Logikken bag 3-dobbelt profit virksomhedsvurdering

Vil du beregne din virksomhedsværdi nemt og ukompliceret?

Indledningsvist skal det siges, at tommelfingerreglen om, at værdien af en virksomhed er tre gange dens fortjeneste, er en myte, der er sejlivet, og som på ingen måde er en meningsfuld formel for alle virksomheder. Den er for udifferentieret og forenkler virkeligheden i virksomhedsvurdering for meget.

Grundlæggende er multiplemetoden dog en moderne, fornuftig metode, der er baseret på branche sammenligninger. Du kan finde en multiple, der er egnet til din branche og virksomhedsstørrelse, i Nimbo Markedsdata.

Hvordan fungerer 3-dobbelt profit metoden?

Denne type vurdering er baseret på to hovedkomponenter:

• Valg af nøgletal for fortjeneste
• Valg af multiple

Vælg et nøgletal for fortjeneste

Valget af det rigtige nøgletal for fortjeneste (f.eks. nettofortjeneste, EBITDA eller driftsresultat) er en afgørende faktor. Hvert af disse nøgletal har sine egne fordele og ulemper. Branchen, forretningsmodellen og den finansielle struktur er faktorer, der kan påvirke valget af nøgletal for fortjeneste.

Nøgletal for fortjeneste afhængigt af branchen

• Nettofortjenesten er et almindeligt nøgletal for fortjeneste i mange brancher, især i traditionelle og etablerede virksomheder. Dette omfatter brancher som detailhandel, forbrugsgoder, produktion og sundhedsvæsen. Nettofortjenesten tager højde for alle omkostninger, herunder renter, skatter, afskrivninger og amortiseringer, og giver et omfattende indblik i virksomhedens rentabilitet.
• Nøgletallet EBITDA (EBITDA: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) bruges ofte i brancher, hvor høje afskrivnings- og amortiseringsomkostninger samt høje kapitalinvesteringer er almindelige. Dette omfatter brancher som teknologi, telekommunikation, private equity og ejendomsudvikling. EBITDA foretrækkes ofte, fordi det giver et bedre indblik i virksomhedens operative rentabilitet, uafhængigt af finansieringsomkostninger og afskrivninger.
• Driftsresultatet, også kaldet Earnings Before Interest and Taxes (EBIT), bruges i mange brancher. Det giver en klar fremstilling af fortjenesten, før der tages højde for finansieringsomkostninger (renter). Driftsresultatet værdsættes i brancher som bilproduktion, luftfart og hotel- og restaurationsbranchen.

Nøgletal for fortjeneste afhængigt af forretningsmodellen

• Omkostningsstruktur: Forretningsmodellen bestemmer, hvordan omkostningerne opstår i en virksomhed. En virksomhed med en høj andel af driftsomkostninger sammenlignet med finansieringsomkostninger kan vælge driftsresultatet (EBIT) som nøgletal for fortjeneste for at vurdere den rene operative rentabilitet.
• Kapitalintensitet: Virksomheder, der er stærkt afhængige af kapitalinvesteringer, som f.eks. producenter, vælger EBITDA, da det viser rentabiliteten før afskrivninger og amortiseringer og dermed bedre tager højde for virkningerne af investeringer.
• Start-ups og vækstorienterede virksomheder: Start-ups og virksomheder i vækstfaser foretrækker EBITDA, da de ofte foretager høje investeringer, og nettofortjenesten muligvis forvrænges af høje afskrivninger. EBITDA giver et bedre indblik i den operative rentabilitet og vækstpotentialet.
• Skatter og juridiske aspekter: Valget af nøgletal for fortjeneste kan også påvirkes af skattemæssige overvejelser og juridiske forskrifter. Nogle lande har specifikke skatteregler, der påvirker valget af nøgletal for fortjeneste.
• Investorpræferencer: Hvis virksomheden er afhængig af investorer, kan valget af nøgletal for fortjeneste afhænge af de potentielle investorers præferencer og forventninger. Nogle investorer foretrækker muligvis nettofortjenesten, mens andre foretrækker EBITDA for bedre at forstå den finansielle ydeevne.
• Langsigtede vs. kortsigtede perspektiver: Afhængigt af om virksomheden planlægger langsigtet eller kortsigtet, kan nøgletallet for fortjeneste variere. Langsigtede investorer foretrækker muligvis nettofortjenesten, mens kortsigtede investorer kan bruge EBITDA til en kortsigtet rentabilitetsvurdering.

Nøgletal for fortjeneste afhængigt af virksomhedens finansielle struktur

En virksomheds finansielle struktur henviser til den måde, den er finansieret på, og hvordan dens kapitalstruktur ser ud.

• Gældsgrad: En virksomheds gældsgrad, dvs. forholdet mellem fremmedkapital og egenkapital, kan påvirke valget af nøgletal for fortjeneste. Virksomheder med høj gældsgrad, hvor renterne udgør en betydelig del af omkostningerne, bør foretrække EBITDA, da det udelukker renterne og giver en bedre idé om den operative rentabilitet.
• Afskrivninger og amortiseringer: I virksomheder med betydelige afskrivnings- og amortiseringsomkostninger påvirkes nettofortjenesten negativt. I sådanne tilfælde kan EBITDA også bruges til at vurdere rentabiliteten uden disse omkostninger.
• Egenkapitalfinansiering: Virksomheder, der primært er finansieret af egenkapital, bør foretrække nettofortjenesten, da de ikke er så stærkt afhængige af rentebetalinger og skattefordele for gæld.

Foretag justeringer

Fortjenesten skal korrigeres for usædvanlige eller ikke-tilbagevendende hændelser. Se også blogindlægget “Add backs for virksomhedsvurdering“

Vælg en multiple

Multiplen anvendes på nøgletallet for at beregne virksomhedens værdi. Følgende faktorer kan føre til en afvigelse op eller ned.

Branchens indflydelse

• Afhængigt af branchen er der forskellige standarder for vurderingen. Det er vigtigt at sammenligne multiplen med branchegennemsnittet.

Vurder risikofaktorer

• Risikovurdering: Identificer de specifikke risici, som din virksomhed er udsat for. Dette kan være økonomiske risici, konkurrencerisici, juridiske risici eller operative risici.
• Fastlæg risikoniveau: Vurder, hvor høj risikoen er for din virksomhed, på en skala fra lav til høj. Dette kan være subjektivt, men bør baseres på en grundig analyse.
• Justering af multiplen: Jo højere risikoen er, desto lavere bør multiplen være. Det betyder, at din virksomhed vil have en lavere virksomhedsværdi ved højere risici.

Vækstpotentiale

• Vækstprognose: Vurder dit virksomheds fremtidige vækstpotentiale. Dette kan baseres på historiske vækstrater, markedsanalyser og strategiske planer.
• Langsigtede og kortsigtede betragtninger: Tag højde for både langsigtet og kortsigtet vækstpotentiale. Langsigtet vækst kan øge værdien betydeligt, mens kortsigtede prognoser er relevante for aktuelle beslutninger.
• Justering af multiplen: Jo højere den forventede vækst er, desto højere kan multiplen være. En virksomhed med et stærkt vækstpotentiale vil have en højere værdi.

Vurdering af en virksomhed med multiple metoden

Nimbo virksomhedsvurdering bruger multiple-metoden og tager ud over tal som omsætning og fortjeneste også hensyn til forskellige generelle og branchespecifikke værdidrivere. Gratis version tilgængelig!