Värdering av franchiseföretag: Guide för franchisegivare

Att värdera ett franchiseföretag – ur franchisegivarens perspektiv – kräver ett praktiskt tillvägagångssätt som tar hänsyn till både beprövade finansiella nyckeltal och franchisingens speciella egenskaper. Oavsett om det gäller förberedelser inför en försäljning, för att locka investerare eller för strategisk planering: ett realistiskt företagsvärde är avgörande.

Vilket är det bästa sättet att gå vidare? Vår rekommendation: Med en mix av metoder och fingertoppskänsla. Använd nyckeltal som EBITDA och multiplar för en snabb överblick, men komplettera med mer djupgående metoder som DCF för att kartlägga tillväxtpotentialen och varumärkesvärdesanalyser för att kvantifiera immateriella tillgångar.

Använd om möjligt praktiska exempel från din bransch som vägledning, men kom ihåg den individuella situationen för ditt system. På så sätt kommer du fram till en tillförlitlig och begriplig utvärdering som övertygar både dig som franchisegivare och potentiella investerare.

Snabbguide till franchisevärdering: Viktiga nyckeltal och formler

Steg 1: Bestäm EBITDA som grund: Beräkna först EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortisation) för ditt franchiseföretag. Detta resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar återspeglar den operativa intjäningsförmågan.

Formel: EBITDA = nettoresultat + räntor + skatter + av- och nedskrivningar

Exempel: Om ditt franchisehuvudkontor har en årlig nettovinst på 200 000 euro och avskrivningar på 50 000 euro, resulterar detta i en EBITDA på 250 000 euro (förutsatt försumbar ränta och skatt).

Steg 2: Välj en lämplig multiplikator: Undersök vanliga EBITDA-multiplar i din bransch eller använd jämförelsedata från liknande franchisesystem. Förenklat kan man säga att multipeln är den faktor med vilken de årliga intäkterna multipliceras för att få fram företagsvärdet. Typiska marginaler beror i hög grad på bransch, storlek och tillväxt. Exempelvis värderas enskilda fitnessstudios ofta till 3 till 5 gånger EBITDA, medan stora, etablerade franchisegivare kan uppnå betydligt högre multiplar. En försäljningsmultipel (t.ex. 1× till 2× årsomsättningen) kan också fungera som en första uppskattning av värdet om EBITDA fluktuerar kraftigt.

I franchisesammanhang beaktas särskilt återkommande intäkter (t.ex. årliga franchiseavgifter/royalties) – en investerare kan använda en multipel av de årliga royaltyintäkterna som värde, analogt med försäljningsmultiplikatorn.

Steg 3: Beräkna företagets värde: Applicera den valda multiplikatorn på din EBITDA.

Formel: Företagsvärde = EBITDA x multiplikator

Exempel: Med en EBITDA på 250 000 euro och en multipel på 6, vilket är standard i branschen, resulterar detta i ett företagsvärde på 1,5 miljoner euro. Observera att detta motsvarar företagsvärdet (företagets totala värde inklusive skulder) – för att få fram värdet på eget kapital kan du behöva dra av finansiella skulder och lägga till likvida medel.

Steg 4: Plausibilitetskontroll med andra metoder: Validera resultatet genom att dubbelkolla det med andra metoder. Skapa till exempel en grov DCF-beräkning (Discounted Cash Flow) baserat på din affärsplanering för att kontrollera om multiplikatorvärdet är motiverat. Du kan också bestämma substansvärdet som en nedre gräns. Om alla metoder ligger i samma storleksordning ökar tillförlitligheten i värderingen. Särskilt när det gäller franchising är det lämpligt att beakta värdet av varumärket och nätverket utöver huvudkontorets rena avgiftsintäkter – t.ex. genom att använda “relief-from-royalty”-metoden för varumärkesvärdet (se nedan).

Hur fastställer jag franchisesystemets varumärkesvärde?

En viktig skillnad mot värderingen av ett traditionellt företag är att värdet av hela franchisesystemet måste beaktas, inte bara värdet av en enskild verksamhet. Franchisegivare äger i allmänhet värdefulla immateriella tillgångar, framför allt varumärket och affärsidén.

Relief-from-Royalty-metoden (varumärkesvärde via licensavgifter)

Denna metod är ett särskilt förfarande för att värdera sådana immateriella tillgångar, i synnerhet varumärkesrättigheter. Den används ofta som ett komplement till företagsvärderingen för att fastställa hur stor del av det totala värdet som kan hänföras till själva varumärket.

Princip: Värdet av ett varumärke eller franchisekoncept härleds från de fiktiva licensavgifter som ett företag skulle behöva betala om det inte ägde varumärket självt utan licensierade det från en tredje part. Eftersom franchisegivaren använder varumärket självständigt, sparar han dessa licenskostnader – detta “besparingsvärde” diskonteras till nutid och resulterar i varumärkesvärdet. Med andra ord: Hur mycket skulle Hur mycket skulle någon annan betala för att få använda varumärket?

Förfarande: För det första fastställs de förväntade försäljningsrelaterade intäkter som kan hänföras till varumärket – när det gäller franchise är detta vanligtvis franchisetagarnas systemförsäljning eller de franchiseavgifter som genereras genom att använda varumärket. En lämplig licensränta (%) tillämpas på detta. Standardlicenssatser för välkända varumärken ligger ofta mellan 1% och 5% av omsättningen, beroende på bransch – specifika värden kan fastställas genom att jämföra liknande varumärkeslicensavtal på marknaden.

Detta resulterar i en årlig fiktiv licensavgift. Efter avdrag för skatt på denna fiktiva inkomst och diskontering över varumärkets förväntade nyttjandeperiod (ofta antas en oändlig eller mycket lång nyttjandeperiod, eventuellt med en tillväxtfaktor), uppgår nuvärdet av alla royaltybesparingar till varumärkesvärdet.

För franchiseföretag kan denna metod visa vilken del av det totala företagsvärdet som beror på varumärket och systemkunnandet. I praktiken ingår ofta det varumärkesvärde som beräknas med hjälp av royaltyavdrag i DCF- eller kapitaliserade vinstvärdesmodeller (till exempel genom att det läggs till substansvärdet). Exempel: Låt oss anta att en äldreomsorgsfranchise genererar en systemomfattande årlig försäljning på 50 miljoner euro och att jämförbara vårdvarumärken har licensavgifter på 5 % av försäljningen. Den hypotetiska årliga licensavgiften för varumärket är då 2,5 miljoner euro. Om t.ex. 30% skatt dras av och denna nettobörda diskonteras med en lämplig faktor, resulterar detta i en betydande varumärkesvärdespotential (t.ex. ungefär 15-20 miljoner euro i kontantvärde under de kommande åren), beroende på den antagna tillväxten och diskonteringsräntan. Detta värde skulle vara ytterligare det rena egentliga värdet på huvudkontoret och förklarar varför köpare ofta ett högt påslag för etablerade franchisesystem betala licensavgifter: De förvärvar inte bara befintliga vinster, utan också ett starkt varumärke, vars användning annars skulle kosta licensavgifter.

Anmärkning: Metoden med royaltyavdrag kombinerar inslag av marknads- och resultatvärdering. Den är användbar om varumärkesvärdet spelar en stor roll, dvs. den är definitivt relevant för välkända franchisevarumärken. Den kräver dock noggranna efterforskningar om jämförbara licensavgifter och innebär osäkerhet i antagandet om framtida försäljning. I Tyskland används denna metod ofta i samband med varumärkesvärderingar (t.ex. för redovisnings- eller skatteskäl), medan metoder som är lättare att kommunicera (DCF, multiplar) vanligtvis dominerar för den övergripande företagsvärderingen i förhandlingar.

Mer information om DCF- och substansvärdesmetoden finns i blogginlägget Värderingsmetoder