Hva er annerledes med verdsettelsen av små selskaper?

I prinsippet fungerer verdsettelsen av et lite selskap på samme måte som for et stort selskap. Generelt sett er den mindre kompleks. Det er imidlertid noen få ting som gjør verdsettelsen vanskeligere, og som du må kjenne til.

Hvorfor er verdsettelsen mindre kompleks?

Størrelse og diversifisering: Små selskaper har færre forretningsenheter, datterselskaper og geografiske markeder de opererer i. Det er mindre å ta hensyn til, noe som reduserer kompleksiteten.

Kapitalstruktur: Mens store selskaper vanligvis har en mer kompleks kapitalstruktur med ulike typer gjeld og egenkapital, inkludert preferanseaksjer, konvertible obligasjoner og andre finansielle instrumenter, er kapitalstrukturen i et lite selskap mye enklere. Verdsettelsen trenger ikke å ta hensyn til effekten av ulike finansieringsformer.

Manglende tilgang til finansiell informasjon

Avhengig av hvordan opplysningsplikten er regulert i det enkelte land, må også mindre selskaper offentliggjøre sine resultater, avhengig av selskapsform. I prinsippet er det imidlertid betydelig mindre informasjon som er offentlig tilgjengelig for små selskaper. Store selskaper får ofte omfattende tilleggsrapportering fra finansanalytikere, noe som kan understøtte en verdivurdering. Små selskaper har mindre eller ingen slik rapportering.

Hvor enkelt er det å selge en aksje?

Aksjer i store selskaper er generelt mer likvide og lettere å omsette, noe som gjør det enklere å fastsette markedsverdien. Aksjer i små selskaper, særlig minoritetsaksjer, er vanskelige å omsette, noe som gjør verdsettelsen mer kompleks.

Hvorfor er små selskaper mer utsatt for risiko?

Små bedrifter er mer utsatt for markedssvingninger, konkurransepress og ledelsesfeil enn store bedrifter. Dette må tas i betraktning ved vurderingen. Denne økte risikoen gjenspeiles også i de statistiske overlevelsesratene for små bedrifter.

Overlevelsesrater og robusthet

Små bedrifter har en betydelig høyere sannsynlighet for å mislykkes sammenlignet med større virksomheter: Rundt 20 % mislykkes i løpet av det første året, og etter fem år er nesten halvparten ikke lenger på markedet. Kjøpere er derfor spesielt oppmerksomme på faktorer som øker robustheten: tilbakevendende inntekter (for forutsigbar kontantstrøm), kundediversifisering (for å redusere klyngerisiko) og tilstrekkelig likviditet (som buffer for svingninger). Jo mer stabile disse områdene er, desto lavere er risikoen – og desto høyere blir vanligvis vurderingen.

Hva med overførbarhet til en etterfølger og ledelseskvalitet?

Hvor avhengig er selskapet av eieren? En høy grad av avhengighet har en negativ innvirkning på verdsettelsen. Kvaliteten på ledelsen har også større innflytelse på selskapsverdien i små selskaper. Ledelsens dyktighet og erfaring er avgjørende faktorer, og det må derfor sikres at ledelsen støtter et eierskifte og blir værende i selskapet i minst en viss tid.

Markedsdynamikk og tilpasningsevne

Hvis små selskaper opererer i nisjemarkeder som endrer seg raskere og er mer volatile enn markedene til store selskaper, krever dette en nøyaktig analyse av markedsdynamikken. Har selskapet ressurser til å tilpasse seg raskt til skiftende markeder?

Hvilke verdsettelsesmetoder egner seg for små selskaper?

Nimbo publiserer månedlig oppdaterte multipler for små bedrifter i ulike bransjer i en rekke land på sin nettside. Dette gir også små bedrifter muligheten til å vurdere selskapet sitt ved hjelp av markedsverdimetoden. Andre vanlige vurderingsmetoder for små bedrifter er avkastningsverdimetoden eller substansverdimetoden.

Trenger du ytterligere informasjon?

Er dette temaet relevant for deg? Du finner mer detaljert informasjon i Nimbo-veiledningen.