Logika stojąca za wyceną firmy na podstawie 3-krotnego zysku

Chcesz w prosty i nieskomplikowany sposób obliczyć wartość swojej firmy?

Na wstępie należy zaznaczyć, że zasada kciuka, mówiąca, że wartość przedsiębiorstwa wynosi trzykrotność jego zysku, jest mitem, który uporczywie się utrzymuje i w żadnym wypadku nie jest formułą sensowną dla każdego przedsiębiorstwa. Jest ona zbyt niezróżnicowana i zbytnio upraszcza rzeczywistość wyceny przedsiębiorstwa.

Zasadniczo metoda mnożnikowa jest nowoczesną, sensowną metodą opartą na porównaniach branżowych. Odpowiedni mnożnik dla Twojej branży i wielkości firmy znajdziesz w danych rynkowych Nimbo.

Jak działa metoda 3-krotnego zysku?

Ten rodzaj wyceny opiera się na dwóch głównych komponentach:

• Wybór wskaźnika zysku
• Wybór mnożnika

Wybór wskaźnika zysku

Wybór właściwego wskaźnika zysku (np. zysk netto, EBITDA lub zysk operacyjny) jest czynnikiem decydującym. Każdy z tych wskaźników ma swoje wady i zalety. Branża, model biznesowy i struktura finansowa to czynniki, które mogą wpływać na wybór wskaźnika zysku.

Wskaźnik zysku w zależności od branży

• Zysk netto jest powszechnym wskaźnikiem zysku w wielu branżach, szczególnie w tradycyjnych i ugruntowanych przedsiębiorstwach. Obejmuje to branże takie jak handel detaliczny, dobra konsumpcyjne, produkcja i opieka zdrowotna. Zysk netto uwzględnia wszystkie koszty, w tym odsetki, podatki, amortyzację i umorzenia, i oferuje kompleksowy wgląd w rentowność przedsiębiorstwa.
• Wskaźnik EBITDA (EBITDA: Zysk przed odsetkami, opodatkowaniem, amortyzacją) jest często stosowany w branżach, w których wysokie koszty amortyzacji i umorzeń oraz wysokie nakłady kapitałowe są powszechne. Obejmuje to branże takie jak technologia, telekomunikacja, private equity i rozwój nieruchomości. EBITDA jest często preferowany, ponieważ oferuje lepszy wgląd w operacyjną rentowność przedsiębiorstwa, niezależnie od kosztów finansowania i amortyzacji.
• Zysk operacyjny, zwany również Earnings Before Interest and Taxes (EBIT), jest stosowany w wielu branżach. Oferuje on jasny obraz zysków przed uwzględnieniem kosztów finansowania (odsetek). Zysk operacyjny jest ceniony w branżach takich jak produkcja samochodów, lotnictwo i hotelarstwo.

Wskaźnik zysku w zależności od modelu biznesowego

• Struktura kosztów: Model biznesowy określa, w jaki sposób koszty są ponoszone w przedsiębiorstwie. Przedsiębiorstwo z wysokim udziałem kosztów operacyjnych w porównaniu z kosztami finansowania może zdecydować się na zysk operacyjny (EBIT) jako wskaźnik zysku, aby ocenić czystą rentowność operacyjną.
• Kapitałochłonność: Przedsiębiorstwa, które są silnie uzależnione od nakładów kapitałowych, takie jak producenci, decydują się na EBITDA, ponieważ pokazuje rentowność przed amortyzacją i umorzeniami, a tym samym lepiej uwzględnia wpływ inwestycji.
• Start-upy i przedsiębiorstwa zorientowane na wzrost: Start-upy i przedsiębiorstwa w fazie wzrostu preferują EBITDA, ponieważ często dokonują wysokich inwestycji, a zysk netto może być zniekształcony przez wysokie odpisy amortyzacyjne. EBITDA oferuje lepszy wgląd w operacyjną rentowność i potencjał wzrostu.
• Podatki i aspekty prawne: Wybór wskaźnika zysku może być również uzależniony od względów podatkowych i przepisów prawnych. Niektóre kraje mają specyficzne regulacje podatkowe, które wpływają na wybór wskaźnika zysku.
• Preferencje inwestorów: Jeśli przedsiębiorstwo jest uzależnione od inwestorów, wybór wskaźnika zysku może zależeć od preferencji i oczekiwań potencjalnych inwestorów. Niektórzy inwestorzy mogą preferować zysk netto, podczas gdy inni preferują EBITDA, aby lepiej zrozumieć wyniki finansowe.
• Perspektywa długoterminowa vs. krótkoterminowa: W zależności od tego, czy przedsiębiorstwo planuje długoterminowo, czy krótkoterminowo, wskaźnik zysku może się różnić. Inwestorzy długoterminowi mogą preferować zysk netto, podczas gdy inwestorzy krótkoterminowi mogą używać EBITDA do krótkoterminowej oceny rentowności.

Wskaźnik zysku w zależności od struktury finansowej przedsiębiorstwa

Struktura finansowa przedsiębiorstwa odnosi się do sposobu jego finansowania i wyglądu jego struktury kapitałowej.

• Stopień zadłużenia: Stopień zadłużenia przedsiębiorstwa, to znaczy stosunek kapitału obcego do kapitału własnego, może wpływać na wybór wskaźnika zysku. Przedsiębiorstwa o wysokim zadłużeniu, w których odsetki stanowią znaczną część kosztów, powinny preferować EBITDA, ponieważ wyklucza ona odsetki i daje lepsze wyobrażenie o operacyjnej rentowności.
• Amortyzacja i umorzenia: w przypadku przedsiębiorstw o znacznych kosztach amortyzacji i umorzeń zysk netto jest negatywnie dotknięty. W takich przypadkach można również zastosować EBITDA, aby ocenić rentowność bez tych kosztów.
• Finansowanie kapitałem własnym: Przedsiębiorstwa, które są finansowane głównie kapitałem własnym, powinny preferować zysk netto, ponieważ nie są tak bardzo uzależnione od płatności odsetek i ulg podatkowych z tytułu zadłużenia.

Dokonywanie korekt

Zysk musi zostać skorygowany o zdarzenia nadzwyczajne lub jednorazowe. Zobacz również wpis na blogu „Add-backi w wycenie przedsiębiorstwa”

Wybierz mnożnik

Mnożnik jest stosowany do wskaźnika zysku w celu obliczenia wartości przedsiębiorstwa. Następujące czynniki mogą prowadzić do odchyleń w górę lub w dół.

Wpływ branży

• W zależności od branży istnieją różne standardy wyceny. Ważne jest, aby porównać mnożnik ze średnią branżową.

Ocena czynników ryzyka

• Ocena ryzyka: Zidentyfikuj konkretne ryzyka, na które narażone jest Twoje przedsiębiorstwo. Mogą to być ryzyka gospodarcze, ryzyka konkurencji, ryzyka prawne lub ryzyka operacyjne.
• Określenie poziomu ryzyka: Oceń, jak wysokie jest ryzyko dla Twojego przedsiębiorstwa, na skali od niskiego do wysokiego. Może to być subiektywne, ale powinno opierać się na dokładnej analizie.
• Dostosowanie mnożnika: Im wyższe ryzyko, tym niższy powinien być mnożnik. Oznacza to, że przy wyższym ryzyku Twoja firma będzie miała niższą wartość przedsiębiorstwa.

Potencjał wzrostu

• Prognoza wzrostu: Oszacuj przyszły potencjał wzrostu Twojego przedsiębiorstwa. Może to opierać się na historycznych wskaźnikach wzrostu, analizach rynku i planach strategicznych.
• Rozważanie długoterminowe i krótkoterminowe: Weź pod uwagę zarówno długoterminowy, jak i krótkoterminowy potencjał wzrostu. Długoterminowy wzrost może znacznie zwiększyć wartość, podczas gdy krótkoterminowe prognozy są istotne dla bieżących decyzji.
• Dostosowanie mnożnika: Im wyższy oczekiwany wzrost, tym wyższy może być mnożnik. Firma o dużym potencjale wzrostu będzie miała wyższą wartość.

Wycena przedsiębiorstwa metodą mnożnikową

W wycenie przedsiębiorstwa Nimbo wykorzystuje się metodę mnożników i oprócz danych liczbowych, takich jak przychody i zysk, uwzględnia również różnorodne ogólne i branżowe czynniki wartości. Dostępna DARMOWA wersja!