Évaluation des entreprises franchisées : Guide pour les franchiseurs
L’évaluation d’une entreprise franchisée – du point de vue du franchiseur – nécessite une approche pratique qui tient compte à la fois des indicateurs financiers éprouvés et des particularités du franchisage. Que ce soit pour préparer une vente, accueillir des investisseurs ou planifier stratégiquement, une valeur d’entreprise réaliste est essentielle.
Quelle est la meilleure façon de procéder ? Notre recommandation : Avec un mix de méthodes et du doigté. Utilisez des indicateurs tels que l’EBITDA et les multiplicateurs pour un aperçu rapide, mais complétez-les par des méthodes plus approfondies comme le DCF pour refléter les potentiels de croissance, et par des considérations sur la valeur de la marque pour quantifier les valeurs immatérielles.
Si possible, orientez-vous sur des exemples pratiques de votre secteur, mais gardez un œil sur la situation individuelle de votre système. Vous obtiendrez ainsi une évaluation solide et compréhensible, qui convaincra aussi bien vous en tant que franchiseur que les investisseurs potentiels.
Guide rapide Évaluation Franchise : Indicateurs clés et formules importantes
Étape 1 : Déterminer l’EBITDA comme base : Calculez d’abord l’EBITDA (Résultat avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) de votre entreprise franchisée. Ce résultat avant intérêts, impôts et amortissements reflète la capacité bénéficiaire opérationnelle.
Formule : EBITDA = Bénéfice net + Intérêts + Impôts + Amortissements
Exemple : Si votre centrale de franchise a un bénéfice net de 200 000 € et des amortissements de 50 000 €, cela donne (avec des intérêts et des impôts négligeables) un EBITDA de 250 000 €.
Étape 2 : Choisir le multiplicateur approprié : Recherchez les multiplicateurs EBITDA courants dans votre secteur ou utilisez des données comparatives de systèmes de franchise similaires. Ce multiplicateur (Multiple) représente de manière simplifiée le facteur par lequel le revenu annuel est multiplié pour déduire la valeur de l’entreprise. Les fourchettes typiques dépendent fortement du secteur, de la taille et de la croissance. Par exemple, les salles de sport individuelles sont souvent évaluées à 3 à 5 fois leur EBITDA, tandis que les grands franchiseurs établis peuvent atteindre des multiples nettement plus élevés. Pour une première idée de la valeur, un multiplicateur de chiffre d’affaires peut également servir (par exemple, 1× à 2× le chiffre d’affaires annuel), si l’EBITDA fluctue fortement.
Dans le contexte de la franchise, on considère notamment les revenus récurrents (par exemple, les redevances/royalties annuelles de franchise) – un investisseur pourrait par exemple fixer un multiple des revenus annuels de royalties comme valeur, de manière analogue au multiplicateur de chiffre d’affaires.
Étape 3 : Calculer la valeur de l’entreprise : Appliquez le multiplicateur sélectionné à votre EBITDA.
Formule : Valeur de l’entreprise = EBITDA x Multiplicateur
Exemple : Avec un EBITDA de 250 000 € et un multiple courant dans le secteur de 6, on obtient une valeur d’entreprise de 1,5 M€. Veuillez noter que cela représente l’Enterprise Value (valeur totale de l’entreprise, dettes comprises) – pour déduire la valeur des capitaux propres, vous devriez éventuellement déduire les engagements financiers et ajouter les liquidités.
Étape 4 : Contrôle de plausibilité avec d’autres méthodes : Validez le résultat par un contrôle croisé avec d’autres méthodes. Établissez par exemple un calcul approximatif de Discounted-Cash-Flow (DCF) sur la base de votre planification commerciale, afin de vérifier si la valeur du multiplicateur est justifiée. De même, vous pouvez déterminer la valeur de substance (valeur nette des actifs) comme limite inférieure. Si toutes les méthodes concordent dans un ordre de grandeur, la crédibilité de l’évaluation augmente. Dans le domaine du franchisage, il est particulièrement recommandé de tenir compte non seulement des revenus de redevances purs de la centrale, mais aussi de la valeur de la marque et du réseau – par exemple, avec la méthode Relief-from-Royalty pour la valeur de la marque (voir ci-dessous).
Comment déterminer la valeur de la marque du système de franchise ?
Une différence essentielle par rapport à l’évaluation d’une entreprise classique réside dans le fait que la valeur de l’ensemble du système de franchise doit être considérée, et non seulement la valeur d’une seule exploitation. Les franchiseurs possèdent généralement de précieux actifs immatériels, avant tout la marque et le concept commercial.
Méthode Relief-from-Royalty (valeur de la marque via les redevances)
Cette méthode est une procédure spéciale pour l’évaluation de tels actifs incorporels, en particulier des droits de marque. Elle est souvent utilisée en complément de l’évaluation de l’entreprise, afin de déterminer la part de la valeur totale qui peut être attribuée à la marque elle-même.
Principe : La valeur d’une marque ou d’un concept de franchise résulte des redevances fictives qu’une entreprise devrait payer, si elle ne possédait pas elle-même la marque, mais la louait auprès d’un tiers. Parce que le franchiseur utilise la marque de manière autonome, il s’épargne ces coûts de licence – cette « valeur d’épargne » est actualisée à ce jour et donne la valeur de la marque. En d’autres termes : Combien un autre paierait-il pour avoir le droit d’utiliser la marque ?
Procédure : On détermine d’abord les revenus liés au chiffre d’affaires attendus qui sont imputables à la marque – dans le cas d’une franchise, il s’agit généralement des chiffres d’affaires du système des franchisés ou des redevances de franchise qui sont générées par l’utilisation de la marque. On applique ensuite un taux de redevance (%) approprié. Les taux de redevance courants pour les marques connues se situent souvent, selon le secteur, entre 1 % et 5 % du chiffre d’affaires – les valeurs concrètes peuvent être déterminées par des comparaisons de marché d’accords de licence de marques similaires.
Cela donne une redevance notionnelle annuelle. Après déduction des impôts sur ces revenus fictifs et actualisation sur la durée d’utilisation prévue de la marque (on part souvent d’une durée d’utilisation infinie ou très longue, éventuellement avec un facteur de croissance), la valeur actuelle de toutes les Royalty Savings s’additionne à la valeur de la marque.
Pour les entreprises franchisées, cette méthode peut montrer quelle partie de la valeur totale de l’entreprise est justifiée par la marque et le savoir-faire du système. Dans la pratique, la valeur de la marque calculée au moyen de Royalty-Relief est souvent intégrée dans des modèles DCF ou de valeur de rendement (par exemple, en l’ajoutant à la valeur de substance). Exemple : Supposons qu’une franchise de soins aux personnes âgées réalise un chiffre d’affaires annuel de 50 M€ à l’échelle du système et que des marques de soins comparables aient des redevances de 5 % du chiffre d’affaires. La redevance annuelle hypothétique pour la marque s’élève alors à 2,5 M€. Si l’on déduit par exemple 30 % d’impôts et que l’on actualise cette charge nette avec un facteur approprié, on obtient – selon le taux de croissance et d’actualisation supposé – un potentiel de valeur de marque considérable (par exemple, environ 15–20 M€ de valeur actuelle sur les prochaines années). Cette valeur viendrait en plus de la valeur de substance pure de la centrale et explique pourquoi les acheteurs paient souvent un prix élevé pour les systèmes de franchise établis : Ils n’acquièrent pas seulement les bénéfices existants, mais aussi une marque forte, dont l’utilisation coûterait sinon des redevances.
Remarque : La méthode Royalty-Relief combine des éléments de l’évaluation du marché et des revenus. Elle est judicieuse lorsque la valeur de la marque joue un rôle important – ce qui est tout à fait pertinent pour les marques de franchise connues. Elle nécessite toutefois des recherches approfondies sur les taux de redevance comparables et comporte une incertitude dans l’hypothèse des chiffres d’affaires futurs. En Allemagne, cette méthode est souvent utilisée dans le cadre d’expertises sur la valeur de la marque (par exemple, à des fins de bilan ou fiscales), tandis que pour l’évaluation globale de l’entreprise, des méthodes plus faciles à communiquer (DCF, Multiples) dominent généralement dans les négociations.
Vous trouverez de plus amples informations sur les méthodes DCF et de la valeur de substance dans l’article de blog Méthodes d’évaluation