Filosofi
Inkomstansatsen bygger på filosofin att ett företags värde bestäms av dess framtida resultat. Det återspeglar investerarnas framtidsinriktade syn och värderar ett företag baserat på nuvärdet av dess förväntade kassaflöden.
Diskontering
Returerna är rabatterade. Diskonteringsräntan återspeglar inte bara tidspreferensen för pengar, utan också den specifika risken med investeringen. Det representerar den förväntade avkastningen som investerare kräver för att kompensera för risken för framtida kassaflöden och fastställa nuvärdet.
Olika tillvägagångssätt
Det finns olika modeller inom inkomstvärdemetoden. Dessa modeller skiljer sig åt vad gäller de kassaflöden som diskonteras. De varierar också vad gäller den använda diskonteringsräntan.
Förenklad inkomstmetod
Tillvägagångssätt : Denna metod förutsätter konsekventa, konstanta kassaflöden och är idealisk för företag med en stabil intjäningssituation.
Vad är diskonterat : En representativ, normaliserad årlig nettoinkomst.
Hur man diskonterar : Med en kapitaliseringsränta som speglar företagets risk och marknadens förväntningar på avkastning.
Exempel : Årligt överskott på 120 000 diskonterat med en kapitaliseringsränta på 10 % ger ett inkomstvärde på 1 200 000.
Rabatterat kassaflöde (DCF)
Tillvägagångssätt : DCF-metoden förutsäger framtida kassaflöden, som kan variera, vilket gör den lämplig för företag vars resultat förändras över tiden.
Vad som diskonteras : Beräknade framtida kassaflöden över en specifik prognosperiod.
Hur man diskonterar med hjälp av den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC), som återspeglar den genomsnittliga kostnaden för sysselsatt kapital.
Exempel : Kassaflöden på 50 000, 70 000, 90 000 och 110 000 över fyra år med en WACC på 8 % ger ett nuvärde på cirka 269 000.
Restvärdesmetod
Tillvägagångssätt : Denna modell används när man prognostiserar framtida kassaflöden fram till en viss tidpunkt och antar ett permanent värde därefter.
Vad diskonteras : Kassaflödena för en explicit prognosperiod plus ett restvärde som tillämpas efter denna period.
Hur man diskonterar : Även här används ofta WACC för att diskontera både kassaflödena och restvärdet till dagens värde.
Exempel : Kassaflöden på 100 000 årligen i 5 år och ett restvärde på 500 000 diskonterat med en WACC på 8 % ger ett totalt värde på cirka 700 000.
Utdelningsrabatt för flera perioder
Tillvägagångssätt : Detta tillvägagångssätt är lämpligt för företag vars utdelningar varierar över tiden, särskilt för börsbolag.
Vad som diskonteras : Prognostiserade utdelningar, som kan ändras över olika perioder.
Hur man diskonterar : Använder kostnaden för eget kapital, vanligtvis beräknad med kapitaltillgångsprismodellen (CAPM) för att återspegla risken för aktien.
Exempel : Utdelningar på 1,00, 1,20, 1,40 över tre år och en förväntad konstant utdelning på 1,50 därefter, med en kostnad för eget kapital på 5 %, ger ett värde per aktie på cirka 27,00.
Intjänade värdemetoder jämfört med andra metoder
Intäktsmetoden fokuserar på framtida kassaflöde och är därför framtidsinriktad. Det är särskilt värdefullt när det gäller att bedöma ett företags tillväxtpotential och hållbar lönsamhet.
I motsats till detta står intrinsic value-metoden , som mäter värdet på ett företag baserat på dess omsättningstillgångar minus skulder. Denna metod är ofta relevant vid värdering av tillgångsintensiva företag eller i likvidationsscenarier.
Jämförelsevärdemetoden använder däremot marknadsdata för att fastställa företagets värde och gör jämförelser med liknande företag som nyligen sålts. Denna metod beror mycket på tillgängligheten och jämförbarheten av marknadsdata. (Här erbjuder NIMBO en företagsvärderingskalkylator , som är baserad på aktuell marknadsdata för respektive land).
Real optionsmetoden ser på ett företag utifrån framtida strategiska alternativ och är särskilt tillämpbar i branscher med hög osäkerhet och snabba förändringar.
Slutligen uppskattar likvidationsvärdemetoden det belopp som ägarna skulle få vid en affärsupplösning. Detta tillvägagångssätt används ofta när företag står inför nedläggning och har stort fokus på nuet.
Var och en av dessa metoder ger olika perspektiv på värdet av ett företag och kan väljas beroende på det specifika sammanhanget och syftet med värderingen.
Inkomstvärdemetoden i ett internationellt sammanhang
Tillämpningen av inkomstmetoden och dess modeller påverkas av lokala värderingsmetoder och regelverk. En titt på praxis i olika länder visar hur olika dessa tillvägagångssätt kan vara:
Europa
I Tyskland är den förenklade inkomstmetoden en föredragen metod som särskilt används vid värdering av medelstora företag. Detta tillvägagångssätt stöds av Institute of Public Accountants standarder. Liknande värderingsmetoder används i Italien , Spanien och Polen , med lokala GAAP och riktlinjer från Europeiska unionen som påverkar specifika värderingsmetoder. DCF-metoden är också utbredd i dessa länder, särskilt bland större, internationellt verksamma företag.
I Schweiz och Nederländerna , med sina starkt internationellt orienterade ekonomier, dominerar ofta DCF-metoden, som är bekant för internationella investerare och är i linje med IFRS. I Sverige och Norge finns också en stark preferens för DCF, på grund av transparensen på de nordiska marknaderna och dominansen av IFRS.
Storbritannien följer liknande värderingsstandarder som USA, med en stark bias mot DCF-metoden. Detta underlättas av ett marknadsorienterat perspektiv och tillgången till detaljerad finansiell information.
Nordamerika
I USA och Kanada är DCF den dominerande metoden, med stöd av preferensen för aktieägarvärde och mogna kapitalmarknader. US GAAP och kanadensiska GAAP ger ett fast ramverk för kassaflödesprognoser och värdering.
Afrika och Mellanöstern
I Sydafrika används också inkomstsynen, även om det specifika valet av modell beror på företagets storlek och sektor. På grund av den ekonomiska dynamiken och volatiliteten på vissa afrikanska marknader kan den förenklade inkomstmetoden vara lämplig för att mildra värderingsrisken här.
I Förenade Arabemiraten , där fastighetsmarknaden spelar en stor roll, är den förenklade inkomstmetoden särskilt vanlig vid fastighetsvärdering, medan inom företagssektorn föredras DCF att tilltala internationella investerare.
Oceanien
I Australien , med en utvecklad kapitalmarknad och ett starkt fokus på internationella investerare, är DCF den dominerande metoden, med stöd av tillämpningen av IFRS.
Sammanfattningsvis, på utvecklade marknader med stark internationell exponering och lättillgänglig finansiell information är DCF den dominerande metoden. På marknader som kännetecknas av ett starkare fokus på medelstora företag och lokala investeringar används den förenklade inkomstmetoden mer frekvent. De specifika modellerna som används i varje land återspeglar behoven hos lokala och internationella investerare och beror på respektive reglering och marknadsförhållanden.
