zbyt optymistyczne za\u0142o\u017cenie szybko prowadzi do zawy\u017conych warto\u015bci.<\/p>\n\n<p><strong>W du\u017cym stopniu zale\u017cne od za\u0142o\u017ce\u0144<\/strong>: Wzrost sprzeda\u017cy, mar\u017ce, inwestycje, rozw\u00f3j rynku &#8211; niewielkie zmiany mog\u0105 mie\u0107 du\u017cy wp\u0142yw na warto\u015b\u0107.<\/p>\n\n<p><strong>Niepewno\u015b\u0107 planowania<\/strong>: Prognozowanie jest z natury bardziej ryzykowne dla nierentownych firm. Analizy wra\u017cliwo\u015bci s\u0105 zatem niezb\u0119dne. <\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Metoda warto\u015bci rynkowej\/mno\u017cnika<\/h2>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Ile inni p\u0142ac\u0105 za por\u00f3wnywalne firmy &#8211; nawet je\u015bli nie przynosz\u0105 one obecnie zysk\u00f3w?<\/h3>\n\n<p><a href=\"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wycena-spolki-metoda-wartosci-rynkowej\">Metoda warto\u015bci rynkowej lub mno\u017cnikowa<\/a> nie opiera si\u0119 na danych w\u0142asnych firmy, lecz na tym, <strong>ile p\u0142aci si\u0119 na rynku<\/strong> \u2013 na przyk\u0142ad przy sprzeda\u017cy przedsi\u0119biorstw, przej\u0119ciach lub wej\u015bciach na gie\u0142d\u0119. Jest <strong>praktyczna<\/strong> i opiera si\u0119 na <strong>rzeczywistych transakcjach<\/strong>. <\/p>\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p><strong>Warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa = mno\u017cnik \u00d7 warto\u015b\u0107 referencyjna<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n\n<p>Stosowane s\u0105 standardowe <strong>mno\u017cniki<\/strong> bran\u017cowe, kt\u00f3re mo\u017cna zaobserwowa\u0107 w niedawnej transakcji por\u00f3wnywalnej sp\u00f3\u0142ki. W przypadku sp\u00f3\u0142ek nierentownych mno\u017cniki zazwyczaj odnosz\u0105 si\u0119 do sprzeda\u017cy lub kluczowych danych bran\u017cowych.   <\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Aplikacja dla sp\u00f3\u0142ek niedochodowych:<\/h3>\n\n<p>Metoda ta jest szczeg\u00f3lnie pomocna, gdy<\/p>\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>firma jest atrakcyjna, np. ze wzgl\u0119du na <strong>baz\u0119 klient\u00f3w<\/strong>, <strong>efekty platformy<\/strong> lub <strong>potencja\u0142 skalowania<\/strong> <\/li>\n\n\n\n<li><strong>brak zysk\u00f3w<\/strong>, ale dost\u0119pna jest <strong>odpowiednia sprzeda\u017c<\/strong> lub <strong>udzia\u0142y w rynku<\/strong> <\/li>\n\n\n\n<li><strong>por\u00f3wnywalne transakcje<\/strong> s\u0105 znane w bran\u017cy (np. dzi\u0119ki doradcom ds. fuzji i przej\u0119\u0107, bazom danych, raportom bran\u017cowym)<\/li>\n<\/ul>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Jakie s\u0105 szanse i zagro\u017cenia zwi\u0105zane z t\u0105 metod\u0105?  <\/h3>\n\n<p><strong>Por\u00f3wnywalno\u015b\u0107 ma kluczowe znaczenie<\/strong>: odpowiednie por\u00f3wnanie bran\u017c ma kluczowe znaczenie &#8211; r\u00f3\u017cnice w modelu biznesowym, wielko\u015bci lub regionie mog\u0105 mie\u0107 du\u017cy wp\u0142yw na warto\u015b\u0107 informacyjn\u0105. Szczeg\u00f3lnie w przypadku mniejszych firm, gdzie dane liczbowe s\u0105 rzadko publikowane, uzyskanie wiarygodnych danych mo\u017ce by\u0107 trudne.   <\/p>\n\n<p>Je\u015bli dane liczbowe s\u0105 dost\u0119pne, metoda ta charakteryzuje si\u0119 <strong>blisko\u015bci\u0105 rynku<\/strong>: warto\u015bci s\u0105 oparte na rzeczywistych zakupach i odzwierciedlaj\u0105 faktyczn\u0105 gotowo\u015b\u0107 do zap\u0142aty.<\/p>\n\n<p><strong>Wysoka zmienno\u015b\u0107<\/strong>: mno\u017cniki mog\u0105 ulega\u0107 znacznym wahaniom w zale\u017cno\u015bci od fazy rynkowej.<\/p>\n\n<p>Dalsze informacje na temat tej metody i jej wariant\u00f3w, takich jak metoda mno\u017cnika EBIT, metoda mno\u017cnika EBITDA itd., znajd\u0105 Pa\u0144stwo w <a href=\"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wycena-spolki-metoda-wartosci-rynkowej\">osobnym wpisie na blogu<\/a>. <\/p>\n<style>.kadence-column2033116_e4cd87-de > .kt-inside-inner-col{padding-top:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-lg, 3rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-lg, 3rem);}.kadence-column2033116_e4cd87-de > .kt-inside-inner-col{border-left:4px solid #4b5563;}.kadence-column2033116_e4cd87-de > .kt-inside-inner-col,.kadence-column2033116_e4cd87-de > .kt-inside-inner-col:before{border-top-left-radius:0px;border-top-right-radius:0px;border-bottom-right-radius:0px;border-bottom-left-radius:0px;}.kadence-column2033116_e4cd87-de > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column2033116_e4cd87-de > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column2033116_e4cd87-de > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column2033116_e4cd87-de > .kt-inside-inner-col{background-color:#f2f2f2;}.kadence-column2033116_e4cd87-de > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column2033116_e4cd87-de{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column2033116_e4cd87-de > .kt-inside-inner-col{border-left:4px solid #4b5563;flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column2033116_e4cd87-de > .kt-inside-inner-col{padding-right:var(--global-kb-spacing-md, 2rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-md, 2rem);border-left:4px solid #4b5563;flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column2033116_e4cd87-de inner-column-1\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading2033116_214caf-fc, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading2033116_214caf-fc[data-kb-block=\"kb-adv-heading2033116_214caf-fc\"]{padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;margin-top:0px;margin-right:0px;margin-bottom:0px;margin-left:0px;font-size:var(--global-kb-font-size-md, 1.25rem);font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading2033116_214caf-fc mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading2033116_214caf-fc[data-kb-block=\"kb-adv-heading2033116_214caf-fc\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading2033116_214caf-fc wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading2033116_214caf-fc\">Wyb\u00f3r metody zale\u017cy od indywidualnej sytuacji sp\u00f3\u0142ki, jej sektora i dost\u0119pnych informacji.  <\/p>\n<\/div><\/div>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Przegl\u0105d: Kt\u00f3ra metoda i kiedy?<\/h3>\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><tbody><tr><th>Sytuacja firmy<\/th><th>Zalecane metody<\/th><\/tr><tr><td>Substancja dost\u0119pna, brak dochodu<\/td><td>Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto, warto\u015b\u0107 ksi\u0119gowa, warto\u015b\u0107 likwidacyjna<\/td><\/tr><tr><td>Brak perspektyw na przysz\u0142o\u015b\u0107<\/td><td>Warto\u015b\u0107 likwidacyjna<\/td><\/tr><tr><td>Scenariusz reorganizacji lub zwrotu<\/td><td>DCF, uzupe\u0142niaj\u0105co warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto<\/td><\/tr><tr><td>Wysoka warto\u015b\u0107 rynkowa dzi\u0119ki klientom, platformie, marce<\/td><td>Metoda mno\u017cnikowa, DCF, je\u015bli dotyczy<\/td><\/tr><tr><td>Planowane zamkni\u0119cie dzia\u0142alno\u015bci<\/td><td>Warto\u015b\u0107 likwidacyjna, warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Nawet nierentowna sp\u00f3\u0142ka mo\u017ce mie\u0107 istotn\u0105 lub strategiczn\u0105 warto\u015b\u0107. Wyb\u00f3r odpowiedniej metody wyceny zale\u017cy w du\u017cej mierze od indywidualnej sytuacji: struktury aktyw\u00f3w, mo\u017cliwo\u015bci rynkowych i cel\u00f3w w\u0142a\u015bcicieli. Po\u0142\u0105czenie kilku metod cz\u0119sto oferuje najwi\u0119ksz\u0105 warto\u015b\u0107 informacyjn\u0105. Odpowiednie podej\u015bcia i metody pomagaj\u0105ce w wycenie sp\u00f3\u0142ki przynosz\u0105cej straty Metoda warto\u015bci ksi\u0119gowej Jest to cz\u0119sto stosowana i stosunkowo \u0142atwa&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":2041494,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_kad_blocks_custom_css":"","_kad_blocks_head_custom_js":"","_kad_blocks_body_custom_js":"","_kad_blocks_footer_custom_js":"","_kad_post_transparent":"","_kad_post_title":"","_kad_post_layout":"","_kad_post_sidebar_id":"","_kad_post_content_style":"","_kad_post_vertical_padding":"","_kad_post_feature":"","_kad_post_feature_position":"","_kad_post_header":false,"_kad_post_footer":false,"_kad_post_classname":"","footnotes":""},"categories":[400060],"tags":[],"class_list":["post-2039077","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-bez-kategorii"],"taxonomy_info":{"category":[{"value":400060,"label":"Bez kategorii"}]},"featured_image_src_large":["https:\/\/www.nimbo.net\/wp-content\/uploads\/2023\/12\/1f719619-2ba0-4e5b-8453-a16c8287bf40.png",1024,1024,false],"author_info":{"display_name":"Bettina Pfeiffer","author_link":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/author\/bettina"},"comment_info":0,"category_info":[{"term_id":400060,"name":"Bez kategorii","slug":"bez-kategorii","term_group":0,"term_taxonomy_id":2000060,"taxonomy":"category","description":"","parent":0,"count":25,"filter":"raw","cat_ID":400060,"category_count":25,"category_description":"","cat_name":"Bez kategorii","category_nicename":"bez-kategorii","category_parent":0}],"tag_info":false,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2039077","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2039077"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2039077\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2041494"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2039077"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2039077"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2039077"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}