Hvad er anderledes ved værdiansættelsen af små virksomheder?

I princippet fungerer værdiansættelsen af en lille virksomhed på samme måde som for en stor virksomhed. Generelt er den mindre kompleks. Der er dog et par ting, som gør værdiansættelsen sværere, og som du skal kende til.

Hvorfor er værdiansættelsen mindre kompleks?

Størrelse og diversificering: Små virksomheder har færre forretningsenheder, datterselskaber og geografiske markeder, som de opererer på. Der skal tages højde for mindre, hvilket reducerer kompleksiteten.

Kapitalstruktur: Mens store virksomheder normalt har en mere kompleks kapitalstruktur med forskellige typer af gæld og egenkapital, herunder præferenceaktier, konvertible obligationer og andre finansielle instrumenter, er kapitalstrukturen i en lille virksomhed meget enklere. Værdiansættelsen behøver ikke at tage højde for effekten af forskellige finansieringsformer.

Manglende tilgængelighed af finansiel information

Afhængigt af, hvordan oplysningspligten er reguleret i landet, skal mindre virksomheder også offentliggøre deres forretningsresultater, afhængigt af deres juridiske form. I princippet er der dog betydeligt færre oplysninger offentligt tilgængelige for små virksomheder. Store virksomheder får ofte yderligere omfattende rapportering fra finansanalytikere, som kan understøtte en værdiansættelse. Små virksomheder har mindre eller ingen sådan rapportering.

Hvor nemt er det at sælge en aktie?

Aktier i store virksomheder er generelt mere likvide og lettere at handle med, hvilket gør det lettere at bestemme deres markedsværdi. Aktier i små virksomheder, især minoritetsaktier, er svære at handle med, hvilket gør værdiansættelsen mere kompleks.

Hvorfor er små virksomheder mere udsatte for risiko?

Små virksomheder er mere sårbare over for markedsudsving, konkurrencepres og ledelsesfejl end store virksomheder. Dette skal tages i betragtning ved vurderingen. Denne øgede risikoafhængighed afspejles også i de statistiske overlevelsesrater for små virksomheder.

Overlevelsesrater & Resiliens

Små virksomheder har en betydeligt højere sandsynlighed for at gå konkurs sammenlignet med større virksomheder: Omkring 20 % mislykkes i det første år, og efter fem år er knap halvdelen ikke længere på markedet. Købere er derfor særligt opmærksomme på faktorer, der øger resiliensen: tilbagevendende omsætning (for planlægbar cashflow), kundediversificering (for at reducere klyngerisici) og tilstrækkelig likviditet (som buffer for udsving). Jo mere stabile disse områder er, desto lavere er risikoen – og desto højere er vurderingen som regel.

Hvad med overførbarhed til en efterfølger og ledelseskvalitet?

Hvor afhængig er virksomheden af ejeren? En høj grad af afhængighed har en negativ indvirkning på værdiansættelsen. Ledelsens kvalitet har også større indflydelse på virksomhedsværdien i små virksomheder. Virksomhedsledelsens dygtighed og erfaring er afgørende faktorer, hvor det skal sikres, at ledelsen støtter et ejerskifte og forbliver i virksomheden i mindst en vis periode.

Markedsdynamik og tilpasningsevne

Hvis små virksomheder opererer på nichemarkeder, der ændrer sig hurtigere og er mere ustabile end de store virksomheders markeder, kræver det en præcis analyse af markedsdynamikken. Har virksomheden ressourcer til at tilpasse sig hurtigt til skiftende markeder?

Hvilke værdiansættelsesmetoder egner sig til små virksomheder?

Nimbo offentliggør månedligt aktuelle multipler for små virksomheder i forskellige brancher i adskillige lande på sin hjemmeside. Dette giver også små virksomheder mulighed for at vurdere deres virksomhed efter markedsværdimetoden. Andre almindelige vurderingsmetoder for små virksomheder er indtjeningsmetoden eller substansværdi-metoden.

Har du brug for yderligere information?

Er dette emne relevant for dig? Du kan finde mere detaljerede oplysninger i Nimbo-guiden.