3x EBITDA = valeur de l’entreprise ?

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Qu’est-ce que la méthode 3x EBITDA ?

La méthode 3 fois l’EBITDA est une forme très simplifiée d’évaluation d’entreprise. Cela signifie :

Vous obtenez la valeur de votre entreprise en multipliant votre EBITDA par le chiffre 3.

Comment calculer l’EBITDA ?

Voici comment obtenir la valeur :

Bénéfice ou perte annuel
+ Charges d’impôts
– Remboursements d’impôts
+ Charges d’intérêts
– Produits d’intérêts
– Ajustements
= EBIT (bénéfice avant intérêts et impôts)
+ Amortissements des immobilisations corporelles
+ Amortissements des immobilisations incorporelles
= EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements)

Pourquoi l’EBITDA ?

L’indicateur EBITDA offre un bon aperçu de la rentabilité de l’entreprise, indépendamment des coûts de financement, des impôts et des amortissements.

Le chiffre 3, est‑il vraiment le multiplicateur approprié ?

Non. Le but de la méthode des multiplicateurs est de se comparer à une entreprise similaire. Deux facteurs essentiels influencent le multiplicateur : le secteur et la taille de l’entreprise. Veuillez consulter la page de présentation des multiples mise à jour mensuellement à ce sujet. Mais des facteurs dits « soft », tels que la dépendance de l’entreprise vis-à-vis du propriétaire actuel, des perspectives de croissance extrêmement positives, la position sur le marché, etc. ou des facteurs de risque particuliers, tels qu’un litige imminent, peuvent également nécessiter un ajustement du multiplicateur.

Avantages et inconvénients de la méthode 3x-EBITDA

Avantages et inconvénients de la méthode des multiples:

  • Calcul simple et comparabilité rapide entre différentes entreprises d’un même secteur.
  • Axé sur la performance opérationnelle avec une vision claire de l’efficacité opérationnelle d’une entreprise. Cette méthode ignore la structure du capital et les différences fiscales, qui peuvent varier d’une entreprise à l’autre, et se concentre plutôt sur le cœur de métier.
  • Flexibilité d’application : la méthode peut être facilement adaptée en modifiant le multiplicateur afin de tenir compte des normes sectorielles ou des conditions de marché spécifiques.
  • Un multiplicateur forfaitaire de trois peut ne pas tenir compte des circonstances individuelles d’une entreprise ou de son secteur.
  • Simplification et généralisation : de nombreux facteurs qui peuvent également influencer la valeur d’une entreprise sont ignorés.
  • Ignore la structure du capital, ou ne tient pas compte du niveau d’endettement. Un endettement élevé représente un risque plus élevé en raison des coûts d’intérêts et des obligations de remboursement.
  • Oublie les investissements et les opportunités de croissance : les entreprises qui investissent massivement dans la croissance peuvent avoir un EBITDA actuel plus faible, mais pourraient avoir un potentiel futur considérable.
  • Absence de prise en compte des obligations fiscales : les impôts sont un facteur de coût important pour les entreprises.
  • Négligence des amortissements : les amortissements sont des indicateurs importants de l’état et de la valeur des actifs d’une entreprise.
  • Ne convient pas à certains secteurs : la méthode 3x EBITDA ne convient notamment pas aux secteurs à forte intensité capitalistique, à amortissements élevés ou à revenus volatils.
  • Interprétation erronée potentielle du flux de trésorerie : l’EBITDA est souvent utilisé comme substitut du flux de trésorerie opérationnel, bien qu’il ne reflète pas les flux de trésorerie réels d’une entreprise. Cela peut conduire à des erreurs d’appréciation de la liquidité et de la flexibilité financière.

Pour quels secteurs 3x-EBITDA est-il adapté ? Pour lesquels ne l’est-il pas ?

La méthode « 3x EBITDA = valeur de l’entreprise » est bien adaptée aux secteurs plus matures et stables avec des flux de trésorerie prévisibles, tels que les biens de consommation, le commerce, les télécommunications, la production industrielle et les services publics. Elle est moins adaptée aux secteurs volatils ou très cycliques tels que la technologie, les matières premières, la construction et les services financiers, car ces secteurs présentent souvent des revenus imprévisibles et des fluctuations importantes. Pour les startups en général, cette méthode est plutôt inadaptée.

La méthode « 3x EBITDA = valeur de l’entreprise » peut être utile comme règle d’évaluation rapide et simple, mais elle présente des limites importantes. Son application doit être soigneusement étudiée et complétée par d’autres méthodes d’évaluation afin d’obtenir une image plus complète de la valeur de l’entreprise.

Quelles autres règles empiriques existe-t-il ?

  1. Selon le secteur, l’approche 3x chiffre d’affaires = valeur de l’entreprise ou 3x bénéfice = valeur de l’entreprise peut également être judicieuse. Vous trouverez des détails à ce sujet dans les articles de blog correspondants.
  2. Calculez la moyenne de l’EBIT (bénéfice avant impôts et intérêts) des trois dernières années. Multipliez-le par un facteur de 4 (valeur basse) à 6 (valeur haute). Déduisez les dettes de l’entreprise des deux résultats. Vous obtenez une fourchette dans laquelle se situe approximativement la valeur de votre entreprise.
  3. Réfléchissez au montant qu’un acheteur pourrait retirer de l’entreprise dans les années à venir. Fixez le prix de manière à ce qu’il puisse amortir le prix d’achat en 4 à 7 ans.

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