Calcul de la valeur de l’entreprise à l’aide de formules usuelles (avec exemples)

Imaginez que vous souhaitiez connaître rapidement la valeur approximative de votre entreprise, sans avoir à faire appel immédiatement à un conseiller coûteux. Dans de tels cas, des règles empiriques simples offrent une première orientation : des multiplicateurs de chiffre d’affaires et de bénéfices à l’actif net. Mais attention : chaque formule a ses limites et ne convient pas à tous les types d’entreprises. Dans cet article, vous apprendrez à appliquer correctement les principales règles empiriques, à connaître les pièges à éviter et à utiliser des exemples pratiques pour estimer approximativement la valeur de votre entreprise. Poursuivez votre lecture pour découvrir quelle méthode convient le mieux à votre secteur d’activité et à votre modèle commercial.

Formule de la période d’amortissement

Réflexion : À combien s’élèveraient les bénéfices qu’un acheteur pourrait retirer des bénéfices de l’entreprise dans les années à venir ? Après combien d’années l’investissement de l’acheteur serait-il amorti ? Un amortissement après 4 à 7 ans nous semble équitable.

Fixez le prix de manière à ce que le prix d’achat s’amortisse dans un délai de 4 à 7 ans.

Pour qui cette méthode est-elle appropriée ?

Les bénéfices ne devraient pas fluctuer trop fortement pour éviter de fausser le résultat. Le cas échéant, on pourrait calculer une moyenne des bénéfices des trois dernières années, ou des cinq dernières années, et/ou pondérer les bénéfices des dernières années, l’année en cours ayant le plus de poids.

Multiplicateur EBIT

On trouve sur Internet de nombreux sites qui indiquent le chiffre 3 comme multiplicateur, c’est-à-dire la formule “3 x EBIT = valeur de l’entreprise”. Cependant, cela ne tient absolument pas compte du secteur et de la taille de l’entreprise. Vous trouverez des multiplicateurs appropriés et actuels sur notre site web.

L’indicateur de profit “EBIT” inclut tous les coûts opérationnels, y compris les amortissements, offrant ainsi une vue complète de l’efficacité opérationnelle. L’EBIT vous montre la véritable capacité bénéficiaire opérationnelle de votre entreprise, sans être influencée par le financement et la structure fiscale.

Pour qui cette méthode est-elle appropriée ?

Avez-vous des bénéfices stables ? Pour que le résultat ait une quelconque pertinence, votre entreprise devrait réaliser des bénéfices stables et prévisibles. Des bénéfices stables nécessitent des flux de revenus solides et fiables, des coûts stables et des marges bénéficiaires.

L’entreprise évolue-t-elle dans un marché établi ? Il existe depuis longtemps un marché pour vos produits ou vos services. La situation concurrentielle, la volatilité et les risques généraux, etc. sont gérables.

L’intensité capitalistique dans votre secteur est-elle plutôt faible ? Une faible intensité capitalistique signifie que votre entreprise a moins besoin d’investir dans des actifs physiques tels que des machines, des bâtiments ou des infrastructures. Par conséquent, les amortissements sur ces actifs sont moins importants.

Multiplicateur EBITDA

Comme expliqué précédemment à propos de la règle empirique ci-dessus, le chiffre « 3 », c’est-à-dire « 3 x EBITDA = valeur de l’entreprise », est souvent mentionné dans le cadre de cette formule. Nous sommes d’avis que ce multiplicateur n’est pas correct dans la plupart des cas. Ici aussi, nous renvoyons aux multiples spécifiques à chaque secteur actuels sur notre site web.

Pour qui cette méthode est-elle appropriée ?

L’indicateur de rentabilité EBITDA offre une neutralité vis-à-vis des amortissements et des coûts de financement, ce qui est particulièrement avantageux dans les secteurs à forte intensité capitalistique, les secteurs avec des investissements de croissance élevés ou des coûts de financement fluctuants, car il permet une vision plus claire de l’efficacité opérationnelle.

Cependant, ici aussi, l’application de la formule n’est pertinente que s’il s’agit d’une entreprise établie et stable avec des bénéfices stables.

Multiplicateur du chiffre d’affaires

Prenez un chiffre d’affaires moyen et multipliez-le par un multiplicateur pour obtenir la valeur de votre entreprise. Les multiplicateurs habituels varient considérablement d’un secteur à l’autre. Il est important de choisir le multiplicateur en fonction d’entreprises comparables du même secteur. Comme pour les deux formules précédentes, nous recommandons également ici de sélectionner le multiplicateur approprié sur notre site web.

Cette règle empirique ne prend en compte ni les actifs, ni les dettes, ni les bénéfices.

Actif net = valeur de l’entreprise

Calculez la valeur de votre entreprise en évaluant aussi précisément que possible les actifs existants et en soustrayant les dettes.

Pour qui cette méthode est-elle adaptée ?

Cette formule est particulièrement appropriée si votre entreprise est insolvable ou si vous prévoyez de la liquider. Si l’entreprise doit être dissoute et les actifs vendus, la valeur de marché des actifs est déterminante. L’actif net indique une valeur réaliste que les créanciers ou les actionnaires peuvent espérer.

Valeur des clients

En cas de base d’utilisateurs solide, l’évaluation de l’entreprise peut être basée sur le nombre d’utilisateurs ou de clients.

Pour qui cette méthode est-elle adaptée ?

Multipliez le nombre d’utilisateurs actifs par une valeur réaliste par client.

Coûts pour reproduire une entreprise

Calculez combien il en coûterait à l’acheteur pour développer le même produit ou service à partir de zéro. Cela comprend, outre les actifs, la recherche et le développement, les coûts de marketing, la technologie et l’infrastructure.

Pour qui cette méthode est-elle adaptée ?

Multiplicateur des tours de financement

Utilisez la valeur obtenue lors du dernier tour d’investissement comme point de référence pour l’évaluation et ajustez l’évaluation en fonction des progrès réalisés depuis et des jalons atteints.

Pour qui cette méthode est-elle adaptée ?

Pourquoi les règles empiriques ont des angles morts

Les règles empiriques vous fournissent une orientation rapide et simple sur la valeur de l’entreprise. Mais leur simplicité a un prix : elles occultent les principaux moteurs de valeur qui déterminent si une entreprise crée réellement de la valeur ou si elle ne fait qu’apparaître superficiellement rentable. Deux facteurs, en particulier, sont totalement absents de presque tous les modèles de multiplicateurs :

ROIC – L’efficacité avec laquelle votre entreprise utilise le capital

Le ROIC (Return on Invested Capital) indique le montant du bénéfice que votre entreprise génère par euro investi. Il mesure donc la productivité du capital, un facteur décisif que les formules simples ne prennent pas en compte.

Deux entreprises peuvent avoir le même EBIT ou EBITDA, mais une seule d’entre elles utilise son capital efficacement. Quiconque ignore cette différence obtient inévitablement une estimation de valeur grossièrement faussée.

Besoin de réinvestissement – La quantité de capital que votre croissance engloutit

La croissance n’est précieuse que si elle génère un rendement supérieur au coût du capital. Certaines entreprises peuvent croître avec relativement peu de capital supplémentaire, d’autres doivent investir massivement pour rester sur les rails.

Les règles empiriques font comme si la croissance était « gratuite ». En réalité, elle ne l’est jamais, et cet angle mort peut fausser considérablement l’estimation de la valeur.

ROIC + croissance : le cœur de la création de valeur durable

Les analyses modernes de la finance d’entreprise montrent clairement que la création de valeur à long terme résulte d’une combinaison équilibrée d’un rendement élevé du capital et d’une croissance raisonnable et finançable.

• ROIC élevé + croissance → création de valeur significative
• ROIC élevé + faible croissance → valeur solide, mais limitée
• ROIC faible + croissance → destruction de valeur
• ROIC faible + évolution stagnante → faible augmentation de la valeur

Les règles empiriques ne tiennent absolument pas compte de cette relation. Elles ne conviennent donc que comme première orientation, mais jamais comme base solide pour une évaluation réaliste.

Raison d’être des règles empiriques pour l’évaluation des entreprises

Les règles empiriques pour l’évaluation des entreprises constituent un instrument utile pour des estimations rapides, rentables et comparables de la valeur de l’entreprise. Leur simplicité les rend particulièrement attrayantes dans les premières phases de l’évaluation, bien que leur précision et leur applicabilité varient selon le secteur et les conditions spécifiques de l’entreprise.