Avaliação de Franquias: Guia para Franqueadores

A avaliação de uma franquia – do ponto de vista do franqueador – exige uma abordagem prática que considere tanto os indicadores financeiros comprovados quanto as particularidades do franchising. Seja para preparar uma venda, atrair investidores ou para o planeamento estratégico: um valor de empresa realista é crucial.

Qual é a melhor abordagem? A nossa recomendação: uma combinação de métodos e sensibilidade. Utilize indicadores como EBITDA e multiplicadores para uma visão geral rápida, mas complemente-os com métodos mais aprofundados, como o DCF, para refletir o potencial de crescimento, e com análises de valor de marca, para quantificar ativos intangíveis.

Se possível, baseie-se em exemplos práticos do seu setor, mas mantenha sempre em mente a situação individual do seu sistema. Assim, chegará a uma avaliação fiável e compreensível, que convencerá tanto a si, como franqueador, quanto potenciais investidores.

Guia Rápido de Avaliação de Franquias: Indicadores e Fórmulas Importantes

Passo 1: Determinar o EBITDA como base: Calcule primeiro o EBITDA (Lucros Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) da sua empresa de franchising. Este resultado antes de juros, impostos e depreciações reflete a capacidade de geração de lucros operacionais.

Fórmula: EBITDA = Lucro Líquido Anual + Juros + Impostos + Depreciações

Exemplo: Se a sua sede de franquia tiver um lucro líquido anual de 200.000 € e depreciações de 50.000 €, o EBITDA resultante (com juros e impostos negligenciáveis) é de 250.000 €.

Passo 2: Selecionar o multiplicador adequado: Pesquise os multiplicadores de EBITDA comuns no seu setor ou utilize dados comparativos de sistemas de franquia semelhantes. Este multiplicador (múltiplo) representa, de forma simplificada, o fator pelo qual o lucro anual é multiplicado para derivar o valor da empresa. As faixas típicas dependem fortemente do setor, tamanho e crescimento. Por exemplo, ginásios individuais são frequentemente avaliados em 3 a 5 vezes o seu EBITDA, enquanto grandes e estabelecidos franqueadores podem alcançar múltiplos significativamente mais altos. Para uma primeira estimativa de valor, um multiplicador de vendas também pode ser útil (por exemplo, 1x a 2x as vendas anuais), caso o EBITDA flutue muito.

No contexto de franquias, são considerados especialmente os rendimentos recorrentes (por exemplo, taxas de franquia anuais/royalties) – um investidor poderia, por exemplo, aplicar um múltiplo dos rendimentos anuais de royalties como valor, de forma análoga ao multiplicador de vendas.

Passo 3: Calcular o valor da empresa: Aplique o multiplicador selecionado ao seu EBITDA.

Fórmula: Valor da Empresa = EBITDA x Multiplicador

Exemplo: Com um EBITDA de 250.000 € e um múltiplo de 6, comum no setor, o valor da empresa é de 1,5 milhões de €. Note que este representa o Enterprise Value (valor total da empresa, incluindo dívidas) – para derivar o valor do capital próprio, poderá ter de deduzir passivos financeiros e adicionar ativos líquidos, se aplicável.

Passo 4: Verificação de plausibilidade com outros métodos: Valide o resultado através de uma verificação cruzada com outros procedimentos. Por exemplo, faça um cálculo aproximado de Fluxo de Caixa Descontado (DCF) com base no seu planeamento de negócios para verificar se o valor do multiplicador é justificado. Da mesma forma, pode determinar o valor patrimonial (valor líquido dos ativos) como limite inferior. Se todos os métodos concordarem numa ordem de grandeza, a fiabilidade da avaliação aumenta. Especialmente no franchising, é aconselhável considerar, além dos rendimentos puros da sede, o valor da marca e da rede – por exemplo, com o método Relief-from-Royalty para o valor da marca (ver abaixo).

Como determino o valor da marca do sistema de franquia?

Uma diferença essencial na avaliação de uma empresa clássica é que o valor de todo o sistema de franquia deve ser considerado, e não apenas o valor de uma única operação. Os franqueadores geralmente possuem ativos intangíveis valiosos, principalmente a marca e o conceito de negócio.

Método Relief-from-Royalty (Valor da Marca através de Royalties)

Este método é um procedimento especial para a avaliação de tais ativos intangíveis, em particular os direitos de marca. É frequentemente utilizado complementarmente à avaliação da empresa, para determinar a parte do valor total que pode ser atribuída à própria marca.

Princípio: O valor de um conceito de marca ou franquia resulta das taxas de licença fictícias que uma empresa teria de pagar se não possuísse a marca, mas a licenciasse de um terceiro. Como o franqueador utiliza a marca de forma independente, ele poupa esses custos de licença – este valor de “poupança” é descontado para o dia de hoje e resulta no valor da marca. Por outras palavras: quanto pagaria outra pessoa para poder usar a marca?

Procedimento: Primeiro, determinam-se os rendimentos relacionados com as vendas esperados que são atribuíveis à marca – no caso de franquias, são tipicamente as vendas do sistema dos franqueados ou as taxas de franquia geradas pela utilização da marca. A isso aplica-se uma taxa de licença (%) apropriada. As taxas de licença usuais para marcas conhecidas variam frequentemente, dependendo do setor, entre, por exemplo, 1% e 5% das vendas – valores concretos podem ser determinados através de comparações de mercado de acordos de licenciamento de marcas semelhantes.

Isso resulta numa taxa de licença nocional anual. Após a dedução de impostos sobre esses rendimentos fictícios e o desconto ao longo da vida útil esperada da marca (frequentemente assume-se uma vida útil infinita ou muito longa, possivelmente com um fator de crescimento), o valor presente de todas as poupanças de royalties soma-se ao valor da marca.

Para empresas de franquia, este método pode mostrar qual parte do valor total da empresa é justificada pela marca e pelo know-how do sistema. Na prática, o valor da marca calculado através do Royalty-Relief é frequentemente incluído em modelos DCF ou de valor de rendimento (por exemplo, adicionando-o ao valor patrimonial). Exemplo: Suponhamos que uma franquia de cuidados a idosos gera 50 milhões de euros em vendas anuais em todo o sistema e que marcas de cuidados semelhantes têm taxas de licença de 5% das vendas. A taxa de licença anual hipotética para a marca seria então de 2,5 milhões de euros. Se deduzirmos, por exemplo, 30% de impostos e descontarmos este encargo líquido com um fator adequado, resulta – dependendo da taxa de crescimento e de desconto assumida – um potencial significativo de valor da marca (por exemplo, aproximadamente 15-20 milhões de euros de valor presente ao longo dos próximos anos). Este valor seria adicional ao valor patrimonial puro da sede e explica por que os compradores frequentemente pagam um prémio elevado por sistemas de franquia estabelecidos: Eles adquirem não apenas os lucros existentes, mas também uma marca forte, cuja utilização, de outra forma, custaria taxas de licença.

Nota: O método Royalty-Relief combina elementos da avaliação de mercado e de rendimento. É útil quando o valor da marca desempenha um papel importante – portanto, é bastante relevante para marcas de franquia conhecidas. No entanto, exige uma pesquisa cuidadosa de taxas de licença comparáveis e envolve incerteza na suposição de vendas futuras. Na Alemanha, este método é frequentemente aplicado no âmbito de avaliações de valor de marca (por exemplo, para fins de balanço ou fiscais), enquanto para a avaliação global da empresa em negociações, métodos mais facilmente comunicáveis (DCF, múltiplos) predominam.

Mais informações sobre os métodos DCF e de valor patrimonial podem ser encontradas na publicação do blogue Métodos de Avaliação