{"id":2042109,"date":"2024-05-23T09:43:51","date_gmt":"2024-05-23T09:43:51","guid":{"rendered":"https:\/\/www.nimbo.net\/bewertungsmethoden"},"modified":"2026-05-07T10:51:14","modified_gmt":"2026-05-07T10:51:14","slug":"metody-wyceny-firmy","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/metody-wyceny-firmy","title":{"rendered":"4 najlepsze metody wyceny przedsi\u0119biorstwa w 2026 roku (z przyk\u0142adami)"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"has-text-align-left\">Cztery najwa\u017cniejsze metody obliczania warto\u015bci przedsi\u0119biorstwa dla ma\u0142ych i \u015brednich firm to metoda mno\u017cnik\u00f3w, metoda warto\u015bci aktyw\u00f3w netto, metoda dochodowa i procedura DCF. Tutaj dowiesz si\u0119, co powiniene\u015b wiedzie\u0107 o ka\u017cdej metodzie. Prosto wyja\u015bnione i z przyk\u0142adami. <\/p>\n<style>.kb-row-layout-wrap.wp-block-kadence-rowlayout.kb-row-layout-id_9f0bc7-59{margin-top:30px;margin-bottom:30px;}.kb-row-layout-id_9f0bc7-59 > .kt-row-column-wrap{align-content:start;}:where(.kb-row-layout-id_9f0bc7-59 > .kt-row-column-wrap) > .wp-block-kadence-column{justify-content:start;}.kb-row-layout-id_9f0bc7-59 > .kt-row-column-wrap{column-gap:var(--global-kb-gap-md, 2rem);row-gap:var(--global-kb-gap-md, 2rem);max-width:1000px;margin-left:auto;margin-right:auto;padding-top:10px;padding-right:10px;padding-bottom:10px;padding-left:10px;grid-template-columns:minmax(0, 1fr);}.kb-row-layout-id_9f0bc7-59{border-top-left-radius:0px;border-top-right-radius:0px;border-bottom-right-radius:0px;border-bottom-left-radius:0px;}.kb-row-layout-id_9f0bc7-59{border-top:0.5px solid var(--global-palette4, #2D3748);border-right:0.5px solid var(--global-palette4, #2D3748);border-bottom:0.5px solid var(--global-palette4, #2D3748);border-left:0.5px solid var(--global-palette4, #2D3748);}.kb-row-layout-id_9f0bc7-59{background-image:url('https:\/\/www.nimbo.net\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/NIMBO_Sc_05_2-no-background-e1649249520508.png');background-size:cover;background-position:center center;background-attachment:scroll;background-repeat:no-repeat;}.kb-row-layout-id_9f0bc7-59 > .kt-row-layout-overlay{opacity:0.90;background-color:var(--global-palette9, #ffffff);}@media all and (max-width: 1024px){.kb-row-layout-id_9f0bc7-59 > .kt-row-column-wrap{grid-template-columns:minmax(0, 1fr);}}@media all and (max-width: 1024px){.kb-row-layout-id_9f0bc7-59{border-top:0.5px solid var(--global-palette4, #2D3748);border-right:0.5px solid var(--global-palette4, #2D3748);border-bottom:0.5px solid var(--global-palette4, #2D3748);border-left:0.5px solid var(--global-palette4, #2D3748);}}@media all and (max-width: 767px){.kb-row-layout-id_9f0bc7-59 > .kt-row-column-wrap{grid-template-columns:minmax(0, 1fr);}.kb-row-layout-id_9f0bc7-59{border-top:0.5px solid var(--global-palette4, #2D3748);border-right:0.5px solid var(--global-palette4, #2D3748);border-bottom:0.5px solid var(--global-palette4, #2D3748);border-left:0.5px solid var(--global-palette4, #2D3748);}}<\/style><div class=\"kb-row-layout-wrap kb-row-layout-id_9f0bc7-59 aligncenter has-theme-palette8-background-color kt-row-has-bg wp-block-kadence-rowlayout\"><div class=\"kt-row-layout-overlay kt-row-overlay-normal\"><\/div><div class=\"kt-row-column-wrap kt-has-1-columns kt-row-layout-equal kt-tab-layout-inherit kt-mobile-layout-row kt-row-valign-top\">\n<style>.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col{display:flex;}.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col,.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col:before{border-top-left-radius:0px;border-top-right-radius:0px;border-bottom-right-radius:0px;border-bottom-left-radius:0px;}.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:row;flex-wrap:wrap;align-items:center;justify-content:center;}.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col > *, .kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col > figure.wp-block-image, .kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col > figure.wp-block-kadence-image{margin-top:0px;margin-bottom:0px;}.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col > .kb-image-is-ratio-size{flex-grow:1;}.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column_31e235-46{text-align:center;}.kadence-column_31e235-46{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:row;flex-wrap:wrap;align-items:center;justify-content:center;}}@media all and (min-width: 768px) and (max-width: 1024px){.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col > *, .kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col > figure.wp-block-image, .kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col > figure.wp-block-kadence-image{margin-top:0px;margin-bottom:0px;}.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col > .kb-image-is-ratio-size{flex-grow:1;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:row;flex-wrap:wrap;justify-content:flex-start;justify-content:center;}.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col > *, .kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col > figure.wp-block-image, .kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col > figure.wp-block-kadence-image{margin-top:0px;margin-bottom:0px;}.kadence-column_31e235-46 > .kt-inside-inner-col > .kb-image-is-ratio-size{flex-grow:1;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column_31e235-46 kb-section-has-link kb-section-dir-horizontal inner-column-1\"><div class=\"kt-inside-inner-col\">\n<p class=\"has-small-font-size\">Ocena firmy online, bezp\u0142atny i bez rejestracji, natychmiastowa ocena, 13-stronicowy raport, algorytm oparty na tysi\u0105cach recenzji <br\/><br\/><a href=\"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/oblicz-wycene-firmy\"><strong>&gt; Do internetowego rankingu firm &lt;<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.nimbo.net\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/Google-Reviews.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-2014773\" width=\"130\" height=\"30\"\/><\/figure><\/div><\/div><a href=\"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/oblicz-wycene-firmy\" class=\"kb-section-link-overlay\"><\/a><\/div>\n\n<\/div><\/div>\n<h2 class=\"wp-block-heading has-text-align-left\" id=\"h-die-multiplemethode\">Metoda mno\u017cnikow<\/h2>\n\n<p class=\"has-text-align-left\"><em>Do przegl\u0105du naszych aktualnych <\/em><a href=\"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/mnozniki-wyceny\">danych rynkowych dotycz\u0105cych mno\u017cnik\u00f3w wyceny<\/a><em>.<\/em><\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-bewertung-basiskennzahl-multipliziert-mit-dem-bewertungsmultiple\">Wycena = Wska\u017anik bazowy pomno\u017cony przez mno\u017cnik wyceny<\/h3>\n\n<p>Metoda mno\u017cnikow jest cz\u0119sto stosowana w obszarze fuzji i przej\u0119\u0107. Metoda ta pozwala na szybkie sprawdzenie, czy oczekiwana cena zakupu przy sprzeda\u017cy firm jest realistyczna i odpowiednia zar\u00f3wno dla kupuj\u0105cego, jak i sprzedaj\u0105cego. <\/p>\n\n<p>Przy tym opiera si\u0119 na obecnie uzyskiwanych cenach por\u00f3wnywalnych, ju\u017c sprzedanych firm. Bada si\u0119, za jak\u0105 wielokrotno\u015b\u0107 (\u201emno\u017cnik\u201d, \u201emultiplikator\u201d) te firmy zosta\u0142y sprzedane i stosuje si\u0119 ten czynnik do wycenianej firmy. Mno\u017cniki mog\u0105 by\u0107 na przyk\u0142ad wielokrotno\u015bciami wyniku przed odsetkami i podatkami (\u201emno\u017cnik EBIT\u201d), wyniku przed odsetkami, podatkami i amortyzacj\u0105 (mno\u017cnik EBITDA) lub przychod\u00f3w (\u201emno\u017cnik przychod\u00f3w\u201d).<\/p>\n\n<p>Metoda ta nadaje si\u0119 przede wszystkim dla ju\u017c d\u0142u\u017cej istniej\u0105cych przedsi\u0119biorstw. Tutaj mo\u017cna wykorzysta\u0107 wieloletni rozw\u00f3j zysk\u00f3w jako podstaw\u0119 wyceny. Im lepsze s\u0105 warto\u015bci do\u015bwiadczalne, tym bardziej miarodajny b\u0119dzie wynik. W ka\u017cdym przypadku zaleca si\u0119 stosowanie metody mno\u017cnikowej dodatkowo do weryfikacji warto\u015bci przedsi\u0119biorstwa, kt\u00f3ra wynika z innej metody.<\/p>\n\n<p>Warto\u015b\u0107 orientacyjna przedsi\u0119biorstwa okre\u015blona za pomoc\u0105 mno\u017cnika odpowiada \u201ewarto\u015bci przedsi\u0119biorstwa\u201d. Jest to warto\u015b\u0107 kapita\u0142u w\u0142asnego plus d\u0142ugi finansowe. Oznacza to, \u017ce dla warto\u015bci kapita\u0142u w\u0142asnego nale\u017cy odj\u0105\u0107 d\u0142ugi finansowe od ustalonej warto\u015bci przedsi\u0119biorstwa.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-bewertung-mit-der-ebit-multiple-methode\">Wycena metod\u0105 EBIT Multiple<\/h3>\n\n<p>Przy wycenie przedsi\u0119biorstwa metod\u0105 EBIT Multiple \u015bredni zysk netto przed odsetkami i opodatkowaniem (\u201eEBIT\u201d, earnings before profit and taxes) z ostatnich lat mno\u017cy si\u0119 przez EBIT Multiple. Bierze si\u0119 pod uwag\u0119 zysk przed opodatkowaniem i odsetkami, aby mno\u017cniki pozosta\u0142y por\u00f3wnywalne r\u00f3wnie\u017c dla firm o r\u00f3\u017cnych stawkach podatkowych i strukturach kapita\u0142u obcego. W przypadku mniejszych przedsi\u0119biorstw o przychodach do 20 mln, obserwowany zakres mno\u017cnik\u00f3w mie\u015bci si\u0119 g\u0142\u00f3wnie w przedziale 4\u201310. Mno\u017cnik wynosz\u0105cy 6 lub wi\u0119cej oznacza wysok\u0105 atrakcyjno\u015b\u0107 firmy.   To, w kt\u00f3rym miejscu przedzia\u0142u znajduje si\u0119 firma, zale\u017cy opr\u00f3cz liczb od licznych \u201emi\u0119kkich czynnik\u00f3w\u201d. <\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-nimbo-verwendet-ebitc-multiples-zur-firmenwertberechnung\">NIMBO stosuje EBITC Multiple do wyceny przedsi\u0119biorstwa<\/h3>\n\n<p>W tym przypadku jako podstaw\u0119 przyjmuje si\u0119 EBIT plus ca\u0142kowite wynagrodzenie zarz\u0105du (wynagrodzenie brutto, sk\u0142adki pracodawcy na ubezpieczenie spo\u0142eczne, wydatki na samoch\u00f3d).<\/p>\n\n<p>W mniejszych firmach zarz\u0105d mo\u017ce w pewnym zakresie sam ustala\u0107 swoje wynagrodzenie. \u201eEBITC\u201d pozwala na por\u00f3wnanie z rentowno\u015bci\u0105 innych firm bez zniekszta\u0142ce\u0144 spowodowanych p\u0142acami powy\u017cej lub poni\u017cej p\u0142acy rynkowej, specyfik\u0105 struktur kapita\u0142owych i r\u00f3\u017cnymi stawkami podatkowymi. W wariancie EBIT nast\u0119puje r\u00f3wnie\u017c dostosowanie wynagrodzenia zarz\u0105du, jednak NIMBO preferuje wariant EBITC, poniewa\u017c z empirycznego punktu widzenia mo\u017ce lepiej wyja\u015bni\u0107 obserwowane oferty zakupu ni\u017c wariant EBIT.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-bewertung-mit-der-ebitda-multiple-methode\">Wycena metod\u0105 EBITDA Multiple<\/h3>\n\n<p>W przypadku EBITDA (zysk przed odsetkami, podatkami, deprecjacj\u0105 i amortyzacj\u0105) w por\u00f3wnaniu do EBIT nie s\u0105 uwzgl\u0119dniane odpisy amortyzacyjne. Przy tym samym EBIT, EBITDA przedsi\u0119biorstwa o du\u017cym udziale aktyw\u00f3w trwa\u0142ych mo\u017ce by\u0107 znacznie wy\u017cszy ni\u017c w przypadku przedsi\u0119biorstwa o du\u017cym udziale personelu.<\/p>\n\n<p>W przypadku przedsi\u0119biorstw kapita\u0142och\u0142onnych o wysokiej warto\u015bci aktyw\u00f3w netto, z punktu widzenia kupuj\u0105cego sensowne jest operowanie na EBITDA Multiple, poniewa\u017c wysoko\u015b\u0107 amortyzacji pozostawia pewne pole manewru, co mo\u017ce zniekszta\u0142ca\u0107 wynik. Zawsze nale\u017cy r\u00f3wnie\u017c uwzgl\u0119dni\u0107, w jakiej fazie cyklu inwestycyjnego znajduje si\u0119 obecnie przedsi\u0119biorstwo. Czy planowane s\u0105 inwestycje?<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-bewertung-mit-umsatz-multiples\">Wycena przy u\u017cyciu mno\u017cnik\u00f3w przychod\u00f3w<\/h3>\n\n<p>Z punktu widzenia inwestora interesuj\u0105cy jest przede wszystkim mo\u017cliwy zysk przedsi\u0119biorstwa. Je\u015bli jednak obecny zysk nie jest miarodajny, jest bardzo ma\u0142y lub nawet ujemny, nale\u017cy rozwa\u017cy\u0107 inny wska\u017anik, taki jak przychody. Mo\u017ce to mie\u0107 sens na przyk\u0142ad, je\u015bli kupuj\u0105cy wierzy, \u017ce mo\u017ce poprawi\u0107 mar\u017c\u0119 przychod\u00f3w przy pomocy swoich w\u0142asnych, istniej\u0105cych, bardziej efektywnych struktur kosztowych. Przy tej metodzie potencjalny kupuj\u0105cy podejmuje wi\u0119ksze ryzyko i musi wierzy\u0107, \u017ce przedsi\u0119biorstwo b\u0119dzie w przysz\u0142o\u015bci generowa\u0107 zyski. <\/p>\n\n<p>Wycena przez mno\u017cnik przychod\u00f3w mo\u017ce by\u0107 r\u00f3wnie\u017c stosowana uzupe\u0142niaj\u0105co lub w celu sprawdzenia wiarygodno\u015bci innych wycen.<\/p>\n\n<p>Mno\u017cniki przychod\u00f3w s\u0105 znacznie mniejsze ni\u017c mno\u017cniki EBIT. Obserwowany zakres mie\u015bci si\u0119 zazwyczaj mi\u0119dzy 0,2 a 2, w zale\u017cno\u015bci od bran\u017cy, rentowno\u015bci, perspektyw wzrostu i kilku innych czynnik\u00f3w. Dla firm o niskim wzro\u015bcie i ma\u0142ej rentowno\u015bci lub jej braku, realistyczne s\u0105 mno\u017cniki przychod\u00f3w w przedziale 0,2\u20130,6. W zale\u017cno\u015bci od wysoko\u015bci przychod\u00f3w, ju\u017c zmiana mno\u017cnika przychod\u00f3w o wsp\u00f3\u0142czynnik 0,1 mo\u017ce mie\u0107 du\u017cy wp\u0142yw na warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa.<\/p>\n\n<p>Je\u015bli przeprowadza si\u0119 wycen\u0119 zar\u00f3wno przy u\u017cyciu mno\u017cnik\u00f3w EBIT, jak i przychod\u00f3w, a wycena mno\u017cnikiem przychod\u00f3w daje wy\u017csz\u0105 warto\u015b\u0107 ni\u017c wycena mno\u017cnikiem EBIT, wskazuje to na ni\u017csz\u0105 rentowno\u015b\u0107 sprzeda\u017cy ni\u017c w przypadku firm por\u00f3wnawczych.<\/p>\n\n<div class=\"wp-block-group notepad has-border-color has-background\" style=\"border-color:var(--global-palette3);border-width:1px;border-radius:10px;padding-top:0;background-image:url(&#039;https:\/\/www.nimbo.net\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/Example-Notepad-Background.png&#039;);background-position:50% 0;background-size:800px;\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<div class=\"wp-block-group is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-e3e06330 wp-block-group-is-layout-flex\"><style>.kt-svg-icons2041580_e961da-e0 .kt-svg-item-0 .kb-svg-icon-wrap{color:var(--global-palette4, #2D3748);font-size:50px;}.wp-block-kadence-icon.kt-svg-icons2041580_e961da-e0{justify-content:center;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-icon kt-svg-icons kt-svg-icons2041580_e961da-e0 alignnone kb-icon-valign-bottom\"><style>.kt-svg-item-2041580_a5a5ea-2a .kb-svg-icon-wrap, .kt-svg-style-stacked.kt-svg-item-2041580_a5a5ea-2a .kb-svg-icon-wrap{font-size:40px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-single-icon kt-svg-style-default kt-svg-icon-wrap kt-svg-item-2041580_a5a5ea-2a\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fe_edit\"><svg viewBox=\"0 0 24 24\"  fill=\"none\" stroke=\"currentColor\" stroke-width=\"1.5\" stroke-linecap=\"round\" stroke-linejoin=\"round\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M20 14.66V20a2 2 0 0 1-2 2H4a2 2 0 0 1-2-2V6a2 2 0 0 1 2-2h5.34\"\/><polygon points=\"18 2 22 6 12 16 8 16 8 12 18 2\"\/><\/svg><\/span><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Przyk\u0142ad metody mno\u017cnikowej <\/h3>\n<\/div>\n\n\n\n<!-- Link to Google Fonts for Caveat font --><link href=\"https:\/\/fonts.googleapis.com\/css2?family=Caveat&#038;display=swap\" rel=\"stylesheet\"\/><!-- Style to apply the Caveat font only within the .notepad group --><style>.notepad {\n    font-family: 'Caveat', cursive;\n}\n<\/style>\n\n\n\n<h4>Przyk\u0142adowe za\u0142o\u017cenia:<\/h4>\n            <p>EBIT: 1 000 000 \u20ac<\/p>\n            <p>Typowy mno\u017cnik bran\u017cowy: 4-7<\/p>\n            <p>Przyj\u0119ty mno\u017cnik (poniewa\u017c przedsi\u0119biorstwo jest lepsze ni\u017c \u015brednia): 6<\/p>\n            <p>Kredyt bankowy: 1.000.000 \u20ac<\/p>\n            <p>Wy\u017cszy ni\u017c zwykle stan zapas\u00f3w: 500.000 \u20ac<\/p>\n      \n            <h4>Obliczenie warto\u015bci przedsi\u0119biorstwa:<\/h4>\n            <p><strong>Krok 1: Obliczenie warto\u015bci przedsi\u0119biorstwa (EV)<\/strong><\/p>\n            <p>Warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa = EBIT \u00d7 Mno\u017cnik<\/p>\n            <p>EV = 1 000 000 \u20ac \u00d7 6 = 6 000 000 \u20ac<\/p>\n\n            <p><strong>Krok 2: Obliczenie warto\u015bci kapita\u0142u w\u0142asnego (&#8220;Equity Value&#8221;)<\/strong><\/p>\n            <p>Warto\u015b\u0107 kapita\u0142u w\u0142asnego (&#8220;Equity Value&#8221;) = Warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa \u2013 Zobowi\u0105zania netto<\/p>\n            <p>Zobowi\u0105zania netto = Kredyt bankowy \u2013 Nadwy\u017cka zapas\u00f3w<\/p>\n            <p>Zobowi\u0105zania netto = 1.000.000 \u20ac \u2013 500.000 \u20ac = 500.000 \u20ac<\/p>\n            <p>Warto\u015b\u0107 kapita\u0142u w\u0142asnego (&#8220;Equity Value&#8221;) = 6.000.000 \u20ac \u2013 500.000 \u20ac = 5.500.000 \u20ac<\/p>\n\n            <p class=\"result\">Warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa (Enterprise Value) wynosi: <strong>6.000.000 \u20ac<\/strong><\/p>\n            <p class=\"result\">Warto\u015b\u0107 kapita\u0142u w\u0142asnego (Equity Value) wynosi: <strong>5.500.000 \u20ac<\/strong><\/p>\n        <\/div><\/div>\n<style>.kadence-column2041580_ac9657-d4 > .kt-inside-inner-col{display:flex;}.kadence-column2041580_ac9657-d4 > .kt-inside-inner-col{padding-top:15px;padding-right:15px;padding-bottom:15px;padding-left:15px;}.kadence-column2041580_ac9657-d4 > .kt-inside-inner-col{border-top:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-right:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-bottom:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-left:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);}.kadence-column2041580_ac9657-d4 > .kt-inside-inner-col,.kadence-column2041580_ac9657-d4 > .kt-inside-inner-col:before{border-top-left-radius:15px;border-top-right-radius:15px;border-bottom-right-radius:15px;border-bottom-left-radius:15px;}.kadence-column2041580_ac9657-d4 > .kt-inside-inner-col{row-gap:var(--global-kb-gap-none, 0rem );column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column2041580_ac9657-d4 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column2041580_ac9657-d4 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column2041580_ac9657-d4 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column2041580_ac9657-d4{position:relative;}.kadence-column2041580_ac9657-d4, .kt-inside-inner-col > .kadence-column2041580_ac9657-d4:not(.specificity){margin-top:20px;margin-bottom:20px;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column2041580_ac9657-d4 > .kt-inside-inner-col{border-top:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-right:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-bottom:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-left:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column2041580_ac9657-d4 > .kt-inside-inner-col{border-top:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-right:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-bottom:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-left:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column2041580_ac9657-d4\"><div class=\"kt-inside-inner-col\">\n<p>Zalety i wady metody mno\u017cnikowej:<\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_3eb4df-0b:not(.this-stops-third-party-issues){margin-top:0px;margin-bottom:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_3eb4df-0b ul.kt-svg-icon-list:not(.this-prevents-issues):not(.this-stops-third-party-issues):not(.tijsloc){margin-top:0px;margin-right:0px;margin-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);margin-left:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_3eb4df-0b ul.kt-svg-icon-list{grid-row-gap:5px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_3eb4df-0b .kb-svg-icon-wrap{font-size:22px;color:var(--global-palette2, #2B6CB0);}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_3eb4df-0b ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-item-wrap .kt-svg-icon-list-single{margin-right:10px;}.kt-svg-icon-list-items2041580_3eb4df-0b ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-level-0 .kt-svg-icon-list-single svg{font-size:20px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-iconlist kt-svg-icon-list-items kt-svg-icon-list-items2041580_3eb4df-0b kt-svg-icon-list-columns-1 alignnone\"><ul class=\"kt-svg-icon-list\"><style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_2a5f63-cf .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_2a5f63-cf\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Odpowiednia dla przedsi\u0119biorstw o stabilnym zysku<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_458257-ae .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_458257-ae\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Prostota i zrozumia\u0142o\u015b\u0107<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_ebecc7-54 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_ebecc7-54\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Wycena orientuje si\u0119 na rynek<\/span><\/li>\n<\/ul><\/div>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_581357-28:not(.this-stops-third-party-issues){margin-top:0px;margin-bottom:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_581357-28 ul.kt-svg-icon-list:not(.this-prevents-issues):not(.this-stops-third-party-issues):not(.tijsloc){margin-top:0px;margin-right:0px;margin-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);margin-left:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_581357-28 ul.kt-svg-icon-list{grid-row-gap:5px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_581357-28 .kb-svg-icon-wrap{font-size:22px;color:#b9431c;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_581357-28 ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-item-wrap .kt-svg-icon-list-single{margin-right:10px;}.kt-svg-icon-list-items2041580_581357-28 ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-level-0 .kt-svg-icon-list-single svg{font-size:20px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-iconlist kt-svg-icon-list-items kt-svg-icon-list-items2041580_581357-28 kt-svg-icon-list-columns-1 alignnone\"><ul class=\"kt-svg-icon-list\"><style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_3be924-dd .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_3be924-dd\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Brak danych dla por\u00f3wnywalnych firm<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_0638d0-f5 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_0638d0-f5\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Brak uwzgl\u0119dnienia przysz\u0142ych zmian<\/span><\/li>\n<\/ul><\/div>\n<\/div><\/div>\n\n<p>Dalsze szczeg\u00f3\u0142owe informacje znajd\u0105 Pa\u0144stwo r\u00f3wnie\u017c w naszym wpisie na blogu \u201e<a href=\"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wycena-spolki-metoda-wartosci-rynkowej\">Metody rynkowe wyceny przedsi\u0119biorstwa<\/a>\u201d.<\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-text-align-left\" id=\"-h-die-substanzwertmethode\">Metoda warto\u015bci aktyw\u00f3w netto<\/h2>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-bewertung-substanzwert-des-unternehmens\">Wycena = Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto przedsi\u0119biorstwa<\/h3>\n\n<p>To jest <strong>najprostsza metoda<\/strong> okre\u015blania warto\u015bci aktyw\u00f3w netto. <\/p>\n\n<p>Sumuje si\u0119 warto\u015bci aktyw\u00f3w trwa\u0142ych i obrotowych wed\u0142ug cen rynkowych z bilansu, koryguje o ciche rezerwy i odejmuje podatki, d\u0142ugi i zobowi\u0105zania. <\/p>\n\n<p><strong>Przy warto\u015bci aktyw\u00f3w netto wykazywana jest raczej niska warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa. <\/strong><\/p>\n\n<p>W przypadku gdy warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto nie jest oprocentowana adekwatnie do ryzyka lub przedsi\u0119biorstwo ponosi nawet straty, warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa z punktu widzenia finansowego \u2013 bez ewentualnych efekt\u00f3w synergii zwi\u0119kszaj\u0105cych warto\u015b\u0107 z potencjalnym nabywc\u0105 \u2013 jest zasadniczo r\u00f3wna warto\u015bci likwidacyjnej.<\/p>\n\n<p>Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto ma w kontek\u015bcie sprzeda\u017cy przedsi\u0119biorstwa przede wszystkim warto\u015b\u0107 informacyjn\u0105 i zazwyczaj znajduje si\u0119 poni\u017cej zakresu wyceny metod mno\u017cnikowych, poniewa\u017c nie jest odzwierciedlony goodwill ani potencja\u0142 dochodowy przekraczaj\u0105cy minimaln\u0105 stop\u0119 zwrotu.<\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Zalety i wady tej metody<\/h2>\n<style>.kadence-column2041580_1d2ff8-e5 > .kt-inside-inner-col{display:flex;}.kadence-column2041580_1d2ff8-e5 > .kt-inside-inner-col{padding-top:15px;padding-right:15px;padding-bottom:15px;padding-left:15px;}.kadence-column2041580_1d2ff8-e5 > .kt-inside-inner-col{border-top:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-right:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-bottom:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-left:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);}.kadence-column2041580_1d2ff8-e5 > .kt-inside-inner-col,.kadence-column2041580_1d2ff8-e5 > .kt-inside-inner-col:before{border-top-left-radius:15px;border-top-right-radius:15px;border-bottom-right-radius:15px;border-bottom-left-radius:15px;}.kadence-column2041580_1d2ff8-e5 > .kt-inside-inner-col{row-gap:var(--global-kb-gap-none, 0rem );column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column2041580_1d2ff8-e5 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column2041580_1d2ff8-e5 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column2041580_1d2ff8-e5 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column2041580_1d2ff8-e5{position:relative;}.kadence-column2041580_1d2ff8-e5, .kt-inside-inner-col > .kadence-column2041580_1d2ff8-e5:not(.specificity){margin-top:20px;margin-bottom:20px;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column2041580_1d2ff8-e5 > .kt-inside-inner-col{border-top:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-right:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-bottom:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-left:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column2041580_1d2ff8-e5 > .kt-inside-inner-col{border-top:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-right:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-bottom:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-left:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column2041580_1d2ff8-e5\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_aa17db-24:not(.this-stops-third-party-issues){margin-top:0px;margin-bottom:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_aa17db-24 ul.kt-svg-icon-list:not(.this-prevents-issues):not(.this-stops-third-party-issues):not(.tijsloc){margin-top:0px;margin-right:0px;margin-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);margin-left:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_aa17db-24 ul.kt-svg-icon-list{grid-row-gap:5px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_aa17db-24 .kb-svg-icon-wrap{font-size:22px;color:var(--global-palette2, #2B6CB0);}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_aa17db-24 ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-item-wrap .kt-svg-icon-list-single{margin-right:10px;}.kt-svg-icon-list-items2041580_aa17db-24 ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-level-0 .kt-svg-icon-list-single svg{font-size:20px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-iconlist kt-svg-icon-list-items kt-svg-icon-list-items2041580_aa17db-24 kt-svg-icon-list-columns-1 alignnone\"><ul class=\"kt-svg-icon-list\"><style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_03442a-51 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_03442a-51\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Prosta aplikacja i dobra zrozumia\u0142o\u015b\u0107 wyniku<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_f0dc92-ab .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_f0dc92-ab\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Wyceniane jest to, co obiektywnie istnieje, niezale\u017cnie od interes\u00f3w sprzedaj\u0105cego lub potencjalnego kupuj\u0105cego. &nbsp;<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_394e28-ac .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_394e28-ac\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Odpowiednia dla przedsi\u0119biorstw, kt\u00f3re sk\u0142adaj\u0105 si\u0119 g\u0142\u00f3wnie z aktyw\u00f3w materialnych, takich jak nieruchomo\u015bci, maszyny lub du\u017ce instalacje, korzystaj\u0105 z tej metody wyceny. Nale\u017c\u0105 do nich np. firmy budowlane, przedsi\u0119biorstwa przemys\u0142owe lub sp\u00f3\u0142ki nieruchomo\u015bciowe. <\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_4b7c64-b6 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_4b7c64-b6\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Odpowiedni dla sp\u00f3\u0142ek, kt\u00f3re maj\u0105 zosta\u0107 zlikwidowane<\/span><\/li>\n<\/ul><\/div>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_425fff-54:not(.this-stops-third-party-issues){margin-top:0px;margin-bottom:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_425fff-54 ul.kt-svg-icon-list:not(.this-prevents-issues):not(.this-stops-third-party-issues):not(.tijsloc){margin-top:0px;margin-right:0px;margin-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);margin-left:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_425fff-54 ul.kt-svg-icon-list{grid-row-gap:5px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_425fff-54 .kb-svg-icon-wrap{font-size:22px;color:#b9431c;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_425fff-54 ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-item-wrap .kt-svg-icon-list-single{margin-right:10px;}.kt-svg-icon-list-items2041580_425fff-54 ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-level-0 .kt-svg-icon-list-single svg{font-size:20px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-iconlist kt-svg-icon-list-items kt-svg-icon-list-items2041580_425fff-54 kt-svg-icon-list-columns-1 alignnone\"><ul class=\"kt-svg-icon-list\"><style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_82ae74-1e .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_82ae74-1e\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Nieodpowiednia dla przedsi\u0119biorstw w bran\u017cach, w kt\u00f3rych innowacje, w\u0142asno\u015b\u0107 intelektualna lub baza klient\u00f3w stanowi\u0105 wysok\u0105 warto\u015b\u0107 (np. przemys\u0142 IT lub farmaceutyczny, ale tak\u017ce firmy us\u0142ugowe), poniewa\u017c trudno jest uchwyci\u0107 warto\u015bci niematerialne.<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_67e3a8-cd .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_67e3a8-cd\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Nieodpowiednia dla startup\u00f3w lub przedsi\u0119biorstw o silnym potencjale wzrostu w przysz\u0142o\u015bci (np. na nowych rynkach lub w nowych bran\u017cach), poniewa\u017c nie uwzgl\u0119dnia si\u0119 ich przysz\u0142ej zdolno\u015bci do generowania zysk\u00f3w.<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_7ce8e1-5c .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_7ce8e1-5c\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Brak uwzgl\u0119dnienia czynnik\u00f3w warto\u015bciotw\u00f3rczych, takich jak np. do\u015bwiadczenie pracownik\u00f3w, relacje z klientami i dostawcami, itp. <\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_47331d-f2 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_47331d-f2\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Przysz\u0142y wzrost, przewagi konkurencyjne lub pozycja rynkowa nie s\u0105 brane pod uwag\u0119.<\/span><\/li>\n<\/ul><\/div>\n<\/div><\/div>\n\n<p>Stosowanie metody warto\u015bci aktyw\u00f3w netto jako uzupe\u0142nienia, na przyk\u0142ad w po\u0142\u0105czeniu z bardziej optymistyczn\u0105 procedur\u0105, jak np. metoda dochodowa, <a href=\"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/bewertungsmethoden-2#Mittelwertmethoden\">(patrz rozdzia\u0142 o metodach \u015bredniej warto\u015bci)<\/a>, mo\u017ce by\u0107 ca\u0142kiem sensowne.<\/p>\n\n<p>Okre\u015bla ona warto\u015b\u0107 bie\u017c\u0105c\u0105 istniej\u0105cych aktyw\u00f3w przedsi\u0119biorstwa i pokazuje rzeczywist\u0105 wysoko\u015b\u0107 kapita\u0142u w\u0142asnego. Jest to wa\u017cne dla finansowania. <\/p>\n\n<div class=\"wp-block-group notepad has-border-color has-background\" style=\"border-color:var(--global-palette3);border-width:1px;border-radius:10px;padding-top:0;background-image:url(&#039;https:\/\/www.nimbo.net\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/Example-Notepad-Background.png&#039;);background-position:50% 0;background-size:800px;\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<div class=\"wp-block-group is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-e3e06330 wp-block-group-is-layout-flex\"><style>.kt-svg-icons2041580_146c86-bf .kt-svg-item-0 .kb-svg-icon-wrap{color:var(--global-palette4, #2D3748);font-size:50px;}.wp-block-kadence-icon.kt-svg-icons2041580_146c86-bf{justify-content:center;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-icon kt-svg-icons kt-svg-icons2041580_146c86-bf alignnone kb-icon-valign-bottom\"><style>.kt-svg-item-2041580_369460-1e .kb-svg-icon-wrap, .kt-svg-style-stacked.kt-svg-item-2041580_369460-1e .kb-svg-icon-wrap{font-size:40px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-single-icon kt-svg-style-default kt-svg-icon-wrap kt-svg-item-2041580_369460-1e\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fe_edit\"><svg viewBox=\"0 0 24 24\"  fill=\"none\" stroke=\"currentColor\" stroke-width=\"1.5\" stroke-linecap=\"round\" stroke-linejoin=\"round\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M20 14.66V20a2 2 0 0 1-2 2H4a2 2 0 0 1-2-2V6a2 2 0 0 1 2-2h5.34\"\/><polygon points=\"18 2 22 6 12 16 8 16 8 12 18 2\"\/><\/svg><\/span><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Przyk\u0142ad metody warto\u015bci aktyw\u00f3w netto<\/h3>\n<\/div>\n\n\n\n<!-- Link to Google Fonts for Caveat font --><link href=\"https:\/\/fonts.googleapis.com\/css2?family=Caveat&#038;display=swap\" rel=\"stylesheet\"\/><!-- Style to apply the Caveat font only within the .notepad group --><style>.notepad {\n    font-family: 'Caveat', cursive;\n}\n<\/style>\n\n\n\n<p><\/p>\n<h4>Przyk\u0142adowe za\u0142o\u017cenia:<\/h4>\n            <p>Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w trwa\u0142ych i obrotowych (wed\u0142ug cen rynkowych): 1.000.000 \u20ac<\/p>\n            <p>Zobowi\u0105zania\/d\u0142ugi: 500.000 \u20ac<\/p>\n            <p>Rezerwy: 100.000 \u20ac<\/p>\n            <p>Rozwi\u0105zanie ekonomicznie niepotrzebnych rezerw: 100.000 \u20ac<\/p>\n      \n            <h4>Obliczenie warto\u015bci aktyw\u00f3w netto:<\/h4>\n\n            <p><strong>Krok 1: Dostosowanie rezerw<\/strong><\/p>\n            <p>Ekonomicznie niepotrzebne rezerwy s\u0105 rozwi\u0105zywane:<\/p>\n            <p>Efektywne rezerwy = Rezerwy &#8211; niepotrzebne rezerwy<\/p>\n            <p>Efektywne rezerwy = 100.000 \u20ac &#8211; 100.000 \u20ac = 0 \u20ac<\/p>\n\n            <p><strong>Krok 2: Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto = Maj\u0105tek &#8211; Zobowi\u0105zania &#8211; rzeczywiste rezerwy<\/strong><\/p>\n            <p>Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto = 1.000.000 \u20ac &#8211; 500.000 \u20ac &#8211; 0 \u20ac<\/p>\n            <p>Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto = 500.000 \u20ac<\/p>\n\n            <p class=\"result\"><strong> Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto przedsi\u0119biorstwa wynosi: 500.000 \u20ac<\/strong><\/p>\n        \n    <\/div><\/div>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-bedeutung-der-substanzwertmethode\">Znaczenie metody warto\u015bci aktyw\u00f3w netto<\/h3>\n\n<p>Metoda warto\u015bci aktyw\u00f3w netto odgrywa dzi\u015b ju\u017c tylko podrz\u0119dn\u0105 rol\u0119. Zaletami s\u0105 z pewno\u015bci\u0105 proste zastosowanie i dobra zrozumia\u0142o\u015b\u0107 wyniku. Negatywny jest niski poziom informacji dla wielu przedsi\u0119biorstw, poniewa\u017c nie uwzgl\u0119dnia si\u0119 warto\u015bci niematerialnych i przysz\u0142ego rozwoju.<\/p>\n\n<p><\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-text-align-left\" id=\"h-das-vereinfachte-ertragswertverfahren\">Uproszczona procedura warto\u015bci dochodowej<\/h2>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-bewertung-ertrag-geteilt-durch-kapitalisierungszins\">Wycena = Doch\u00f3d podzielony przez stop\u0119 kapitalizacji<\/h3>\n\n<p>W przypadku wyceny przedsi\u0119biorstwa metod\u0105 dochodow\u0105, firm\u0119 traktuje si\u0119 jako inwestycj\u0119, kt\u00f3ra przynosi sta\u0142e dochody. Te sta\u0142e dochody s\u0105 wyceniane zgodnie z matematycznym wzorem wieczystego rocznego strumienia dochod\u00f3w. \u015arednie, oczekiwane, trwa\u0142e zyski po opodatkowaniu w ci\u0105gu najbli\u017cszych trzech do pi\u0119ciu lat dzieli si\u0119 przez stop\u0119 procentow\u0105 skorygowan\u0105 o ryzyko (\u201estopa kapitalizacji\u201d). Tak okre\u015blona warto\u015b\u0107 daje warto\u015b\u0107 kapita\u0142u w\u0142asnego (tzw. &#8220;Equity Value&#8221;).<\/p>\n\n<p>Poniewa\u017c metoda dochodowa opiera si\u0119 na prognozach, podstawowe warto\u015bci powinny by\u0107 mo\u017cliwie realistyczne. Podobnie, wynik nale\u017cy sprawdzi\u0107 pod k\u0105tem jego wra\u017cliwo\u015bci na zmienione za\u0142o\u017cenia (np. ni\u017cszy\/wy\u017cszy doch\u00f3d i stopa procentowa). Zawsze pojawia si\u0119 pytanie, w jakim stopniu istniej\u0105ca rentowno\u015b\u0107 wycenianej firmy jest przenaszalna na nabywc\u0119 w przypadku sprzeda\u017cy. (Szczeg\u00f3\u0142owe informacje na temat metody dochodowej mo\u017cna znale\u017a\u0107 w artykule \u201e<a href=\"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wycena-spolki-metoda-dochodowa\">Metoda dochodowa wyceny przedsi\u0119biorstwa<\/a>\u201d)<\/p>\n\n<p>Maszyny lub zapasy towar\u00f3w, kt\u00f3re s\u0105 niezb\u0119dne do normalnej dzia\u0142alno\u015bci, s\u0105 ju\u017c uwzgl\u0119dnione w tym obliczeniu, poniewa\u017c s\u0105 one warunkiem koniecznym do osi\u0105gni\u0119cia trwa\u0142ego dochodu, na kt\u00f3rym opiera si\u0119 wycena.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-berechnung-kapitalisierungszins\">Obliczanie stopy kapitalizacji<\/h3>\n\n<p>Stopa kapitalizacji = bazowa stopa procentowa <strong>plus<\/strong> premia za ryzyko rynkowe <strong>plus<\/strong> premia za ryzyko specyficzne dla przedsi\u0119biorstwa<\/p>\n\n<p>Stopa kapitalizacji sk\u0142ada si\u0119 z trzech czynnik\u00f3w.<\/p>\n\n<p>  Bazowej stopy procentowej, zwanej r\u00f3wnie\u017c stop\u0105 woln\u0105 od ryzyka. Z regu\u0142y jest to stopa procentowa obligacji pa\u0144stwowych o terminie zapadalno\u015bci 10 lub trzydziestu lat. Pod koniec 2021 r. bazowa stopa procentowa w Niemczech wynosi\u0142a w zaokr\u0105gleniu 0,10%.<\/p>\n\n<p>Premii za ryzyko rynkowe, kt\u00f3ra odzwierciedla ryzyko przedsi\u0119biorcze w danym sektorze i kraju.<\/p>\n\n<p>Premii za ryzyko specyficzne dla przedsi\u0119biorstwa, kt\u00f3ra ocenia specyficzne ryzyka biznesowe przedsi\u0119biorstwa.<\/p>\n\n<p>Na przyk\u0142ad, w przypadku wyceny zak\u0142adu rzemie\u015blniczego realistyczna jest zazwyczaj stopa procentowa w wysoko\u015bci oko\u0142o 20% ze wzgl\u0119du na cz\u0119sto wi\u0119ksz\u0105 zale\u017cno\u015b\u0107 od w\u0142a\u015bciciela. Zosta\u0142o to empirycznie udowodnione przez realne ceny zakupu.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-faktoren-zur-bestimmung-des-risikozuschlags\">Czynniki determinuj\u0105ce dodatek za ryzyko<\/h3>\n\n<p><strong>Zbywalno\u015b\u0107<\/strong>: Przedsi\u0119biorstwo mo\u017cna szybko, bezpiecznie i bez wysokich koszt\u00f3w zamieni\u0107 na pieni\u0105dze. W przypadku przedsi\u0119biorstw nienotowanych na gie\u0142dzie z regu\u0142y tak nie jest. <\/p>\n\n<p><strong>Rola w\u0142a\u015bciciela firmy:<\/strong> Przedsi\u0119biorstwo jest bardzo zale\u017cne od w\u0142a\u015bciciela firmy. Wszystkie decyzje i kontakty s\u0105 na nim skoncentrowane. <\/p>\n\n<p><strong>Strategia firmy:<\/strong> Brak jest zrozumia\u0142ej strategii kr\u00f3tko-, \u015brednio- i d\u0142ugoterminowej.<\/p>\n\n<p><strong>Konkurencja:<\/strong> Presja konkurencyjna jest wysoka, a jako ma\u0142e przedsi\u0119biorstwo z niewielkim udzia\u0142em w rynku istnieje zwi\u0119kszone ryzyko presji na mar\u017ce lub nawet wyparcia z rynku.<\/p>\n\n<p><strong>Struktura klient\u00f3w:<\/strong> Wi\u0119kszo\u015b\u0107 obrot\u00f3w generowana jest z niewielk\u0105 liczb\u0105 klient\u00f3w. Dla klient\u00f3w prawie nie ma barier zmiany. Klienci zestarzeli si\u0119 wraz z w\u0142a\u015bcicielem i w daj\u0105cej si\u0119 przewidzie\u0107 przysz\u0142o\u015bci nie b\u0119d\u0105 ju\u017c dost\u0119pni.  <\/p>\n\n<p><strong>Struktura dostawc\u00f3w:<\/strong> Mog\u0105 wyst\u0105pi\u0107 w\u0105skie gard\u0142a w dostawach lub op\u00f3\u017anienia w produkcji z powodu zale\u017cno\u015bci od poszczeg\u00f3lnych dostawc\u00f3w i nie ma mo\u017cliwo\u015bci obej\u015bcia tego problemu.<\/p>\n\n<p><strong>Zarz\u0105dzanie:<\/strong> Jest ono niedostatecznie wykwalifikowane i\/lub do\u015bwiadczone. Istnieje ryzyko, \u017ce po zmianie w\u0142a\u015bciciela opu\u015bci firm\u0119. <\/p>\n\n<p><strong>Pracownicy:<\/strong> Poziom wykszta\u0142cenia pracownik\u00f3w jest raczej niski. Na rynku pracy trudno jest znale\u017a\u0107 odpowiednich specjalist\u00f3w, co negatywnie wp\u0142ywa na przysz\u0142y wzrost. Istnieje zale\u017cno\u015b\u0107 od kilku kluczowych os\u00f3b, kt\u00f3rych nie jest \u0142atwo zast\u0105pi\u0107.  <\/p>\n\n<p><strong>Jednorazowe obroty:<\/strong> Obroty s\u0105 generowane g\u0142\u00f3wnie z klientami, kt\u00f3rzy nie wracaj\u0105.<\/p>\n\n<div class=\"wp-block-group notepad has-border-color has-background\" style=\"border-color:var(--global-palette3);border-width:1px;border-radius:10px;padding-top:0;background-image:url(&#039;https:\/\/www.nimbo.net\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/Example-Notepad-Background.png&#039;);background-position:50% 0;background-size:800px;\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<div class=\"wp-block-group is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-e3e06330 wp-block-group-is-layout-flex\"><style>.kt-svg-icons2041580_41a91a-fb .kt-svg-item-0 .kb-svg-icon-wrap{color:var(--global-palette4, #2D3748);font-size:50px;}.wp-block-kadence-icon.kt-svg-icons2041580_41a91a-fb{justify-content:center;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-icon kt-svg-icons kt-svg-icons2041580_41a91a-fb alignnone kb-icon-valign-bottom\"><style>.kt-svg-item-2041580_f7be4f-ec .kb-svg-icon-wrap, .kt-svg-style-stacked.kt-svg-item-2041580_f7be4f-ec .kb-svg-icon-wrap{font-size:40px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-single-icon kt-svg-style-default kt-svg-icon-wrap kt-svg-item-2041580_f7be4f-ec\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fe_edit\"><svg viewBox=\"0 0 24 24\"  fill=\"none\" stroke=\"currentColor\" stroke-width=\"1.5\" stroke-linecap=\"round\" stroke-linejoin=\"round\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M20 14.66V20a2 2 0 0 1-2 2H4a2 2 0 0 1-2-2V6a2 2 0 0 1 2-2h5.34\"\/><polygon points=\"18 2 22 6 12 16 8 16 8 12 18 2\"\/><\/svg><\/span><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Przyk\u0142ad uproszczonej metody dochodowej<\/h3>\n<\/div>\n\n\n\n<!-- Link to Google Fonts for Caveat font --><link href=\"https:\/\/fonts.googleapis.com\/css2?family=Caveat&#038;display=swap\" rel=\"stylesheet\"\/><!-- Style to apply the Caveat font only within the .notepad group --><style>.notepad {\n    font-family: 'Caveat', cursive;\n}\n<\/style>\n\n\n\n\n<div>\n        \n            <h4>Przyk\u0142adowe za\u0142o\u017cenia:<\/h4>\n            <p>Trwa\u0142y doch\u00f3d (\u00d8 skorygowanych zysk\u00f3w z ostatnich 3 lat): 1 000 000 \u20ac<\/p>\n            <p>Przyj\u0119ta bazowa stopa procentowa (stopa wolna od ryzyka): 2%<\/p>\n            <p>Premia za ryzyko rynkowe (premia rynkowa dla sektora): 8%<\/p>\n            <p>Premia za ryzyko specyficzne dla przedsi\u0119biorstwa (ponadprzeci\u0119tne ryzyko ze wzgl\u0119du na zale\u017cno\u015b\u0107 od w\u0142a\u015bciciela i wielko\u015b\u0107 firmy): 10%<\/p>\n        \n            <h4>Pytanie z perspektywy kupuj\u0105cego:<\/h4>\n            <p>Ile pieni\u0119dzy musia\u0142by zainwestowa\u0107 kupuj\u0105cy w alternatywn\u0105 inwestycj\u0119 o takim samym ryzyku, aby osi\u0105gn\u0105\u0107 doch\u00f3d w wysoko\u015bci 1 000 000 \u20ac?<\/p>\n\n            <h4>Obliczanie stopy kapitalizacji:<\/h4>\n            <p><strong>Krok 1: Stopa kapitalizacji = bazowa stopa procentowa + premia za ryzyko rynkowe + premia za ryzyko specyficzne dla przedsi\u0119biorstwa<\/strong><\/p>\n            <p>Stopa kapitalizacji = 2% + 8% + 10%<\/p>\n            <p>Stopa kapitalizacji = 20%<\/p>\n\n            <h4>Obliczenie warto\u015bci przedsi\u0119biorstwa (warto\u015b\u0107 dochodowa):<\/h4>\n            <p>Warto\u015b\u0107 dochodowa = Trwa\u0142y doch\u00f3d \/ Stopa kapitalizacji<\/p>\n            <p>Warto\u015b\u0107 dochodowa = 1.000.000 \u20ac \/ 0,20 = 5.000.000 \u20ac<\/p>\n\n            <p class=\"result\">Stopa kapitalizacji wynosi: <strong>20%<\/strong><\/p>\n            <p class=\"result\"><strong>Warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa wynosi: 5 000 000 \u20ac<\/strong>\n<\/p>\n\n        <\/div>   \n<\/div><\/div>\n\n<p><\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Zalety i wady tej metody<\/h2>\n<style>.kadence-column2041580_1c0a8e-6f > .kt-inside-inner-col{display:flex;}.kadence-column2041580_1c0a8e-6f > .kt-inside-inner-col{padding-top:15px;padding-right:15px;padding-bottom:15px;padding-left:15px;}.kadence-column2041580_1c0a8e-6f > .kt-inside-inner-col{border-top:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-right:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-bottom:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-left:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);}.kadence-column2041580_1c0a8e-6f > .kt-inside-inner-col,.kadence-column2041580_1c0a8e-6f > .kt-inside-inner-col:before{border-top-left-radius:15px;border-top-right-radius:15px;border-bottom-right-radius:15px;border-bottom-left-radius:15px;}.kadence-column2041580_1c0a8e-6f > .kt-inside-inner-col{row-gap:var(--global-kb-gap-none, 0rem );column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column2041580_1c0a8e-6f > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column2041580_1c0a8e-6f > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column2041580_1c0a8e-6f > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column2041580_1c0a8e-6f{position:relative;}.kadence-column2041580_1c0a8e-6f, .kt-inside-inner-col > .kadence-column2041580_1c0a8e-6f:not(.specificity){margin-top:20px;margin-bottom:20px;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column2041580_1c0a8e-6f > .kt-inside-inner-col{border-top:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-right:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-bottom:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-left:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column2041580_1c0a8e-6f > .kt-inside-inner-col{border-top:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-right:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-bottom:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-left:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column2041580_1c0a8e-6f\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_d62d46-a9:not(.this-stops-third-party-issues){margin-top:0px;margin-bottom:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_d62d46-a9 ul.kt-svg-icon-list:not(.this-prevents-issues):not(.this-stops-third-party-issues):not(.tijsloc){margin-top:0px;margin-right:0px;margin-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);margin-left:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_d62d46-a9 ul.kt-svg-icon-list{grid-row-gap:5px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_d62d46-a9 .kb-svg-icon-wrap{font-size:22px;color:var(--global-palette2, #2B6CB0);}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_d62d46-a9 ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-item-wrap .kt-svg-icon-list-single{margin-right:10px;}.kt-svg-icon-list-items2041580_d62d46-a9 ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-level-0 .kt-svg-icon-list-single svg{font-size:20px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-iconlist kt-svg-icon-list-items kt-svg-icon-list-items2041580_d62d46-a9 kt-svg-icon-list-columns-1 alignnone\"><ul class=\"kt-svg-icon-list\"><style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_258d19-f8 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_258d19-f8\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Proste zastosowanie, \u0142atwe do zrozumienia i wdro\u017cenia<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_a342c4-19 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_a342c4-19\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Zorientowana na przysz\u0142o\u015b\u0107, koncentruje si\u0119 na przysz\u0142ych dochodach i zyskach przedsi\u0119biorstwa, co jest wa\u017cne dla inwestor\u00f3w, kt\u00f3rzy chc\u0105 oceni\u0107 przysz\u0142e zwroty.<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_46d424-6f .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_46d424-6f\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Powszechna praktyka w sektorze M\u015aP, poniewa\u017c maj\u0105 one mniej z\u0142o\u017cone struktury przedsi\u0119biorstw.<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_48eca5-6d .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_48eca5-6d\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Akceptowana przez organy finansowe: Metoda ta jest na przyk\u0142ad cz\u0119sto akceptowana przez organy podatkowe w Niemczech, je\u015bli chodzi o wycen\u0119 do cel\u00f3w podatkowych.<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_c37226-ce .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_c37226-ce\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Dobrze nadaje si\u0119 dla przedsi\u0119biorstw na stabilnych rynkach<\/span><\/li>\n<\/ul><\/div>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_823074-68:not(.this-stops-third-party-issues){margin-top:0px;margin-bottom:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_823074-68 ul.kt-svg-icon-list:not(.this-prevents-issues):not(.this-stops-third-party-issues):not(.tijsloc){margin-top:0px;margin-right:0px;margin-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);margin-left:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_823074-68 ul.kt-svg-icon-list{grid-row-gap:5px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_823074-68 .kb-svg-icon-wrap{font-size:22px;color:#b9431c;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_823074-68 ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-item-wrap .kt-svg-icon-list-single{margin-right:10px;}.kt-svg-icon-list-items2041580_823074-68 ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-level-0 .kt-svg-icon-list-single svg{font-size:20px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-iconlist kt-svg-icon-list-items kt-svg-icon-list-items2041580_823074-68 kt-svg-icon-list-columns-1 alignnone\"><ul class=\"kt-svg-icon-list\"><style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_0669be-16 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_0669be-16\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Przyjmuje si\u0119 proste za\u0142o\u017cenie dotycz\u0105ce przysz\u0142ego dochodu, z\u0142o\u017cono\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa i jego otoczenia rynkowego nie zawsze mo\u017ce by\u0107 w pe\u0142ni odwzorowana.<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_9f5d57-e8 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_9f5d57-e8\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Ryzyko przedsi\u0119biorstwa lub mo\u017cliwe wahania rynkowe s\u0105 pomijane <\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_59292e-77 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_59292e-77\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Dla przedsi\u0119biorstw o silnie wahaj\u0105cych si\u0119 lub szybko rosn\u0105cych dochodach metoda ta jest zbyt sztywna i niedok\u0142adna.<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_547387-54 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_547387-54\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">B\u0142\u0119dne oszacowania w prognozach dochod\u00f3w i stopie dyskontowej mog\u0105 prowadzi\u0107 do b\u0142\u0119dnych wynik\u00f3w.<\/span><\/li>\n<\/ul><\/div>\n<\/div><\/div>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-bedeutung-des-ertragswertverfahrens-in-deutschland\">Znaczenie procedury warto\u015bci dochodowej w Niemczech<\/h3>\n\n<p>W Niemczech procedura warto\u015bci dochodowej jest najszerzej rozpowszechnion\u0105 metod\u0105 (IDW S 1). Jest to metoda wyceny okre\u015blona ustawowo przy wycenie przedsi\u0119biorstwa na potrzeby podatku od spadk\u00f3w i darowizn. Procedura warto\u015bci dochodowej jest odpowiednio stosowana przez administracj\u0119 skarbow\u0105 i cieszy si\u0119 wysok\u0105 akceptacj\u0105 w sporach s\u0105dowych. <\/p>\n\n<p>Do wyceny mniejszych i \u015brednich zak\u0142ad\u00f3w rzemie\u015blniczych Grupa Robocza Doradc\u00f3w Biznesowych Okre\u015blaj\u0105cych Warto\u015b\u0107 w Rzemio\u015ble opracowa\u0142a standard AWH. Opiera si\u0119 on r\u00f3wnie\u017c na procedurze warto\u015bci dochodowej i jest odpowiednio dostosowany do specyfiki tych przedsi\u0119biorstw. Dotycz\u0105ce wyceny wed\u0142ug standardu AWH dalsze <a href=\"https:\/\/www.zdh.de\/ueber-uns\/fachbereich-gewerbefoerderung\/betriebsnachfolge\/das-awh-verfahren-zur-bewertung-von-handwerksbetrieben\/\" rel=\"noopener\">informacje<\/a> dost\u0119pne s\u0105 w ZdH.  <\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-text-align-left\" id=\"h-die-discounted-cashflow-verfahren-dcf\">Metody zdyskontowanych przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych (DCF) <\/h2>\n\n<p>Metoda ta ma swoje korzenie w klasycznej rachunkowo\u015bci inwestycyjnej. Na arenie mi\u0119dzynarodowej jest to metoda wyceny o najwy\u017cszej rozpoznawalno\u015bci.<\/p>\n\n<p>Teoretycznie metoda DCF daje najdok\u0142adniejsz\u0105 warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa. Problem polega jednak na konieczno\u015bci prognozowania szczeg\u00f3\u0142owych przysz\u0142ych dochod\u00f3w lub przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych oraz odpowiednich st\u00f3p procentowych skorygowanych o ryzyko (stopa dyskontowa), aby zdyskontowa\u0107 je do ich warto\u015bci bie\u017c\u0105cej.<\/p>\n\n<p>Zalet\u0105 w por\u00f3wnaniu z metod\u0105 dochodow\u0105 jest wysoka elastyczno\u015b\u0107, poniewa\u017c nie trzeba wychodzi\u0107 tylko z jednego &#8220;trwa\u0142ego dochodu&#8221;, lecz mo\u017cna np. na nadchodz\u0105ce 5 lat osobno prognozowa\u0107 przebieg sytuacji dochodowej. Zwi\u0119ksza to jednak r\u00f3wnie\u017c z\u0142o\u017cono\u015b\u0107 i potrzeb\u0119 wyja\u015bnie\u0144 dotycz\u0105cych wyceny.<\/p>\n\n<p>Metoda DCF nadaje si\u0119 raczej do okre\u015blania warto\u015bci du\u017cych przedsi\u0119biorstw. Punktem wyj\u015bcia jest zawsze biznesplan na najbli\u017csze 5\u20137 lat. <strong>Metoda ta ma tendencj\u0119 do generowania wy\u017cszych warto\u015bci przedsi\u0119biorstwa.<\/strong><\/p>\n\n<p>W odr\u00f3\u017cnieniu od metody dochodowej, kt\u00f3ra ma jako punkt wyj\u015bcia przysz\u0142e dochody, tutaj rozpatrywane s\u0105 nadwy\u017cki wp\u0142yw\u00f3w, tzw. przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne.<\/p>\n\n<p>Rozr\u00f3\u017cnia si\u0119 metod\u0119 brutto lub Entity oraz metod\u0119 netto lub Equity. W praktyce cz\u0119\u015bciej stosuje si\u0119 metod\u0119 Entity, za pomoc\u0105 kt\u00f3rej okre\u015bla si\u0119 Enterprise Value, tj. warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa \u0142\u0105cznie z d\u0142ugiem finansowym. <\/p>\n\n<p>W tym przypadku wolny przep\u0142yw pieni\u0119\u017cny przedsi\u0119biorstwa, \u0142\u0105cznie z odsetkami od kapita\u0142u obcego, jest dyskontowany do dnia dzisiejszego za pomoc\u0105 wa\u017conej stopy kosztu kapita\u0142u, tj. \u015brodk\u00f3w finansowych zwi\u0105zanych z przedsi\u0119biorstwem. Obliczenie warto\u015bci kapita\u0142u ma na celu przede wszystkim odwzorowanie potencja\u0142u operacyjnego przedsi\u0119biorstwa.<\/p>\n\n<p>W miar\u0119 mo\u017cliwo\u015bci nale\u017cy rozwa\u017cy\u0107 ca\u0142y cykl inwestycyjny, poniewa\u017c inwestycje w maj\u0105tek obrotowy i trwa\u0142y maj\u0105 istotny wp\u0142yw na przep\u0142ywy pieni\u0119\u017cne.<\/p>\n\n<p>Prognoza strumieni p\u0142atno\u015bci i wyb\u00f3r wsp\u00f3\u0142czynnik\u00f3w dyskontowych to d\u017awignie, za pomoc\u0105 kt\u00f3rych wyniki mo\u017cna przesuwa\u0107 w po\u017c\u0105danym kierunku. Aby zagwarantowa\u0107 rzetelno\u015b\u0107 wynik\u00f3w, niezb\u0119dna jest analiza wra\u017cliwo\u015bci, kt\u00f3ra pokazuje wp\u0142yw zmian za\u0142o\u017ce\u0144 na warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa. <\/p>\n\n<p>Wyb\u00f3r mi\u0119dzy metod\u0105 DCF a metod\u0105 dochodow\u0105 przy tych samych za\u0142o\u017ceniach w zasadzie nie ma wp\u0142ywu na wynik wyceny. Decyzja o wyborze jednej z metod wyceny powinna by\u0107 zatem uzale\u017cniona od kr\u0119gu odbiorc\u00f3w oraz celu wyceny.<\/p>\n\n<div class=\"wp-block-group notepad has-border-color has-background\" style=\"border-color:var(--global-palette3);border-width:1px;border-radius:10px;padding-top:0;background-image:url(&#039;https:\/\/www.nimbo.net\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/Example-Notepad-Background.png&#039;);background-position:50% 0;background-size:800px;\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<div class=\"wp-block-group is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-e3e06330 wp-block-group-is-layout-flex\"><style>.kt-svg-icons2041580_bd9464-43 .kt-svg-item-0 .kb-svg-icon-wrap{color:var(--global-palette4, #2D3748);font-size:50px;}.wp-block-kadence-icon.kt-svg-icons2041580_bd9464-43{justify-content:center;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-icon kt-svg-icons kt-svg-icons2041580_bd9464-43 alignnone kb-icon-valign-bottom\"><style>.kt-svg-item-2041580_7f10f0-d8 .kb-svg-icon-wrap, .kt-svg-style-stacked.kt-svg-item-2041580_7f10f0-d8 .kb-svg-icon-wrap{font-size:40px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-single-icon kt-svg-style-default kt-svg-icon-wrap kt-svg-item-2041580_7f10f0-d8\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fe_edit\"><svg viewBox=\"0 0 24 24\"  fill=\"none\" stroke=\"currentColor\" stroke-width=\"1.5\" stroke-linecap=\"round\" stroke-linejoin=\"round\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M20 14.66V20a2 2 0 0 1-2 2H4a2 2 0 0 1-2-2V6a2 2 0 0 1 2-2h5.34\"\/><polygon points=\"18 2 22 6 12 16 8 16 8 12 18 2\"\/><\/svg><\/span><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Przyk\u0142ad metody zdyskontowanych przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych (DCF)<\/h3>\n<\/div>\n\n\n\n<!-- Link to Google Fonts for Caveat font --><link href=\"https:\/\/fonts.googleapis.com\/css2?family=Caveat&#038;display=swap\" rel=\"stylesheet\"\/><!-- Style to apply the Caveat font only within the .notepad group --><style>.notepad {\n    font-family: 'Caveat', cursive;\n}\n<\/style>\n\n\n\n<h4>Wolny przep\u0142yw pieni\u0119\u017cny (FCF) do prognozowania na najbli\u017csze 3 lata<\/h4>\n<table>\n    <tr>\n        <th><\/th>\n        <th>Prognoza rok 1<\/th>\n <th>Prognoza rok 2<\/th>\n <th>Prognoza rok 3<\/th>\n    <\/tr>\n    <tr>\n        <td>Wolny przep\u0142yw pieni\u0119\u017cny (FCF)<\/td>\n <td>300,000<\/td>\n <td>330,000<\/td>\n <td>360,000<\/td>\n    <\/tr>\n<\/table>\n\n<h4>Obliczanie zdyskontowanych przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych i warto\u015bci ko\u0144cowej<\/h4>\n\n<p>Stopa dyskontowa (r) = 10%<\/p>\n<p>Stopa wzrostu warto\u015bci ko\u0144cowej (g) = 2%<\/p>\n\n<!-- Formula for DCF -->\n<p class=\"formula\">\n  DCF <sub>1<\/sub> =  \n    <span class=\"fraction\">\n        <span class=\"top\">FCF<sub>1<\/sub><\/span>\n <span class=\"bottom\">(1 + r)<sup>1<\/sup><\/span>\n    <\/span>  =  \n    <span class=\"fraction\">\n        <span class=\"top\">300,000<\/span>\n <span class=\"bottom\">1.10<\/span>\n    <\/span>  = 272,727\n<\/p>\n\n<p class=\"formula\">\n  DCF <sub>2<\/sub> =  \n    <span class=\"fraction\">\n        <span class=\"top\">FCF<sub>2<\/sub><\/span>\n <span class=\"bottom\">(1 + r)<sup>2<\/sup><\/span>\n    <\/span>  =  \n    <span class=\"fraction\">\n        <span class=\"top\">330,000<\/span>\n <span class=\"bottom\">(1.10)<sup>2<\/sup><\/span>\n    <\/span>  =  \n    <span class=\"fraction\">\n        <span class=\"top\">330,000<\/span>\n <span class=\"bottom\">1.21<\/span>\n    <\/span>  = 272,727\n<\/p>\n\n<p class=\"formula\">\n  DCF <sub>3<\/sub> =  \n    <span class=\"fraction\">\n        <span class=\"top\">FCF<sub>3<\/sub><\/span>\n <span class=\"bottom\">(1 + r)<sup>3<\/sup><\/span>\n    <\/span>  =  \n    <span class=\"fraction\">\n        <span class=\"top\">360,000<\/span>\n <span class=\"bottom\">(1.10)<sup>3<\/sup><\/span>\n    <\/span>  =  \n    <span class=\"fraction\">\n        <span class=\"top\">360,000<\/span>\n <span class=\"bottom\">1.33<\/span>\n    <\/span>  = 270,676\n<\/p>\n\n<h4>Obliczanie warto\u015bci ko\u0144cowej (TV)<\/h4>\n\n<p>Warto\u015b\u0107 ko\u0144cowa jest obliczana jako:<\/p>\n\n<p class=\"formula\">\n  TV = \n <span class=\"fraction\">\n <span class=\"top\">FCF<sub>3<\/sub> \u00d7 (1 + g)<\/span>\n <span class=\"bottom\">r &#8211; g<\/span>\n <\/span> = \n <span class=\"fraction\">\n <span class=\"top\">360,000 \u00d7 1.02<\/span>\n <span class=\"bottom\">0.10 &#8211; 0.02<\/span>\n <\/span> = 4,590,000\n<\/p>\n\n<p>Warto\u015b\u0107 ko\u0144cowa jest nast\u0119pnie r\u00f3wnie\u017c dyskontowana:<\/p>\n\n<p class=\"formula\">\n  DCF <sub>TV<\/sub> =  \n    <span class=\"fraction\">\n        <span class=\"top\">4,590,000<\/span>\n <span class=\"bottom\">(1 + r)<sup>3<\/sup><\/span>\n    <\/span>  =  \n    <span class=\"fraction\">\n        <span class=\"top\">4,590,000<\/span>\n <span class=\"bottom\">1.33<\/span>\n    <\/span>  = 3,451,128\n<\/p>\n\n<h4>Ca\u0142kowita warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa (Enterprise Value, EV)<\/h4>\n\n<p class=\"formula\">\n  EV = Suma DCF + DCF<sub>TV<\/sub> = 272,727 + 272,727 + 270,676 + 3,451,128 = 4,267,258\n<\/p>\n\n\n<h4>Obliczenie warto\u015bci kapita\u0142u w\u0142asnego (Equity Value)<\/h4>\n\n<p>Warto\u015b\u0107 kapita\u0142u w\u0142asnego oblicza si\u0119, odejmuj\u0105c zad\u0142u\u017cenie netto od warto\u015bci przedsi\u0119biorstwa:<\/p>\n\n<p class=\"formula\">\n  Warto\u015b\u0107 kapita\u0142u w\u0142asnego = EV &#8211; D\u0142ug + Stan \u015brodk\u00f3w pieni\u0119\u017cnych\n<\/p>\n<p>Za\u0142\u00f3\u017cmy, \u017ce przedsi\u0119biorstwo ma 500 000 d\u0142ugu i 200 000 w kasie:<\/p>\n\n<p class=\"formula\">\n  Warto\u015b\u0107 kapita\u0142u w\u0142asnego = 4,267,258 &#8211; 500,000 + 200,000 = 3,967,258\n<\/p>\n\n<p>Warto\u015b\u0107 kapita\u0142u w\u0142asnego wynosi zatem 3,967,258.<\/p>\n<p> <\/p>\n<\/div><\/div>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Zalety i wady tej metody<\/h2>\n<style>.kadence-column2041580_4b5052-66 > .kt-inside-inner-col{display:flex;}.kadence-column2041580_4b5052-66 > .kt-inside-inner-col{padding-top:15px;padding-right:15px;padding-bottom:15px;padding-left:15px;}.kadence-column2041580_4b5052-66 > .kt-inside-inner-col{border-top:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-right:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-bottom:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-left:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);}.kadence-column2041580_4b5052-66 > .kt-inside-inner-col,.kadence-column2041580_4b5052-66 > .kt-inside-inner-col:before{border-top-left-radius:15px;border-top-right-radius:15px;border-bottom-right-radius:15px;border-bottom-left-radius:15px;}.kadence-column2041580_4b5052-66 > .kt-inside-inner-col{row-gap:var(--global-kb-gap-none, 0rem );column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column2041580_4b5052-66 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column2041580_4b5052-66 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column2041580_4b5052-66 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column2041580_4b5052-66{position:relative;}.kadence-column2041580_4b5052-66, .kt-inside-inner-col > .kadence-column2041580_4b5052-66:not(.specificity){margin-top:20px;margin-bottom:20px;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column2041580_4b5052-66 > .kt-inside-inner-col{border-top:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-right:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-bottom:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-left:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column2041580_4b5052-66 > .kt-inside-inner-col{border-top:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-right:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-bottom:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);border-left:1px solid var(--global-palette3, #1A202C);flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column2041580_4b5052-66\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_3a6999-2e:not(.this-stops-third-party-issues){margin-top:0px;margin-bottom:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_3a6999-2e ul.kt-svg-icon-list:not(.this-prevents-issues):not(.this-stops-third-party-issues):not(.tijsloc){margin-top:0px;margin-right:0px;margin-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);margin-left:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_3a6999-2e ul.kt-svg-icon-list{grid-row-gap:5px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_3a6999-2e .kb-svg-icon-wrap{font-size:22px;color:var(--global-palette2, #2B6CB0);}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_3a6999-2e ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-item-wrap .kt-svg-icon-list-single{margin-right:10px;}.kt-svg-icon-list-items2041580_3a6999-2e ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-level-0 .kt-svg-icon-list-single svg{font-size:20px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-iconlist kt-svg-icon-list-items kt-svg-icon-list-items2041580_3a6999-2e kt-svg-icon-list-columns-1 alignnone\"><ul class=\"kt-svg-icon-list\"><style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_a65116-12 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_a65116-12\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Je\u015bli za\u0142o\u017cenia s\u0105 realistyczne, metoda DCF oferuje stosunkowo obiektywn\u0105 i rzeteln\u0105 wycen\u0119 przedsi\u0119biorstwa.<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_9e57cc-ce .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_9e57cc-ce\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Uwzgl\u0119dnienie przysz\u0142ych strumieni dochod\u00f3w jest szczeg\u00f3lnie przydatne w przypadku przedsi\u0119biorstw o wysokim wzro\u015bcie.<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_c64ddc-78 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_c64ddc-78\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-up kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M104 224H24c-13.255 0-24 10.745-24 24v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V248c0-13.255-10.745-24-24-24zM64 472c-13.255 0-24-10.745-24-24s10.745-24 24-24 24 10.745 24 24-10.745 24-24 24zM384 81.452c0 42.416-25.97 66.208-33.277 94.548h101.723c33.397 0 59.397 27.746 59.553 58.098.084 17.938-7.546 37.249-19.439 49.197l-.11.11c9.836 23.337 8.237 56.037-9.308 79.469 8.681 25.895-.069 57.704-16.382 74.757 4.298 17.598 2.244 32.575-6.148 44.632C440.202 511.587 389.616 512 346.839 512l-2.845-.001c-48.287-.017-87.806-17.598-119.56-31.725-15.957-7.099-36.821-15.887-52.651-16.178-6.54-.12-11.783-5.457-11.783-11.998v-213.77c0-3.2 1.282-6.271 3.558-8.521 39.614-39.144 56.648-80.587 89.117-113.111 14.804-14.832 20.188-37.236 25.393-58.902C282.515 39.293 291.817 0 312 0c24 0 72 8 72 81.452z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Zorientowana na d\u0142ugoterminowe (przysz\u0142e) trendy<\/span><\/li>\n<\/ul><\/div>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_ebfb92-ad:not(.this-stops-third-party-issues){margin-top:0px;margin-bottom:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_ebfb92-ad ul.kt-svg-icon-list:not(.this-prevents-issues):not(.this-stops-third-party-issues):not(.tijsloc){margin-top:0px;margin-right:0px;margin-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);margin-left:0px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_ebfb92-ad ul.kt-svg-icon-list{grid-row-gap:5px;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_ebfb92-ad .kb-svg-icon-wrap{font-size:22px;color:#b9431c;}.wp-block-kadence-iconlist.kt-svg-icon-list-items2041580_ebfb92-ad ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-item-wrap .kt-svg-icon-list-single{margin-right:10px;}.kt-svg-icon-list-items2041580_ebfb92-ad ul.kt-svg-icon-list .kt-svg-icon-list-level-0 .kt-svg-icon-list-single svg{font-size:20px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-iconlist kt-svg-icon-list-items kt-svg-icon-list-items2041580_ebfb92-ad kt-svg-icon-list-columns-1 alignnone\"><ul class=\"kt-svg-icon-list\"><style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_21e384-34 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_21e384-34\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Za\u0142o\u017cenie o nieograniczonej \u017cywotno\u015bci przedsi\u0119biorstw jest ma\u0142o realistyczne.<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_543900-aa .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_543900-aa\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Wycena opiera si\u0119 na za\u0142o\u017ceniach, a nie na faktach, a zatem jest niepewna.<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_fbbd7c-e9 .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_fbbd7c-e9\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Obliczenia s\u0105 skomplikowane i wymagaj\u0105 wielu za\u0142o\u017ce\u0144; niewielkie zmiany w za\u0142o\u017ceniach (np. stopy wzrostu, stopy dyskontowe) mog\u0105 prowadzi\u0107 do znacz\u0105cych r\u00f3\u017cnic w wyniku.<\/span><\/li>\n\n\n<style>.kt-svg-icon-list-item-2041580_df6204-9d .kt-svg-icon-list-text mark.kt-highlight{background-color:unset;font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}<\/style>\n<li class=\"wp-block-kadence-listitem kt-svg-icon-list-item-wrap kt-svg-icon-list-item-2041580_df6204-9d\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fas_thumbs-down kt-svg-icon-list-single\"><svg viewBox=\"0 0 512 512\"  fill=\"currentColor\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M0 56v240c0 13.255 10.745 24 24 24h80c13.255 0 24-10.745 24-24V56c0-13.255-10.745-24-24-24H24C10.745 32 0 42.745 0 56zm40 200c0-13.255 10.745-24 24-24s24 10.745 24 24-10.745 24-24 24-24-10.745-24-24zm272 256c-20.183 0-29.485-39.293-33.931-57.795-5.206-21.666-10.589-44.07-25.393-58.902-32.469-32.524-49.503-73.967-89.117-113.111a11.98 11.98 0 0 1-3.558-8.521V59.901c0-6.541 5.243-11.878 11.783-11.998 15.831-.29 36.694-9.079 52.651-16.178C256.189 17.598 295.709.017 343.995 0h2.844c42.777 0 93.363.413 113.774 29.737 8.392 12.057 10.446 27.034 6.148 44.632 16.312 17.053 25.063 48.863 16.382 74.757 17.544 23.432 19.143 56.132 9.308 79.469l.11.11c11.893 11.949 19.523 31.259 19.439 49.197-.156 30.352-26.157 58.098-59.553 58.098H350.723C358.03 364.34 384 388.132 384 430.548 384 504 336 512 312 512z\"\/><\/svg><\/span><span class=\"kt-svg-icon-list-text\">Nie nadaje si\u0119 dla przedsi\u0119biorstw o wahaj\u0105cych si\u0119 przep\u0142ywach pieni\u0119\u017cnych<\/span><\/li>\n<\/ul><\/div>\n<\/div><\/div>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-text-align-left\" id=\"h-verschiedene-mittelwertmethoden-mischverfahren\">R\u00f3\u017cne metody warto\u015bci \u015bredniej \/ procedury mieszane<\/h2>\n\n<p>Przez szacowanie warto\u015bci metoda dochodowa wi\u0105\u017ce si\u0119 z niepewno\u015bciami. Metody kombinowane dodatkowo uwzgl\u0119dniaj\u0105 substancj\u0119 przedsi\u0119biorstwa w swojej wycenie.<\/p>\n\n<p>Ide\u0105 metod warto\u015bci \u015bredniej jest uwzgl\u0119dnienie zar\u00f3wno przesz\u0142o\u015bci, jak i przysz\u0142ych oczekiwa\u0144 i ryzyk. Prowadzi to do wysokiej akceptacji, r\u00f3wnie\u017c i zw\u0142aszcza w przypadku przedsi\u0119biorstw z sektora M\u015aP. Przedsi\u0119biorstwa handlowe i rzemie\u015blnicze oraz firmy z sektora produkcyjnego wykorzystuj\u0105 je w planowanych transakcjach, ale tak\u017ce w przypadku wewn\u0105trzfamlilijnych regulacji sukcesji znajduje ona cz\u0119ste zastosowanie.<\/p>\n\n<p>Wynik opiera si\u0119 na \u015bredniej wa\u017conej warto\u015bci aktyw\u00f3w netto i warto\u015bci dochodowej. Wa\u017cona oznacza zazwyczaj, \u017ce do warto\u015bci aktyw\u00f3w netto dodawana jest podw\u00f3jna warto\u015b\u0107 dochodowa. Wynik podzielony przez trzy i powi\u0119kszony o maj\u0105tek niepotrzebny do prowadzenia dzia\u0142alno\u015bci daje warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa. Stosowane s\u0105 jednak r\u00f3wnie\u017c alternatywne procedury, w kt\u00f3rych udzia\u0142y z substancji i dochodu w warto\u015bci ca\u0142kowitej s\u0105 wa\u017cone w r\u00f3\u017cny spos\u00f3b.<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-das-mittelwert-verfahren-oder-berliner-verfahren\">Metoda warto\u015bci \u015bredniej lub metoda berli\u0144ska<\/h3>\n\n<p>Przy procedurze \u015bredniej warto\u015bci lub berli\u0144skiej tworzona jest \u015brednia arytmetyczna z warto\u015bci dochodowej i warto\u015bci aktyw\u00f3w netto. Opiera si\u0119 ona na idei, \u017ce przedsi\u0119biorstwa o s\u0142abej substancji i wysokich dochodach s\u0105 zazwyczaj nara\u017cone na wysok\u0105 presj\u0119 konkurencyjn\u0105, kt\u00f3ra w przysz\u0142o\u015bci w przewidywalny spos\u00f3b zmniejszy te dochody. <\/p>\n\n<p>Wycena = (Warto\u015b\u0107 dochodowa + Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto) \/ 2<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-das-wiener-verfahren\">Metoda wiede\u0144ska<\/h3>\n\n<p>Przy procedurze wiede\u0144skiej r\u00f3wnie\u017c obliczana jest \u015brednia arytmetyczna z warto\u015bci dochodowej i warto\u015bci aktyw\u00f3w netto (warto\u015b\u0107 maj\u0105tkowa). Obliczanie tych dw\u00f3ch warto\u015bci r\u00f3\u017cni si\u0119 jednak np. od metody berli\u0144skiej. <\/p>\n\n<p>Pauperyzacja najtrudniejszych do okre\u015blenia czynnik\u00f3w sprawia, \u017ce metoda wiede\u0144ska jest metod\u0105 uproszczon\u0105. Stopa kapitalizacji jest ustalona na dziewi\u0119\u0107 procent. Niepewna prognoza przysz\u0142ych dochod\u00f3w jest omijana poprzez przyj\u0119cie \u015bredniej z ostatnich trzech lat obrotowych. Metoda wiede\u0144ska jest cz\u0119sto stosowana jako metoda alternatywna, gdy strony nie mog\u0142y doj\u015b\u0107 do porozumienia w kwestii innych metod wyceny.<\/p>\n\n<p>Wycena = (Warto\u015b\u0107 dochodowa + Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto) \/ 2<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-die-bergewinn-methode\">Metoda nadwy\u017cki zysku<\/h3>\n\n<p>Metoda nadzysku to kolejna procedura \u015bredniej warto\u015bci i opiera si\u0119 na za\u0142o\u017ceniu, \u017ce zysk na d\u0142u\u017csz\u0105 met\u0119 odpowiada tylko odpowiedniemu oprocentowaniu warto\u015bci aktyw\u00f3w netto.<\/p>\n\n<p>W wyniku przekonania, \u017ce wy\u017csze mar\u017ce zysku z czasem si\u0119 zmniejszaj\u0105, nadwy\u017cki zysku, kt\u00f3re przekraczaj\u0105 normalne oprocentowanie, s\u0105 kapitalizowane przy wy\u017cszej stopie procentowej. Czynniki, kt\u00f3re mog\u0105 by\u0107 odpowiedzialne za spadek zysk\u00f3w, to na przyk\u0142ad gorsza koniunktura, wzmo\u017cona konkurencja itp.<\/p>\n\n<div class=\"wp-block-group notepad has-border-color has-background\" style=\"border-color:var(--global-palette3);border-width:1px;border-radius:10px;padding-top:0;background-image:url(&#039;https:\/\/www.nimbo.net\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/Example-Notepad-Background.png&#039;);background-position:50% 0;background-size:800px;\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<div class=\"wp-block-group is-nowrap is-layout-flex wp-container-core-group-is-layout-e3e06330 wp-block-group-is-layout-flex\"><style>.kt-svg-icons2041580_153ccf-40 .kt-svg-item-0 .kb-svg-icon-wrap{color:var(--global-palette4, #2D3748);font-size:50px;}.wp-block-kadence-icon.kt-svg-icons2041580_153ccf-40{justify-content:center;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-icon kt-svg-icons kt-svg-icons2041580_153ccf-40 alignnone kb-icon-valign-bottom\"><style>.kt-svg-item-2041580_9079c4-d5 .kb-svg-icon-wrap, .kt-svg-style-stacked.kt-svg-item-2041580_9079c4-d5 .kb-svg-icon-wrap{font-size:40px;}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-single-icon kt-svg-style-default kt-svg-icon-wrap kt-svg-item-2041580_9079c4-d5\"><span class=\"kb-svg-icon-wrap kb-svg-icon-fe_edit\"><svg viewBox=\"0 0 24 24\"  fill=\"none\" stroke=\"currentColor\" stroke-width=\"1.5\" stroke-linecap=\"round\" stroke-linejoin=\"round\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\"  aria-hidden=\"true\"><path d=\"M20 14.66V20a2 2 0 0 1-2 2H4a2 2 0 0 1-2-2V6a2 2 0 0 1 2-2h5.34\"\/><polygon points=\"18 2 22 6 12 16 8 16 8 12 18 2\"\/><\/svg><\/span><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Przyk\u0142adowe obliczenie metody nadwy\u017cki zysku<\/h3>\n<\/div>\n\n\n\n<!-- Link to Google Fonts for Caveat font --><link href=\"https:\/\/fonts.googleapis.com\/css2?family=Caveat&#038;display=swap\" rel=\"stylesheet\"\/><!-- Style to apply the Caveat font only within the .notepad group --><style>.notepad {\n    font-family: 'Caveat', cursive;\n}\n<\/style>\n\n\n\n\n<div>\n<p><\/p>\n        \n            <h4>Przyk\u0142adowe za\u0142o\u017cenia:<\/h4>\n            <p>Do okre\u015blenia warto\u015bci nale\u017cy ustali\u0107 dwie rzeczy:<\/p>\n            <p>1. Wysoko\u015b\u0107 stopy procentowej, kt\u00f3r\u0105 warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto oprocentowuje si\u0119 trwale (\u201estopa normalna&#8221;).<\/p>\n            <p>2. Liczba lat, dla kt\u00f3rych ma obowi\u0105zywa\u0107 nadzysk, kt\u00f3ry zostanie dodany do warto\u015bci aktyw\u00f3w netto.<\/p>\n            <p><\/p>\n<p>Oprocentowanie zwi\u0105zanej w przedsi\u0119biorstwie warto\u015bci aktyw\u00f3w netto wed\u0142ug cen odtworzenia stop\u0105 normaln\u0105 jest odejmowane od rzeczywistego zysku. Ten przekraczaj\u0105cy normalne oprocentowanie \u201enadzysk&#8221; jest przez okre\u015blon\u0105 liczb\u0119 lat doliczany do warto\u015bci aktyw\u00f3w netto. Zazwyczaj stosuje si\u0119 okres 3-8 lat.  <\/p>\n        \n            <h4>Wycena<\/h4>\n            <p>= Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto + Warto\u015b\u0107 bie\u017c\u0105ca nadzysk\u00f3w<\/p>\n<p>= Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto + Liczba lat z nadzyskiem x (Zysk \u2013 (Stopa normalna x Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto)) <\/p>\n <p>= Przyk\u0142ad liczbowy: 1 000 000 + 3 x (200 000 \u2013 (10% x 1 000 000)) = 1 300 000<\/p>\n\n\n        <\/div>   \n<\/div><\/div>\n\n<p><\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-die-schweizer-methode-oder-die-praktiker-methode\">Metoda szwajcarska lub metoda praktyk\u00f3w<\/h3>\n\n<p>Metoda praktyk\u00f3w jest \u0142atwa do zrozumienia i dobrze udokumentowana i cz\u0119sto jest uwa\u017cana za pierwszy punkt orientacyjny zar\u00f3wno po stronie kupuj\u0105cego, jak i sprzedaj\u0105cego. <\/p>\n\n<p>W przypadku odnosz\u0105cych sukcesy przedsi\u0119biorstw metoda praktyk\u00f3w prowadzi do bardzo konserwatywnych, niskich warto\u015bci dla przedsi\u0119biorstwa. <\/p>\n\n<p>R\u00f3wnie\u017c administracja podatkowa Szwajcarii korzysta z tej metody wyceny. Oblicza si\u0119 przy tym stop\u0119 kapitalizacji w wysoko\u015bci 9,5%. <\/p>\n\n<p>Wycena = 2\/3 x Warto\u015b\u0107 dochodowa + 1\/3 Warto\u015b\u0107 aktyw\u00f3w netto<\/p>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Metoda stuttgarcka<\/h3>\n\n<p>Przy procedurze stuttgarckiej warto\u015b\u0107 przedsi\u0119biorstwa wynika z sumy warto\u015bci aktyw\u00f3w netto i warto\u015bci dochodowej. Metoda ta by\u0142a stosowana przede wszystkim do okre\u015blania warto\u015bci przedsi\u0119biorstw nienotowanych na gie\u0142dzie w przypadku dziedziczenia lub darowizn. Poniewa\u017c metoda ta nie jest ju\u017c aktualna, zosta\u0142a zniesiona w 2009 roku. <\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-text-align-left\" id=\"h-sonderf-lle\">Przypadki specjalne<\/h2>\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-text-color has-theme-palette-3-color has-css-opacity has-theme-palette-3-background-color has-background is-style-wide\"\/>\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-sonderfall-bewertung-von-startups\">Przypadek specjalny: S\u0142aba rentowno\u015b\u0107 z du\u017c\u0105 ilo\u015bci\u0105 substancji<\/h3>\n\n<p>Szczeg\u00f3lny przypadek przedsi\u0119biorstw o s\u0142abych dochodach lub nierentownych z wysok\u0105 warto\u015bci\u0105 aktyw\u00f3w netto, kt\u00f3re nie oprocentowuj\u0105 odpowiednio aktyw\u00f3w, traktuje metoda Schnettlera. Jest to procedura mieszana z warto\u015bci aktyw\u00f3w netto i warto\u015bci dochodowej. <\/p>\n\n<p>Amortyzacja wysokiego stanu \u015brodk\u00f3w trwa\u0142ych powoduje straty ksi\u0119gowe. Nabywca wyceni\u0142by rzeczowe aktywa trwa\u0142e wed\u0142ug obni\u017conych koszt\u00f3w odtworzenia, przez co zmniejszy\u0142yby si\u0119 amortyzacje i odpowiednio zwi\u0119kszy\u0142aby si\u0119 warto\u015b\u0107 dochodowa.<\/p>\n\n<h2 class=\"wp-block-heading has-text-align-left\" id=\"fragen-antworten\">Cz\u0119sto zadawane pytania<\/h2>\n<div id=\"rank-math-faq\" class=\"rank-math-block\">\n<div class=\"rank-math-list \">\n<div id=\"faq-question-1652363743106\" class=\"rank-math-list-item\">\n<h3 class=\"rank-math-question \">Kt\u00f3ra metoda wyceny przedsi\u0119biorstwa jest najlepsza? <\/h3>\n<div class=\"rank-math-answer \">\n\n<p>W zale\u017cno\u015bci od powodu wyceny i fazy, w kt\u00f3rej znajduje si\u0119 przedsi\u0119biorstwo, jedna lub druga metoda mo\u017ce by\u0107 bardziej sensowna. Zalecamy przeanalizowanie kilku metod, aby zorientowa\u0107 si\u0119, w jakim przedziale waha si\u0119 warto\u015b\u0107. Nimbo pracuje z metod\u0105 mno\u017cnikow\u0105. <\/p>\n\n<\/div>\n<\/div>\n<div id=\"faq-question-1653998372670\" class=\"rank-math-list-item\">\n<h3 class=\"rank-math-question \">Jak dzia\u0142a metoda mno\u017cnikowa?<\/h3>\n<div class=\"rank-math-answer \">\n\n<p>Do tej metody potrzebne s\u0105 ostatnio uzyskane ceny por\u00f3wnywalnych firm jako podstawa oblicze\u0144. Bada si\u0119, za jak\u0105 wielokrotno\u015b\u0107 (\u201emno\u017cnik\u201d, \u201emultiplikator\u201d) te firmy zosta\u0142y sprzedane i stosuje si\u0119 ten czynnik do wycenianej firmy. Mno\u017cniki mog\u0105 by\u0107 na przyk\u0142ad wielokrotno\u015bci\u0105 zysku operacyjnego (\u201emno\u017cnik EBIT\u201d), zysku przed opodatkowaniem, odsetkami i amortyzacj\u0105 (mno\u017cnik EBITDA) lub obrotu (\u201emno\u017cnik obrotu\u201d). <\/p>\n\n<\/div>\n<\/div>\n<div id=\"faq-question-1652365128769\" class=\"rank-math-list-item\">\n<h3 class=\"rank-math-question \">Jak wycenia si\u0119 start-up?<\/h3>\n<div class=\"rank-math-answer \">\n\n<p>W przypadku start-upu, kt\u00f3ry jeszcze nie osi\u0105gn\u0105\u0142 zysku i dynamicznie si\u0119 rozwija, wycenia si\u0119 obietnic\u0119 na przysz\u0142o\u015b\u0107. Metod\u0119 DCF mo\u017cna zastosowa\u0107 do biznesplan\u00f3w start-up\u00f3w. Zastosowana stopa dyskontowa jest wyprowadzana z oczekiwanej stopy zwrotu inwestor\u00f3w. <\/p>\n\n<\/div>\n<\/div>\n<div id=\"faq-question-1654005416895\" class=\"rank-math-list-item\">\n<h3 class=\"rank-math-question \">Dla kogo odpowiednia jest metoda mno\u017cnikowa (metoda mno\u017cnikowa)?<\/h3>\n<div class=\"rank-math-answer \">\n\n<p>Metoda ta nadaje si\u0119 przede wszystkim dla przedsi\u0119biorstw, kt\u00f3re istniej\u0105 ju\u017c od d\u0142u\u017cszego czasu i s\u0105 rentowne. Tutaj mo\u017cna wykorzysta\u0107 wieloletni rozw\u00f3j zysk\u00f3w jako podstaw\u0119 wyceny. Im bardziej stabilne s\u0105 warto\u015bci empiryczne, tym bardziej miarodajny staje si\u0119 wynik. Dla przedsi\u0119biorstw, kt\u00f3re ponosz\u0105 straty lub znajduj\u0105 si\u0119 w fazie silnego wzrostu, metoda ta nie jest odpowiednia.<\/p>\n\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Cztery najwa\u017cniejsze metody obliczania warto\u015bci przedsi\u0119biorstwa dla ma\u0142ych i \u015brednich firm to metoda mno\u017cnik\u00f3w, metoda warto\u015bci aktyw\u00f3w netto, metoda dochodowa i procedura DCF. Tutaj dowiesz si\u0119, co powiniene\u015b wiedzie\u0107 o ka\u017cdej metodzie. Prosto wyja\u015bnione i z przyk\u0142adami. Metoda mno\u017cnikow Do przegl\u0105du naszych aktualnych danych rynkowych dotycz\u0105cych mno\u017cnik\u00f3w wyceny. Wycena = Wska\u017anik bazowy pomno\u017cony przez mno\u017cnik&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":1003,"featured_media":2042644,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_kad_blocks_custom_css":"","_kad_blocks_head_custom_js":"","_kad_blocks_body_custom_js":"","_kad_blocks_footer_custom_js":"","_kad_post_transparent":"","_kad_post_title":"","_kad_post_layout":"","_kad_post_sidebar_id":"","_kad_post_content_style":"","_kad_post_vertical_padding":"","_kad_post_feature":"","_kad_post_feature_position":"","_kad_post_header":false,"_kad_post_footer":false,"_kad_post_classname":"","footnotes":""},"categories":[400155],"tags":[],"class_list":["post-2042109","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-leitfaden-pl"],"taxonomy_info":{"category":[{"value":400155,"label":"Leitfaden"}]},"featured_image_src_large":["https:\/\/www.nimbo.net\/wp-content\/uploads\/2024\/05\/5d30b543-5578-4167-ba10-ba50298c3f8a.png",1024,1024,false],"author_info":{"display_name":"Marc Uhlmann","author_link":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/author\/marc"},"comment_info":0,"category_info":[{"term_id":400155,"name":"Leitfaden","slug":"leitfaden-pl","term_group":0,"term_taxonomy_id":2000155,"taxonomy":"category","description":"","parent":0,"count":3,"filter":"raw","cat_ID":400155,"category_count":3,"category_description":"","cat_name":"Leitfaden","category_nicename":"leitfaden-pl","category_parent":0}],"tag_info":false,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2042109","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1003"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2042109"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2042109\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2042644"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2042109"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2042109"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.nimbo.net\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2042109"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}