3x EBITDA = Bedrijfswaarde?

Uren Geüpdatet op

Wat is de 3x EBITDA methode?

De 3x EBITDA methode is een zeer vereenvoudigde vorm van bedrijfswaardering. Het betekent:

U berekent de waarde van uw bedrijf door uw EBITDA met het getal 3 te vermenigvuldigen.

Hoe bereken je EBITDA?

Zo krijg je de waarde:

Jaarwinst of -verlies
+ Belastingkosten
– Belastingteruggave
+ Rentekosten
– Renteopbrengsten
– Correcties
= EBIT (Resultaat vóór rente en belastingen)
+ Afschrijvingen op materiële vaste activa
+ Afschrijvingen op immateriële activa
= EBITDA (resultaat voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie)

Waarom EBITDA?

De EBITDA-kengetal biedt een goed inzicht in de winstgevendheid van de onderneming, onafhankelijk van financieringskosten, belastingen en afschrijvingen.

Is 3 altijd de geschikte multiplier?

Nee. Het doel van de multiplicatormethode is om te vergelijken met een vergelijkbaar bedrijf. Twee belangrijke factoren die de multiplicator beïnvloeden zijn de branche en bedrijfsgrootte. Bekijk hiervoor de maandelijks bijgewerkte overzichtspagina van de multiples. Maar ook zogenaamde zachte factoren, zoals afhankelijkheid van het bedrijf van de huidige eigenaar, zeer positieve groeivooruitzichten, marktpositie, etc. of specifieke risicofactoren, zoals een dreigende rechtszaak, kunnen een aanpassing van de multiplicator noodzakelijk maken.

Voor- en nadelen van de 3x EBITDA-methode

Voor- en nadelen van de multiplicatormethode:

  • Eenvoudige berekening en snelle vergelijkbaarheid tussen verschillende bedrijven binnen dezelfde branche.
  • Focus op operationele prestaties met een duidelijk zicht op de operationele efficiëntie van een bedrijf. Deze methode negeert de kapitaalstructuur en fiscale verschillen die per bedrijf kunnen variëren, en concentreert zich in plaats daarvan op de kernactiviteiten.
  • Flexibiliteit in toepassing: De methode kan eenvoudig worden aangepast door de multiplicator te wijzigen om rekening te houden met specifieke branchestandaarden of marktomstandigheden.
  • Een standaard multiplicator van drie doet mogelijk geen recht aan de individuele omstandigheden van een bedrijf of zijn branche.
  • Vereenvoudiging en generalisatie: Veel factoren die ook de waarde van een bedrijf kunnen beïnvloeden, worden genegeerd.
  • Negeert kapitaalstructuur en houdt geen rekening met de hoogte van de schulden. Hoge schulden vormen een groter risico vanwege de rentekosten en terugbetalingsverplichtingen.
  • Negeert investeringen en groeikansen: Bedrijven die sterk in groei investeren, hebben mogelijk een lagere huidige EBITDA, maar kunnen aanzienlijk toekomstig potentieel hebben.
  • Geen rekening houden met belastingverplichtingen: Belastingen zijn een significante kostenfactor voor bedrijven.
  • Verwaarlozing van afschrijvingen en amortisatie: Afschrijvingen en amortisatie zijn belangrijke indicatoren voor de staat en waarde van de activa van een bedrijf.
  • Ongeschikt voor bepaalde branches: De 3x EBITDA-methode is vooral niet geschikt voor branches met hoge kapitaalinvesteringen, hoge afschrijvingen of volatiele inkomsten.
  • Mogelijke verkeerde interpretatie van cashflow: EBITDA wordt vaak gebruikt als vervanging voor de operationele cashflow, hoewel het niet de werkelijke geldstromen van een bedrijf weerspiegelt. Dit kan leiden tot verkeerde inschattingen van de liquiditeit en financiële flexibiliteit.

Voor welke branches is 3x EBITDA geschikt? Voor welke niet?

De “3x EBITDA = Bedrijfswaarde”-methode is goed geschikt voor rijpere, stabiele branches met voorspelbare cashflows, zoals consumentengoederen, handel, telecommunicatie, industriële productie en nutsbedrijven. Het is minder geschikt voor volatiele of hoogcyclische branches zoals technologie, grondstoffen, bouw en financiële diensten, aangezien deze branches vaak onvoorspelbare inkomsten en hoge schommelingen vertonen. Voor startups in het algemeen is deze methode eerder ongeschikt.

De “3x EBITDA = Bedrijfswaarde”-methode kan nuttig zijn als snelle en eenvoudige waarderingsregel, maar heeft aanzienlijke beperkingen. De toepassing ervan moet zorgvuldig worden overwogen en worden aangevuld met andere waarderingsmethoden om een completer beeld van de bedrijfswaarde te krijgen.

Welke vuistregels zijn er nog?

  1. Afhankelijk van de branche kan ook de 3x omzet = bedrijfswaarde of de 3x winst = bedrijfswaarde benadering zinvol zijn. Details hierover vind je in de betreffende blogartikelen.
  2. Bereken het gemiddelde van de EBIT (winst vóór belastingen en rente) van de laatste drie jaar. Vermenigvuldig dit met factor 4 (lage waarde) tot 6 (hoge waarde). Trek de schulden van het bedrijf af van de twee resultaten. U krijgt een bandbreedte waarin uw bedrijfswaarde zich ongeveer beweegt.
  3. Overweeg in welke mate een koper de komende jaren winsten uit het bedrijf zou kunnen halen. Stel de prijs zo vast dat de koopprijs binnen 4 tot 7 jaar kan worden terugverdiend.

Vergelijkbare berichten