Apresentamos aqui tudo o que você precisa saber sobre como calcular o valor da empresa que é interessante do ponto de vista do empreendedor. O site está em constante expansão. Qual é a atual conjuntura do mercado? Para que servem as calculadoras online de valor da empresa? Que método de avaliação é o mais adequado para a minha empresa? Que erros devo evitar? Aqui encontrará tudo isto e muito mais.
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O que você absolutamente precisa saber
A mentalidade certa
A avaliação de uma empresa não é uma ciência, mas sim a narração de uma história
O cálculo do valor de uma empresa não é uma ciência e não é objetivo. É verdade que são utilizados números aparentemente neutros, “fatos concretos” e cálculos baseados em modelos académicos. No entanto, estas baseiam-se em pressupostos sobre um futuro incerto. Os métodos de avaliação individual fornecem-lhe as ferramentas necessárias para traduzir os seus pressupostos e opiniões em números de forma consistente. No entanto, há sempre uma história subjetiva por detrás, influenciada pelo autor da avaliação.
A classificação refletirá o que já se acredita sobre a empresa
A maioria das pessoas envolvidas na avaliação de uma empresa já tem uma ideia do seu valor. Esta opinião pré-concebida será integrada na avaliação. Seja através da escolha do método de avaliação, dos pressupostos de crescimento futuro ou da seleção de empresas com as quais comparar. A avaliação refletirá o que o autor já acredita sobre a empresa. Por conseguinte, tenha consciência dos seus próprios preconceitos e, ao analisar a avaliação de uma empresa, pergunte sempre: quem preparou ou pagou esta avaliação e que preconceitos e motivos estão contidos na mesma?
Mais complicado não significa melhor
Cuidado com a falsa precisão ao calcular o valor da empresa! Quanto mais complicado for um modelo de avaliação, mais formas o autor encontrará, consciente ou inconscientemente, para refletir o seu preconceito na avaliação. Se não conseguir explicar a avaliação da sua empresa a outra pessoa de uma forma simples, é porque não a compreendeu.
Pense em termos de largura de banda e cenários
Se possível, utilize pelo menos dois métodos para a avaliação da empresa e analise o valor da empresa de vários ângulos. Tente compreender por que razão diferentes métodos de avaliação produzem resultados diferentes. Investigue a forma como a alteração de pressupostos e previsões altera os resultados da avaliação. Isto irá dar-lhe uma ideia do intervalo possível do valor da empresa e do que depende.
Os métodos de avaliação mais comuns em resumo
Perspektiven auf den Unternehmenswert
Marktorientiert
Was zahlt der Markt für ähnliche Firmen?
Gewinnorientiert
Wie viel Gewinn generiert die Firma?
Kostenbasiert
Was ist der Wert aller Einzelteile?
Lesen Sie dazu auch unsere detailliertere Übersicht über die gängigen Bewertungsmethoden.
Multiplikator Methode
A avaliação baseia-se nos preços atuais praticados por empresas comparáveis. O preço de venda é considerado como um múltiplo de um índice de base, por exemplo, EBIT, EBITDA ou volume de negócios.
Rechenbeispiel für die Multiple Methode
EBIT | 1.000.000 |
Bandbreite der üblichen Multiples für die Branche und Firmengrösse | 4 – 7 |
Angewandtes Multiple (Firma steht besser da als der Durchschnitt; zum Beispiel hat sie keine Klumpenrisiken) | 6 |
Enterprise Value (EBIT x Multiple) (ohne Bargeld und Finanzschulden) | 6.000.000 |
Equity Value (Enterprise Value – 1.000.000 Bankdarlehen, das vom Käufer übernommen wird = Verkaufspreis für das Gesellschaftskapital) | 5.000.000 |
Basisverkaufspreis: 6.000.000 – 1.000.000 | 5.000.000 |
Über dem Durchschnitt liegender momentaner Warenlagerbestand (wird zum Basisverkaufspreis addiert) | 500.000 |
Finaler Verkaufspreis: 5.000.000 + 500.000 | 5.500.000 |
Kaufpreise von kleinen und mittelgrossen Firmen werden nur selten publiziert. Ein Vergleich mit börsenkotierten Firmen ist unbrauchbar, da für kleinere Firmen in der Regel wesentlich tiefere Multiples bezahlt werden. NIMBO publiziert jeden Monat die aktuell beobachteten EBIT-, EBITDA, EBITC und Umsatzmultiples für verschiedene Länder, Firmengrössen und Branchen. Lesen Sie dazu auch die detaillierte Erklärung der einzelnen Multiples.
Vor und Nachteile der Multiplikator Methode:
Vereinfachte Ertragswertmethode
Die Formel für diese Bewertungsmethode lautet: Unternehmenswert = Ertrag geteilt durch Kapitalisierungszinssatz. Der Kapitalisierungszinssatz stellt dar, dass diese Erträge erst in der Zukunft liegen und risikobehaftet sind. Die Höhe dieses angenommenen Zinssatzes ist subjektiv. Für kleinere Firmen liegt er im Bereich 10-20%. Kleine Änderungen am Zinssatz haben eine grosse Auswirkung auf den errechneten Unternehmenswert. Diese Ertragswertmethode wird als “einfach” bezeichnet, weil man nur einen bereinigten nachhaltigen Gewinn annimmt. Man sieht von einer detaillierten zukünftigen Ertragsentwicklung ab. Natürlich führen dabei nur profitable Firmen zu positiven Bewertungen. Unprofitable Unternehmen anhand dieser Methode zu bewerten, ist sinnlos.
Rechenbeispiel für die vereinfachte Ertragswertmethode
Nachhaltiger Ertrag (Ø der bereinigten Gewinne der letzten drei Jahre) | 1.000.000 |
Annahmen: angesetzter Basiszinssatz: (risikofreier Zinssatz) angesetzte Marktrisikoprämie:(Marktprämie für die Branche) angesetzte unternehmerspezifische Risikoprämie: (überdurchschnittlich abhängig vom Inhaber und der Firmengrösse) | 2% 8% 10% |
Berechnung Kapitalisierungszins: (Basiszinssatz + Marktrisikoprämie + unternehmerspezifische Risikoprämie = 2% + 8% + 10%) | 20 % |
Frage aus Käufersicht: Wieviel Geld müsste der Käufer bei einer alternativen Investition mit gleichem Risiko einsetzen, um einen Ertrag von 1.000.000 zu erzielen? | |
Berechnung Ertragswert: Ertragswert = Ertrag / Kapitalisierungszins = 1.000.000 / 20% | 5.000.000 |
Fazit / Interpretation
Bei einem Kaufpreis bis zu 5.000.000 macht es für den Käufer Sinn, das Geld in die Firma zu investieren. Bei einem Kaufpreis über 5.000.000 könnte er mit dem Geld zum selben Risiko woanders eine bessere Rendite erwirtschaften.
Vor und Nachteile der Vereinfachten Ertragswertmethode:
Método do Fluxo de Caixa Descontado (DCF): A Abordagem do Rendimento Flexível
Este método de avaliação está estreitamente relacionado com o método do valor dos ganhos capitalizados simples acima descrito. A taxa de juro é aplicada individualmente aos fluxos de caixa futuros ("fluxos de caixa livres") para os próximos 5 anos. Para o período subsequente, é acrescentado o chamado valor residual. Isto é muito semelhante ao valor do rendimento simples descrito acima. A soma destes fluxos de caixa atualizados e do valor residual da empresa resulta no valor da empresa. Este método de avaliação é muito flexível e constitui a "melhor prática" de um ponto de vista teórico. No entanto, é ainda mais subjetivo e sensível do que o método dos ganhos capitalizados. Nunca confie numa avaliação DCF que não tenha sido elaborada por si. Aqui pode encontrar mais informações sobre o método do fluxo de caixa atualizado.
Rechenbeispiel für die DCF Methode (stark vereinfacht)
Wert | aktueller Wert | |
WACC (Weighted Average Cost of Capital) | 7% | |
Momentaner Free Cash Flow (Jahr 0) | 15.000.000 | 15.000.000 |
Annahme Free Cash Flow (Jahr 1) | 16.000.000 | 14.950.000 |
Annahme Free Cash Flow (Jahr 2) | 16.000.000 | 13.980.000 |
Annahme Free Cash Flow (Jahr 3) | 0 | 0 |
Annahme Free Cash Flow (Jahr 4) | 20.000.000 | 15.260.000 |
Annahme Free Cash Flow (Jahr 5) | 25.000.000 | 17.820.000 |
Summe der heutigen Werte | 77.010.000 | |
Annahme: Ewige Rente (abgezinst) | 300.000.000 | |
Schulden | 50.000.000 |
Fazit / Interpretation
Unternehmenswert = Aktueller Wert der Free Cash Flows Jahr 0 bis Jahr 5 + ewige Rente – Schulden= 77.010.000 + 300.000.000 – 50.000.000 = 327.000.000
Vor und Nachteile der DCF Methode:
Método do valor patrimonial líquido: cálculo do valor da empresa como a soma dos ativos
Man erhält den Substanzwert, indem man zuerst die Werte für das Anlage- und Umlaufvermögen zu Marktpreisen addiert. Dazu gehören Bilanzpositionen materieller und immaterieller Natur. Steuern, Schulden und Verbindlichkeiten werden abgezogen. Stille Reserven werden aufgelöst. Es wird also nüchtern das bewertet, was objektiv vorhanden ist. Ein Käufer ist meistens aber nicht nur an der Substanz des Unternehmens interessiert. Er möchte wissen, welchen Gewinn man in der Zukunft mit dieser Substanz generieren kann. Darum wird diese Bewertungsmethode nur in Kombination mit anderen Methoden angewendet. Ist der Verkaufspreis tiefer als der Substanzwert, würde es für den Unternehmer Sinn machen, die Firma einfach zu liquidieren. Deshalb dient der Substanzwert als Untergrenze für den Unternehmenswert. Die Substanzwertmethode wird auch angewendet, wenn andere Methoden zu negativen Bewertungen führen.
Rechenbeispiel für die Substanzwertmethode
Wert des Anlage- und Umlaufvermögens (zu Marktpreisen) | 1.000.000 EUR |
– Verbindlichkeiten/Schulden | – 500.000 EUR |
– Rückstellungen | – 100.000 EUR |
+ Auflösung wirtschaftlich unnötiger Rückstellungen | + 100.000 EUR |
= Substanzwert | = 500.000 EUR |
Vor und Nachteile der Substanzwertmethode:
Combinação de métodos e cálculo de médias
Cada método tem pontos fortes e fracos. Por conseguinte, é aconselhável não confiar apenas num método. Uma mistura de métodos diferentes, executados diversas vezes em cenários variados, dá uma ideia da faixa possível de valor da empresa. Com os métodos de valor médio, é frequentemente obtido um valor médio ponderado a partir do valor simplificado dos ganhos capitalizados e do valor líquido dos ativos. Estes incluem, por exemplo, o método de Berlim, o método de Viena, o método do excedente e o suíço ou o método do praticante. O chamado procedimento de Estugarda foi abolido em 2009.
Normas de avaliação
Foram estabelecidas normas judiciais para os litígios em matéria de sucessões e de direito da família.
Procedimento IDW S1
Na Alemanha, o procedimento IDW S1 foi desenvolvido pelo Instituto de Auditores Públicos da Alemanha (IDW). Define conceitos básicos sobre como aplicar métodos de avaliação individuais. Na maior parte dos casos, os princípios definidos são aplicados ao método do valor dos ganhos capitalizados. No entanto, também podem ser transferidos para outros métodos. O método IDW S1 difere do método simplificado dos ganhos capitalizados em muitos aspetos e é mais complicado de aplicar. Por exemplo, é necessário um cálculo de plano para os próximos 3 anos e o fator de desconto deve ser calculado individualmente a partir de vários fatores.
O método AWH de avaliação das empresas artesanais
Este procedimento foi desenvolvido pelo grupo de trabalho dos consultores de avaliação das profissões especializadas. Baseia-se no método do valor dos ganhos capitalizados. Os princípios básicos baseiam-se fortemente no procedimento IDW S1. Estas são adaptadas se forem difíceis de aplicar às pequenas e médias empresas artesanais.
Os principais fatores do valor da empresa
Oferta e Procura
Não existe um valor objetivo para a empresa quando você deseja vendê-la. A oferta e a demanda determinam o valor da empresa no momento da venda.
Principais dados financeiros
As empresas são avaliadas com base nos seus rendimentos futuros esperados. Uma análise dos rendimentos passados e atuais fornece informações sobre um possível desenvolvimento futuro. A sustentabilidade das devoluções é verificada. Os ganhos e perdas extraordinários são eliminados. Em que direção aponta a tendência das vendas e das devoluções? Os maus anos podem ser explicados?
Confiança no vendedor e na sua documentação
Quanto maiores forem os riscos, menor será o valor da empresa. Não haverá qualquer dúvida quanto à exatidão e à exaustividade de qualquer informação. Este fato aumenta desnecessariamente a incerteza do lado do comprador. É importante preparar todos os documentos em conformidade. Estes devem mostrar uma imagem transparente e sem erros da empresa. As más surpresas devem ser evitadas a todo o custo.
Dependência da empresa em relação ao proprietário
Para um investidor, uma elevada dependência do proprietário constitui um risco. Como é que a empresa continua a funcionar quando o atual proprietário já não está presente? Quando já não for possível recorrer à sua experiência, conhecimentos e relações com clientes e fornecedores?
Posição da empresa no mercado
Até que ponto a empresa é substituível para os seus clientes? Está a ser preenchido um nicho interessante? Existem vantagens competitivas sustentáveis? Um objetivo claro, uma excelente reputação e relações duradouras com os clientes são difíceis de copiar.
Riscos
Uma base de clientes equilibrada, parceiros comerciais substituíveis e uma baixa dependência de empregados individuais reduzem o risco.
Perspectivas de crescimento
O modelo de negócio está orientado para o crescimento? Quais são as oportunidades para um potencial comprador? Existem economias de escala atrativas?
Funcionários
Qual é o nível de rotação do pessoal? Qual é a taxa de doença? Qual é a estrutura etária? Qual é a procura dos trabalhadores no mercado de trabalho?
Vermeiden Sie diese 5 häufigen Fehler
Concordância
É compreensível que os proprietários de empresas tenham dificuldade em olhar para a sua própria empresa de forma objetiva. As expetativas de preço são muitas vezes demasiado elevadas. Por isso, pergunte a si próprio: compraria a empresa a este preço? Não se pode criar uma nova empresa com este montante? Quanto tempo levaria um comprador a refinanciar o preço de venda sob a forma de lucros? Dica: Ninguém quer estar no vermelho 8 anos depois de comprar uma empresa.
Não há salário de mercado para o proprietário
Um lucro só é realmente um lucro se todos os empregados – e isso inclui o CEO! – foram pagos em conformidade com o mercado. Tudo o resto é uma distorção da situação dos ganhos, o que conduz a uma avaliação excessivamente elevada.
Orientação para as grandes empresas
O líder de mercado no seu sector está avaliado em três vezes o volume de negócios? A Amazon já valia milhares de milhões antes mesmo de ter lucro. Os múltiplos EBIT das empresas cotadas são frequentemente de dois dígitos. No entanto, para as empresas com um volume de negócios inferior a 20 milhões, a regra é utilizar múltiplos de EBIT ou EBITDA entre 3 e 6. Na nossa visão geral, encontrará múltiplos de avaliação realistas para uma empresa da sua dimensão e do seu sector. A sua empresa é a rara excepção? Depois, vai aperceber-se disso através de ofertas de compra regulares, não solicitadas e concretas.
“Volles Warenlager” und “Teurer Maschinenpark”
A maioria dos métodos de avaliação baseia-se nos lucros da empresa. A empresa é vista como um instrumento de geração de lucros futuros. Tudo o que é necessário para poder gerar estes lucros no futuro já foi tido em conta. Isto inclui maquinaria, armazéns, produtos inovadores, etc. Se estas coisas não garantirem um maior lucro no futuro, não têm qualquer valor deste ponto de vista. No entanto, muitos proprietários gostariam de acrescentar o armazém, por exemplo, ao valor do rendimento da empresa. Isso não é adequado com estes métodos. (Reflexões sobre como avaliar o estoque ao vender uma empresa)
“A empresa tem um grande potencial”
Quase todas as empresas têm “ainda muito potencial”. Tirar partido deste fato exige muito espírito empresarial e recursos, pelo que só deve ser incluído na avaliação com cautela. Se quiser explorar todo o potencial da empresa, deve fazê-lo você mesmo e vender a empresa mais tarde. Ninguém acredita num vendedor que diz que a empresa está prestes a ter um grande lucro. Por que razão quereria ele vender nesse preciso momento?
O processo de avaliação de uma empresa
1) Limpeza dos registos contabilísticos: As demonstrações financeiras dos últimos 3-5 anos são normalizadas. As despesas e receitas extraordinárias, as despesas não operacionais, as reservas ocultas e as otimizações fiscais são eliminadas. Os problemas com a vida privada do proprietário são resolvidos. Se necessário, os salários do proprietário ou de outras pessoas relacionadas que não estejam em conformidade com o mercado são ajustados. Os valores financeiros daí resultantes devem refletir com a maior exatidão possível a situação de ganhos sustentáveis da empresa, o que também é realista sob nova propriedade.
2) Criação de números de planeamento para os próximos 3-5 anos (de preferência para diferentes cenários).
3) Avaliação com os diferentes métodos de avaliação comuns, tendo em conta os pontos anteriores.
4) Mistura dos métodos individuais para a formação de valores médios e larguras de banda, tendo também em conta diferentes cenários e pressupostos.
Se precisar ser rápido
Calcular o valor da empresa Regra geral
Você deseja apenas uma indicação do valor de uma empresa de pequeno ou médio porte com base em uma fórmula aproximada de avaliação de empresa?
- Calcular o valor da empresa Regra geral 1: Calcular a média do EBIT (resultados antes de juros e impostos) dos últimos três anos. Multiplique este valor por um fator de 4 (valor baixo) a 6 (valor alto). Subtrair as dívidas da empresa aos resultados. Você receberá uma faixa dentro da qual se encontra aproximadamente o valor da sua empresa.
- Calcular o valor da empresa Regra geral 2: Considerar o montante dos lucros que um comprador poderia retirar da empresa nos próximos anos. Fixe o preço de modo a poder recuperar o preço de compra num prazo de 4 a 7 anos.
Um método de avaliação simples e muito simplificado é a avaliação de empresa com lucro 3x
Calcular o valor de uma empresa com serviços online
Uma avaliação da empresa online pode fornecer uma boa primeira indicação de um possível preço de venda. No entanto, deve ser sempre consultado um especialista para uma determinação definitiva do preço.
Características de uma boa avaliação de uma empresa online
- Orientação sistemática através de um questionário estruturado
- Compreensível para leigos
- Os valores financeiros podem ser ajustados
- Cálculo do valor da empresa com base nos dados atuais do mercado
- Tem em conta os diferentes sectores de atividade
- Tem em conta as diferentes dimensões das empresas (uma empresa com 5 trabalhadores é avaliada de forma diferente de uma empresa com 50 trabalhadores)
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Avaliações de empresas on-line NÃO são adequadas…
- … para avaliar startups
- …para calcular o valor de uma empresa que cresce muito rapidamente
- … calcule o valor de uma empresa se ela está tendo prejuízo ou muito pouco lucro (confira nossas dicas para avaliar empresas sem fins lucrativos )
Cuidado com os truques de marketing!
Muitas calculadoras online têm apenas um objetivo: gerar contatos para as vendas da empresa. Sugerem que se receba uma avaliação automática após o questionário. No final, vem a surpresa: tem de introduzir os seus dados de contacto e um “especialista na matéria” (vendedor) entrará em contacto por telefone.
Como escolher o método de avaliação certo
Nem todos os métodos de avaliação são adequados para todas as empresas. A figura seguinte apresenta uma árvore de decisão que ajuda a escolher o método de avaliação correto. Se possível, utilize vários métodos de avaliação para obter uma gama de valores possíveis da empresa.
O método do multiplicador e o método de ganhos simplificados são adequados para empresas estáveis e lucrativas. A sua vantagem reside no fato de serem mais simples e mais fáceis de compreender (por exemplo, em comparação com o método do fluxo de caixa atualizado), de utilizarem menos hipóteses e de não exigirem uma previsão pormenorizada dos lucros para os próximos anos. Baseiam-se na situação atual da empresa. No entanto, não podem ter em conta a evolução futura.
O método do fluxo de caixa descontado (DCF) é bastante flexível e basicamente pode ser utilizado em qualquer situação. No entanto, o método baseia-se em muitos pressupostos e as previsões têm de ser efetuadas para vários anos. Pequenas alterações podem significar grandes flutuações no resultado da avaliação. O modelo de avaliação também pode simular uma imprecisão. Para as empresas estáveis, o método pode, na melhor das hipóteses, ser utilizado como complemento de métodos mais simples.
O método do valor patrimonial líquido considera apenas os ativos circulantes de uma empresa. Para uma empresa rentável, o valor líquido dos ativos é significativamente inferior ao resultado da avaliação por outros métodos. Se assim não fosse, faria sentido vender os ativos individuais da empresa (e, consequentemente, dissolver a empresa). A vantagem do método do valor líquido dos ativos é que é comparativamente simples e "objetivo". O valor intrínseco pode ser visto como o limite inferior do valor da empresa. Em certos países, a avaliação efetuada pelas autoridades fiscais baseia-se, pelo menos em parte, neste método de avaliação.
O método de capital de risco é amplamente utilizado na prática para avaliar startups. Trata-se de uma adaptação do método do fluxo de caixa atualizado.
Unternehmenswert maximieren vor Verkauf
Antes da venda, podem ser tomadas várias medidas para reduzir a incerteza e realçar os pontos fortes da empresa. Isto maximiza o preço de venda.
Distribuir conhecimentos, documentar processos, definir adjuntos
Isto pode minimizar os danos potenciais se um empregado importante abandonar a empresa. Este fato reduz uma das principais preocupações de um potencial comprador.
Assegurar as relações com clientes e fornecedores
Um comprador estará preocupado com a possibilidade de perder relações importantes com clientes ou fornecedores após a saída do proprietário.
- Transferência de relações importantes para funcionários que provavelmente permanecerão na empresa.
- Se possível, assegurar as relações com os clientes através de acordos de serviço e programas de fidelização.
- Identificar alternativas para os principais fornecedores, a fim de atenuar o risco de incumprimento e de aumento dos preços.
Otimização da gestão de créditos
Reduzir o capital imobilizado em ativos correntes. Isso aumenta diretamente o valor da empresa. Devem ser examinados prazos de pagamento mais curtos para os clientes e um sistema de cobrança coerente.
Elaborar balanços anuais
As demonstrações financeiras anuais dos últimos 5 anos devem ser elaboradas de forma transparente e facilmente compreensível. As flutuações do volume de negócios, as quebras de lucros, os aumentos evidentes dos custos, etc., devem ser explicados de forma conclusiva e a pedido. Isto cria confiança e aumenta a segurança do planeamento.
Documento de referência bem conhecido
Obter referências de clientes reputados e satisfeitos e incluí-las nos documentos de venda.
Formulação convincente das vantagens de mercado
O que torna os produtos ou serviços únicos no mercado? O que é difícil de copiar pela concorrência? Concentre-se no que é importante e vá direto ao assunto. Anexar as prestações formuladas aos documentos de venda.
Criar um plano de crescimento plausível
Identificar potenciais realistas e concretos para um maior crescimento e uma maior eficiência e mostrar concretamente como podem ser realizados. Além disso, esteja preparado para perguntar porque é que ainda não as implementou.
Antecipar e preparar as necessidades de informação adicionais do comprador
Quanto maiores forem as incertezas e as dúvidas do comprador, mais baixo será o preço de compra. Criar confiança com respostas bem documentadas, claras e completas a perguntas antecipadas.
Esclarecer as reclamações não resolvidas dos funcionários
Esclarecer e documentar todos os pedidos de bónus, férias, aumentos salariais prometidos, etc. Evitar surpresas negativas para o vendedor.
Instalações comerciais seguras
Aumentar a segurança do planeamento, assegurando contratos de arrendamento a longo prazo para as suas instalações, se necessário com renegociações com o propietário.
Clarificar os conflitos internos
Os litígios devem ser resolvidos e o mau humor da equipa deve ser melhorado. O processo de venda e a fase de transição são exigentes e o proprietário está dependente do apoio dos funcionários.
Preparar as instalações
O olho também avalia:
- Limpeza do local
- Efetuar as renovações devidas
- Assegurar o cumprimento dos requisitos legais
- Venda ou cessão de máquinas e existências excedentárias
- Adaptação do armazém
Atualize o website da empresa
Evite uma presença na Internet desatualizada ou pouco profissional.
Avaliação dependendo da fase de crescimento
Avalie startups
A avaliação das empresas em fase de arranque é ainda mais subjetiva do que a avaliação das empresas estabelecidas. Avalia-se exclusivamente uma promessa para o futuro. Reunimos uma lista de critérios para avaliação.
Termos importantes: avaliação pré-monetária vs. avaliação pós-monetária
Quando uma Startup fecha uma ronda de financiamento, o dinheiro entra na conta bancária da Startup. O valor da empresa aumenta, assim, com esta quantia de dinheiro. Por conseguinte, é importante que seja claro numa avaliação se estamos a falar de uma avaliação “Pre-Money” (valor antes da ronda de financiamento) ou “Post-Money” (valor após a ronda de financiamento).
Rendimento esperado dos investidores para as Startups
As Startups são investimentos de risco. É por isso que os investidores esperam um rendimento elevado. Quanto mais precoce for a fase de financiamento, maior será o risco e, por conseguinte, o rendimento esperado. A rendibilidade esperada é necessária para os métodos DCF e VC.
Fase de financiamento | Rendimento esperado / taxa de desconto | Recuperação prevista em 5 anos |
---|---|---|
1 Etapa de sementeira (fundação) | 70-90% | 20x |
2 Etapa Startup (antes do lançamento no mercado) | 50-70% | 10x |
3 Fase Inicial (entrada bem sucedida no mercado) | 40-60% | 8x |
4 Fase II (Expansão) | 35-50% | 6x |
5 Fase Posterior (fluxo de caixa positivo) | 30-40% | 5x |
Fonte: Avaliação de empreendimentos, Lecture_IF-Company-Assessment_2012.pdf, slide 29
Método do fluxo de caixa atualizado para empresas em fase de arranque (DCF)
O método DCF acima descrito pode ser aplicado aos planos de atividades das Startups. A taxa de desconto utilizada é derivada do rendimento esperado dos investidores (ver Quadro acima).
Método de Capital de Risco (Método VC)
Este método é mais simples que o método DCF. Usa o método do multiplicador simples. Esta opção só é realmente adequada para empresas estabelecidas e lucrativas. Se a empresa ainda não está a dar lucro, não há nada a multiplicar. É por isso que o primeiro passo é imaginar que tudo corre exatamente como está no plano de negócios. O método do multiplicador é então aplicado aos valores projetados em, digamos, 5 anos. O resultado é o valor esperado em 5 anos. É claro que é muito incerto que este cenário se venha a concretizar. O valor futuro é, portanto, extrapolado para o presente utilizando as expectativas de retorno dos investidores (ver quadro acima).
Exemplo: Uma empresa em fase de arranque (primeira fase) prevê sair do mercado dentro de 5 anos. O lucro esperado em 5 anos é de 1 milhão. De acordo com o método do multiplicador, a empresa valeria então 6 milhões. Os investidores esperam um rendimento anual de 40%. O valor da empresa deve, por conseguinte, aumentar 40% por ano. Deve ser efetuado o seguinte cálculo: 6,0 milhões / (1 + 40%) ^ 5 = 1,1 milhões. A empresa recebe assim uma avaliação Post-Money de 1,1 milhões.
Glossário: Termos importantes na avaliação de empresas
DCF
Significa “Discounted Cash Flow” (fluxo de caixa atualizado). O método DCF é um método de avaliação frequentemente utilizado.
Ágio de Derivativos
Ágio derivativo é a diferença entre o preço de compra real de uma empresa e o valor real do ativo líquido. O valor é refletido nas contas de uma empresa que comprou outra empresa. Corresponde a “goodwill” e “valor da empresa” do ponto de vista contabilístico. Se o valor não for determinado por um preço de compra, mas for estimado, é referido como “ágio original”.
Valor da Empresa
O valor total da empresa na perspetiva dos fornecedores de capital e de dívida. Ao contrário do valor do capital próprio, o capital alheio não é deduzido. O valor permite uma comparação entre empresas com diferentes estruturas de capital.
Valor Patrimonial
O valor do ponto de vista do investidor em ações. O valor do capital próprio é igual ao Valor da Empresa menos a dívida mais as reservas de caixa.
Valor da empresa
Na prática, este valor é frequentemente equiparado ao valor total da empresa. De um ponto de vista contabilístico, o “ágio” refere-se apenas à parte que excede o valor patrimonial líquido (ver “valor patrimonial líquido”) em caso de venda. Equivalente ao “Goodwill” e ao “Valor da empresa derivado”.
Valor da empresa
Ver “Valor da empresa derivado”.
Ativos Intangíveis
Os ativos intangíveis são ativos que constam do balanço de uma empresa, mas que não são fisicamente tangíveis. Estes incluem, por exemplo, patentes, marcas registadas e licenças. Esta soma constitui o valor intangível da empresa.
Valor Material
Ativos fisicamente tangíveis, tais como máquinas e inventários.
Valor original da empresa
O valor original da empresa é a diferença entre o valor da empresa total auto-estimado e o valor líquido dos ativos. Não pode ser refletido na contabilidade. Em contraste com o ágio derivativo, o valor não é derivado de um preço de venda efetivo, mas é estimado. Por conseguinte, não deve ser incluída no balanço.
Avaliação Pre Money
Refere-se ao valor de uma Startup antes de obter uma ronda adicional de financiamento.
Avaliação Post Money
Refere-se ao valor de uma Startup depois de o novo dinheiro entrar na empresa.
Valor da substância
Consulte o método do valor patrimonial líquido.
Perguntas Frequentes
O que faz uma boa ferramenta de avaliação de empresas?
Deve ser bem estruturada, fácil de entender e compreender, ter em conta os diferentes sectores e dimensões das empresas e basear-se em dados de mercado atuais.
As avaliações de empresas online são adequadas para todos?
Salvo indicação explícita em contrário, NÃO são adequados para uma primeira análise de Startups, empresas de crescimento rápido e empresas que registam prejuízos ou são apenas marginalmente rentáveis.
Calcular o valor de uma empresa: Qual é o melhor método?
Cada método tem pontos fortes e fracos. Não confie apenas num método. Uma mistura de métodos diferentes, executados diversas vezes em cenários variados, dá uma ideia da faixa possível de valor da empresa.
Posso calcular o valor da empresa com uma regra geral?
Calcular o valor da empresa Regra geral 1. Multiplicar o EBIT médio dos últimos três anos uma vez por quatro e depois por seis. Subtrair as dívidas da empresa aos resultados. Você receberá uma faixa dentro da qual está o valor da sua empresa.
Calcular o valor da empresa Regra geral 2: Considerar o montante dos lucros que um comprador poderia retirar da empresa nos próximos anos. Fixe o preço de modo a poder recuperar o preço de compra num prazo de 4 a 7 anos.
Como é que se lida com os bens imobiliários para determinar o valor de uma empresa?
Para calcular o valor de uma empresa que possui bens imobiliários, estes são normalmente avaliados separadamente e depois somados. Muitas vezes, quando as propriedades são vendidas, são primeiro divididas e depois alugadas ao comprador. Neste caso, o histórico financeiro da empresa é ajustado através da dedução de uma hipotética renda de mercado. As despesas de manutenção do imóvel, por outro lado, podem ser adicionadas ao lucro. Não tem certeza se deve vender o imóvel junto com a empresa? Uma lista de fatores a serem considerados.
A que os investidores prestam especial atenção ao avaliar uma empresa?
Link para a lista dos 10 fatores críticos que os investidores procuram ao avaliar uma empresa
O que há de diferente na avaliação de uma empresa franqueada?
Aqui não se avalia apenas uma empresa, mas todo um sistema. Temos os pontos mais importantes coletados.
O que são acréscimos de volta?
Add-backs são ajustes na avaliação da empresa feitos para obter um resultado mais justo. Os tipos de add-backs aplicáveis podem variar caso a caso, dependendo das circunstâncias individuais da empresa. Uma visão geral
Quais números-chave fornecem informações sobre o desempenho de uma empresa?
O desempenho de uma empresa pode ser avaliado por meio de uma variedade de métricas que refletem diferentes aspectos da empresa. Para uma visão geral dos números-chave mais importantes