Metodi di valutazione aziendale


Qui troverete i metodi più importanti per la valutazione aziendale delle PMI spiegati in modo comprensibile.

I quattro metodi più importanti per il calcolo del valore d’impresa delle piccole e medie imprese sono il metodo dei multipli, il metodo del valore patrimoniale netto, il metodo del valore degli utili capitalizzati e il metodo DCF. Qui potete scoprire cosa c’è da sapere su ciascun metodo. Spiegato in modo semplice e con esempi.

Argomenti correlati: Utilizzate la nostra valutazione aziendale online per una valutazione con metodo multiplo basata sui multipli attuali e sui singoli driver di valore. Ogni mese pubblichiamo anche gli attuali multipli di valutazione per molti Paesi, settori e dimensioni di aziende. Per informazioni più approfondite sulla vendita di un’azienda e sul tema della valutazione aziendale, si rimanda alla guida sulla vendita di un’azienda e alla guida generale sul tema della valutazione aziendale.

I PIÙ IMPORTANTI METODI DI VALUTAZIONE SONO PRESENTATI BREVEMENTE:


Il metodo multiplo


Per una panoramica dei nostri attuali Dati di mercato sui multipli di valutazione.

Valutazione = rapporto di base moltiplicato per il multiplo di valutazione

Il metodo multiplo (noto anche come “metodo del moltiplicatore”) è un metodo frequentemente utilizzato nel campo delle fusioni e acquisizioni. Il metodo consente di verificare rapidamente se il prezzo richiesto nelle vendite aziendali è realistico e appropriato sia per l’acquirente che per il venditore. 

Questo si basa sui prezzi attualmente raggiunti da aziende comparabili che sono già state vendute. Si esamina a quale multiplo (“multiplo”, “moltiplicatore”) sono state vendute queste società e si applica questo fattore alla società da valutare. I multipli possono essere, ad esempio, multipli dell’utile operativo (“multiplo EBIT”), dell’utile al lordo di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti (multiplo EBITDA) o del fatturato (“multiplo del fatturato”).

Il metodo è adatto soprattutto alle aziende esistenti da tempo. In questo caso, è possibile utilizzare un trend di profitti pluriennale come base per la valutazione. Quanto migliori sono i valori empirici, tanto più significativo è il risultato. In ogni caso, è consigliabile utilizzare il metodo multiplo in aggiunta alla verifica di plausibilità di un valore aziendale risultante da un altro metodo.

Il valore indicativo dell’azienda determinato con il multiplo corrisponde all'”enterprise value”. È il valore del capitale proprio più il debito finanziario. Ciò significa che per il valore del capitale proprio, i debiti finanziari devono essere dedotti dal valore d’impresa determinato.

Valutazione con il metodo del multiplo dell’EBIT

Quando si valuta la società con il metodo del multiplo dell’EBIT, l’utile netto medio prima degli interessi e delle imposte (“EBIT”) degli ultimi anni viene moltiplicato per il multiplo dell’EBIT. Viene preso in considerazione l’utile prima degli interessi e delle imposte, in modo che i multipli rimangano comparabili anche per società con diverse aliquote fiscali e strutture di capitale di debito. Per le aziende più piccole, fino a 20 milioni di fatturato, l’intervallo osservato per i multipli è principalmente compreso tra 4 e 10. Un multiplo di 6 o superiore indica un’elevata attrattiva dell’azienda. L’ubicazione dell’azienda all’interno della banda dipende, oltre che dai numeri, da numerosi “fattori soft”. 

NIMBO utilizza i multipli dell’EBITC per la valutazione delle aziende

Si basa sull’EBIT più la retribuzione totale dei dirigenti (stipendio lordo, contributi del datore di lavoro all’assicurazione sociale, spese per l’auto).

Nelle aziende più piccole, l’amministratore delegato può determinare il proprio stipendio entro certi limiti. L'”EBITC” consente un confronto con la capacità di guadagno di altre aziende senza distorsioni dovute a salari superiori o inferiori a quelli di mercato, peculiarità delle strutture di capitale e diverse aliquote fiscali. Nella variante EBIT, viene effettuato anche un aggiustamento del salario del CEO, ma NIMBO preferisce la variante EBITC perché, da un punto di vista empirico, può spiegare meglio le offerte di acquisto osservate rispetto alla variante EBIT.

Valutazione con il metodo del multiplo dell’EBITDA

Rispetto all’EBIT, l’EBITDA (utile prima degli interessi, delle imposte, degli ammortamenti) non include gli ammortamenti. A parità di EBIT, l’EBITDA di un’azienda ad alta intensità di risorse può essere significativamente più alto di quello di un’azienda ad alta intensità di personale.

Per le società ad alta intensità di attività con un valore patrimoniale netto elevato, dal punto di vista dell’acquirente ha senso lavorare con i multipli dell’EBITDA, in quanto l’ammontare degli ammortamenti consente un certo margine di manovra, che può distorcere il risultato. La fase del ciclo di investimento in cui si trova attualmente l’azienda deve sempre essere presa in considerazione. Ci sono investimenti da fare?

Valutazione con multipli di fatturato

Dal punto di vista dell’investitore, è soprattutto il profitto potenziale di un’azienda a essere interessante. Tuttavia, se l’utile corrente non è significativo, è molto basso o addirittura negativo, si dovrebbe prendere in considerazione un altro rapporto, come il fatturato. Ciò può avere senso, ad esempio, se l’acquirente ritiene di poter migliorare il rendimento delle vendite con le proprie strutture di costo esistenti e più efficienti. Con questo metodo il potenziale acquirente si assume un rischio maggiore e deve credere che l’azienda produrrà profitti in futuro. 

La valutazione del multiplo del fatturato può essere utilizzata anche come integrazione o per verificare la plausibilità di altre valutazioni.

I multipli del fatturato sono significativamente inferiori a quelli dell’EBIT. L’intervallo osservato è per lo più compreso tra 0,2 e 2, a seconda del settore, della redditività, delle prospettive di crescita e di altri fattori. Per le aziende a bassa crescita e a bassa redditività o non redditizie, i multipli di fatturato tra 0,2-0,6 sono realistici. A seconda dell’entità del fatturato, una variazione del multiplo del fatturato di un fattore 0,1 può già avere un impatto notevole sul valore dell’azienda.

Se si effettua una valutazione sia con il multiplo dell’EBIT che con quello del fatturato, e se la valutazione con il multiplo del fatturato risulta più alta di quella con il multiplo dell’EBIT, ciò indica un rendimento delle vendite inferiore a quello di aziende comparabili.

Esempio di calcolo per il metodo multiplo:

  1. L’azienda di esempio realizza attualmente 1 milione di utili sostenibili prima degli interessi e delle imposte (EBIT). “Sostenibile” significa che è plausibile che questo profitto possa essere raggiunto anche in futuro. 
  2. Sul mercato si può osservare che le piccole e medie imprese vengono vendute per lo più a un prezzo compreso tra 4 e 7 volte il loro EBIT. 
  3. Poiché l’azienda si trova in una posizione molto migliore rispetto alla media in molti fattori soft (ad esempio, pochi rischi di cluster nella struttura dei clienti), l’azienda è valutata all’estremità superiore della gamma osservata con un multiplo dell’EBIT pari a 6. 
  4. Valore d’impresa: 1 milione x 6 = 6 milioni (questo è il cosiddetto “valore d’impresa”).
  5. Derivazione del prezzo di vendita (“equity value”) dall’enterprise value: la società ha un prestito bancario di 1 milione, che viene rilevato dall’acquirente. Questo valore viene dedotto dall’Enterprise Value per ottenere il prezzo di vendita del capitale della società.
  6. Prezzo base di vendita = 6m – 1m = 5m. 
  7. Al momento della data chiave della vendita, l’azienda ha temporaneamente scorte eccezionalmente elevate per un valore di 1 milione. La media abituale è di 500.000. Poiché in questo caso le scorte possono essere vendute con un alto grado di certezza, 500.000 vengono aggiunti al prezzo di vendita (la cosiddetta rettifica di chiusura del bilancio).
  8. Prezzo di vendita finale: 5 m + 0. 5 m = 5,5 m.

Il metodo del valore patrimoniale netto


Valutazione = valore patrimoniale netto della società

Questo è il metodo più semplice per determinare il valore patrimoniale netto.

Si sommano i valori delle attività fisse e correnti ai prezzi di mercato del bilancio, si aggiustano per le riserve nascoste e si deducono le imposte, i debiti e le passività. 

Si valuta ciò che è oggettivamente disponibile, indipendentemente dagli interessi del venditore o del potenziale acquirente.  

Il grande difetto di questo metodo è che ignora completamente il futuro dell’azienda. Ad esempio, non tiene conto dei ricavi futuri, delle conoscenze e dell’esperienza del personale o delle relazioni consolidate con clienti e fornitori. Non si tiene conto dei progetti in fase di acquisizione e dei prodotti in fase di sviluppo. Il valore patrimoniale netto mostra un valore d’impresa piuttosto basso.

In caso di vendita di un’azienda, il valore patrimoniale netto ha soprattutto un valore informativo ed è generalmente inferiore all’intervallo di valutazione dei metodi multipli, poiché non sono rappresentati l’avviamento e il potenziale di guadagno superiore al rendimento minimo.

Nel caso in cui il valore netto d’inventario non produca un rendimento adeguato al rischio o addirittura la società subisca una perdita, il valore finanziario della società – senza effetti composti di valorizzazione con un eventuale acquirente – è sostanzialmente pari al valore di liquidazione.

È perfettamente sensato utilizzare il metodo del valore patrimoniale netto in combinazione con altri metodi più ottimistici, come il metodo del valore degli utili capitalizzati (si veda la sezione sui metodi del valore medio). Per i settori in cui le attività fisse giocano un ruolo insignificante e in cui le attività immateriali sono decisive (come le società di consulenza o di software), questo metodo è del tutto inadatto.

Esempio di calcolo per il metodo del valore patrimoniale netto:

Valore delle attività fisse e correnti (a prezzi di mercato)1.000.000 EUR
– Passività/debiti– 500.000 EUR
– Disposizioni– 100.000 EUR
+ Storno di accantonamenti non necessari dal punto di vista economico+ 100.000 EUR
= valore patrimoniale netto= 500.000 EUR

Significato del metodo del valore patrimoniale netto

Il metodo del valore patrimoniale netto svolge oggi solo un ruolo subordinato. I vantaggi sono chiaramente la semplicità di applicazione e la buona tracciabilità del risultato. Negativo è il basso valore informativo per molte aziende, in quanto i valori intangibili e lo sviluppo futuro non vengono presi in considerazione.

Come metodo complementare, il metodo del valore patrimoniale netto è molto utile. Quantifica il valore attuale delle attività esistenti dell’azienda e indica l’ammontare effettivo del patrimonio netto. Questo aspetto è importante per il finanziamento.

Metodo degli utili capitalizzati semplificato


Valutazione = reddito diviso per il tasso di capitalizzazione

Quando si valuta un’azienda secondo il metodo del valore reddituale, si considera l’azienda come un investimento che produce rendimenti costanti. Questi rendimenti costanti sono valutati secondo la formula matematica finanziaria di un flusso di reddito annuale perpetuo. Gli utili medi sostenibili al netto delle imposte previsti per i prossimi tre-cinque anni vengono divisi per un tasso di interesse corretto per il rischio (“tasso di capitalizzazione”). Il valore così determinato dà luogo al valore del patrimonio netto (il cosiddetto “equity value”).

Poiché il metodo del valore reddituale si basa su previsioni, i valori sottostanti devono essere il più possibile realistici. Il risultato deve anche essere controllato per verificarne la sensibilità al variare delle ipotesi (ad esempio, un rendimento e un tasso di interesse più bassi o più alti). Si pone sempre la questione della misura in cui l’attuale capacità di guadagno dell’azienda valutata sia trasferibile all’acquirente in caso di vendita.

I macchinari o le scorte di beni necessari per le normali operazioni sono già inclusi in questo calcolo, in quanto sono un prerequisito per raggiungere il rendimento sostenibile su cui si basa la valutazione.

Calcolo del tasso di capitalizzazione

Tasso di capitalizzazione = tasso base più premio per il rischio di mercato più premio per il rischio specifico dell’azienda

Il tasso di capitalizzazione è composto da tre fattori.

 Il tasso di base, o tasso di interesse privo di rischio. Di solito è il tasso di interesse dei titoli di Stato con scadenza a 10 o 30 anni. Alla fine del 2021, il tasso di base in Germania era pari allo 0,10% arrotondato.

Il premio per il rischio di mercato, che riflette il rischio imprenditoriale del settore e del Paese in questione.

Il premio per il rischio specifico della società, che valuta i rischi aziendali specifici della società.

Ad esempio, per la valutazione di un’impresa artigiana, un tasso di interesse di circa il 20% è di solito realistico a causa della dipendenza spesso maggiore dal proprietario. Questo è stato dimostrato empiricamente dai prezzi di acquisto reali.

Fattori per la determinazione del premio di rischio

Fungibilità: l’attività può essere monetizzata in modo rapido, sicuro e senza costi elevati. Di solito non è così per le società non quotate.

Ruolo del titolare dell’azienda: l’azienda dipende molto dal titolare. Tutte le decisioni e i contatti sono concentrati su di lui.

Strategia aziendale: non esiste una strategia comprensibile a breve, medio e lungo termine.

Concorrenza: la pressione concorrenziale è elevata e, in quanto piccola azienda con una quota di mercato ridotta, aumenta il rischio di pressione sui margini o addirittura di essere estromessa dal mercato.

Struttura della clientela: gran parte del fatturato viene realizzato con pochi clienti. Per i clienti non ci sono praticamente ostacoli al passaggio. I clienti sono invecchiati con il proprietario e non sono più presenti nel prossimo futuro.

Struttura dei fornitori: possono verificarsi colli di bottiglia o ritardi nella produzione a causa della dipendenza da singoli fornitori e non esistono opzioni di ripiego.

Management: non sufficientemente qualificato e/o esperto. C’è il rischio che lasci l’azienda dopo un cambio di proprietà.

Personale: il livello di istruzione del personale è piuttosto basso. È difficile trovare lavoratori qualificati adeguati sul mercato del lavoro, il che ha un impatto negativo sulla crescita futura. C’è una dipendenza da alcune persone chiave che non sono facilmente sostituibili.

Vendite non ricorrenti: Le vendite sono generate prevalentemente con clienti non ricorrenti.

Esempio di calcolo per il metodo del valore reddituale capitalizzato:

Situazione iniziale

  • Guadagno sostenibile: 1.000.000 (media dei guadagni rettificati degli ultimi tre anni)
  • Tasso d’interesse base applicato: 2% (tasso d’interesse privo di rischio)
  • Premio per il rischio di mercato applicato: 8% (premio di mercato per il settore)
  • Premio per il rischio specifico dell’azienda applicato: 10% (poiché dipende in misura superiore alla media dal proprietario e dalle dimensioni dell’azienda)

Calcolo del tasso di capitalizzazione

  • Tasso di capitalizzazione = tasso base + premio per il rischio di mercato + premio per il rischio specifico dell’azienda = 2% + 8% + 10% = 20%.

Domanda dal punto di vista dell’acquirente

  • In alternativa all’acquisto di un’azienda, quanto denaro dovrebbe investire l’acquirente per ottenere un rendimento di 1.000.000 su un investimento alternativo con lo stesso livello di rischio?

Calcolo del valore reddituale capitalizzato

  • Valore del reddito = reddito / tasso di capitalizzazione = 1.000.000 / 20% = 5.000.000

Conclusione / Interpretazione

  • Con un prezzo di acquisto fino a 5.000.000, ha senso che l’acquirente investa il denaro nell’azienda. Con un prezzo di acquisto superiore a 5.000.000, potrebbe ottenere un rendimento migliore altrove con lo stesso rischio.

Importanza del metodo degli utili capitalizzati in Germania

In Germania, il metodo degli utili capitalizzati è il più utilizzato (IDW S 1). È la procedura di valutazione prevista dalla legge per le valutazioni aziendali ai fini dell’imposta sulle successioni e sulle donazioni. Il metodo degli utili capitalizzati viene applicato di conseguenza dalle autorità fiscali e trova grande consenso nelle controversie giudiziarie.

L’Arbeitsgemeinschaft der Wert ermitteln Betriebsberater im Handwerk (Gruppo di lavoro dei consulenti di valutazione nell’artigianato) ha sviluppato lo Standard AWH per la valutazione delle piccole e medie imprese artigianali. Si basa inoltre sul metodo degli utili capitalizzati ed è adattato di conseguenza alle caratteristiche specifiche di queste società. Ulteriori informazioni sulla valutazione secondo lo standard AWH sono disponibili presso ZdH.

Il metodo del flusso di cassa scontato (DCF) 


Questo metodo trae origine dalla valutazione classica degli investimenti. A livello internazionale, questo è il metodo di valutazione con il più alto livello di consapevolezza.

In teoria, il metodo DCF produce il valore d’impresa più accurato. Il punto cruciale, tuttavia, risiede nella necessità di proiettare in dettaglio gli utili o i flussi di cassa futuri e i corrispondenti tassi di interesse corretti per il rischio (tasso di interesse di calcolo) al fine di attualizzarli.

Il vantaggio rispetto al metodo del valore reddituale capitalizzato è l’elevato grado di flessibilità, poiché non è necessario ipotizzare un unico “utile sostenibile”, ma si può, ad esempio, prevedere l’andamento della situazione reddituale separatamente per ciascuno dei prossimi 5 anni. Tuttavia, questo aumenta anche la complessità e la necessità di spiegare la valutazione.

Il metodo DCF è più adatto a determinare il valore d’impresa delle grandi aziende. Il punto di partenza è sempre un business plan per i prossimi 5-7 anni. Questo metodo tende a produrre valori d’impresa più elevati.

A differenza del metodo del valore reddituale capitalizzato, che prende come punto di partenza gli utili futuri, il metodo dei flussi di cassa considera le eccedenze dei flussi di cassa.

Si distingue tra il metodo lordo o dell’entità e il metodo netto o del patrimonio netto. In pratica, la maggior parte delle società utilizza il metodo dell’entità, che serve a determinare l’enterprise value, ossia il valore dell’azienda comprensivo delle passività finanziarie.

Il flusso di cassa libero dell’azienda, compresi gli interessi sul capitale preso a prestito, viene attualizzato utilizzando il costo medio ponderato del capitale delle risorse finanziarie investite nell’azienda. Il calcolo del valore attuale netto ha lo scopo principale di riflettere il potenziale operativo di un’azienda.

Per quanto possibile, si dovrebbe considerare un intero ciclo di investimenti, poiché gli investimenti in attività correnti e fisse hanno un impatto significativo sui flussi di cassa.

La previsione dei flussi di cassa e la scelta dei fattori di sconto sono viti di regolazione con cui si possono spostare i risultati nella direzione desiderata. Per garantire la serietà dei risultati, è essenziale un’analisi di sensibilità che mostri l’influenza delle variazioni delle ipotesi sul valore d’impresa. 

La scelta tra il metodo DCF e il metodo degli utili capitalizzati non ha in linea di principio alcuna influenza sul risultato della valutazione se le premesse sono le stesse. La scelta di uno dei metodi di valutazione deve quindi dipendere dal gruppo target e dallo scopo della valutazione.

Diversi metodi di mediazione/miscelazione


A causa della stima dei valori, il metodo del valore reddituale è associato a incertezze. I metodi di combinazione includono anche la sostanza dell’azienda nella loro valutazione.

L’idea alla base dei metodi del valore medio è quella di includere sia le aspettative che i rischi passati e futuri. Questo porta a un alto livello di accettazione, anche e soprattutto tra le aziende del settore delle PMI. Le imprese commerciali e artigianali e le aziende del settore manifatturiero lo utilizzano per operazioni pianificate, ma è anche frequentemente utilizzato per accordi di successione interna alla famiglia.

Il risultato si basa sulla media ponderata del valore patrimoniale netto e del valore degli utili capitalizzati. Ponderato significa di solito che al valore patrimoniale netto viene aggiunto il doppio del valore del reddito. Il risultato diviso per tre e aumentato delle attività non operative dà il valore d’impresa. Tuttavia, vengono utilizzati anche metodi alternativi in cui le quote di sostanza e di reddito sul valore totale sono ponderate in modo diverso.

Il metodo del valore medio o il metodo di Berlino

Nel metodo del valore medio o di Berlino, si forma la media aritmetica del reddito e del valore patrimoniale. Si basa sull’idea che le aziende con bassa sostanza e alti guadagni siano tipicamente esposte a una forte pressione competitiva, che prevedibilmente ridurrà questi guadagni in futuro. 

Valutazione = (valore del reddito + valore del patrimonio) / 2

La procedura di Vienna

Il metodo di Vienna calcola anche la media aritmetica del valore reddituale e del valore patrimoniale netto (asset value). Tuttavia, il calcolo di questi due valori differisce dal metodo di Berlino, ad esempio. 

La somma dei fattori più difficili da determinare rende la procedura di Vienna una procedura semplificata. Il tasso di interesse di capitalizzazione è fissato al nove per cento. L’incertezza della previsione degli utili futuri viene aggirata considerando la media degli ultimi tre esercizi. La procedura di Vienna viene spesso utilizzata come procedura alternativa quando le parti non riescono a trovare un accordo su altri metodi di valutazione.

Valutazione = (valore del reddito + valore del patrimonio) / 2

Il metodo del profitto in eccesso

Il metodo dell’eccesso di profitto è un altro metodo del valore medio e si basa sull’ipotesi che il profitto nel lungo periodo corrisponda solo a un rendimento adeguato del valore patrimoniale netto.

In conseguenza della considerazione che i margini di profitto più elevati si riducono nel tempo, gli utili in eccesso che superano il normale tasso di rendimento vengono capitalizzati a un tasso di interesse più elevato. I fattori che possono essere responsabili di un calo degli utili sono, ad esempio, il peggioramento della situazione economica, l’aumento della concorrenza o simili.

Per la valutazione è necessario stabilire due cose:

  1. Importo del tasso di interesse al quale il valore patrimoniale netto matura interessi su base duratura (“tasso di interesse normale”).
  2. Numero di anni per i quali si applica l’utile in eccesso, che viene aggiunto al valore patrimoniale netto.

Gli interessi sul valore patrimoniale netto vincolato nella società a prezzi di sostituzione al tasso di interesse normale vengono dedotti dall’utile effettivo. Questo “profitto in eccesso” rispetto al normale tasso di interesse viene aggiunto al valore dell’attività per un certo numero di anni. Di norma, si utilizza un periodo di 3-8 anni.

VALORE

= valore patrimoniale netto + valore attuale degli utili in eccesso

= valore patrimoniale netto + numero di anni con profitto in eccesso x (profitto – (tasso di interesse normale x valore patrimoniale netto)) 

Esempio numerico: 1.000.000 + 3 x (200.000 – (10% x 1.000.000)) = 1.300.000

Significato del metodo dell’eccesso di profitto: non ha alcun ruolo nella pratica della valutazione aziendale.

Il Metodo Svizzero o il Metodo Practitioner

Il metodo del praticante è facile da capire e da seguire e spesso è considerato il primo punto di riferimento sia per l’acquirente che per il venditore. 

Per le aziende di successo, il metodo dei praticanti porta a valori molto conservativi e bassi per l’azienda. 

Anche l’amministrazione fiscale svizzera utilizza questo metodo di valutazione. Calcola un tasso di capitalizzazione del 9,5%. 

Valutazione = 2/3 x valore del reddito + 1/3 valore patrimoniale netto

La procedura di Stoccarda

Secondo il metodo di Stoccarda, il valore di una società è la somma del valore patrimoniale netto e del valore degli utili capitalizzati. Questo metodo è stato utilizzato principalmente per determinare l’enterprise value di società non quotate in borsa in caso di eredità o donazioni. Poiché questa procedura non è più aggiornata, è stata abolita nel 2009.

Casi speciali


Caso speciale: valutazione di una start-up

Caso particolare: basso rendimento con molta sostanza

Il metodo Schnettler tratta il caso particolare di società a basso rendimento o non redditizie con un elevato valore patrimoniale netto che non pagano interessi adeguati sul valore patrimoniale netto. È il mio metodo misto di valore patrimoniale e valore reddituale.

L’ammortamento dell’elevato livello di immobili, impianti e macchinari comporta perdite contabili. Un acquirente contabilizzerebbe gli immobili, gli impianti e le attrezzature a un costo di sostituzione ridotto, riducendo l’ammortamento e aumentando di conseguenza il valore reddituale capitalizzato.

Domande frequenti


Qual è il metodo migliore per valutare un’azienda?

A seconda dell’occasione di valutazione e della fase in cui si trova l’azienda, può essere più sensato uno o l’altro metodo. Si consiglia di giocare con diversi metodi per capire l’intervallo entro il quale si muove il valore. Nimbo funziona con il metodo multiplo.

Come funziona il Metodo Multiplo?

Questo metodo richiede come base di calcolo i prezzi recentemente raggiunti da società comparabili. Si esamina a quale multiplo (“multiplo”, “moltiplicatore”) sono state vendute queste società e si applica questo fattore alla società da valutare. I multipli possono essere, ad esempio, multipli dell’utile operativo (“multiplo EBIT”), dell’utile al lordo di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti (multiplo EBITDA) o del fatturato (“multiplo del fatturato”).

Quale metodo viene utilizzato per valutare una start-up?

Con una start-up che non produce ancora profitti e che è in forte crescita, si apprezza una promessa per il futuro. Il metodo DCF può essere applicato ai business plan delle start-up. Il tasso di sconto utilizzato deriva dal rendimento atteso dagli investitori.

Per chi è adatto il metodo multiplo (metodo del moltiplicatore)?

Questo metodo è adatto soprattutto alle aziende redditizie che esistono da tempo. In questo caso, è possibile utilizzare un trend di profitti pluriennale come base per la valutazione. Quanto più stabili sono i valori empirici, tanto più significativo è il risultato. Questo metodo non è adatto alle aziende in perdita o in forte crescita.