Em termos muito simplificados, é disso que se trata este processo

• Encontre empresas comparáveis em setor e tamanho e observe seus preços de venda
• Use métricas comparativas, como a relação receita-lucro
• Aplique essas métricas à sua própria empresa para determinar o valor de mercado.

Esta abordagem é popular pela sua franqueza e utilização de dados de mercado e é frequentemente utilizada em vendas corporativas, relatórios financeiros e questões de avaliação jurídica. A seleção de empresas pares relevantes e a interpretação dos dados de mercado são cruciais para a precisão da avaliação.

Duas abordagens diferentes para o método do valor de mercado

A Análise de Empresas Comparáveis (CCA) é um procedimento que se baseia na avaliação por meio da comparação com empresas listadas. Os principais números financeiros e múltiplos do setor, como a relação preço-lucro ou o valor da empresa em relação ao EBITDA, são usados para derivar o valor de uma empresa. O desafio reside em selecionar empresas verdadeiramente comparáveis e ajustar corretamente as suas métricas para compensar diferenças nos modelos de negócio, taxas de crescimento e posicionamento de mercado.

A Análise de Transações Comparáveis (CTA) analisa as vendas recentes de empresas semelhantes para determinar um valor de mercado realista. Este método reflecte o que os compradores estão dispostos a pagar nas actuais condições de mercado e tem em conta prémios de controlo ou sinergias. A dificuldade com o CTA reside na disponibilidade e comparabilidade dos dados das transações , uma vez que nem todos os detalhes das vendas estão disponíveis publicamente e as transações muitas vezes têm características específicas do setor.

Múltiplos de avaliação no método do valor de mercado

Os múltiplos de avaliação são um elemento central da abordagem de mercado e desempenham um papel crucial na avaliação das empresas. Eles permitem que as empresas sejam comparadas com base em métricas de valor padronizadas.

Múltiplo EBITDA

• Explicação : Mede o valor de uma empresa em relação ao seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
• Vantagens : Fornece informações sobre o desempenho operacional sem influência da estrutura de capital.
• Desvantagens : Pode ser tendencioso em modelos de negócios intensivos em capital que exigem grandes investimentos.
• Frequência de uso : Comum, especialmente em setores onde a depreciação e a amortização têm um impacto significativo no desempenho financeiro.

Múltiplo EBIT

• Explicação : Representa o valor da empresa em relação ao lucro operacional antes de juros e impostos.
• Prós : concentra-se na rentabilidade operacional e é útil para comparar empresas com diferentes políticas de depreciação.
• Desvantagens : Não é adequado para empresas com elevados níveis de endividamento, pois as despesas com juros não são consideradas.
• Frequência de Uso : Frequentemente utilizado, especialmente quando as estratégias de depreciação das empresas não são comparáveis.

SDE múltiplo

• Explicação : Significa Lucro Discricionário do Vendedor e mede o valor de uma empresa em relação à renda disponível para o proprietário.
• Benefícios : Leva em consideração a receita que vai diretamente para o proprietário e, portanto, é relevante para PMEs geridas pessoalmente.
• Contras : pode ser subjetivo e depende da estrutura de gastos do proprietário.
• Frequência de uso : Muito comum em empresas menores e administradas pelo proprietário, onde as decisões pessoais do proprietário afetam os lucros.

Múltiplo P/E (relação preço-lucro)

• Explicação : Mede o preço das ações de uma empresa em relação ao seu lucro por ação.
• Prós : Simples e intuitivo, reflete as expectativas de lucro do mercado.
• Desvantagens : Menos significativo para empresas que não obtêm lucros ou cujos lucros flutuam amplamente.
• Frequência de utilização : Amplamente utilizado em empresas cotadas e também aplicável a PME com lucros estáveis.

Múltiplo de vendas

• Explicação : compara o valor da empresa com as vendas e é frequentemente usado ao avaliar empresas que ainda não estão obtendo lucro.
• Prós : Útil ao avaliar empresas em crescimento que ainda não são lucrativas.
• Desvantagens : Não leva em consideração a estrutura de custos e rentabilidade da empresa.
• Frequência de uso : Particularmente comum em indústrias ou start-ups jovens e de rápido crescimento.

Valor contábil múltiplo

• Explicação : Relaciona o valor da empresa ao valor contábil do patrimônio líquido.
• Vantagens : Baseado em objetivos, valores de balanço, cálculo simples.
• Contras : Nem sempre reflete o verdadeiro valor de mercado ou o potencial de ganhos futuros.
• Frequência de uso : Usado principalmente em indústrias intensivas em ativos ou em avaliação para fins de liquidação.

Na prática, os múltiplos preferenciais variam dependendo do setor, da situação do mercado e do ciclo de vida da empresa. Para as PME, a disponibilidade de dados comparativos também deve ser tida em conta. Selecionar o múltiplo certo é crucial para alcançar uma avaliação realista e orientada para o mercado.

Dados de mercado e avaliação das PME

Os dados de mercado representam um desafio particular para as pequenas e médias empresas (PME), que raramente estão cotadas em bolsas de valores. A Análise de Empresas Comparáveis (CCA) requer uma seleção cuidadosa de empresas semelhantes, muitas vezes limitadas por diferentes tamanhos de negócios e condições de mercado. A Análise de Transações Comparáveis (CTA) pode ser mais relevante, pois analisa casos de vendas reais que podem refletir condições de mercado específicas das PME. No entanto, o acesso a esses dados é muitas vezes restrito.

NIMBO é uma plataforma líder de múltiplas transações para PMEs em vários países. Publicamos múltiplos atuais para diferentes países, tamanhos de empresas e setores todos os meses .

Instruções passo a passo com exemplo

Análise de Empresas Comparáveis (CCA)

1. Seleção de empresas comparáveis : Identifique um grupo de empresas que tenham modelos de negócios, tamanhos e mercados semelhantes aos da PME que está sendo avaliada.
2. Coleta de dados : Colete dados financeiros dessas empresas, incluindo receita, EBITDA e lucro líquido.
3. Cálculo de múltiplos : calcule múltiplos de avaliação, como P/E, EV/EBITDA ou EV/vendas para cada empresa semelhante.
4. Fazer ajustes : Ajustar os múltiplos para ter em conta as diferenças no crescimento, no risco e na estrutura de capital (ver capítulo abaixo).
5. Aplicação dos multiplicadores : Aplicar os multiplicadores ajustados aos correspondentes indicadores financeiros da PME em avaliação.

Exemplo :

Uma PME tem um EBITDA de 2 milhões. Empresas semelhantes foram negociadas a um múltiplo EV/EBITDA médio de 5. Após ajustes para uma taxa de crescimento mais elevada, um múltiplo de 6 pode ser apropriado, resultando num valor empresarial de 12 milhões (2 milhões de EBITDA x 6).

Análise de transações comparáveis (CTA)

1. Selecione transações relevantes : Encontre vendas concluídas recentemente de empresas semelhantes à PME que está sendo avaliada.
2. Analisando detalhes da transação : examine os termos de cada transação para entender detalhes relevantes, como preço de compra e dados financeiros.
3. Cálculo de multiplicadores de transação : determine os multiplicadores dessas transações, como preço de compra para vendas ou preço de compra para EBITDA.
4. Ajuste para especificidades : Considere fatores específicos para as transações que não se aplicam à PME que está sendo avaliada.
5. Aplicação à PME : Utilize os multiplicadores de transação ajustados para estimar o valor da PME.

Exemplo :

A PME tem um volume de negócios de 5 milhões. Transações comparáveis mostram um preço médio de compra/multiplicador de vendas de 1,2. Tendo em conta um posicionamento de mercado mais forte da PME, um múltiplo de 1,3 poderia ser apropriado, resultando num preço de venda estimado de 6,5 milhões (5 milhões de vendas x 1,3).

A NIMBO oferece uma calculadora online de valor de empresa , que se baseia no método CTA e leva em consideração dados atuais de mercado e características especiais.

Valor empresarial vs. Valor patrimonial como parte do método do valor de mercado

Ao avaliar empresas utilizando a abordagem de mercado, a distinção entre valor empresarial (VE) e valor patrimonial é de importância central. Ambos os conceitos refletem diferentes aspectos do valor da empresa e desempenham um papel importante na interpretação dos múltiplos de avaliação.

Valor Empresarial (EV)

O VE mede o valor total da empresa, incluindo dívida e menos ativos líquidos. Representa o valor de todas as demandas da empresa – tanto investidores de ações quanto de dívidas. No contexto da abordagem de mercado, o EV é frequentemente utilizado em conjunto com os múltiplos EBITDA ou EBIT para avaliar a rentabilidade operacional, independentemente da estrutura de financiamento.

Vantagens : Fornece uma avaliação holística, pois inclui todas as fontes de capital.

Desvantagens : Pode ser mais complicado de calcular, especialmente quando é necessário levar em consideração ativos ou passivos não essenciais.

Valor patrimonial (valor da empresa)

O valor patrimonial é o valor a que têm direito os proprietários da empresa, ou seja, os acionistas. É calculado subtraindo a dívida financeira líquida (dívida menos ativos líquidos) do VE. Ao usar múltiplos como a relação preço-lucro (P/L) ou o múltiplo do valor contábil, o valor calculado refere-se ao valor patrimonial.

Vantagens : Diretamente relevante para os acionistas, pois representa o valor de suas ações.

Desvantagens : Pode ser enganoso para empresas com dívidas elevadas ou ativos líquidos significativos.

Ao aplicar a abordagem de mercado às PME, é essencial compreender se o valor calculado se refere ao VE ou ao valor do capital próprio, a fim de tirar conclusões corretas. Isto é particularmente relevante quando se trata de negociações de preços de compra ou decisões de financiamento, onde as exigências dos vários intervenientes devem ser tidas em conta. A correta aplicação e interpretação destes valores permite que os avaliadores forneçam avaliações precisas e relevantes para as PME.

Exemplo de aplicação do múltiplo EBITDA ao valor da empresa e ao valor patrimonial

Para calcular tanto o Enterprise Value (EV) como o Equity Value para uma PME avaliada com base num múltiplo EBITDA, necessitamos de informação adicional sobre a estrutura de capital da empresa, particularmente o nível de passivos e activos líquidos Médio. Aqui está um exemplo de cenário:

Dados fornecidos:

• EBITDA: 3 milhões
• Múltiplo EBITDA: 5
• Passivo total: 2 milhões
• Ativos líquidos: 500.000

Calculando o valor da empresa (EV):

EV= EBITDA × múltiplo EBITDA = 3 milhões × 5= 15 milhões

Calculando o valor patrimonial:

Dívida financeira líquida = passivo total − ativos líquidos = 2 milhões − 0,5 milhão = 1,5 milhão

Valor patrimonial = EV – Dívida financeira líquida = 15 milhões – 1,5 milhão = 13,5 milhões

Neste exemplo, o valor empresarial da empresa seria de 15 milhões, enquanto o valor patrimonial, ou seja, o valor a que os proprietários têm direito, é de 13,5 milhões. A diferença representa a dívida financeira líquida da empresa.

Exemplo de aplicação do múltiplo P/E ao valor patrimonial

Suponha que a mesma PME tenha um lucro líquido após impostos de 1 milhão. Se empresas comparáveis negociassem no mercado com um P/E múltiplo de 8, o valor do capital próprio seria calculado da seguinte forma:

Valor patrimonial = Lucro líquido × P/E múltiplo = 1 milhão × 8 = 8 milhões

O valor patrimonial de 8 milhões indica o valor que é diretamente atribuível aos proprietários da empresa. Isso representaria o valor de suas ações se a empresa fosse vendida.

Ajustes e correções de avaliação no método do valor de mercado

Ao aplicar o método do valor de mercado às PME, são frequentemente necessários ajustamentos para ter em conta as características específicas de cada empresa e para determinar um valor exato. Aqui estão os principais elementos dos ajustes:

• Ajustes de tamanho : as pequenas e médias empresas podem ter perfis de risco e perspectivas de crescimento diferentes em comparação com empresas maiores. São necessários ajustamentos ao tamanho dos prémios ou descontos para ter em conta estas diferenças.
• Ajustes Específicos de Mercado : Os mercados locais e regionais podem diferir significativamente das condições sob as quais empresas comparáveis foram avaliadas. Portanto, muitas vezes são necessários ajustes para fatores geográficos e específicos do mercado.
• Activos Não Essenciais : As PME por vezes detêm activos que não contribuem directamente para a rentabilidade da empresa. O valor desses ativos deverá ser apurado separadamente e deduzido ou adicionado ao ágio operacional.
• Itens não recorrentes : Receitas ou despesas pontuais que não são recorrentes devem ser identificadas e eliminadas da avaliação para obter uma imagem precisa da situação de ganhos sustentáveis.
• Prémios de sinergia e controlo : A avaliação nas aquisições deve considerar potenciais sinergias ou prémios pela obtenção de controlo que possam aumentar o valor para além do puro valor de mercado.
• Armazém : Leia nosso editorial sobre manuseio de armazém .

Os ajustamentos mencionados são cruciais para ter em conta as características específicas das PME na avaliação e para garantir que o valor determinado é o mais preciso possível. A capacidade de fazer ajustes informados é um aspecto fundamental da competência de avaliação no processo de valor de mercado.

Vantagens e limitações do método do valor de mercado

A abordagem de mercado pode ser um método de avaliação eficaz para as PME se for utilizada com cuidado e tendo em conta as suas limitações.

Vantagens

• Relevância de mercado : Reflete o que os compradores estão dispostos a pagar na realidade, permitindo uma avaliação realista do negócio.
• Base de Negociação : Fornece aos proprietários de PMEs uma base sólida para negociações de preços com base em dados atuais de mercado.
• Transparência : Aumenta a transparência na avaliação, pois é baseada em dados reais de mercado e não em avaliações subjetivas.

Limites

• Disponibilidade de dados : Muitas vezes faltam dados publicamente disponíveis sobre vendas de empresas privadas comparáveis.
• Comparabilidade : A natureza única de muitas PME torna difícil encontrar empresas que sejam realmente comparáveis.
• Condições de mercado regionais : As influências regionais que podem afetar o valor podem não ser capturadas nos dados gerais do mercado.
• Especificidades da empresa : Atributos específicos das PME, como relacionamento com clientes e posição no mercado, são difíceis de integrar em comparações gerais de mercado.

Para uma visão geral dos métodos de avaliação mais importantes para avaliação de empresas