Beregn virksomhedens værdi ved hjælp af almindelige tommelfingerregler (med eksempler)
Forestil dig, at du hurtigt vil vide, hvad din virksomhed omtrent er værd – uden straks at skulle hyre en dyr konsulent. I sådanne tilfælde giver simple tommelfingerregler en første orientering: Fra omsætnings- og overskudsmultiplikatorer til substansværdi. Men pas på: Hver formel har sine begrænsninger og er ikke lige velegnet til alle typer virksomheder. I denne artikel lærer du, hvordan du anvender de vigtigste tommelfingerregler korrekt, hvilke faldgruber der er, og hvordan praktiske eksempler kan hjælpe dig med at vurdere værdien af din virksomhed groft. Læs videre for at finde ud af, hvilken metode der passer bedst til din branche og forretningsmodel.
Afskrivningsperiode Formel
Købsprisen afskrives over 4-7 år
Overvejelser: Hvor meget overskud kan en køber tage ud af virksomheden i løbet af de næste par år? Efter hvor mange år vil købers investering være afskrevet? Afskrivning efter 4-7 år synes vi er fair.
Sæt prisen, så købsprisen afskrives inden for 4 til 7 år.
Hvem er denne metode egnet til?
Afskrivningsformel
Overskuddet bør ikke svinge for meget, så resultatet ikke bliver forvrænget. Hvis det er nødvendigt, kan du beregne et gennemsnit af overskuddet for de sidste tre eller fem år og/eller vægte overskuddet for de sidste par år, hvor det aktuelle år har størst vægt.
EBIT-multiplikator
Virksomhedsværdi = EBIT x 5
Der er mange sider på internettet, som bruger tallet 3 som multiplikator, dvs. formlen “3 x EBIT = virksomhedens værdi”. Men det tager slet ikke hensyn til branchen og virksomhedens størrelse. Du kan finde passende aktuelle multipler på vores hjemmeside.
Resultatindikatoren “EBIT” omfatter alle driftsomkostninger, inklusive afskrivninger, og giver dermed et omfattende billede af driftseffektiviteten. EBIT viser din virksomheds faktiske driftsoverskud uden at være påvirket af finansierings- og skattestruktur.
Hvem er denne metode egnet til?
Formel for EBIT-multiplikator
Har du et stabilt overskud? Hvis resultatet overhovedet skal give mening, skal din virksomhed generere et stabilt og forudsigeligt overskud. Stabilt overskud kræver solide og pålidelige indtægtsstrømme, stabile omkostninger og fortjenstmargener.
Opererer virksomheden på et etableret marked? Der har været et marked for dine produkter eller tjenester i nogen tid. Konkurrencesituationen, volatiliteten og de generelle risici osv. er håndterbare.
Er kapitalintensiteten i din branche ret lav? Lav kapitalintensitet betyder, at du skal investere mindre i fysiske aktiver som maskiner, bygninger eller infrastruktur. Som følge heraf er afskrivningen på disse aktiver lavere.
EBITDA-multiplikator
Virksomhedsværdi = EBITDA x 4,5
Som allerede forklaret i forbindelse med ovenstående tommelfingerregel, nævnes også i forbindelse med denne formel ofte tallet “3”, altså “3 x EBITDA = virksomhedsværdi“. Vi er af den opfattelse, at denne multiplikator i de allerfleste tilfælde ikke er korrekt. Også her henviser vi til de aktuelle og branchespecifikke multipler på vores hjemmeside.
Hvem er denne metode egnet til?
Formel for EBITDA-multiplikator
Indtjeningsindikatoren EBITDA er neutral i forhold til afskrivninger og finansieringsomkostninger, hvilket især er en fordel i kapitalintensive brancher, brancher med høje vækstinvesteringer eller med svingende finansieringsomkostninger, da det giver et klarere billede af driftseffektiviteten.
Men også her giver det kun mening at anvende formlen, hvis virksomheden er en etableret, stabil virksomhed med et stabilt overskud.
Omsætningsmultiplikator
Virksomhedsværdi = omsætning x 1,0
Tag en gennemsnitlig omsætning og gang den med en multiplikator for at få din virksomheds værdi. Almindelige multiplikatorer varierer meget fra branche til branche. Det er vigtigt at vælge en multiplikator baseret på sammenlignelige virksomheder i samme branche. Som med de to formler ovenfor anbefaler vi at vælge den passende multiplikator på vores hjemmeside.
Formel for omsætningsmultiplikator
Denne tommelfingerregel tager ikke højde for aktiver, gæld eller overskud.
Substansværdi = virksomhedsværdi
Beregn værdien af din virksomhed ved at værdiansætte de eksisterende aktiver så nøjagtigt som muligt og trække gælden fra.
Hvem er denne metode egnet til?
Netto aktiv værdi
Denne formel er særligt velegnet, hvis din virksomhed er insolvent, eller du planlægger at afvikle den. Hvis selskabet skal opløses, og aktiverne skal sælges, er aktivernes markedsværdi afgørende. Substansværdien angiver en realistisk værdi, som kreditorerne eller aktionærerne kan forvente.
Værdi af kunder
Værdi pr. kunde x antal kunder
Med en stærk brugerbase kan evalueringen af virksomheden baseres på antallet af brugere eller kunder.
Hvem er denne metode egnet til?
Værdi pr. kunde
Multiplicer antallet af aktive brugere med en realistisk værdi pr. kunde.
Omkostninger ved at genskabe en virksomhed
Materielle + immaterielle aktiver + infrastruktur + driftsressourcer
Beregn, hvor meget det ville koste køberen at udvikle det samme produkt eller den samme service fra bunden. Ud over aktiver omfatter dette også forskning og udvikling, markedsføringsomkostninger, teknologi og infrastruktur.
Hvem er denne metode egnet til?
Reproduktionsomkostninger
Finansieringsrunder Multiplikator
Værdi efter sidste finansieringsrunde x præmie i %.
Brug den værdi, der blev opnået i den sidste investeringsrunde, som referencepunkt for værdiansættelsen, og juster værdiansættelsen i forhold til de fremskridt, der er sket siden da, og de milepæle, der er nået.
Hvem er denne metode egnet til?
Finansieringsrunder Multiplikator
Hvorfor tommelfingerregler har blinde vinkler
Tommelfingerregler giver dig en hurtig og ukompliceret orientering om virksomhedens værdi. Men deres enkelhed har en pris: De blænder for centrale værdiskabere, der afgør, om en virksomhed rent faktisk skaber værdi eller kun virker overfladisk rentabel. Især to faktorer mangler fuldstændigt i næsten alle multiplikatormodeller:
ROIC – Hvor effektivt din virksomhed udnytter kapital
ROIC (Return on Invested Capital) viser, hvor meget overskud din virksomhed genererer pr. investeret euro. Den måler altså kapitalproduktiviteten – en afgørende faktor, som simple formler ikke tager højde for.
To virksomheder kan have samme EBIT eller EBITDA, men kun én af dem anvender sin kapital effektivt. Hvis man ignorerer denne forskel, får man uvægerligt en groft forvrænget værdiansættelse.
Reinvestitionsbehov – Hvor meget kapital sluger din vækst
Vækst er kun værdifuld, hvis den fører til et afkast, der ligger over kapitalomkostningerne. Nogle virksomheder kan vokse med relativt lidt ekstra kapital, andre skal investere massivt for overhovedet at kunne holde kursen.
Tommelfingerregler lader som om, at vækst er »gratis«. I virkeligheden er det aldrig det – og denne blinde vinkel kan forfalske værdiansættelsen betydeligt.
ROIC + vækst: Kernen i bæredygtig værdiskabelse
Moderne Corporate-Finance-analyser viser tydeligt: Langsigtet værdiskabelse opstår ud fra en afbalanceret kombination af højt kapitalafkast og fornuftig, finansierbar vækst.
- Høj ROIC + vækst → tydelig værdiskabelse
- Høj ROIC + lidt vækst → solid, men begrænset værdi
- Lav ROIC + vækst → værdiødelæggelse
- Lav ROIC + stagnerende udvikling → næsten ingen værdistigning
Tommelfingerregler overser denne sammenhæng fuldstændigt. De er derfor kun egnede som en første orientering, men aldrig som et bæredygtigt grundlag for en realistisk vurdering.
Fornemmelse af tommelfingerregler for værdiansættelse af virksomheder
Formler til værdiansættelse af virksomheder er et nyttigt værktøj til hurtige, omkostningseffektive og sammenlignelige estimater af virksomhedens værdi. Deres enkelhed gør dem særligt attraktive i de tidlige faser af værdiansættelsen, selv om deres nøjagtighed og anvendelighed varierer afhængigt af branchen og specifikke virksomhedsforhold.
