Wie bewerte ich mein Warenlager?
Die Frage, ob der Wert des Warenlagers bei einer Unternehmensbewertung berücksichtigt werden sollte, ist ein häufig diskutiertes Thema. Das Warenlager ist ein wichtiger Teil des Geschäfts und beeinflusst maßgeblich den operativen Ablauf und die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens.
Wie kann ein Warenlager bewertet werden? Drei Denkschulen:
1. Das Warenlager wird nicht separat bewertet
Das Unternehmen wird auf Basis des Umsatzes oder Gewinns bewertet. Da das Warenlager notwendig ist, um diesen Umsatz oder Gewinn zu erwirtschaften, wird es nicht separat bewertet.
2. Separate Bewertung des Warenlagers bei Überschüssen
Schwankt der Wert des Warenlagers saisonal oder aus anderen Gründen, muss dies bei der Bewertung berücksichtigt werden. Diese Denkschule besagt, dass für den Teil des Warenlagers, der über den normalisierten Nettowert hinausgeht, zusätzlich zum Wert des Unternehmens gezahlt werden sollte.
3. Das Warenlager ist ein relevanter Vermögenswert
Hier wird das Warenlager als einer der zentralen Vermögenswerte beim Verkauf eines Unternehmens betrachtet und separat bewertet.
Wie ist die Sicht der Käufer in der Praxis?
Die Käufer haben eher eine konservative Haltung, wenn es um die Bewertung des Warenlagers geht. Sie bevorzugen die erste oder zweite Denkschule, insbesondere wenn das Warenlager nicht als Hauptvermögenswert des Unternehmens angesehen wird. Käufer möchten das Risiko minimieren, für Vermögenswerte zu zahlen, die möglicherweise nicht den erwarteten Wert liefern. Bei Unternehmen, bei denen das Warenlager einen erheblichen Teil des Gesamtwerts ausmacht, kann jedoch die dritte Denkschule angewendet werden, um sicherzustellen, dass alle Vermögenswerte angemessen bewertet werden.
Empfehlungen zum Wert des Warenlagers
Schnelle Bewertung für einen ersten Eindruck
Ist der Wert Ihres Warenlagers mehr oder weniger konstant und möchten Sie sich einen ersten Eindruck vom Wert Ihres Unternehmens machen, können Sie Ihr Warenlager außer Acht lassen. (diese Methode verwenden wir für unsere Online Bewertung).
Rechenbeispiel für ein produzierendes Unternehmen
Hier wird das Warenlager nicht getrennt betrachtet.
Für die Berechnung treffen wir folgende Annahmen:
| Umsatz | 10.000.000 |
| EBITDA | 2.500.000 |
| Angewandtes Multiple aufgrund des Einflusses der Werttreiber | 6.2 |
Berechnung Unternehmenswert:
Unternehmenswert = EBITDA × Multiplikator = 10.000.000 x 6.2 = 15.500.000
Schwankender Wert des Warenlagers
Sie sollten prüfen, ob der Wert des Warenlagers zum Zeitpunkt der Firmenbewertung signifikant höher oder niedriger ist als der durchschnittlich üblich. Unübliche Abweichungen sollten bei der Bewertung des Unternehmens berücksichtigt werden.
Rechenbeispiel für ein produzierendes Unternehmen
Der Wert des Warenlagers schwankt in diesem Unternehmen saisonal sehr stark. Zum Zeitpunkt der Firmenbewertung ist er 30% höher als im Jahresdurchschnitt.
Für die Berechnung treffen wir folgende Annahmen:
| Umsatz | 10.000.000 |
| EBITDA | 2.500.000 |
| Angewandtes Multiple aufgrund des Einflusses der Werttreiber | 6.2 |
| Momentaner Wert des Warenlagers | 3.250.000 |
| Durchschnittlicher (monatlicher) Wert des Warenlagers | 2.500.000 |
| Differenz | 750.000 |
Berechnung Unternehmenswert:
Unternehmenswert = (EBITDA × Multiplikator) + Differenz zum durchschnittlichen Warenlagerwert = (2.500.000 x 6.2) + 750.000 = 16.250.000
Vergleich von Warenlagerwert und Firmenwert
Übersteigt der Wert des Warenlagers den durch Ertrag, Umsatz oder Marktmethode errechneten Firmenwert, sollten Sie eine alternative Bewertungsmethode wählen, wie beispielsweise die Substanzwertmethode.
Rechenbeispiel für ein produzierendes Unternehmen
Der Wert des Warenlagers ist höher als der nach der Multiple-Methode berechneter Firmenwert.
Für die Berechnung treffen wir folgende Annahmen:
| Bewertung nach der Multiplemethode EBITDA x Multiple (siehe oben) | 15.500.000 |
| Bewertung des Warenlagers | |
| Rohmaterialien: 10.000 Einheiten à 1000 | 10.000.000 |
| Halbfertigprodukte: 2.000 Einheiten à 2000 | 4.000.000 |
| Fertigprodukte: 500 Einheiten à 4000 | 2.000.000 |
| Gesamtwert des Warenlagers | 16.000.000 |
Ist der Wert des Warenlagers höher ist als der mit der Multiplemethode berechnete Firmenwert, ist auf jeden Fall eine vertiefte Analyse erforderlich, welche Methode im konkreten Fall am geeignetsten ist, um einen realistischen Firmenwert zu ermitteln.
Diese Empfehlungen sollen Unternehmern und Käufern helfen, eine fundierte Entscheidung über die Behandlung des Warenlagerwerts bei der Unternehmensbewertung zu treffen.