3x EBITDA = wartość przedsiębiorstwa?

Godziny Zaktualizowano

Czym jest metoda 3x EBITDA?

Metoda 3-krotnego EBITDA to bardzo uproszczona forma wyceny firmy. Oznacza to:

Wartość firmy uzyskasz, mnożąc jej EBITDA przez 3.

Jak oblicza się EBITDA?

Oto jak uzyskasz wartość:

Roczny zysk lub strata
+ Koszty podatkowe
– Zwroty podatków
+ Koszty odsetek
– Przychody z odsetek
– Korekty
= EBIT (zysk przed opodatkowaniem i odsetkami)
+ Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych
+ Amortyzacja wartości niematerialnych i prawnych
= EBITDA (zysk przed odsetkami, opodatkowaniem, deprecjacją i amortyzacją)

Dlaczego EBITDA?

Wskaźnik EBITDA daje dobry wgląd w rentowność firmy, niezależnie od kosztów finansowania, podatków i amortyzacji.

Czy 3 to na pewno odpowiedni mnożnik?

Nie. Celem metody mnożnikowej jest porównanie się z podobną firmą. Dwa główne czynniki wpływające na mnożnik to branża i wielkość firmy. Zapoznaj się z comiesięcznie aktualizowaną stroną przeglądową mnożników. Jednak tak zwane miękkie czynniki, takie jak zależność firmy od obecnego właściciela, wyjątkowo pozytywne perspektywy wzrostu, pozycja rynkowa itp., lub szczególne czynniki ryzyka, takie jak na przykład grożący spór prawny, mogą wymagać dostosowania mnożnika.

Zalety i wady metody 3x EBITDA

Zalety i wady metody mnożnikowej:

  • Proste obliczenia i szybka porównywalność między różnymi firmami w tej samej branży.
  • Skupia się na wynikach operacyjnych, dając jasny obraz efektywności operacyjnej firmy. Ta metoda ignoruje strukturę kapitałową i różnice podatkowe, które mogą się różnić między firmami, koncentrując się zamiast tego na podstawowej działalności.
  • Elastyczność w zastosowaniu: Metodę można łatwo dostosować, zmieniając mnożnik, aby uwzględnić specyficzne standardy branżowe lub warunki rynkowe.
  • Standardowy mnożnik trzy może nie odpowiadać indywidualnym okolicznościom firmy lub jej branży.
  • Uproszczenie i generalizacja: Wiele czynników, które również mogą wpływać na wartość firmy, jest ignorowanych.
  • Ignoruje strukturę kapitałową, czyli nie bierze pod uwagę wysokości zadłużenia. Wysokie zadłużenie stanowi większe ryzyko ze względu na koszty odsetek i zobowiązania spłaty.
  • Pomija inwestycje i możliwości wzrostu: Firmy, które mocno inwestują w rozwój, mogą mieć niższe bieżące EBITDA, ale mogą mieć znaczny potencjał na przyszłość.
  • Brak uwzględnienia zobowiązań podatkowych: Podatki są znaczącym czynnikiem kosztowym dla firm.
  • Zaniedbanie amortyzacji: Amortyzacja jest ważnym wskaźnikiem stanu i wartości aktywów firmy.
  • Nieodpowiednia dla niektórych branż: Metoda 3x EBITDA nie nadaje się szczególnie dla branż o wysokich inwestycjach kapitałowych, wysokiej amortyzacji lub zmiennych przychodach.
  • Potencjalne błędne interpretacje przepływów pieniężnych: EBITDA jest często używana jako zamiennik dla operacyjnych przepływów pieniężnych, mimo że nie odzwierciedla rzeczywistych przepływów pieniężnych firmy. Może to prowadzić do błędnych ocen płynności i elastyczności finansowej.

Dla jakich branż metoda 3x EBITDA jest odpowiednia? Dla jakich nie?

Metoda “3x EBITDA = wartość przedsiębiorstwa” dobrze sprawdza się w dojrzałych, stabilnych branżach z przewidywalnymi przepływami pieniężnymi, takich jak dobra konsumpcyjne, handel, telekomunikacja, produkcja przemysłowa i przedsiębiorstwa użyteczności publicznej. Jest mniej odpowiednia dla branż zmiennych lub wysoce cyklicznych, takich jak technologia, surowce, budownictwo i usługi finansowe, ponieważ branże te często charakteryzują się nieprzewidywalnymi przychodami i dużymi wahaniami. Dla startupów ogólnie ta metoda jest raczej nieodpowiednia.

Metoda “3x EBITDA = wartość przedsiębiorstwa” może być przydatna jako szybka i prosta reguła wyceny, ale ma znaczące ograniczenia. Jej zastosowanie powinno być starannie przemyślane i uzupełnione innymi metodami wyceny, aby uzyskać pełniejszy obraz wartości firmy.

Jakie inne reguły kciuka istnieją?

  1. W zależności od branży, podejście 3x przychód = wartość przedsiębiorstwa lub 3x zysk = wartość przedsiębiorstwa może być również sensowne. Szczegóły na ten temat znajdziesz w odpowiednich wpisach na blogu.
  2. Oblicz średnią EBIT (zysku przed opodatkowaniem i odsetkami) z ostatnich trzech lat. Pomnóż to przez współczynnik od 4 (niska wartość) do 6 (wysoka wartość). Odejmij długi firmy od obu wyników. Otrzymasz przedział, w którym mniej więcej mieści się wartość Twojego przedsiębiorstwa.
  3. Zastanów się, jaką kwotę nabywca mógłby wycofać z firmy w nadchodzących latach. Ustal cenę tak, aby mogła ona zamortyzować cenę zakupu w ciągu 4 do 7 lat.

Podobne wpisy