Firmenwert berechnen
Der komplette Leitfaden für Unternehmer
Auf dieser Seite: Hier stellen wir alles Wissenswerte zum Thema Unternehmenswert berechnen vor, das aus Sicht eines Unternehmers interessant ist. Wir bauen die Seite kontinuierlich aus. Wie sieht das aktuelle Marktumfeld aus? Was taugen Online Unternehmenswert Rechner? Welche Bewertungsmethode ist die richtige für meine Firma? Welche Fehler sollte ich vermeiden? Hier finden Sie alles dies und vieles mehr.
Verwandte Themen: Nutzen Sie unsere aktuelle Online Unternehmensbewertung für eine Bewertung auf Basis von aktuellen Marktdaten und individuellen Werttreibern. Ausserdem publizieren wir jeden Monat die aktuellen Bewertungsmultiples für viele Länder und Industrien. Auf unserer Seite finden Sie auch eine genaue Beschreibung der häufigsten Unternehmensbewertung Methoden und einen Leitfaden zum Thema Unternehmensverkauf.
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4 Dinge Die Sie wissen müssen, bevor Sie den Firmenwert berechnen
Eine Unternehmensbewertung ist keine Wissenschaft, sondern die Erzählung einer Geschichte
Den Wert eines Unternehmens zu berechnen, ist keine Wissenschaft und nicht objektiv. Man verwendet zwar scheinbar neutrale Zahlen, „harte Fakten“ und macht Berechnungen aufgrund von akademischen Modellen. Diese basieren jedoch auf Annahmen über eine unsichere Zukunft. Die einzelnen Bewertungsmethoden geben Ihnen die notwendigen Werkzeuge, um Ihre Annahmen und Meinungen in konsistenter Weise in Zahlen zu fassen. Dahinter steckt jedoch immer eine subjektive Geschichte, beeinflusst durch den Autor der Bewertung.
Die Bewertung wird abbilden, was man bereits über die Firma glaubt
Die meisten Menschen, die sich mit der Bewertung eines Unternehmens befassen, haben bereits eine Vorstellung davon, was sie für den Wert eines Unternehmens halten. Diese vorgefertigte Meinung wird einen Weg in die Bewertung finden. Sei es durch die Wahl der Bewertungsmethode, den Annahmen für das zukünftige Wachstum oder die Auswahl der Firmen, mit denen verglichen wird. Die Bewertung wird abbilden, was der Ersteller bereits über die Firma glaubt. Seien Sie sich deshalb Ihrer eigenen Voreingenommenheit bewusst und fragen Sie bei der Betrachtung einer Firmenbewertung immer: Wer hat diese Bewertung erstellt oder dafür bezahlt und welche Voreingenommenheit und Motive sind darin enthalten?
Komplizierter bedeutet nicht besser
Hüten Sie sich vor Scheingenauigkeit beim Unternehmenswert berechnen! Je komplizierter ein Bewertungsmodell, desto mehr Wege wird der Autor bewusst oder unbewusst finden, seine Voreingenommenheit in der Bewertung abzubilden. Wer seine Unternehmensbewertung nicht auf einfache Weise jemand anderem erklären kann, hat sie selber nicht verstanden.
Denken Sie in Bandbreiten und Szenarien
Nutzen Sie, wenn möglich, mindestens zwei Methoden für die Unternehmensbewertung und betrachten Sie den Firmenwert aus mehreren Blickwinkeln. Versuchen Sie zu verstehen, warum unterschiedliche Bewertungsmethoden zu unterschiedlichen Resultaten kommen. Untersuchen Sie, wie das Ändern von Annahmen und Prognosen die Bewertungsresultate verändert. Dadurch erhalten Sie ein Gefühl für die mögliche Bandbreite des Unternehmenswerts und wovon diese abhängt.
Unternehmenswert ermitteln: 3 Ansätze
Alle gängigen Unternehmensbewertung Methoden beruhen auf jeweils einem der folgenden Ansätze. Jeder Ansatz betrachtet den Wert des Unternehmens aus einem unterschiedlichen Blickwinkel.
Marktorientierter Ansatz: Zu welchen Preisen wurden ähnliche Firmen verkauft?
Der Wert der Firma ist soviel, wie Käufer dafür bezahlen würden. Man sucht nach veröffentlichten Verkaufspreisen von Firmen in derselben Branche, mit ähnlicher Firmengrösse und im selben Land. Die dazugehörige Bewertungsmethode heisst Multiplikatormethode (oder „Marktwertverfahren“, „Vergleichswertverfahren“).
Gewinnorientierter Ansatz: Wieviel Gewinn generiert die Firma in Zukunft?
Der Wert der Firma ist die Summe aller zukünftigen Gewinne oder Cash Flows. Je weiter in der Zukunft und je risikoreicher, desto stärker werden die einzelnen Gewinne dabei „abdiskontiert“. Es gibt die Discounted Cash Flow Methode, die vereinfachte Ertragswertmethode und die Venture Capital Methode (für Startups).
Kostenbasierter Ansatz: Was ist der Wert aller Einzelteile?
Der Wert der Firma ist die Summe aller Einzelteile. Man bewertet alle Maschinen, Mobilien, Warenvorräte, Patente, Liegenschaften, Wertschriften etc. Schulden werden abgezogen. Dieser Ansatz wird Substanzwertmethode genannt.
Welche Bewertungsmethode für Ihr Unternehmen die richtige ist, erfahren Sie im nächsten Abschnitt.
Welche Unternehmensbewertung Methode ist für IHRE Situation am besten geeignet?
Nicht jede Bewertungsmethode ist geeignet für alle Unternehmen. Die untenstehende Abbildung zeigt einen Entscheidungsbaum, welcher Ihnen hilft bei der Auswahl der richtigen Bewertungsmethode. Nutzen Sie, falls möglich, mehrere Bewertungsmethoden, um eine Bandbreite von möglichen Unternehmenswerten zu erhalten.
Die Multiplikatormethode und das vereinfachte Ertragswertverfahren sind geeignet für stabile und profitable Unternehmen. Ihr Vorteil ist, dass Sie (z.B. gegenüber dem Discounted Cash Flow Verfahren) einfacher und verständlicher sind, mit weniger Annahmen auskommen und keine detaillierte Gewinnprognose für kommende Jahre benötigen. Sie basieren auf der aktuellen Situation der Firma. Sie können somit jedoch Entwicklungen in der Zukunft nicht berücksichtigen.
Die Discounted Cashflow Methode (DCF) ist sehr flexibel und kann grundsätzlich in jeder Situation angewendet werden. Die Methode basiert jedoch auf vielen Annahmen und es müssen Prognosen für mehrere Jahre erstellt werden. Kleine Änderungen können grosse Schwankungen beim Bewertungsresultat bedeuten. Das Bewertungsmodell kann auch eine Scheingenauigkeit vortäuschen. Bei stabilen Unternehmen kann die Methode allenfalls als Ergänzung zu einfacheren Methoden herangezogen werden.
Die Substanzwertmethode betrachtet nur die aktuellen Vermögenswerte einer Firma. Bei einer rentablen Firma ist der Substanzwert deutlich tiefer als das Bewertungsresultat von anderen Methoden. Wenn dies nicht der Fall wäre, würde es bedeuten, dass der Verkauf der einzelnen Vermögenswerten der Firma (und somit die Auflösung der Firma) Sinn machen würde. Der Vorteil der Substanzwertmethode ist, dass sie vergleichsweise simpel und „objektiv“ ist. Der Substanzwert kann als Untergrenze des Unternehmenswerts angesehen. In gewissen Ländern beruht die Bewertung durch die Steuerbehörde zumindest teilweise auf dieser Bewertungsmethode.
Die Venture Capital Methode ist in der Praxis zur Bewertung von Startups weit verbreitet. Sie ist eine Adaption der Discounted Cash Flow Methode.
Die einzelnen Bewertungsmethoden in der Übersicht
Lesen Sie dazu auch unsere detailliertere Übersicht über die gängigen Bewertungsmethoden.
Multiplikatormethode: Was zahlt der Markt für ähnliche Firmen?
Für die Bewertung wird auf aktuell erzielte Preise von vergleichbaren Firmen zurückgegriffen. Man betrachtet den Verkaufspreis als Vielfaches («Multiple», «Multiplikator») einer Basiskennzahl, beispielsweise dem EBIT, dem EBITDA oder dem Umsatz.
Der ermittelte Wert des Unternehmens entspricht dem Wert des Eigenkapitals plus der Finanzschulden (sog. „enterprise value“). Für den Wert des Eigenkapitals werden die Schulden abgezogen. Die Herausforderung bei dieser Methode ist die Verfügbarkeit von Daten. Kaufpreise von kleinen und mittelgrossen Firmen werden nur selten publiziert. Ein Vergleich mit börsenkotierten Firmen ist unbrauchbar, da für kleinere Firmen in der Regel wesentlich tiefere Multiples bezahlt werden. NIMBO publiziert jeden Monat die aktuell beobachteten EBIT-, EBITDA, EBITC und Umsatzmultiples für verschiedene Länder, Firmengrössen und Branchen. Lesen Sie dazu auch die detaillierte Erklärung der einzelnen Multiples inklusive ausführlichem Beispiel.
Einfache Ertragswertmethode: Nachhaltiger Ertrag risikogerecht abgezinst
Die Formel für diese Bewertungsmethode lautet: Unternehmenswert = Ertrag geteilt durch Kapitalisierungszinssatz. Der Kapitalisierungszinssatz stellt dar, dass diese Erträge erst in der Zukunft liegen und risikobehaftet sind. Die Höhe dieses angenommenen Zinssatzes ist subjektiv. Für kleinere Firmen liegt er im Bereich 10-20%. Kleine Änderungen am Zinssatz haben eine grosse Auswirkung auf den errechneten Unternehmenswert. Diese Ertragswertmethode wird als „einfach“ bezeichnet, weil man nur einen bereinigten nachhaltigen Gewinn annimmt. Man sieht von einer detaillierten zukünftigen Ertragsentwicklung ab. Natürlich führen dabei nur profitable Firmen zu positiven Bewertungen. Unprofitable Unternehmen anhand dieser Methode zu bewerten, ist sinnlos. Hier finden Sie ausführlichere Informationen zur einfachen Ertragswertmethode inklusive Rechenbeispiel.
Discounted Cashflow Methode (DCF): Die flexible Ertragswertmethode
Diese Bewertungsmethode ist eng verwandt mit der oben beschriebenen einfachen Ertragswertmethode. Der Zinssatz wird dabei einzeln auf die zukünftig anfallenden Geldflüsse („Free Cash Flows“) für die nächsten 5 Jahre angewendet. Für die Zeit danach wird der sogennante Residualwert addiert. Dieser gleicht sehr dem oben beschriebenen einfachen Ertragswert. Die Summe dieser abgezinsten Geldflüsse und dem Residualwert des Unternehmens ergibt den Unternehmenswert. Diese Bewertungsmethode ist sehr flexibel und aus theoretischer Sicht „Best Practice“. Sie ist jedoch noch subjektiver und sensibler als die Ertragswertmethode. Trauen Sie nie einer DCF Bewertung, welche Sie nicht selber beschönigt haben. Hier finden Sie mehr Informationen zur Discounted Cashflow Methode.
Substanzwertmethode: Berechnung Unternehmenswert als Summe der Vermögenswerte
Man erhält den Substanzwert, indem man zuerst die Werte für das Anlage- und Umlaufvermögen zu Marktpreisen addiert. Dazu gehören Bilanzpositionen materieller und immaterieller Natur. Steuern, Schulden und Verbindlichkeiten werden abgezogen. Stille Reserven werden aufgelöst. Es wird also nüchtern das bewertet, was objektiv vorhanden ist. Ein Käufer ist meistens aber nicht nur an der Substanz des Unternehmens interessiert. Er möchte wissen, welchen Gewinn man in der Zukunft mit dieser Substanz generieren kann. Darum wird diese Bewertungsmethode nur in Kombination mit anderen Methoden angewendet. Ist der Verkaufspreis tiefer als der Substanzwert, würde es für den Unternehmer Sinn machen, die Firma einfach zu liquidieren. Deshalb dient der Substanzwert als Untergrenze für den Unternehmenswert. Die Substanzwertmethode wird auch angewendet, wenn andere Methoden zu negativen Bewertungen führen. Sie finden dazu hier eine genauere Beschreibung der Substanzwertmethode inklusive Rechenbeispiel.
Methodenmix und Mittelwertmethoden
Die einzelnen Methoden haben Stärken und Schwächen. Es bietet sich darum an, sich nicht nur auf eine Methode zu verlassen. Ein Mix aus verschiedenen Methoden, mehrmals durchgespielt mit variierenden Szenarien, gibt ein Gefühl für die mögliche Bandbreite des Unternehmenswerts. Bei den Mittelwertmethoden wird oft ein gewichteter Mittelwert aus vereinfachtem Ertragswert und dem Substanzwert genommen. Dazu gehören beispielsweise das Berliner Verfahren, das Wiener Verfahren, die Übergewinn Methode und die Schweizer oder die Praktikermethode. Das sogenannte Stuttgarter Verfahren wurde 2009 abgeschafft.
Bewertungsstandards
Für erbrechtliche und familienrechtliche Auseinandersetzungen haben sich gerichtsfeste Standards etabliert.
IDW S1 Verfahren
In Deutschland wurde das IDW S1 Verfahren vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) ausgearbeitet. Es definiert Grundkonzepte, wie einzelne Bewertungsmethoden anzuwenden sind. Meist werden die definierten Prinzipien auf die Ertragswertmethode angewandt. Sie lassen sich aber auch auf andere Methoden überleiten. Das IDW S1 Verfahren unterscheidet sich vom vereinfachten Ertragswertverfahren in vielerlei Hinsicht und ist komplizierter anzuwenden. So ist beispielsweise eine Planrechnung für die nächsten 3 Jahre erforderlich und der Abzinsungsfaktor ist aus mehreren Faktoren jeweils individuell zu berechnen.
Das AWH Verfahren zur Bewertung von Handwerksunternehmen
Dieses Verfahren wurde vom Arbeitskreis der Wert ermittelnden Berater im Handwerk entwickelt. Es beruht auf der Methode des Ertragswerts. Die Grundprinzipien sind stark an das IDW S1 Verfahren angelehnt. Diese werden angepasst, wenn sie für kleine und mittelgrosse Handwerksbetriebe schwer umzusetzen sind.
Aktuelles Marktumfeld April 2024
Seit dem Tiefpunkt Ende 2020, hat sich das aktuelle Marktumfeld für den Firmenverkauf nach Corona wieder deutlich erholt. Je nach Firmengrösse, Land und Branche, waren die erzielten Preise wieder nahe an oder sogar über dem Vorkrisenniveau. Seit dem Krieg in der Ukraine und der steigenden Inflationsrate sind die Preise jedoch wieder ein wenig gesunken. Unsere Marktdaten zu Umsatz-, EBIT- und EBITDA Multiples für einzelne Länder und Branchen finden sie auf unserer Multiple Seite.
Die Top Faktoren für den Unternehmenswert
Angebot & Nachfrage
Es gibt keinen objektiven Unternehmenswert, wenn man ein Unternehmen verkaufen möchte. Den Unternehmenswert ermitteln bei einem Verkauf Angebot und Nachfrage.
Finanzkennzahlen
Firmen werden aufgrund ihrer zukünftig zu erwartenden Rendite bewertet. Eine Analyse der vergangenen und gegenwärtigen Renditen gibt Aufschluss über eine mögliche zukünftige Entwicklung. Die Renditen werden auf Nachhaltigkeit überprüft. Ausserordentliche Gewinne und Verluste werden herausgerechnet. In welche Richtung zeigt der Trend der Umsätze und Renditen? Können schlechte Jahre erklärt werden?
Vertrauen in den Verkäufer und dessen Unterlagen
Je grösser die Risiken, desto geringer ist der Unternehmenswert. Es dürfen keine Zweifel über die Richtigkeit und Vollständigkeit von Angaben aufkommen. Das vergrössert die Unsicherheit auf Käuferseite unnötig. Es ist wichtig, alle Unterlagen entsprechend vorzubereiten. Diese sollen ein transparentes und fehlerfreies Bild der Firma aufzeigen. Böse Überraschungen müssen unbedingt vermieden werden.
Abhängigkeit der Firma vom Inhaber
Für einen Investor ist eine hohe Abhängigkeit vom Inhaber ein Risiko. Wie läuft die Firma weiter, wenn der aktuelle Inhaber nicht mehr da ist? Wenn nicht mehr auf seine Erfahrung, sein Wissen und seine Beziehungen zu Kunden und Lieferanten zurückgegriffen werden kann?
Marktstellung der Firma
Wie ersetzbar ist die Firma für seine Kunden? Wird eine interessante Nische besetzt? Gibt es nachhaltige Wettbewerbsvorteile? Ein klarer Fokus, ein ausgezeichneter Ruf und langjährige Kundenbeziehungen sind schwer zu kopieren.
Risiken
Ein ausgewogener Kundenstamm, ersetzbare Geschäftspartner und geringe Abhängigkeit von einzelnen Mitarbeitern reduzieren das Risiko.
Wachstumsaussichten
Ist das Geschäftsmodell auf Wachstum ausgerichtet? Was sind die Chancen für einen potenziellen Käufer? Gibt es attraktive Skaleneffekte?
Personal
Wie hoch ist die Mitarbeiterfluktuation? Wie hoch ist die Krankenrate? Wie ist die Altersstruktur? Wie gesucht sind die Mitarbeiter auf dem Arbeitsmarkt?
Die 5 häufigsten Fehler beim Unternehmenswert berechnen
Befangenheit
Firmeninhabern fällt es verständlicherweise schwer, ihre eigene Firma objektiv zu betrachten. Die Preiserwartungen sind oft zu hoch. Fragen Sie sich deshalb: Würden Sie das Unternehmen selbst zu diesem Preis kaufen? Könnten Sie mit diesem Betrag nicht eine neue Firma aufbauen? Wie lange würde es dauern, bis ein Käufer den Verkaufspreis in Form von Gewinnen refinanziert hat? Tipp: Niemand möchte 8 Jahre nach dem Firmenkauf noch im roten Bereich sein.
Kein Marktlohn für den Inhaber
Ein Gewinn ist nur wirklich ein Gewinn, wenn davor alle Mitarbeiter – und dazu gehört der Geschäftsführer! – marktgerecht entlohnt wurden. Alles andere ist eine Verzerrung der Ertragslage, welche zu einer zu hohen Bewertung führt.
Orientierung an Grossfirmen
Der Marktführer in Ihrer Branche wird zum Dreifachen des Umsatz bewertet? Amazon war bereits Milliarden wert, bevor es überhaupt Gewinn machte. Die EBIT Multiples von börsennotierten Firmen sind oft zweistellig. Für Firmen unter 20 Mio. Umsatz sind jedoch EBIT, bzw. EBITDA Multiples zwischen 3-6 die Regel. In unserer Übersicht finden Sie realistische Bewertungsmultiples für eine Firma Ihrer Grösse und Ihrer Branche. Ist Ihre Firma die seltene Ausnahme? Dann werden Sie das durch regelmässige, unaufgeforderte und konkrete Kaufangebote merken.
„Volles Warenlager“ und „Toller Maschinenpark“
Die meisten Bewertungsmethoden richten sich nach dem Ertrag der Firma. Die Firma wird als Instrument zur Generierung von zukünftigen Gewinnen gesehen. Alles, was benötigt wird, um diese Gewinne in Zukunft generieren zu können, ist bereits berücksichtigt. Dazu gehören Maschinenpark, Warenlager, innovative Produkte etc. Falls diese Dinge nicht für einen höheren Gewinn in der Zukunft sorgen, sind sie aus dieser Sicht wertlos. Viele Inhaber möchten aber zum Beispiel zum Ertragswert der Firma noch das Warenlager hinzurechnen. Das ist bei diesen Methoden nicht angebracht. (Gedanken zur Bewertung des Warenlagers beim Firmenverkauf)
„Das Unternehmen hat viel Potenzial“
Fast jedes Unternehmen hat „noch viel Potenzial“. Dies zu nutzen, erfordert viel Unternehmergeist und Ressourcen und sollte daher nur vorsichtig in die Bewertung eingerechnet werden. Wer das volle Potenzial der Firma abschöpfen möchte, sollte dies selber umsetzen und die Firma erst später verkaufen. Niemand glaubt einem Verkäufer, dass die Firma vor dem grossen Gewinnsprung steht. Warum würde er dann genau zu diesem Zeitpunkt verkaufen wollen?
FIRMENBEWERTUNG berechnen: Ablauf
1) Bereinigung der Buchhaltungsunterlagen: Die Jahresabschlüsse der letzten 3-5 Jahre werden normalisiert. Ausserordentlicher Aufwand und Ertrag, nicht betriebsnotwendige Aufwände, stille Reserven und steuerliche Optimierungen werden herausgerechnet. Verstrickungen mit dem Privatleben des Inhabers werden aufgelöst. Falls notwendig, werden Gehälter vom Inhaber oder anderen nahestehenden Personen, die nicht marktgerecht sind, angepasst. Die resultierenden Finanzzahlen sollen möglichst genau die nachhaltige Ertragslage des Unternehmens widerspiegeln, welche auch unter neuer Inhaberschaft realistisch ist.
2) Erstellen von Planzahlen für die nächsten 3-5 Jahre (am besten für verschiedene Szenarien).
3) Bewertung mit den verschiedenen gängigen Bewertungsmethoden unter Berücksichtigung der vorherigen Punkte.
4) Mix der einzelnen Methoden zur Bildung von Mittelwerten und Bandbreiten, auch unter Berücksichtigung verschiedener Szenarien und Annahmen.
Unternehmenswert berechnen Faustformel
Unternehmensbewertung Formel für eine erste Indikation
Sie möchten nur eine Indikation für den Unternehmenswert einer kleinen oder mittelgrossen Firma anhand einer groben Unternehmensbewertung Formel?
- Unternehmenswert berechnen Faustformel 1: Berechnen Sie den Durchschnitt des EBITs (Gewinn vor Steuern und Zinsen) der letzten drei Jahre. Multiplizieren Sie diesen mit Faktor 4 (tiefer Wert) bis 6 (hoher Wert). Ziehen Sie Schulden der Firma von den Ergebnissen ab. Sie erhalten eine Bandbreite, in der sich Ihr Unternehmenswert in etwa bewegt.
- Unternehmenswert berechnen Faustformel 2: Überlegen Sie, in welcher Höhe ein Käufer in den nächsten Jahren Gewinne aus der Firma herausnehmen könnte. Setzen Sie den Preis so, dass er den Kaufpreis innerhalb von 4 bis 7 Jahren wieder amortisieren kann.
Eine simple und sehr vereinfachte Bewertungsmethode ist die 3-facher Profit Firmenbewertung
Wert eines Unternehmens berechnen mit Online Dienstleistungen
Eine Online Firmenbewertung kann eine gute erste Indikation für einen möglichen Verkaufspreis liefern. Für eine definitive Preisbestimmung sollte jedoch immer ein Fachexperte beigezogen werden.
Merkmale einer guten Online Firmenbewertung
- Systematische Führung durch einen strukturierten Fragebogen
- Für Laien verständlich
- Finanzzahlen können bereinigt werden
- Berechnung Unternehmenswert beruhend auf aktuellen Marktdaten
- Berücksichtigt unterschiedliche Branchen
- Berücksichtigt unterschiedliche Firmengrössen (Eine Firma mit 5 Mitarbeitern wird anders bewertet als eine mit 50 Mitarbeitern)
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Online Firmenbewertungen eignen sich NICHT ..
- … für die Bewertung von Startups
- … den Wert einer Firma zu berechnen, welche sehr schnell wächst
- … den Wert eines Unternehmens zu berechnen, falls diese Verlust oder nur sehr wenig Gewinn macht (schauen Sie sich unsere Tipps zur Bewertung nicht profitabler Unternehmen an)
Achtung vor Marketing Tricks!
Viele Online Rechner haben nur ein Ziel: Leads für Firmenverkäufe zu generieren. Sie suggerieren, dass man nach dem Fragebogen eine automatische Auswertung erhält. Am Ende kommt dann die Überraschung: Man muss seine Kontaktdaten eingeben und ein „Fachexperte“ (Verkäufer) wird sich per Telefon melden.
Unternehmenswert kurzfristig maximieren („Braut hübsch machen“)
Vor dem Verkauf kann einiges getan werden, um Unsicherheiten zu reduzieren und die Stärken des Unternehmens hervorzuheben. Dies maximiert Verkaufspreis.
Wissen verteilen, Prozesse dokumentieren, Stellvertretungen definieren
Damit kann der mögliche Schaden minimiert werden, wenn ein wichtiger Mitarbeiter ausfällt oder die Firma verlässt. Das vermindert eine grosse Sorge eines möglichen Käufers.
Kunden- und Lieferantenbeziehungen sicherstellen
Ein Käufer wird die Sorge haben, wichtige Kunden- oder Lieferantenbeziehungen nach dem Weggang des Inhabers zu verlieren.
- Wichtige Beziehungen auf Mitarbeiter übertragen, welche voraussichtlich in der Firma bleiben.
- Falls möglich, Kundenbeziehungen durch Dienstleistungsvereinbarungen und Loyalitätsprogramme absichern.
- Identifizierung von Alternativen für wichtige Lieferanten, um das Risiko für Ausfälle und Preiserhöhungen abzufedern.
Optimierung des Forderungsmanagements
Verringern Sie das gebundene Kapital im Umlaufvermögen. Damit steigern Sie direkt den Unternehmenswert. Kürzere Zahlungsziele für Kunden und ein konsequentes Mahnwesen sollten geprüft werden.
Jahresbilanzen vorbereiten
Die Jahresabschlüsse der letzten 5 Jahre müssen transparent und einfach verständlich aufbereitet sein. Umsatzschwankungen, Gewinneinbrüche, auffällige Kostensprünge etc. müssen auf Nachfrage schlüssig erklärbar sein. Das schafft Vertrauen und erhöht die Planungssicherheit.
Namhafte Referenzen dokumentieren
Holen Sie sich Referenzen von namhaften und zufriedenen Kunden und fügen Sie diese in die Verkaufsunterlagen ein.
Überzeugende Formulierung der Marktvorteile
Was macht die Produkte oder Dienstleistungen einzigartig auf dem Markt? Was ist schwer kopierbar für die Konkurrenz? Fokussieren Sie sich auf das Wichtige und bringen Sie es auf den Punkt. Fügen Sie die formulierten Vorteile den Verkaufsunterlagen bei.
Plausiblen Wachstumsplan erstellen
Identifizieren Sie realistische und konkrete Potenziale für weiteres Wachstum und Effizienzsteigerung und zeigen Sie konkret auf, wie diese realisiert werden können. Bereiten Sie sich zudem auf die Frage vor, warum Sie diese nicht bereits selbst umgesetzt haben.
Weiteren Informationsbedarf des Käufers antizipieren und vorbereiten
Je grösser die Unsicherheiten und Zweifel des Käufers, desto geringer der Kaufpreis. Schaffen Sie Vertrauen mit gut dokumentierten, klaren, vollständigen Antworten auf antizipierte Fragen.
Ungeregelte Mitarbeiteransprüche klären
Klären und dokumentieren Sie alle Ansprüche auf Boni, Ferien, in Aussicht gestellte Lohnerhöhungen etc. Negative Überraschungen für den Verkäufer sind zu vermeiden.
Betriebsräumlichkeiten sichern
Erhöhen Sie die Planungssicherheit, indem Sie Mietverhältnisse für Ihre Räumlichkeiten langfristig absichern, wenn nötig mit Neuverhandlungen mit dem Vermieter.
Innerbetriebliche Konflikte klären
Streitereien sollten geklärt und schlechte Stimmung im Team verbessert werden. Der Verkaufsprozess und die Übergangsphase sind anspruchsvoll und der Inhaber ist auf die Unterstützung der Mitarbeiter angewiesen.
Betriebsräumlichkeiten vorbereiten
Das Auge bewertet mit:
- Reinigung der Räumlichkeiten
- Durchführung fälliger Renovationen
- Erfüllung gesetzlicher Anforderungen sicherstellen
- Verkauf oder Entsorgung von überflüssigen Maschinen und Inventar
- Bereinigung des Warenlagers
Aktualisieren Sie die Firmenwebsite
Vermeiden Sie einen veralteten oder unprofessionellen Internetauftritt.
Startups bewerten
Startups zu bewerten ist noch subjektiver als die Bewertung von etablierten Firmen. Man bewertet ausschliesslich ein Versprechen für die Zukunft. Wir haben eine Liste mit Kriterien zur Bewertung zusammengestellt.
Wichtige Begriffe: Pre-Money vs Post-Money Bewertung
Wenn ein Startup eine Finanzierungsrunde abschliesst, fliesst Geld auf das Bankkonto des Startups. Der Wert der Firma steigt somit um diesen Geldbetrag. Es ist deshalb wichtig, dass bei einer Bewertung klar ist, ob man von einer „Pre-Money“ Bewertung (Wert vor der Finanzierungsrunde) oder „Post-Money“ Bewertung (Wert nach der Finanzierungsrunde) spricht.
Erwartete Rendite von Investoren für Startups
Startups sind riskante Investitionen. Darum erwarten Investoren eine hohe Rendite. Je früher die Finanzierungsphase, desto grösser ist das Risiko und somit die erwartete Rendite. Die erwartete Rendite braucht man für die DCF- und VC Methode.
| Finanzierungsphase | Erwartete Rendite / Diskontsatz | Erwarteter Payback in 5 Jahren |
|---|---|---|
| 1 Seed Stage (Gründung) | 70-90% | 20x |
| 2 Start-up Stage (vor Markteinführung) | 50-70% | 10x |
| 3 First Stage (Gelungener Markteintritt) | 40-60% | 8x |
| 4 Second Stage (Expansion) | 35-50% | 6x |
| 5 Later Stage (positiver Cash Flow) | 30-40% | 5x |
Quelle: Venture Valuation, Vortrag_IF-Unternehmensbewertung_2012.pdf, Folie 29
Discounted Cashflow Methode für Startups (DCF)
Die oben beschriebene DCF Methode kann auf Businesspläne von Startups angewendet werden. Der verwendete Diskontsatz wird dafür von der erwarteten Rendite der Investoren abgeleitet (siehe Tabelle oben).
Venture Capital Methode (VC-Methode)
Diese Methode ist einfacher als die DCF Methode. Man nutzt die simple Multiplikator-Methode. Diese eignet sich eigentlich nur für etablierte, profitable Firmen. Wenn die Firma noch keinen Gewinn macht, gibt es nichts zu multiplizieren. Darum stellt man sich in einem ersten Schritt vor, dass alles genau so läuft wie im Businessplan. Die Multiplikator Methode wird dann auf die projizierten Zahlen in beispielsweise in 5 Jahren angewendet. Das ergibt dann den erhofften Wert in 5 Jahren. Ob dieses Szenario genau so eintritt, ist natürlich sehr ungewiss. Der zukünftige Wert wird deshalb mit den Renditeerwartungen der Investoren (siehe Tabelle oben) in die Gegenwart zurückgerechnet.
Beispiel: Ein Startup (First Stage) erwartet in 5 Jahren den Exit. Der erwartete Gewinn in 5 Jahren ist 1 Mio. Gemäss Multiplikator Methode wäre die Firma dann 6 Mio. wert. Die Investoren erwarten eine jährliche Rendite von 40%. Der Wert der Firma muss sich also jedes Jahr um 40% erhöhen. Es muss mit folgender Rechnung zurückgerechnet werden: 6.0 Mio. / (1 + 40%) ^ 5 = 1.1 Mio. Die Firma erhält somit eine Post-Money Bewertung von 1.1 Mio.
Glossar: Wichtige Begriffe in der Unternehmensbewertung
DCF
Steht für „Discounted Cash Flow“. Das DCF Verfahren ist eine häufig verwendete Bewertungsmethode.
Derivativer Firmenwert
Der derivative Firmenwert ist die Differenz zwischen dem tatsächlichen Kaufpreis einer Firma und dem eigentlichen Substanzwert. Der Wert wird in der Buchhaltung eines Unternehmens abgebildet, welches ein anderes Unternehmen gekauft hat. Es entspricht aus buchhalterischer Sicht dem „Goodwill“ und dem „Firmenwert“. Kommt der Wert nicht durch einen Kaufpreis zustande, sondern ist geschätzt, spricht man vom „originären Firmenwert“.
Enterprise Value
Der Gesamtwert der Firma aus Sicht der Eigenkapital- und Fremdkapitalgeber. Im Gegensatz zum Equity Value wird das Fremdkapital nicht abgezogen. Der Wert erlaubt einen Vergleich zwischen Firmen mit verschiedenen Kapitalstrukturen.
Equity Value
Der Wert aus Sicht der Eigenkapitalgeber. Der Equity Value entspricht dem Enterprise Value minus Fremdkapital plus Bargeldreserven.
Firmenwert
In der Praxis wird dieser Wert oft gleichgesetzt mit dem Gesamtwert der Firma. Aus buchhalterischer Sicht spricht man beim „Firmenwert“ nur von dem Teil, welcher bei einem Verkauf über den Substanzwert (siehe „Substanzwert“) hinausgeht. Gleichbedeutend mit „Goodwill“ und „derivativem Firmenwert“.
Goodwill
Siehe „Derivativer Firmenwert“.
Immaterielle Werte
Immaterielle Güter sind Vermögensgegenstände, die in der Bilanz eines Unternehmens aufgeführt werden, die aber nicht körperlich greifbar sind. Dazu gehören beispielsweise Patente, Marken und Lizenzen. Die Summe bildet den immateriellen Wert des Unternehmens.
Materieller Wert
Physisch greifbare Vermögensgegenstände wie zum Beispiel Maschinen und Warenvorräte.
Originärer Firmenwert
Der originäre Firmenwert ist die Differenz zwischen dem selbst geschätzten totalen Firmenwert und dem Substanzwert. Er lässt sich in der Buchhaltung nicht abbilden. Im Gegensatz zum derivativen Firmenwert wird der Wert nicht aus einem tatsächlichen Verkaufspreis abgeleitet sondern ist geschätzt. Er darf deshalb auch nicht bilanziert werden.
Pre Money Valuation
Bezieht sich auf den Wert eines Start ups vor Aufnahme einer zusätzlichen Finanzierungsrunde.
Post Money Valuation
Bezieht sich auf den Wert eines Start ups, nachdem neues Geld in das Unternehmen eingeflossen ist.
Substanzwert
Siehe Substanzwertmethode.
Häufige Fragen
Was macht ein gutes Bewertungstool zur Firmenbewertung aus?
Es sollte gut strukturiert, gut verständlich und nachvollziehbar sein, unterschiedliche Branchen und Unternehmensgrössen berücksichtigen und auf aktuellen Marktdaten beruhen.
Sind Online Firmenbewertungen für alle geeignet?
Wenn nicht ausdrücklich anders erwähnt, sind sie NICHT geeignet für eine Erstindikation von Startups, schnell wachsende Firmen und Firmen, die Verlust machen oder nur wenig profitabel sind.
Wert einer Firma berechnen: Welches ist die beste Methode?
Die einzelnen Methoden haben Stärken und Schwächen. Man sollte sich nicht nur auf eine Methode verlassen. Ein Mix aus verschiedenen Methoden, mehrmals durchgespielt mit variierenden Szenarien, gibt ein Gefühl für die mögliche Bandbreite des Unternehmenswerts.
Kann ich den Unternehmenswert berechnen mit einer Faustformel?
Unternehmenswert berechnen Faustformel 1. Multiplizieren Sie den durchschnittlichen EBIT der letzten drei Jahre einmal mit vier und einmal mit sechs. Ziehen Sie Schulden der Firma von den Ergebnissen ab. Sie erhalten eine Bandbreite, in der sich Ihr Unternehmenswert in etwa bewegt.
Unternehmenswert berechnen Faustformel 2: Überlegen Sie, in welcher Höhe ein Käufer in den nächsten Jahren Gewinne aus der Firma herausnehmen könnte. Setzen Sie den Preis so, dass er den Kaufpreis innerhalb von 4 bis 7 Jahren wieder amortisieren kann.
Wie geht man mit Immobilien um beim Unternehmenswert ermitteln?
Will man den Wert eines Unternehmens berechnen, welches Immobilien besitzt, werden diese normalerweise separat bewertet und dann addiert. Oft werden bei einem Verkauf die Immobilien zuerst ausgegliedert und dann an den Käufer vermietet. In diesem Fall werden die historischen Finanzzahlen der Firma angepasst indem ein hypothetischer, marktgerechter Mietzins abgezogen wird. Aufwendungen für den Unterhalt der Immobilie können hingegen zum Gewinn hinzugerechnet werden. Sind Sie nicht sicher, ob Sie die Immobilie zusammen mit dem Unternehmen verkaufen sollen? Eine Auflistung der Faktoren, die zu berücksichtigen sind.
Worauf achten Investoren bei der Unternehmensbewertung besonders?
Link zur Liste mit den 10 kritischen Faktoren, auf die Investoren bei einer Firmenbewertung achten
Was ist anders bei der Bewertung eines Franchise Unternehmens?
Hier wird nicht nur ein einzelnes Unternehmen bewertet, sondern ein ganzes System. Wir haben die wichtigsten Punkte zusammengetragen.
Was sind Add Backs?
Add-backs sind Anpassungen bei der Unternehmensbewertung, die gemacht werden, um ein faireres Ergebnis zu bekommen. Welche Arten von Add-backs angewendet werden, kann von Fall zu Fall variieren, abhängig von den individuellen Umständen des Unternehmens. Eine Übersicht
Welche Kennzahlen geben Auskunft über die Leistungsfähigkeit eines Unternehmens?
Die Leistungsfähigkeit eines Unternehmens kann anhand einer Vielzahl von Kennzahlen bewertet werden, die verschiedene Aspekte des Unternehmens abbilden. Zur Übersicht über die wichtigsten Kennzahlen
